瑞达期货：郑糖高开回落看涨期权普跌

（原标题：瑞达期货：郑糖高开回落看涨期权普跌）

白糖期权主力合约概览

行情介绍和分析

今日白糖期货合约SR901减仓下跌，收报4916元/吨，跌幅为0.28%，成交量为70.97万手，持仓量为37.38万手，日增仓-3298手。近三年的5日、10日、20日和30日的历史波动率均值分别为11.05%、11.52%、11.86%和12.01%。

8月17日，受标的白糖期货SR901高开回落的影响，看涨期权普跌、看跌期权涨跌不一，SR901系列平值期权隐含波动率收于17.22%，较前一交易日小幅下降。今日白糖期权成交量3.43万手（按双边计算，下同），持仓量21.17万手，成交额3264万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.76和0.68，从成交量来看投资者偏好看涨期权，从持仓比率来看后市依旧偏悲观。从持仓分布来看（考虑成交量，选取流动性较好的期权合约），看涨期权在5700处有最大持仓量，说明在此有较强压制；看跌期权在4900有最大持仓量且有小幅减仓，4800次之，显示支撑或有下移。整体上，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的89.14%和6.58%、持仓量占比分别为72.87%和16.42%。白糖期货SR901所对应的期权合约系列成交量最大、流动性最好。

巴西糖产量因乙醇利润较高有望继续减少，但印度7月份食糖出口量远不及早期制定的出口配额，在庞大过剩量下仍对国际糖价形成压制，预计国际糖价将延续弱势运行。国内7月白糖产销数据良好，目前国内外糖价差回归正挂，并且进口利润逐渐俱增，预计后市白糖需求有所打压，走私糖亦打压期价。SR901合约高开后震荡回落，当前仍处于系统均线之下，显示5000元/吨处存有压力，但下方接近近一年多以来的低点，下方测试支撑4850元/吨，预计后市低位偏弱震荡。期权持仓方面，主力合约SR1901看涨期权空头持仓量远超多头持仓，多头小幅减仓；主力合约SR1901看跌期权多头持仓量高于空头持仓量，空头增仓小幅高于多头，整体上，空头持仓更显优势。期权操作上，方向性策略：前期在5000元/吨附近构建的熊市看跌期权组合，即买入SR901P5000，同时卖出SR901P4900，可在4910元/吨附近止盈离场，新单暂时观望。波动率策略：波动率短期维持高位震荡，关注一月和五月份之间不合理期限结构，新单暂时观望或择机构建日历价差组合套利操作。

瑞达期货研究院期权组

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