瑞达期货：郑糖增仓下跌，看涨普遍下挫

（原标题：瑞达期货：郑糖增仓下跌，看涨普遍下挫）

白糖期权主力合约概览

行情介绍和分析

今日白糖期货合约SR901增仓下跌，收报4990元/吨，跌幅为1.73%，成交量为79.99万手，持仓量为39.74万手，日增仓+11884手。主力合约5日、20日和60日的历史波动率分别为18.76%、16.97%和17.07%，近3年的百分位分别为90.98%、84.97%和89.34%，皆处于历史高位水平。

8月29日，受标的白糖期货SR901增仓下跌的影响，看涨期权普跌、看跌期权普涨，SR901系列平值期权隐含波动率收于17.09%，较前一交易日小幅上涨，小幅低于同期历史波动率17.22%。今日白糖期权成交量4.86万手（按双边计算，下同），较前日放大明显，持仓量减少344手至22.49万手，成交额3637万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.36和0.75，看涨成交量放大明显，显示短期偏乐观，从持仓比率来看后市长期仍显悲观。从持仓分布来看，看涨期权在5700处有最大持仓量，较前期有所下移，反映后市反弹幅度有限；看跌期权在4900有最大持仓量，4800次之，显示在此区间存支撑。整体上，成交较为活跃的一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的89.67%和9.03%，持仓量占比分别为73.76%和15.24%。白糖期货SR901所对应的期权合约系列成交量最大、流动性最好。

ICE原糖期货周二下跌，接近上周触及的数年低位，因巴西雷亚尔恢复跌势；国内现货商接货意愿提升，且缅甸转口贸易的许可证暂停导致泰国等地出口量较预期减少，使得国内糖供应量减少，后期随着双节的临近，需求有望对期价形成支撑。SR901合约增仓下行，跌跌破5000元/吨整数关口，后市或受外盘影响偏弱运行。期权持仓方面，主力合约SR1901看涨期权空头持仓量高于多头持仓，前五名多头持仓减仓明显；主力合约SR1901看跌期权空头持仓量略高于多头持仓量，前五名空头较多头增仓明显，整体上，空头持仓更显优势。期权操作上，方向性策略：逢高5030元/吨附近买入SR901P4800，5050元/吨止损。波动率策略：隐含波动率高位震荡，当前的一月系列的隐含波动率高于其他远月系列的隐含波动率，可择机构建日历价差组合，即买入SR905系列的平值看涨期权，同时卖出SR901系列的平值看涨期权。

瑞达期货研究院期权组

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