今日早盘研发视点2017-08-28

宏观

本周重点关注美国、加拿大和法国二季度GDP、欧元区通胀数据及美国8月非农就业数据

上周美元指数下跌，大宗商品上涨，欧美股市上涨。全球央行会议中耶伦和德拉吉均没有就未来货币政策发表讲话，不过耶伦表示在价格稳定和充分就业上取得了显著进展，但过度乐观的风险迟早会回归，另外指出应当温和地调整金融监管，核心改革是支持金融系统的弹性。此言论导致美元指数大跌，非美货币和黄金上涨，随后欧洲央行行长德拉吉表示QE实践非常成功，经济复苏已经扎根，但通胀仍未达到目标，需要重大的宽松政策。此外日本央行行长黑田东彦表示日本央行需要继续实施非常宽松的货币政策，目前无需调整利率曲线政策，利率曲线控制计划一直相当有效。国内方面，1-7月规模以上工业企业利润同比 21.2%，累计增速创年内新低，主要受极端高温天气条件下部分企业放假、停产等短期非经济因素影响。今日重点关注全球央行会议对金融市场的影响。

宏观金融
研发团队

股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

隔夜欧美股市涨跌不一，国内昨日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

轻仓持多

国际现货黄金上周走势跌宕起伏，短线震荡剧烈，但仍然走强，最高点触及1293.98美元/盎司，金价已运行在1290一线附近。上周召开的杰克逊霍尔全球央行会议对黄金价格的影响较大。会议召开之前，市场普通预期美联储主席及欧洲央行行长德拉基将发表有关利率走向和货币政策的讲话，黄金一度承压下跌；但在周五耶伦和德拉基的讲话中，并未涉及货币政策等话题，黄金受到提振，而美元则再度跌破93关口。此外，特朗普关于白宫关门的言论及美朝联合军事电脑演习对黄金都形成一定支撑。操作上，轻仓持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

上周沪铜继续大幅上行，主力合约站上52000元/吨。基本面上看，近期伦铜库存连续大幅度降低本周累计下降29300吨，周一曾一度创下单日下降9650吨的最高纪录。并且lme的铜注销仓单比例也超过了50%，铜出仓意愿逐渐变强。但从另一方面来看，lme铜市，国内铜现货都处在贴水状态下，现货市场对于高价铜多持观望态度，刚需采购为主；洋山铜溢价也逐渐走低，进口意愿较弱，现货市场的疲软后期将对铜价上涨形成一定的拖累。但目前多头资金依然活跃，cftc投机多头继续加仓，操作上，观望为宜。

螺纹(RB)

震荡思路操作

上周建筑钢材价格延续涨势，但波动幅度加大。市场普遍低位持稳，个别资源小幅拉涨，低位成交放量。目前二类资源售至4010-4060，三类资源售至3940-3960。整体而言，市场气氛稍显一般，钢坯波动较大导致市场价格高位震荡，现货价格在小幅拉涨后也出现成交乏力现象，观望情绪有所加重。上周螺纹钢主力1801合约高位盘整，期价波动加大，整体虽然延续多头排列，但上方4000一线附近压力始终难以突破，预计短期内或延续高位震荡格局，关注4000一线能否有效站稳，震荡思路操作。

热卷(HC)

震荡思路操作

上周五上海热轧板卷市场价格大幅下跌，市场成交整体一般。市场悲观情绪加重，市场报价大幅下跌，市场成交比较低迷。由于前期市场价格上涨过快，下游采购比较谨慎，高位成交比较困难，期货的大幅波动导致市场观望情绪较浓。虽然目前市场库存资源相对不多，钢厂订货价格又处于高位，但迫于成交的压力及政策面稳价格信号的释放，现货市场也出现了跟跌走势。周四上期所对热轧板卷期货开仓进行限制，部分黑色系品种热度受到一定的影响，上周热卷主力1801合约探底回升，期价高位整理，整体延续偏强震荡表现，关注4000一线附近争夺，震荡思路操作。

铝(AL)

多单减仓

铝价隔夜收得大幅下跌。上周五现货方面，上海成交集中16190-16210元/吨，对当月贴水230-210元/吨，广东地区现货成交集中在16260~16270元/吨，粤沪价差维持在60元/吨附近。华东地区中间商依然维持谨慎态度，下游企业周末备货刚需，接货略有回升，整体成交较昨略好，但整体仍呈现供应过剩格局。上周消息面平淡，仅周三国务院再提及去产能，市场炒作心态促使铝价一波拉涨，理性后有所回落。基本面来说，上周山西对铝土矿企业的限制，氧化铝价格本周上涨100元/吨左右，成本支撑属中性偏利好，但社会库存创纪录式的增加至153万吨，下游消费最近因为消费淡季以及铝价太高的因素，开工率低，各行业的对铝的用量也较少。供需矛盾仍存在，但处减产期，谨慎做长空，操作上，前期多头减仓持有，欲建仓的建议逢低做多。

