商品期货集体收跌 黑色系跌幅最大

（原标题：商品期货集体收跌 黑色系跌幅最大）

3月7日，内盘商品期货多品种收绿。黑色系跌幅扩大，锰硅、热卷等跌逾2%，硅铁等跌逾1%；化工品窄幅波动，PTA跌逾1%，仅甲醇翻红；有色金属跌涨互现，铅铜镍翻红；农产品集体下行，豆油等跌逾1%。

商品弱势难改，中汉商品期货交易指数再下跌0.15%，报收833.87点。

黑色系多头之旅遇库存“拦路虎”

春节过后，黑色系震荡加剧，对螺纹钢(3884, -55.00, -1.40%)期货来说，虽然价格并未出现深度下跌，但历史最高水平的库存程度，已经成为悬在其头上的一把“达摩克利斯之剑”。

钢材超高库存成多头“拦路虎”.一边是钢贸商看好缺货行情，一边是实际需求尚未启动，贸易商囤货和钢厂“累库”让螺纹钢库存成为近期黑色系市场最热门话题。

春节假期过后的两周，贸易商库存水平出现了罕见的飙升。据统计，节后第一周，钢贸商库存由1219万吨上升至1616万吨，涨幅达32.57%；第二周，钢贸商库存再度增加14.59%，至1852万吨，其中螺纹钢库存增加了148万吨，增幅达17.13%。

从历史同期来看，目前的螺纹钢库存达到了历史最高，与2014年相当。

从绝对的供应量上面来说，3月的供应会得到持续的恢复，中旬过后，高炉恢复供应，市场供需会面临更大压力。需求方面也会得到一定的恢复，但需求的复苏可能会晚于市场预期，因为北方首先要进行土石方的操作，耽误1个月左右的用材时间，在4月以后，才有可能出现需求的高峰。因此，3月供需矛盾凸显。钢材价格较大可能出现下跌行情。

短期锌价下跌逻辑

短期锌价回落主要受三方面因素影响。第一，中国进口锌精矿增加，1月进口锌精矿34.45万吨，环比增长55%，同比增长47.88%。加工费方面，TC现货成交价格为5—25美元/吨，没有发生大的变化，但Nystar等公司将提高锌精矿产量，市场预计2018年TC整体处于上行的状态。第二，下游加工企业补库积极性不高。在正常情况下，农历正月十五（3月2日）之后，加工企业将陆续开工，对锌的需求增加，但截至3月6日，企业买货量较少，现货贴水90元/吨。第三，LME锌库存大幅增加，市场看空情绪有所增加，对锌价有一定的打压作用。3月5日，LME锌库存大增77275吨，为1989年以来最大增幅。LME现货升水从2月28日的29.5美元/吨，下降至2.75美元/吨。

中长期处于多头格局

长期而言，锌价中长期依然处于多头格局。第一，锌精矿供应依然存在缺口。锌矿商提高锌精矿产量符合我们此前的预期，锌价高位运行刺激部分矿山复产和增产，锌精矿供应持续增加，供需缺口再次缩窄。预计2018年锌精矿对精锌供应的约束减弱，但全年依然有16.9万吨的供应缺口。第二，2018年需求驱动增强，全球经济企稳将拉动锌消费。从消费量最大的中国来看，政府工作报告显示，2018年要完成铁路投资7320 亿元，公路水运投资1.8 万亿元左右，水利在建投资规模达到1 万亿元，预计这部分基建将持续带动锌的消费。