今日尾盘研发观点2018-07-11

宏观

关注加拿大央行利率决议及美国6月PPI数据

隔夜美元指数上涨，大宗商品中农产品涨跌不一，工业品上涨，欧美股市全线上涨。国际方面，英国5月GDP环比 增长0.3%，创去年11月来最高增速，同比 增长1.5%，显示从年初急剧放缓中恢复。国内方面，6月CPI同比 1.9%，PPI同比 4.7%，两者剪刀差微幅扩大，显示结构不平衡趋势有所加剧，但好于去年整体水平。另外，第五轮中德政府磋商，两国在农业、教育、青年、卫生、化工、通信、汽车、自动驾驶等领域签署了20多项双边合作文件，开放力度罕见，表明中国一系列扩大开放的具体举措正在陆续落地。同时上海制定了“扩大开放100条”行动方案，以推进金融业对外开放，争取外资新能源汽车项目落地。今日重点关注加拿大央行利率决议及美国6月PPI数据。

宏观金融
研发团队

股指

建议暂时观望

隔夜欧美股市全线上涨，国内昨日早盘三组期指微幅高开后在区间内震荡，IC加权指数表现偏强，午后指数延续早盘震荡走势，临近尾盘指数拉升收涨。现货指数亦于尾盘集体拉升收涨，行业板块中仅金融和环保板块回落，其余板块均收涨，近期市场波动较大一方面是由于中美贸易摩擦再度升级，另一方面国内宏观经济面疲弱，市场资金较为紧张，加之美联储如期加息，中美货币政策分化，致中美利差快速收窄，人民币贬值压力较大，引发市场对国内资本流出的担忧，最后来自市场对棚改和股票质押等消息面的担忧。不过，证监会就账户管理制度修改正式向社会公开征求意见，进一步放开外国投资者参与A股交易，目前证监会已与62个国家和地区签署了68份双边合作协议，从长期来看，加大了A股全球市场的配置需求，从技术面来看，上证指数站上2800点关口，期指均线系统均为空头格局，因此我们建议暂时观望。

贵金属

短线多单谨慎持有

隔夜COMEX期金下跌2.5美元收于1255.8，外盘金银比价78.29。宏观方面，美国5月新增非农就业23.1万人超预期，但失业率由3.8%回升至4%，薪资增速同比2.7%小幅不及预期；欧元区6月通胀回升至同比2%；此外，加拿大和英国的GDP数据好于预期。货币政策方面，美联储6月会议纪要“鹰派”，重申渐进加息，但表示将关注贸易风险以及收益率曲线的斜率；欧央行行长德拉吉表示对通胀路径的信心正在上升。风险事件方面，特朗普政府再发布2000亿美元中国商品加征关税清单；朝中社报导美方在6日和7日举行的高级别会谈中违背了新加坡首脑会晤精神，提出了强盗的无核化要求；英国内阁脱欧大臣相继辞职，首相特丽莎.梅将在7/12发布脱欧白皮书。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量799.02吨，前值800.77吨；SLV白银ETF持仓量10087.04吨，维持不变。操作上，关注周三加拿大央行利率会议以及周五鲍威尔国会货币政策陈词，中美贸易摩擦升级，沪金多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

多单离场

夜盘沪铜1809合约弱势整理，报收49490（-0.54%），沪伦比7.88。现货贴水扩大，上海电解铜现货对当月合约报贴40-升10元/吨（前值贴20-升30元/吨），平水铜成交价49580-49670元/吨（前值49530-49630元/吨）。国内宏观下行压力偏大，特朗普政府再发布2000亿美元中国商品加征关税清单，或在8/30日生效。下游消费淡季但开工率小幅反弹，SMM调研数据显示6月份铜杆企业开工率为81.06%，环比增加0.64个百分点，同比增加8.1个百分点。供给端，必和必拓的Escondida铜矿劳资合同谈判期限已进入最后三周。铜加工费截至上周五，SMM干净矿现货TC/RC报83-90美元/吨、8.3-9.0美分/磅，维持较高水平。 我们注意到目前去库速度较快，截止7/10，上期所铜注册仓单135218吨(-1678吨)，周度库存258678吨(-5290吨)，LME铜库存270625吨（+75吨）。操作上，中美贸易摩擦升级，沪铜多单离场。