锌(ZN)

正套持有

上周沪锌冲高回落，围绕26000元/吨宽幅波动。环保形态下的锌产业链，从上游锌精矿维持稳定的供给局面外，精炼锌供给正在以进口锌进驻的形势缓解市场紧张情绪，相应的投资者看多锌市的情绪随8月资金面可能会出现紧张的情况下有所减退。而现货市场，社会库存基本上维持在10万吨附近，并未再继续下跌，而现货也维持在350元/吨的升水幅度下，整体看多行情依然能够维持在近月中，而远期而言，需求不缺性因素较大，库存压力逐渐减小，并且从lme的锌价结构来看，套保盘介入远期合约较多，进一步加剧了锌市近强远弱的局面，操作上，正套持有。

镍(NI)

暂时观望

上周沪镍冲高回落。镍铁镍矿方面，本周钢厂招标，相对容易，镍铁供应有所充沛，已经不似前期那么紧张，主要是此前镍铁冶炼企业复产和增产的累计，钢厂招标到厂价格低于现货市场报价，镍铁强势受到遏制。不锈钢市场方面，无锡不锈钢现货市场 24 日表现尚可，钢厂货源依然不多，仍然以订单为主，不过存在一定的隐忧，主要是不锈钢贸易产业链的习惯，随后的交货订单主要是此前的低价订单，意味着到货的货源成本比较低，对不锈钢市场存在一定的压力。操作上，观望为宜。

锰硅(SM)

逢高做空

本周现货方面，几家较大的钢厂招标价大多在7500-7700元/吨之间，较上月价格上涨幅度小，市场观望氛围转浓。远期来看，随锰矿进口增加和钢厂环保限产，锰硅有走弱的预期。但是当前市场市场热度依然在。随着钢厂方面招标的落定，主要关注厂家补库及锰矿库存情况，目前来看锰矿出现滞涨。在基本面无消息推涨的情况下，锰硅氛围易受黑色系影响，上周五夜盘黑色系中铁矿石领跌，建议锰硅逢高抛空为宜。

硅铁(SF)

逢高做空

受环保检查、开工率低等因素影响，近期国内硅铁主产区市场货源依旧较紧，各原料价格也相对坚挺，市场普遍看涨，主产区72铁出厂含税自然块报价均在8000元/吨以上，钢厂招标价格高至9000元/吨以上。青海地区受环保影响产量近2万吨，宁夏新开增加产量1.5万吨，硅石紧张问题暂未解决，但环保检查结束后，硅铁产量可能激增，而钢厂方面后期有因环保限产的压力，硅铁期货也呈现近强远弱的局面。上周主力合约持续增仓，多空双方陷入争夺，宽幅震荡，但向上推涨创新高的动力不足，上周五夜盘黑色系高位回落，铁矿石领跌，建议硅铁逢高抛空。

铁矿石(I)

震荡思路操作

现货市场铁矿石高品资源成交价连续上涨，低品超特粉出货不畅，而且价格也难涨，导致高低品矿价差拉大，钢厂心态趋于谨慎，放缓补库进度，而且询盘价格过低，低于贸易商接受程度。整体来看，目前市场成交偏淡，价格先扬后抑。分品种来看，受近期内外矿价差收窄的影响，内粉价格目前还是便宜，近期部分钢厂也调整了配比，内粉造球，球团配比有所抬升，这一点在烧结限产区域表现的尤为明显。上周铁矿石主力1801合约高位整理，期价承压600一线附近压力，整体表现维持区间震荡，预计短期高位波动依然较大，震荡思路操作，不宜过于追涨。

天胶(RU)

01合约16800上方空单持有

天胶01合约上周小幅探涨，但上方承压年线，上行乏力，橡胶库存及仓单均对01合约施压，我们建议16800上方入场空单继续持有。目前09合约贴现1000左右，预计将维持至交割，考虑09-01合理价差，前期反套3500上方可止盈离场。目前整体显性库存高达80万吨，01合约将面临重压，但01正值全球落叶期，空单宜寻找16500上方入场。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存维持23万吨高位，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期反套3500上方离场，01合约16800上方空单持有。

