黑色系重挫 锰硅跌停硅铁焦煤大跌逾5%

（原标题：黑色系重挫 锰硅跌停硅铁焦煤大跌逾5%）

  9月21日，周四商品多数下跌，黑色系与能源化工重挫，截止下午收盘，锰硅封死跌停，硅铁与焦煤大跌逾5%，铁矿石重挫4.74%，甲醇、动力煤、焦炭、橡胶、PVC大跌逾3%，螺纹钢、丙烯、热卷下跌逾2%，而涨幅方面，鸡蛋上涨2.36%，沪铅、菜粕上涨逾1%。

中汉商品期货交易指数跌0.55%，报收819.53点

在黑色系品种年中后的大幅拉升过程中，铁矿石一反多年以来的龙头品种风格，表现较为平庸，主要原因一是供给侧改革使得原料需求预期减弱；二是外矿价格超过70美元/吨后，内矿供给提速抑制外矿涨速；三是内盘期货提升了国内对外矿的议价能力。从近期基本面和盘面表现分析，由于黑色盘面整体走弱，板块中偏弱的铁矿石在当前位置仍有下行风险。从供需角度看，随着钢厂开工率的降低，铁矿石库存下降对盘面支撑效果或有限。套利方面，从基本面考虑，推荐多螺纹钢空铁矿石的策略，跨期则以买近空远的思路为主。

铁矿石供给相对宽松

虽然供给侧改革正在推进之中，但由于高额钢材利润的刺激，钢铁同比产量并未有很明显的缩减。从去年年底以来，铁矿石的供给仍然较为宽松，从月度进口数据来看，直至7月底进口数量仍然处于增长阶段。对价格产生支撑效应的是近期北方港口的铁矿石到货量略有削减，回到了去年年底水平，但由于钢厂集中补库存周期基本结束，目前对四季度的需求仍不是特别看好，因此铁矿石短期还难言反弹。

从铁矿石港口库存来分析，当前进口铁矿石的整体库存仍处在较高的水平。虽然钢厂在低位主动性补库存已经释放了很大一部分库存压力，近期铁矿石港口总库存下降了超过1000万吨，但除了部分支持了前期一轮反弹之外，总体较高的基数并没有给盘面更多的支撑，供给弹性仍然较大，这也造成了铁矿石反弹乏力的现状。

高炉开工下滑利空原料

从下游钢厂的开工率和产出率可以看出，目前铁矿石需求还是比较旺盛的。今年前7个月，全国范围内粗钢与生铁产量累计同比增幅达到5.1%和3.5%，涨速超过预期值。但铁矿石供应量与其相比并无明显偏紧现象，库存基数较大，上涨乏力。并且，近期据观察，在满负荷甚至超负荷生产一段时间以后，部分钢厂的高炉及配套设施出现了一定的安全隐患，上月以来频发的安全事故也证实了这一点。由此，高炉开工率近期下滑是较为明显的，预计9月粗钢、生铁产量可能有下滑之虞，届时将进一步利空原材料价格。

主流钢厂的主要原料库存处于相对偏低水平，但铁矿石供应还没有到紧迫的程度，煤焦暂时尚处紧平衡，从这一点也可以侧面说明原料板块品种走势的迥异。当然，相对来看，如果主流钢厂的进口矿库存进一步下滑，接近预警线，铁矿石价格的下跌势必放缓，以至出现反弹的机会，进口矿在60美元/吨左右的价格获得支撑的可能性较大。

铁矿石基本面与其他黑色系品种存在比较明显的反差，如库存基数较大、供给相对宽松、有内矿冲击效应等。在当前形势下，铁矿石下跌过程中缺乏有效支撑，因此当前趋势性转弱我们预计还将持续。