螺纹(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材价格继续拉涨，全天成交量日环比小幅增加。受到期货盘面跳空高开的利好带动，早盘现货市场拉涨积极，期螺一路上行，现货市场交投氛围转浓，商家询盘积极，成交也明显放量，盘中商家纷纷上调报价，涨后市场成交一般，其中华东大厂厂提多成交至3960-3980元/吨之间，小厂螺纹多成交至3860-3920元/吨之间。目前来看，本周到货压力不大，叠加本周已经出梅，市场需求或小幅反弹。综合来看，预计短期内现货市场或震荡偏强运行。昨日螺纹钢主力1810合约跳空高开继续走强，期价继续大幅增仓上行，预计短期或延续强势表现，关注3900一线附近压力能否有效突破，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4180-4230元/吨。今天期货市场继续上涨，市场信心有所提振，市场报价稳中小幅上涨。目前市场需求整体一般，成交量没有明显增加。不过市场库存资源相对不多，加上成本的支撑，现货挺价意愿较强，预计短期内热轧市场价格偏强震荡运行。昨日热卷主力1810合约表现转强，期价站上3900一线压力，预计短期表现或偏多运行，观望为宜。

铝(AL)

逢低做多

隔夜沪铝1808合约阴跌下行，持仓量持平；外盘方面，LME3个月期铝跌幅0.86%。现货方面，上海成交集 中13980~14000元/吨，对当月贴水30~20元/吨，无锡成交集中13980~14000元/吨， 杭州成交集中14000~14020元/吨。持货商出货力度稳定，贴水回收，中间商接货力度减弱，部分前期赌价格错误的企业进行回补库存，下游企业消费转淡，按需采购下采购力度7月整体减弱，整体成交较昨回落。目前国内氧化铝价格高位回落，预焙阳极供应过剩，造成电解铝成本回落；而铝下游需求随着进入消费淡季逐渐转弱。虽然国内期货及现货、LME库存持续回落，但库存仍处在高位且去库速度已经放缓，淡季来临弱势难改，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远了，前期低点13800附近会有支撑，后续关注自备电厂整治文件的落地情况。操作上，建议逢低 做多。

锌(ZN)

逢高做空

隔夜沪锌1808合约期价低开后一路下行，持仓量略微放大；外盘方面，LME3个月期锌下跌2.23%。现货方面，上海成交集中13980~14000元/吨，对当月贴水30~20元/吨，无锡成交集中13980~14000元/吨，杭州成交集中14000~14020元/吨。持货商出货力度稳定，贴水回收，中间商接货力度减弱，部分前期赌价格错误的企业进行回补库存，下游企业消费转淡，按需采购下采购力度7月整体减弱，整体成交较昨回落。目前锌市需求端正值消费淡季，此前锌冶炼厂拟联合减产，但目前看来几乎没有冶炼厂发生实质减产，外围锌锭库 存再度增长，拖累锌价反弹受挫。进入3季度，国内外锌矿供应将进一步恢复，但供应增加的节奏需持续跟进。从短期来看，国内外锌矿供应偏紧的态势不改。但随着国内外锌矿供应的逐渐释放，预计锌矿供应趋松迹象有望开始显现。目前随着进口盈亏的关闭，国内显性库存压力暂缓，三四季度锌矿增产预期仍然强烈，叠加后期 需求前景偏悲观，操作上，建议逢高做空。

镍(NI)