能化
研发团队

原油

美国石油钻井平台减少，原油期货上涨

墨西哥湾遭遇十年来最大的风暴影响原油生产，美国石油钻塔持续下降，原油期货上涨。过去的一周，需求高峰已经接近尾声，但美国原油库存连续8周下降，支撑石油市场气氛。墨西哥湾飓风抑制原油加工量，也减少了原油产量。过去4周，美国活跃石油转塔有3周减少。油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止8月25日的一周，美国在线钻探油井数量759座，比前周减少4座，比去年同期增加353座。美国联邦飓风中心报告说，飓风哈维发展成为3级强风暴，为了防范风暴，墨西哥湾的炼油厂、港口、陆地和海上生产设施和其他基础设施都已经关闭，周四中午已经有不到10%的美国海湾地区原油生产能力和近15%的天然气停止生产。原油短期难有向上趋势行情，但当前brt-wti价差已触发现货套利，可做收窄。

PVC(V)

1-5正套持有

PVC主力1801小幅探涨，正套维持150波动，目前成本端支撑加之库存较低，市场仍然偏多，建议1-5正套130介入。虽然货源紧俏是主要矛盾。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，单边趋势有回调可能，套利更为稳妥。正套可以130下方介入参与。

沥青(BU)

多单持有

沥青主力合约1712围绕2700一线偏强震荡，午后收复早盘跌幅，翻红收涨。目前正处旺季，短多持有。需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。东北、华南沥青价格上涨，涨幅分别为100元/吨、55元/吨，山东沥青价格下跌25元/吨，其他地区价格稳定。市场面基本平稳，下游项目施工进展有序，沥青终端需求逐步释放，大部分炼厂出货正常。不过贸易商手中多有库存，加上沥青价格前期上涨过快，贸易商接货能力有所下滑，山东及长三角地区炼厂出货放缓，个别炼厂加大优惠。预计近期市场继续上涨动力不足，整体走稳的可能性较大，但不排除华东部分炼厂价格小幅调整的可能。前随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议短多持有，试探前高能否有效突破，破位十日线止损。

塑料(L)

多单参与

上周连塑主力合约周初震荡上涨，成交量和持仓量同时增加，周末价格小幅走弱，上影线较长。基本面方面：上周除了独山子30万吨HDPE装置21日临时检修5天以外，目前检修装置较少，石化企业开工率较高。不过再生料受环保减产影响产量存下降预期。需求方面，棚膜企业开工率有所提高，不过下游整体需求受环保压制短期难以大幅提升，9月11日环保结束之后或有所恢复。由于石化整体库存不高，石化企业积极上调报价，上周华东地区LLDPE价格上涨300元/吨至9800元/吨，1801合约高于现货240元/吨左右。短期不建议继续追高，若是回调企稳可建立少量多单。

聚丙烯(PP)

多单参与

上周PP主力合约震荡上涨。基本面方面，上周除了神华新疆45万吨装置21日停车检修，对西北供应存一定影响，部分华北货源流向华东地区，华东地区货源依旧比较充足。需求方面，塑编行业开工率小幅下降至 57%，BOPP和注塑开工率维持在60%上方。PP石化库存不高，石化企业积极调涨，华东市场拉丝主流价格在8850-9100元/吨。进口货源较少，港口库存整体不高。另外市场对9月份的需求旺季预期较好。预计期货价格短期维持偏强运行，激进者建议顺势少量买入多单，稳健者可以等待回调后再买入。

PTA(TA)

1-5反套-10可介入

TA01上周维持偏强震荡，短期基本面无重大变化，趋势行情较难形成。可考虑1-5反套-10介入。当前加工费700处于合理位置，短期难有趋势行情。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，供应量预期持续收缩。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，8月PTA去库存力度可能近12万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜，反套可参与。

焦炭(J)

暂且观望

上周五隔夜焦炭主力1801合约小幅下跌，现货价格保持稳中有升的节奏，炼焦利润回升带动焦化厂生产积极性提升，但开工率因为环保的原因，始终保持在80%出头一些，并没有明显提升，但销售因为下游钢厂生产积极性高涨的原因始终保持良好，焦化厂原料和成品库存适中，短期内焦炭现货价格将保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

上周五隔夜焦煤主力1801合约大幅下跌，现货价格稳中有升，下游焦化厂采购积极性较高，带动焦煤销售价格普涨，煤矿库存保持相对较低的水平，加上环保政策以及煤管票的限制，导致了短期供应并不宽松，期货价格大幅拉升后，贴水已然修复，短期不建议追多，或有小幅调整，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

