油脂近期维持低位振荡

（原标题：油脂近期维持低位振荡）

目前，油脂整体供应压力仍较大。豆棕价差较小，棕榈油市场惨淡，油脂需求疲软。消费旺季来临前，近期油脂价格维持低位振荡。

马棕油出口环比减少

国际市场，马棕油出口环比减少，期末库存预计增加，棕榈油价格下挫。因印度11月20日宣布上调食用油进口关税，毛棕榈油进口关税从15%提高到30%，精炼棕榈油进口关税从25%提高到40%，导致马来西亚BMD棕榈油期货连续下滑。

印度是全球最大的食用油进口国，关税上调会提振印度国内的油籽价格以及供应，有助于遏制2017/2018年度（始于11月1日）食用油进口规模。马来西亚棕榈油出口已出现疲弱。船运调查机构Intertek Agri Services（ITS）发布的数据显示，2017年11月马来西亚棕榈油出口量为1332342吨，比10月减少5.3%。

马棕油产量方面仍存争议。马来西亚联昌机构调查数据显示，11月棕榈油产量203.4万吨，较上月增加1%，而西马南方棕油协会（SPPOMA）发布的数据显示，11月马来西亚棕榈油产量下降3.45%。根据季节性规律，11月马来西亚进入雨季，不利于棕榈油果的收割，产量会下降。投资者应密切关注12月MPOB报告公布，若产量环比下降，料价格会反弹，构成支撑；若产量不降反增，则油脂价格弱势延续。

豆油方面，拉尼娜强度或较弱，巴西大豆产量预增，美豆上方压力增大，后期仍需关注天气变化。近日美豆在南美天气干旱影响下，站上1000美分/蒲式耳。但澳大利亚气象局同时指出，与2010—2012年的强劲拉尼娜不同，本次拉尼娜持续时间或较为短暂，强度较弱。

当前，巴西2017/2018年度大豆播种进度达85.6%，去年同期为83%，五年同期均值为79%，且有气候咨询公司Rural Clima预测单产预估将被上修，巴西大豆产量或上升。而阿根廷降雨不足可能影响到大豆和玉米播种。截至11月30日，阿根廷2017/2018年度大豆播种进度为48%，落后于去年同期的50%。

国内油脂供应压力难缓解

气温下降，不利于棕榈油掺兑消费，国内棕榈油库存已逐步重建，预计后期国内棕榈油库存仍将继续增加，12月底或突破60万吨。截至12月1日，全国港口食用棕榈油库存总量49.63万吨，较上月同期的46.4万吨增3.23万吨，增幅7%，而近期马盘持续下挫之后，进口利润明显改善，买家入市采购积极性明显提升，11月棕榈油进口量预计50万吨，12月棕榈油进口量预计调高至50万—51万吨。

大豆到港量庞大，油厂开机率高企，豆油库存直逼170万吨。截至11月30日，国内豆油商业库存总量168.37万吨，较上周同期的164.5万吨增3.87万吨，增幅为2.35%，较上个月同期的158.4万吨增9.97万吨，增幅为6.29%，较去年同期的99.43万吨增68.94万吨，增幅为69.34%。但很快迎来元旦、春节的集中备货，届时油脂需求将改善，供应压力会逐步释放。