观望为主

进口窗口已然打开，夜盘沪镍1809合约表现偏弱，报收111890（-0.09%），伦镍暴跌沪伦比升至8.08。现货方面，俄镍较无锡主力1807合约升水100元/吨左右（前值150元/吨），金川镍较无锡主力1807合约升水500元/吨左右（前值500元/吨），金川公司电解镍（大板）上海报价112500元/吨，较昨天持平。供应方面，国内库存仍处于下降态势，环保“回头看”逐步进入尾声镍生铁将陆续开始复产。镍矿方面，菲律宾总统杜特尔特威胁将很快停止一切与菲律宾矿产资源开采相关的活动，目前菲律宾是仅次于印尼的世界第二大镍矿供应商。需求端，200系不锈钢周度库存变化+0.54%，300系不锈钢周库存变化+1.65%，不锈钢价格小幅下修；特斯拉中国工厂在上海临港落户，该项目预计两年后年产50万量新能源汽车。去库存速度加快，截止7/10，上期所镍注册仓单197343吨（-269吨），周库存24367吨（-2630吨）,LME镍库存263994吨（-1548吨），整体处于历史低位。操作上，进口窗口打开后保税区库存流入国内将对镍价构成压力，我们建议观望为主。

锰硅(SM)

震荡偏空思路操作

锰硅SM809合约昨日先抑后扬，两点过后开始增仓下行，日内低点7762元/吨。钢厂招标基本在8500-8600元/吨落定，锰硅现货虽依旧紧张，但钢招后未继续走高；锰矿外盘报价上调，港口锰矿成交一般，库存已累积至300万吨，周初锰矿现货价出现松动。内蒙古和南方受环保影响的区域已开始复产且有新增产能计划投产，钢厂方面徐州当地钢厂虽已逐渐复产，但唐山地区又有限产消息，需求方面也难言利好。期货SM809合约昨日重回15分钟K线图中60周期以下，7766元/吨接近日内低点收盘，建议震荡偏空思路操作，关注7724元/吨附近前期平台的支撑。

硅铁(SF)

震荡偏空思路操作

硅铁SF809合约昨日增仓下行，日内低点6542元/吨，创近两周新低。现货方面，厂家多排单生产，新订单价格略跌，主流自然块出厂报价回落在6300-6400元/吨，环保检查之后内蒙古包头和乌拉特地区企业开始复产，在无新利好的情况下，价格压力显现，钢厂方面虽徐州地区逐步复产，但唐山地区又有限产消息，短期需求难言利好。SF809合约1小时K线图中均线向下呈空头排列，日内收盘在60日均线附近，建议偏空思路操作，下破该均线后可关注前低6424元/吨支撑。

铁矿石(I)

观望为宜

周初市场活跃度表现尚可，贸易商报价基本持稳。钢厂方面，询盘尚可，但早间询价略低，随着期货价格的走强，钢厂对于价格接受程度转好，成交回暖。近期山东地区高品粉矿价差持续扩大，由6月初117元/吨，扩大到7月初的157元/吨。据了解，本月以来PB粉的供应量持续攀升叠加期现结合的贸易商低价出货，共同导致价格走弱较为明显，另一方面，块矿供应较为紧张，并且山东主港辐射的河北地区环保压力较大，部分钢厂烧结限产，相应的调高了块矿的配比。据此块矿价格仍有上涨的空间，粉块价差仍有扩大的空间。昨日铁矿石主力1809合约窄幅波动，期价短期表现依然承压，预计难以突破低位盘整区间，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

隔夜沪胶1809合约弱势运行，持仓量下降；外盘方面，日胶收低0.8%。目前基本面无较大改观，下游需求进入淡季状态，国内轮胎替换需求表现不佳。供应端，天气较为正常，产量增长预期较强。因此目前看市场仍然是空头格局，反弹基础薄弱。同时因汇率波动，已经使得橡胶进口成本得到支撑。下游轮胎厂家开工暂时稳定，但是后期平稳持久性不强。传闻最快或从月中有地区限电，届时部分轮胎厂开工或将走低。市场存在买涨不买跌情绪，当前更多以处理前期库存为主，因此从厂家新进货或受影响。库存方面，7月9日上期所橡胶仓单为468600吨（+800）。截至2018年7月2日，青岛保税区橡胶总库存为188500吨（+6500），其中天然橡胶库存73300吨（+3500），合成橡胶库存111500吨（+3000），复合橡胶库存维持3700吨。高库存量削弱了季节性影响和政策性影响，基本面仍然偏弱。操作上，暂时观望。