上周五隔夜动力煤主力1801合约小幅下跌，港口现货价格近期略有下跌，但产地坑内继续保持小幅上涨，随着后期煤管票逐渐放开，产地地销压力将会逐渐加大，加上近期电厂日耗的小幅回落以及水力发电量后期回升的预期，港口现货价格上涨或将暂告段落，整体来看，港口库存适中，短期近月合约移仓带动近远月价差缩小，后期随着供应逐渐上升，远月价格或将承压下行，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

上周期货坚挺向上带动，甲醇现货市场整体呈现南强北弱的趋势，南北套利窗口的开启，对内地市场十分有利。目前内地甲醇工厂普遍库存较低，具备了上涨基础，而北货南运增加了上涨的持续性，本周预计内地市场仍然维持坚挺行情为主。受环保监察影响，山东、华北等地需求有限，内地消耗量难以提升。港口方面，华东、华南两地现货市场与期货保持联动为主；目前甲醇期货主力处大幅升水状态，近期黑色等产品走势欠佳，对甲醇期货走势不利，期货一旦回调，甲醇港口现货或将迅速出现回落。隔夜甲醇主力合约1801期价冲高回落，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，造成甲醇价格反弹。但是随着山东新进产能的释放，以及传统需求偏淡，加之目前安全生产、环保因素的压力，基本面支持偏弱，近日甲醇1801受资金助力连创新高，追涨需谨慎，操作上激进者可谨慎短多交易，稳健者建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

逢低短多思路

自8月中旬华东及华北地区市场协调会议以来，现货市场出现一定幅度的价格上涨，贸易商和加工企业也基本上完成了补库存。但是同比去年看，今年价格上涨幅度和速度弱于去年同期，并且后期市场信心不足。从下游市场需求看，在房地产政策调整影响下，加工企业订单要弱于去年同期。另外一个重要影响玻璃如期消耗的因素就是加工企业的停产。近日，四川、山东和河北等地区深加工企业接连停产，且天津全运会和厦门金砖国家会议也将短期内影响房地产建筑施工和深加工企业的开工。隔夜玻璃主力合约1801期价震荡回落，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议偏多思路操作。

白糖(SR)

阶段性偏强

上周，白糖期价偏强震荡，价格重心回落至6350元/吨上方。市场方面，进入8月，食糖销售开始好转，制糖企业开始尝试性上调糖价。而7月食糖进口仅为6万吨，低于市场预期的10万吨左右，环比以及同比均有望下降。而外围方面，巴西将征收乙醇进口关税，或将削弱其国内食糖产量，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，原糖价格在14美分/磅寻找平衡，目前配额外进口利润在700-800元/吨区间，或将抑制糖价反弹空间。期权方面，考虑到目前糖价阶段性利多因素聚集，建议考虑牛市价差策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

短期偏空

上周，因邻池美麦跌势以及天气适宜的拖累，美玉米主力合约重心明显下移。国内方面，国内玉米市场购销清淡，上周临储玉米拍卖中国临储玉米投放200.3万吨，成交68.1万吨，总成交率35.47%，拍卖以来累计成交4197.4万吨，锦州陈粮二等理论平舱1650-1730元/吨，广东港口二等1720-1740元/吨，华北深加工企业挂牌1670-1820元/吨，个别继续走软。目前华北玉米集中上市在即，供应宽松预期偏重，季节性收割压力或将持续到10月中旬。操作上，轻仓试空。淀粉方面，由于环保与供应下滑，短期内玉米淀粉现货市场下行空间受限。但由于目前市场看空氛围依旧存在，导致现货价格上行又缺乏足够的连续推动力，很难出现强劲的提振。短期内，玉米淀粉现货价格冲高乏力，存在一定回调风险。操作上，建议偏空思路。

大豆(A)

逢低买入

上周，连豆期价震荡整理，3900元/吨下方存在一定的买盘支撑。市场方面，今日国产豆价格稳定，因目前市场仍处于季节性交易淡季，东北及沿淮地区收购商大多都已退市停收，市场交易基本处于停滞中。而湖北地区市场大多对后市新豆上市情况呈观望态度，且大豆供应量日益渐增，或将令后期豆价行情偏弱。综合来看，国产豆市场并无多大起伏，短线国产豆走势或仍将以稳中窄幅震荡为主，但随着后续新豆逐步上市，国内大豆市场或将以稳中逐步趋弱走势运行。仍需紧密关注后期新豆入市情况及国储豆拍卖消息。不过，考虑目前美国启动301调查，进口关税有潜在上调的可能，阶段性盘面有望重心上移，建议偏多思路。

豆粕(M)

