胶：随时间推移库存压力逐步加大 胶下行压力难减缓

（原标题：胶：随时间推移库存压力逐步加大 胶下行压力难减缓）

胶：随时间推移库存压力逐步加大   胶下行压力难减缓
国内宏观刺激政策对整个工业品影响在逐步削弱，在前日空头集中回补后，空头回补力量迅速衰竭，天胶反弹再显乏力，区间极度收敛，市场观望气氛较浓。天胶自身基本面依旧没有新的变化，唯一影响因素合成胶走强趋势虽没有完全结束，但其对天胶价格的传导替代作用异常迟缓，天胶现货报价基本稳定在10000附近，昨天合成胶涨势又现停滞，对空头心理影响略有减轻。时间临近8月，9月持仓仍偏大，空头还是以实盘和非标套利盘为主，巨量到期库存压力将随时间推移而逐步加大，1~9月升水不足以让实盘空头主动换月，也难吸引大量正套入场，实盘压力仍主要压在9月合约上，尽管国内宏观刺激政策会一定程度上提振多头信心，但目前市场主流资金对新一轮刺激政策反应谨慎，中美贸易战担忧仍困扰市场，资金做多工业品意愿未大幅提升。盘面看，胶上呈现一增仓期价就走弱，减仓价格就反弹的现象，9月合约更加明显，说明短期空方占据控盘主导力，多头处在被动防守状态，期价下行压力未根本性减弱。未来一个来月时间内，若无重大利好消息提振，9月多头要么主动拉高远期升水，多空换月到远期继续博弈，库存矛盾顺利后移；要么主动止损，期价下挫完成期现彻底回归，吸引终端消费买盘入场消化库存压力。我们认为，选择什么方式化解库存压力，主要取决于工业品市场整体信心的变化。不管哪种方式，期价都很难具备大幅反弹条件，弱势格局难改。操作上，原高位空单继续持有观望，待9月期价跌至10000附近后，再考虑逐步减磅止盈出场；新空继续建议等1~9月升水拉大超过2000点后，择机空远期合约。
倍特策略分析师：马学哲