能化
研发团队

原油

担心多地区原油供应非计划中断，油价继续上涨

担心多地区石油供应紧缺，原油继续上涨，美国或将考虑豁免一些国家禁运伊朗原油，油价脱离盘中高点。SC1809继续走高，收507.3，持仓4,4万手，短期维持高位。外盘方面，EIA周二发布了7月份月度报告，上调了对2019年美国原油产量预测，但保持对今年产量预测不变。预计2019年美国原油日产量为1180万桶，比上月上调了0.3%，对2018年的美国原油日产量预测保持为1079万桶。上个月美国要求各国停止进口伊朗原油，试图11月份之前将伊朗原油出口降低到零。若伊朗被完全制裁，欧佩克和参与减产的非欧佩克增加的原油产量以及美国增加的页岩油产量也抵消不了供应缺口，而且全球石油需求继续以每年递增140万桶的日均需求量增长，供需将出现缺口。此外，由于经济危机，委内瑞拉原油日产量也进一步减少。目前短期风险已释放，油价仍偏乐观，前多可继续持有，此外由于SC1809 SC1810将迁仓，若09-10价差超过7元，可尝试做收窄。

PVC(V)

依托年线参与反弹

PVC主力合约1809回落年线附近获得支撑，短期有望反弹，建议依托年线参与反弹。电石仍然趋紧，价格有略涨趋势。PVC供需压力暂时不大，检修企业仍然较多，短期内从基本面来看，PVC压力不大。宏观面仍存在一定的不确定性，PVC期货反弹动力不足，市场参与者观望情绪浓厚，预计下周PVC市场窄幅震荡为主。预计下周华东SG-5主流6850-6950元/吨，华南SG-5主流或将在6900-7000元/吨自提。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行，投资者可以依托年线参与反弹，观察前期高点能否有效突破。

沥青(BU)

中期仍有向上空间

沥青合约1812受原油提振，重回3300一线，中期仍有向上空间。山东沥青价格下跌50元/吨，西南价格下跌100元/吨，其他地区价格稳定。近期华东、西南、华中等地降雨天气增多，沥青需求受到打压，且环保督查仍未结束以及资金紧张，使得部分道路施工受到影响，沥青市场整体需求低迷，而炼厂资源供应变化不大，社会库存消耗缓慢，市场供需均较弱。预计短期需求及出货难有改善，部分价格仍将低位成交。但目前原油价格高位震荡，部分炼厂生产处于亏损，沥青生产积极性不大，资源没有放量趋势，且马瑞原油8月供应将减少，部分地炼沥青供应量有望减少。同时，7月进口沥青近期到货有所减少，均利好国产沥青。此外，7月下旬或8月南方雨季或逐步结束，沥青需求或开始回暖，届时价格有上行动力。短期受高成本及低库存支撑，炼厂继续推涨意愿强烈由于炼厂整体开工率不高，沥青库存仍以中低为主，近期沥青价格预计将以稳中有涨，期价将维持震荡态势，后期仍有向上空间。

塑料(L)

逢回调买入少量多单

昨日连塑主力合约价格小幅上涨，持仓量下降，反弹动力偏弱。基本面方面，近期燕山石化、兰州石化和扬子石化LDPE和HDPE装置临时检修，其它装置正常生产，市场供应变化不大；低压注塑和拉丝进口利润仍旧较好，预计7月PE总体进口量维持稳定；库存方面，石化库存上周小幅上涨，进口货物滞留港口，港口库存依旧偏高，当前整体市场供应压力犹存。下游需求处于淡季，其中棚膜需求维持弱势，华北、华东以及东北地区部分大厂开工率在20%；地膜厂家多不开工，后期开工时间待定，仅部分厂家逢低少量备货。现货市场方面，昨日现货稳中小涨50元/吨，华北地区LLDPE价格在9250-9350元/吨，华东地区LLDPE价格在9300-9500元/吨，华南地区LLDPE价格在9250-9350元/吨，期货和现货基本平水，暂时无套利空间。操作建议方面，因此稳健者建议暂时观望，激进者建议逢回调买入少量多单。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

