瑞达期货：郑糖增仓下跌 看跌期权普涨

（原标题：瑞达期货：郑糖增仓下跌 看跌期权普涨）

白糖期权主力合约概览

行情介绍和分析

今日白糖期货合约SR809增仓下跌，收报4949元/吨，跌幅为-1.92%，成交量为63.78万手，持仓量为57.94万手，日增仓14196手。近三年的5日、10日、20日和30日的历史波动率均值分别为11.37%、11.94%、12.40%和12.62%。

7月5日，白糖期权成交量7.08万手（按双边计算，下同），持仓量28.73万手，成交额6563.22万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.75和0.28，从成交量来看投资者偏好看涨期权，从持仓比率来看后市依然偏悲观。从持仓分布来看，看涨期权在5300有最大持仓量，显示此处存压力；看跌期权在5000有最大持仓量，显示此处有较强支撑。整体上，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的48.06%和40.73%，持仓量占比分别为63.12%和26.97%。白糖期货SR809所对应的期权合约系列成交量最大，流动性最好。

受标的白糖期货1809合约增仓下跌影响，看涨期权普跌、看跌期权普涨。看涨期权中，SR809-C-5000领跌，跌幅达-46.88%，SR809-C-5100次之，为-42.11%；看跌期权中，SR809-P-4600领涨，涨幅达+366.67%，SR809-P-4700次之，为+300.00%。SR809系列平值期权隐含波动率收于15.91%，较前一交易日小幅上升。

郑糖1809合约开局小幅震荡，午盘后大幅下跌，贴近布林下轨下行；日线级别看，MACD处于0轴下方，绿柱大幅上升，KDJ指标死叉向下，后续仍有下跌可能。在全球严重过剩的库存面前，价格走势都将遵从基本面，原糖熊市不言底。对昆明糖会的利好预期落空，失望情绪和利空要素叠加引发郑糖砍仓式止损，市场开始移仓换月，远月合约领跌。从已公布的产销数据看，今年白糖库存压力同比三年较大，市场多种利空因素反复发酵和透支，后市远月合约仍有反复可能。当前价格不宜继续追空，前期空单继续持有。激进者可以在4845-4860元/吨区间内逢高短空，止损4870元/吨，新进空单日内操作为主，不宜过分追低。期权操作上，方向性策略：逢高构建熊市看跌期权组合，即买入SR809P5000，同时卖出SR809P4900。波动率策略：波动率短期维持震荡，注意九月和一月份之间不合理期限结构，新单暂时观望或择机构建日历价差组合套利操作。

瑞达期货研究院期权组

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