【SMM专题】锌矿增量决定2018锌价走势？

（原标题：【SMM专题】锌矿增量决定2018锌价走势？）

SMM1月2日讯：锌价历经2016下半年的单边上涨行情后，涨势仍旧意犹未尽。进入2017年下半年，在炼厂原料偏紧和锌锭低社会库存的现状下，锌价蓄势震荡上行，连刷十年高位，涨幅超过20%之多。

上半年，锌价经历2016年年末大涨之后，涨势并未延续。一方面美联储在3月将基准利率调升25个基点，加息靴子落地，对大宗市场形成一定冲击。另一方面全球锌精矿增量逐步开始释放，据ILZSG统计数据显示，2017年1-4月全球精锌产量为449.4万吨，同比增加2.0%。再者下游镀锌企业受两会、一带一路会议，以及河北酸液污染事件的影响，开工旺季遭遇推迟，需求端被抑制，锌价在利空的预期下，开始震荡走弱，内盘也一度跌破21000元/吨关口。

进入下半年，锌价低位国内炼厂减产挺价意愿明显，检修较为集中，锌锭库存开始步入下行轨道。叠加中国上半年GDP同比增长6.9%，国民经济释放稳中向好信号，在全球性消费复苏和国内精锌减产的推动下，多头资金快速回流商品市场，锌价开始绝地反击，开启单边上扬之路，一路飙涨直刷07年以来新高26800元/吨。

随后进入第四季度，随着冬储的来临，加速了矿端的紧张局面，致使国产矿与进口矿加工费连连下调，但耗锌下游消费表现不佳，锌价涨势受阻，围绕25000元/吨的高位关口呈宽幅震荡态势，上下波幅500元/吨。

SMM：2018年锌市展望

随着供应缺口的缩窄，SMM锌研究组预计2018年锌价将呈现前高后低局面，重心将大概率下移。考虑到本轮锌价上涨的最强动力来自于锌矿紧张，而这一因素在2018年可能发生逆转，另外还存在嘉能可扩大复产的风险，锌矿端的增量是确定2018年锌价重心的主要因素，同时也是最大的风险点。

2018年初锌价依旧维持强势，但随着对2018年供需渐渐进入平衡的预期，预计下半年价格将高位小幅回落，寻求20000元/吨关口支撑。

SMM锌研究组预计2018年LME三月区间2450-3500美元/吨，SHFE锌区间20500-29700元/吨。

各投行预测2018年锌价

高盛：预计2018年上半年，国际锌市仍将供应紧俏，上调3个月/6个月/12个月锌均价预估至每吨3300美元, 3500美元和2800美元。预计2018年之后锌市将重返供应过剩状态，在2018年料缓慢回落至每吨3100美元，到2022年料回落至每吨2500美元。

花旗银行：预计2018年二季度将涨超10%至3600美元/吨；2018年四季度，锌价预计将上涨25%至4000美元/吨。而长远来看，2018年或是锌价周期的“最后狂欢”。

德意志银行：预计将持续存在供给缺口可能直到2020年，2018年的锌价预测上调8%，2019年的预测上调11%。供给应该会在2018和2019年反弹，但市场仍将处于供不应求的状态；2018年驱动市场的因素将是嘉能可停产产能的复产等情况。

麦格理银行：预计未来半年内锌价将涨至3350-3400美元，除非嘉能可的重新开工，还有Dugald River、Gamsberg和Castellanos矿的将相继开采。 预计2018年会降至每吨3050美元，而到2019年会降至2575美元。

美银美林：将2018年锌价预估上调至3125美元/吨。

各机构预测2018年锌价

东吴期货：维持锌价慢牛的观点，2018年度LME锌主要价格区间预测：3050-3800美元/吨，沪锌主力合约价格区间预测：24000-32000元/吨。因全球经济向好拉动锌消费终端增速在较高水平，嘉能可等几大矿山大型新增产能在2018年释放产量有限，以及全球的低库存刺激。

金瑞期货： 对于2018年，虽然全球现有库存能够覆盖年内供需缺口，但在消费保守估计的情况下，年内仍需要将仅有库存消化大半，因而低库存所带来的市场情绪激化的极端行情在年内有望继续看到。预计2018年锌价波幅将进一步扩大，沪锌主力核心运行区间20000-28000元/吨，伦锌核心运行区间预计在2400-3500美元/吨。

华泰期货：2018年初锌价依旧维持强势，但随着对2018年供需渐渐进入平衡的预期，下半年或高位小幅回落。预计锌价前高后低。

申银万国期货：锌矿供给紧张状况将缓解，需求放缓，供求差异由缺口转为平衡或略有过剩。预估LME锌价格区间2400-3500美元/吨，沪锌价格区间20000-25000元/吨。

中大期货：LME 锌价将在3150-3300 美元区间内呈冲高回落态势，而SHFE 锌则将在24650-26250 元之间呈冲高回落态势。

银河期货：预计2018全年锌价运行区间：LME锌3500-2300美元，沪锌主力27500-18500元。由于明年锌锭海外紧张局面将较国内严重，刺激沪伦比值重心下移；同时国内沪锌远月偏弱，贴水结构将延续。