昨日PP主力合约价格减仓上行收长阳线。7月聚丙烯装置计划停车数量减少，供应存增加预期，不过当前PP石化库存压力不大，PP拉丝生产比例为29%,相对前一周有所下降，均聚注塑比例增加，因此PP拉丝压力暂时不大。PP下游企业开工率维持低位，塑编企业开工率65%，注塑和BOPP开工率在58%附近，近期下游采购力度偏弱。PP现货方面，现货报价上涨50元/吨，华北市场拉丝主流价格在9100-9150元/吨，华东市场拉丝主流价格在9150-9250元/吨，华南市场拉丝主流价格在9200-9250元/吨，期货价格高现货79元/吨。操作建议方面，短期PP基本面偏弱，PP期价形成震荡走势，但7月份之后需求将进入旺季，因此，建议多单谨慎持有。

PTA(TA)

轻仓试多

TA主力09合约受资金推动，站上5900一线，持仓89万手，仍然保持强势。基本面看，实际检修落实情况有待跟踪，但暂且按照目前大连方向检修、江苏某工厂检修以及宁波台化等预期的计划均执行来看，PTA库存小幅去化，但6月份起随着PTA装置集中检修的结束，供需结构又将回到偏松态势。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制，需要关注累库存导致PTA现货基差的变动。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。对于09合约来看，6月份以后下游织造负荷走低，PTA大装置基本上在上半年检修完毕，后市预计累库存概率偏高。远端看，从PX成本和PTA本身供应预计来看，远月走弱的概率较高，因为PTA7月份目前预估去库存，那么就算8月份出现累库存的情况，预计整个社会库存量依然不高，而供应增加产生的影响预计主要会在1901合约上投资者需要关注PTA装置检修以及6月份投产的聚酯装置能否如预期进行，操作上轻仓试多，关注加工差扩大带来的压力。

焦炭(J)

震荡偏空思路操作

隔夜焦炭1809合约震荡偏强运行，日内振幅不大，成交较差，持仓量下行明显。现货方面，最近国内焦炭市场价格弱势运行，成交情况偏差。10日山东临沂二级焦出厂价2200元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2150元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2275元/吨(-50)。6日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率77.65%,略低于近期均值77.78%。库存方面，6日110家钢厂焦炭库存平均可用天数13天，略高于近期均值12.7天；110家钢厂焦炭库存422.6万吨，略低于近期均值424.7万吨；100家独立焦化厂焦炭库存31.8万吨，低于近期均值42.8万吨。综合来看，今日金融市场整体走势较好，焦炭期货亦有良好表现，但现货市场方面，我们观察到各地焦炭价格仍以下跌为主，钢厂采购积极性较低且有继续打压焦炭价格的做法出现，市场看跌情绪浓厚，纵有环保持续加压的预期亦未能提振现货焦炭市场信心，预计后市将弱势运行。近期重点关注的风险点：下游钢厂高炉开工率及焦化企业利润情况，操作上建议投资者震荡偏空思路操作。

焦煤(JM)

轻仓试空 隔夜焦煤1809合约震荡整理，日内振幅不大，成交尚可，持仓量下行明显。现货方面，最近国内焦煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况良好。10日京唐港山西主焦煤库提价1760元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1860元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1540元/吨(持平)。库存方面，6日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.61天，高于近期均值14.72天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存773.8万吨，略高于近期均值742.7万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存769.7万吨，高于近期均值722.6万吨；中国炼焦煤煤矿库存192.2万吨，低于近期均值202.6万吨。综合来看，今日焦煤期货受整体金融环境的影响出现小幅上行的震荡走势，但据了解，目前国内焦煤市场依旧弱势运行，一方面，坑口原煤价格下行，另一方面，焦炭价格被打压后焦化企业生产积极性减弱，对焦煤的需求降低明显。如果焦化和高炉开工情况因环保因素继续下行，亦对焦煤市场造成利空影响，预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点：焦化企业开工及利润情况，操作上建议投资者轻仓试空，注意止损。

动力煤(TC)

