供应偏紧支持锡价走高 需求有望小幅增长

（原标题：供应偏紧支持锡价走高 需求有望小幅增长）

2017年，受益于锡矿资源供给偏紧预期，国内国际锡价整体呈现高位振荡走势，沪锡在132000—152000元/吨运行，伦锡在18500—22000美元/吨运行。2018年，锡矿面临品位下降的问题，锡产量会受到锡矿供应偏紧影响，因此锡价仍有上行空间。

锡矿供给或下滑

2018年锡矿供给预计依然难有起色，因为全球锡矿都面临资源品位下降的问题。2018年全球新增锡矿产量有限，根据国际锡协数据，全球目前正处在前期勘探或者可研阶段的锡矿项目成本在2.5万美元/吨左右，主要分布在澳大利亚和非洲。

国内锌矿供给方面，由于资源品位下降以及环保趋严，国内锡矿产量预计将逐渐下降，锡矿的对外依存度增加。目前，进口锡矿90%以上来源于缅甸，而2018年缅甸锡矿同样面临资源品位下降的问题。在2017年尾矿库存消耗后，缅甸锡矿产量下降预计将传导至市场，可以出口至中国的锡矿金属量预计将降低。因此，国内锡矿供给预计将继续下滑。

需求有望小幅增长

需求方面，传统下游领域，如焊料和马口铁的锡消费增速将下降，未来锡消费亮点将在锡化工等领域。据国际锡协数据，2017年全球锡消费比较平稳，估计需求增速在2%—3%，增量约为35.5万吨，2018年锡需求将依然维持2%左右的增速。

焊料的锡需求占全球锡需求的52%，占中国锡需求的61%，是非常重要的需求领域。原本预计传统焊料领域的锡需求增速可能边际递减，但根据国际锡协的数据，传统焊料的锡需求仍然保持3%左右的增速，需求增量来自近两年比较火的LED、光伏电池、汽车电子，等等。对于国内市场来说，焊料的锡消费增长主要来自洗衣机、冰箱、空调等白色家电产量的增加，因为与其他电子产品相比，白色家电耗锡量相对较高。2017年白色家电产量同比数据均有较好表现，增速较2015年抬升。考虑到焊锡主要应用在电子产品及白色家电上，整体需求预计将稳中有增。

政策放宽有利于出口

2017年年初，中国有色金属工业协会确认取消精锡10%的出口关税，因为随着国内精锡消费需求的提升，中国从精锡净出口国转变为净进口国。出口关税的取消有助于国内锡出口，目前数据显示出口量有所回升。

综上，预计2018年锡需求将维持2%左右的增速，供给将维持稳定或小幅下降，整体来看，明年锡市依然偏乐观，锡价仍有上行空间。风险点在于:锡矿供给超预期或中国需求疲软。 （作者单位：广发期货）