瑞达期货：豆粕增仓下跌 看涨期权普跌

（原标题：瑞达期货：豆粕增仓下跌 看涨期权普跌）

豆粕期权主力合约概览

行情介绍和分析

m1809合约延续调整，增仓下跌，收报3106元/吨，跌幅-0.00%，成交量为293.49万手，持仓量为171.23万手，日增仓+21644手。近3年的5日、10日、20日和30日的历史波动率均值分别为17.30%、18.12%、18.62%和18.90%。

7月6日，豆粕期权成交量21.88万手（按双边计算，下同），持仓量57.28万手，成交额16054.9万元。成交量和持仓量的PC-Ratio 分别为0.53和0.69，从成交量上看投资者偏好看涨期权，从持仓比率来看后市偏悲观。从持仓分布来看，看涨期权在3200有最大持仓量，显示此处存有压力；看跌期权在3000有最大持仓量，显示此处有较强支撑。整体上，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的87.37%和10.13%；持仓量占比分别为71.26%和23.27%。豆粕期货m1809所对应的期权合约系列成交量最大，流动性最好。

受标的期货增仓下跌、隐波下降等因素的影响，看涨期权、看跌期权皆普遍下跌。看涨期权中，m1809-C-3150合约领跌，跌幅达-15.03%，m1809-C-3100合约次之，为-14.22%；而看跌期权中，m1809-P-2900合约领跌，跌幅达-48.39%，m1809-P-2850合约次之，为-42.86%。m1809系列平值期权隐含波动率收于23.73%，较前一交易日小幅下降。

豆粕1809合约开盘跳水，午盘因中美关税政策实施大幅震荡，贴近布林中轨下行。日线级别看，MACD红柱下降，KDJ指标死叉向下，后续仍有下跌可能。5日中午，对原产于美国的部分进口商品加征关税措施将在美方的加征关税措施生效后即行实施。美豆受贸易战影响，且因中西部天气正常、优良率维持高位，将前期因阿根廷减产涨幅全部吐出且将继续探底。国内4季度前大豆供应充裕，远月豆粕缺口较大；在贸易战背景下，短期基本面消息对盘面影响较小，市场走势更多追随投资者预期。中美贸易战继续恶化，叠加国内偏空基本面，豆粕走势略显纠结。在两国边打边谈的情况下，豆粕期货在未来供给减少的预期下可能反弹。激进者在3095-3120元/吨区间内逢低短多，止损3085元/吨，新进多单日内操作为主，不宜过分追高，以防多头回补。期权操作上，方向性策略：逢低构建牛市看涨期权组合，即买入m1809-C-3100期权合约，同时卖出m1809-C-3150期权合约；波动率策略：波动率短期维持高位震荡，注意九月和一月份之间不合理期限结构，新单暂时观望或择机构建日历价差组合套利操作。

    瑞达期货研究院期权组

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