震荡偏空思路操作

隔夜动力煤1809合约震荡上行，日内振幅不大，成交活跃，持仓量略减。现货方面，最近国内动力煤市场价格稳中偏强运行，成交情况较好。10日忻州动力煤车板价470元/吨(-5)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价679元/吨(持平)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数570元/吨(持平)。库存方面，10日统计环渤海三港煤炭港口库存1344.5万吨，明显高于近期均值1216.48万吨；国内六大电厂煤炭库存1537万吨，明显高于近期均值1366.5万吨；库存可用天数22.1天，明显高于近期均值18.9天；六大电厂日耗69.6万吨，略低于近期均值72.4万吨。综合来看，近期国内动力煤市场终于“强势不再”，港口煤炭库存保持高位，下游电厂采购积极性减淡明显并导致现货成交价格小幅回落。但上游方面，内蒙古地区煤矿受环保监察影响，生产和物流运输仍然大面积受影响，坑口价格相对平稳，挺价效果良好。下游电厂日耗随气温回升而走高，但因库存储备充足，可用天数处于较好水平。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：气温和电厂日耗情况，操作上建议投资者震荡偏空思路操作，注意止损。

甲醇(ME)

暂且观望

上周临近周末国内甲醇价格大幅走高，其中港口市场多因转口影响造成的月内进口量及港口库存累积，市场利空预期修复，月底纸货走高带动现货面反弹，短期将维持高位。内地方面，周内多大幅走高，且西北地区仍维持停售，加之关中、陕北以及鲁南部分企业检修计划支撑，预计短期内地市场或仍走继续推涨空间，然须关注前期贸易商低价货物以及下游接受情况。故整体来看，本周国内甲醇市场维持看涨形态，实际走高空间或有所收窄。隔夜甲醇主力1809合约期价高位震荡，持仓下降，截止7月10日，甲醇华东现货价格3135元/吨。目前期价的贴水格局导致价格不易深跌，同时季节性淡季区间内上方空间亦有限，故港口库存攀升速度和现货价格趋弱幅度的影响尤为重要，当下供需格局僵持，价格或有反复，操作上建议投资者单边操作须谨慎。

玻璃(FG)

暂且观望

近期玻璃现货市场总体走势一般，生产企业产销略有好转，部分区域报价小幅上涨，以提振市场信心。但是当前玻璃终端消费市场总体表现平平，贸易商和加工企业采购玻璃的积极性没有明显的好转，对后期市场也偏谨慎。从产能变化来看，受到前期价格调整的影响，华东北地区部分厂家生产线加速恢复产能，已经点火。其他区域产能近期也有继续增加的趋势。华东和华南等地区生产企业为了提振市场信心，近期纷纷准备召开区域协调会议，部分厂家已经提前报价小幅上涨。隔夜玻璃主力合约1809期价震荡偏强运行，持仓下降，截止7月10日，河北安全5mm现货价格为1480元/吨。基于基本面的偏弱格局，真正的消费旺季之前价格仍大概率面临调整，故操作上建议投资者维持偏空思路不宜追涨，稳健者暂且观望为宜。

白糖(SR)

空单继续持有

昨日夜盘郑糖期价继续弱势下行，持仓增加；ICE原糖收于11.41美分/磅；国内方面，糖协会议上建议为了保护广大糖农利益本榨季不投放储备粮，呼吁国家加大对走私打击力度之外，并无其他实质性的指示，市场对于糖会的利好落空；现货价格普遍下降，柳州仓库报价5270-5340元/吨，比上周同期下降100元，走货较慢，目前期价已经接近底部水平；供给方面，今年广西产量增加而且库存压力并未释放到往年平均水平，下游多数主产国销量平淡，后期走私量或将增加，供给面压力较大。需求方面，旺季销量不及预期，需求平淡。国际方面，雷亚尔持续弱势利空原糖市场，加上今年国际糖供给过剩局面基本难以改变，市场将关注点转移到巴西旱情和印度高温可能导致甘蔗减产的情况。短期内下方支撑点在4900元/吨附近，操作上，建议短期空单继续持有。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

