多变天气引爆棉市看多热情 情绪释放需要时间

（原标题：多变天气引爆棉市看多热情 情绪释放需要时间）

报告摘要

5月16日，郑棉强势涨停，持仓增幅超四成，市场热度显著提升。此轮强势上涨较我们预期的时间节点提前，但偏多情绪已经引燃，需要时间释放，预计短期内郑棉延续偏强震荡走势。

储备棉轮出端的压力依然存在，不排除延期投放等措施出台，持续关注政策动向。

一、新疆苗期遭遇多变天气，引爆看多热情

5月16日，来自新疆一线的调研报告——《暴风来白烟起雨突袭尉犁县棉花“伤心欲绝”》，成为引爆看多热情的导火索。

该报道显示：从调查情况分析，今年新疆棉花种植面积稳定，棉花出苗情况好，但部分地区受灾情况不容乐观，特别是5月14日夜、5月15日全天暴风雨突袭将加重灾情，今年新疆棉花单产、总产尚难预测。

从市场的反应来看，对利空消息反应平淡，对利多消息响应积极。比较一下5月15日，同样来自一线调研的报告——《南疆棉花苗情较好，风灾冻害比往年轻》。报道显示：“今年南疆地区棉花种植面积预计增长5%左右，主要原因是去年当地农民种小麦、玉米不挣钱，而种植棉花的农民均挣了钱，今年有部分农民改种棉花。”

二、主力换月提前完成，CF1901受资金追捧

数据显示，5月11日，CF1901合约持仓280834手，CF1809合约持仓278828手。即，CF1901合约在5月11日成为主力合约，大大提前于正常情况下的主力换月时间。

从价差走势可以看出，CF1901-CF1809价差约800元/吨，接近无风险正套区间。

三、主要风险

此轮强势上涨较我们预期的时间节点提前，但偏多情绪已经引燃，需要时间释放，预计短期内郑棉延续偏强震荡走势。

但盘面仓单压力及储备棉轮出端的压力依然存在，不排除延期投放等措施出台，持续关注政策动向及后续疆棉生长情况。

（1） 宏观不确定性

中美贸易争端、中东局势、新兴经济体货币贬值等因素造成的不确定性增加。

（2） 棉花调控政策风险

中国棉花进口配额政策是放开？还是增发？还是保持现状？棉花市场调整政策的转向将直接影响棉价走势。

（3）天气状况

中国和美国棉花已经陆续开始播种；印度播种尚未展开，季风雨状况对棉花种植影响巨大。关注天气变化对棉花价格的影响。