观望为宜

因气温适宜并伴有降雨预期，隔夜美玉米主力合约收平。国内方面，昨日连玉米期价震荡偏弱，上方10日均线附近有一定卖压。市场方面，南北港口玉米价格稳定；锦州新粮集港1720元/吨，理论平舱1770元/吨，广东散船陈粮码头报价1800-1820元/吨，东北深加工企业玉米挂牌价稳定，主流收购1460-1650元/吨，华北深加工企业主流价格普降区间1800-1850元，沿海部分港口有批量进口谷物到货，影响终端需求。天气方面，关注近期东北玉米螟病虫害、粘虫以及低温寡照。实际上，近期国家维持每周抛储800万吨，供应压力仍较为凸显，且近期成交率有所下降。本周，贸易战靴子落地，虽然对玉米实际进口影响不大，但或将提升农产品抬价情绪。操作上，建议观望。淀粉方面，自端午后现货价格回归高位，下游补货积极性欠佳，在一定程度上抑制了部分需求的继续增长。另外当前下游终端除了制糖等行业开工尚可之外，其余制药、造纸等需求原料消耗量较低，疲软的需求难以对价格形成稳定支撑或是价格出现回调的重要因素。整体来看，短期玉米淀粉现货市场观望气氛较浓，高端价格仍有回调空间，或延续震荡调整的走势运行。操作上，观望。

大豆(A)

观望

昨夜连豆期价减仓偏弱，上方多条均线在表现出明显压力。市场方面，国产大豆报价继续稳中有跌。南北方市场需求依旧清淡，据东北大部分贸易商反映，大豆外发困难局面持续，农户卖粮的积极性依旧较高，部分贸易商继续停收观望，目前主以清库存为主。由于大豆行情持续低迷，南方贸易商目前主以经营菜籽、小麦为主，对大豆关注力度不高，加之，安徽、河南大豆质量偏差，拖累国产大豆市场行情。其次，随着前三周临储拍卖的低价大豆进入大豆购销市场，进一步打压其市场行情。不过，7月6日中国将对美豆开征关税，市场对大豆市场看涨氛围增加，由上周临储大豆拍卖成交率从前一周的21%上升至56.7%，可以看出，下游入市积极性有所增加。总的来看，若进口豆成本激增，不排除市场会转向国产豆，提振国产豆购销。操作上，建议观望。

豆粕(M)

多单离场

隔夜美豆围绕五日均线震荡，特朗普政府发布向中国2000亿美元商品征税清单，贸易战忧虑再度升温，美豆二次探底。本周美豆产区部分偏干，但下周降雨缓解土壤墒情，天气尚未出现明显异常，截至7月8日当周，美豆优良率为71%，持平于上周，较去年同期下降9%。近期美豆周度出口表现良好，短期中国订单存在洗船预期，但美豆升贴水明显低于南美，或将吸引除中国以外国家采购。截至7月5日当周，美豆出口检验量为65.48万吨，符合市场37.5-90万吨预估。国内方面，豆粕库存六月中旬以来持续上升，部分油厂限产或停机缓解豆粕压力，截至7月6日当周，国内进口大豆库存环比增加7.92%至679.4万吨，豆粕库存环比增加2.66%至127.21万吨。7月进口大豆到港预期大幅下降，关注油厂是否放缓压榨。本周及下周国粮中心将继续拍卖49.3万吨大豆，稳定国内市场供应。建议豆粕多单离场。

豆油(Y)

暂且观望

隔夜美豆油承压五日均线震荡，特朗普政府发布向中国2000亿美元商品征税清单，贸易战忧虑再度升温，美豆承压。 6月份以来，豆油库存迅速回升，截至6月29日当周，国内豆油库存周环比增加1.06%至150.17万吨。豆油库存相较往年仍处高位，部分油厂满罐，截至7月6日当周，国内豆油库存周环比增加3.88%至156万吨。国粮中心本周及下周将继续拍卖4.9万吨及5.6万吨豆油，后期豆油库存预计继续回升，现货销售压力偏大。操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

暂且观望

昨日马棕油探底回升，MPOB月度报告显示，6月份马棕月度产量为1332705吨，同比减少12.0%，环比减少12.6%，月度出口量为1129088吨，同比减少18.2%，环比减少12.5%，截至6月底，马棕库存为2188660吨，同比增加43%，环比增加0.8%。从马棕产量季节性规律来看，7月份之后棕榈油产量或将再度呈现环比增加。而后期马榈需求量仍具有不确定性，检验公司AmSpec Agri公布7月1-10日数据显示，马棕出口较上月同期下降14.4%至278048吨，产量及出口错配将导致马棕进入增库周期。国内方面，截至7月6日当周，国内棕榈油库存周环比增加1.39%至56.79万吨。但由于前期棕榈油买船较多，棕榈油库存难以持续下降，且三大油脂整体库存偏高，油脂供应压力偏大，7月后马棕产量仍有可能季节性走高，建议暂且观望。

菜籽类

菜粕多单离场

本周油厂开机率下降，菜粕下游买家逢低补库，本周菜粕成交量为14000吨，较上周增加3800吨。截至7月6日当周，国内进口菜籽库存环比增加9.22%至62.8万吨，菜粕库存环比减少8.70%至4.2万吨。随着美豆企稳，以及持续高温下水产消费旺季到来，操作上建议菜粕多单滚动操作。菜油方面，现阶段国内菜籽已经集中上市，供应尚不缺乏。本周菜油库存结束5月底以来连续六周增库走势，库存小幅下降，但较往年仍处于偏高水平。截至7月6日当周，国内菜油库存环比减少2.99%至10.72万吨。7月17日，国粮中心将向市场投放6.1万吨菜油，后期菜油库存仍压力偏大。郑油维持底部震荡，关注6400元/吨支撑，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

震荡思路操作

昨日鸡蛋期价高位震荡，鸡蛋主销区现货价格回升至3元/斤，市场暂无利好因素支撑。供需方面，目前鸡蛋收货偏难，走货速度有所加快，库存较紧张，目前在产蛋鸡存栏量依旧处于正常偏低水平，鸡蛋供应能力有限；受中美贸易战影响，我国或对美进口大豆加征25%的关税，可能带动蛋鸡饲料价格走高；端午需求结束加上暑期学校放假食堂走货量减少，加上近期猪肉价格低迷抑制了居民对鸡蛋的消费需求，需求更难以提振，预计短期鸡蛋价格将持续偏弱；据芝华数据，6月在产蛋鸡存栏为11.05亿只，环比增加1.12%，供应端仍有压力。由于目前气温逐渐升高加上南方地区进入梅雨天气，鸡蛋存放困难，部分地区鸡蛋质量受影响，后期关注中秋备货情况，操作上，建议震荡思路操作。

苹果(AP)

轻仓持有正套

昨日苹果期价震荡整理，40日均线附近支撑有效。市场方面，栖霞产区整体交易相对平稳，市场客商采购倾向于一二级优质货源，质量差的有让价迹象，但质量较好的货源价格比较稳定，且略有偏硬迹象，主流成交价格客商货80#以上一二级在3.60-3.80元/斤，零星果农货一二级价格在2.40-3.00元/斤。基本面方面，清明期间苹果出现一定规模冻害影响，或将导致陕西、甘肃、山西等主产地区出现大面积的产量消减，由于苹果数据信息匮乏，实际减产幅度尚不可知。不过，28号结算起，苹果全月合约再次提保至11%，资金投机力度或有所减弱，而苹果基本面因素支撑高价，预计价格维持在9200-9600元/吨区间波动。操作上，建议轻仓持有正套。

棉花及棉纱

多单离场

隔夜美棉延续反弹，特朗普政府发布向中国2000亿美元商品征税清单，贸易战忧虑再度升温，清单包括服装产品。美棉最大主产州德州地区天气好转，天气升水尚未注入，，等待天气进一步指引。截至7月8日当周，美棉优良率为41%，较上周降低2%，较去年同期下降20%。国内方面，本周储备棉销售底价15485元/吨，较上周下调22元/吨。储备棉成交平稳，近期成交率处于40-60%区间。建议多单离场。棉纱方面，内外纱线价格小幅倒挂，中美贸易战升级预期下，国内纺织品出口或受影响，施压棉纱走势，操作上暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132）

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），何立弘，韦凤琴 , 葛蒙 , 李吉龙

农产品研发团队成员

高彬（Z0012839），雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），闫星月