空单持有

隔夜周五美豆继续测试950美分/蒲式耳一线压力，Profarmer结束上周一至周四四天七个州作物巡查，该地区约占全国产来能够3/4，预计美豆单产为48.5蒲式耳/英亩，低于USDA8月份预估值49.4蒲式耳/英亩。未来两周美豆中部产区天气转干，但随着美豆成熟度提高，结荚率达到87%，天气影响减弱，2017/18年度美豆产量压力仍将长期压制美豆。国内方面，因豆粕胀库及环保检察影响，油厂开机率与前一周持平，截至8月20日当周，国内进口大豆库存减少-0.74%至578.14万吨，豆粕库存减少-5.87%至103.35万吨。生猪养殖在环保压力下恢复较慢，部分地区养猪场被拆，饲料厂被责令停产整改，影响豆粕终端需求。近期油厂压榨利润表现较好，八月下旬环保检察结束后，油厂开机率有望进一步回升，同时油强粕弱局面下油厂倾向于挺油，对粕类反弹形成抑制。操作上建议空单继续持有。主力M1801期权方面，8月25日豆粕看涨期权持仓量增加1354至84416手,看跌期权持仓量减少138至47994手，30日历史波动率减少0.57%至18.50%,60日历史波动率增加0.01%至19.78%，PCR减少1.1%至56.9%。

豆油(Y)

观望为宜

上周，豆油期价偏强震荡，近期因美国反补贴问题而表现偏强。现货方面，现货豆油价格涨20-100元/吨，低位成交略有好转。外围方面，周二美国商务部初步提议对进口自印尼和阿根廷的生物柴油分别征收41.06%-68.28%和50.29%-64.17%的关税，税率远高于预期，且10月下旬还可能公布反倾销税，受此影响美豆油跳空拉升。国内方面，包装油备货旺季启动，终端需求明显好转，且环保检查及豆粕胀库影响油厂开机率增幅，国内油脂整体走势偏强，但豆油库存仍处143万吨的高位，或将抑制其上行空间。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

暂时观望

上周，棕榈期价偏强运行，但整体上行动能开始减弱。市场方面，ITS船运机构给出偏空数据，预计8月1-20日马棕出口较上月同期下滑15.3%。而且，据MPOB数据显示，7月马来西亚棕榈油产量环比增长20.67%，至182.7万吨，而出口亦不及市场3-4%的增幅，仅录得1.31%的增幅，至139.8万吨，最终马棕库存大幅增加至178.4万吨，库存环比增加15.57%，大幅高于市场预期。随着7月MPOB利空兑现以及USDA报告利空得到消化后，目前市场焦点转到我国棕榈港口库存问题上，目前棕榈库存已经降低至29万吨低位。而近期台风天鸽的登陆或将导致船期的不稳定性，导致市场做多情绪偏高。操作上，建议观望。

菜籽类

豆菜粕价差扩大

从进口菜籽到港预估来看，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧，但供应基本不会断档。菜粕方面，水产养殖旺季到来，菜粕出货速度加快，菜粕库存降至往年同期偏低位置，部分地区货源偏紧，基差小幅走强。豆菜粕价差再度降至区间低位，豆粕价格优势显现，操作上建议豆菜粕价差扩大逢低建仓。菜油方面，美商务部提议对进口自印尼和阿根廷的生物柴油分别征收41.06-68.28%和50.29-64.17%的关税，菜棕价差迅速走扩后高位震荡，油脂类双节备货旺季来临，消费支撑下菜油易涨难跌，关注7000元/吨整数关口压制。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空

上周，鸡蛋期价高位回落，受现货价格走弱的拖累。市场方面，今日大部分市场蛋价持续走低，市场走货不快，养殖户顺势出货为主，产区货源稳定，经销商及下游环节多谨慎操作，预计本周末全国鸡蛋价格或走低0.10元/斤左右。考虑到目前贸易形式发生一定的改变，流通环节走货开始变慢，前期连续走高的鸡蛋现货价格存在一定的回落风险。不过，随着中大院校开学以及双节备货的临近，目前现货大幅回落的可能性偏低。目前9月重心在4000元/500kg附近运行，而1月目前高升水于9月，虽然市场普遍预期年底有断供的可能，但随着季节性压力的临近，1月价格高位回落风险较大。操作上，建议4500元/500kg附近沽空。

棉花(CF)

暂且观望

截至7月23日当周，美棉优良率为55%，此前一周为60%，去年同期为52%。受抛储延长传闻影响，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日储备棉挂牌出售29771.722吨，成交率57.09%，成交均价14620元/吨，较前一日下跌43元/吨，折3128级价格15749元/吨，较前一日下跌43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月24日郑棉注册仓单减少52至2407张，预报仓单增加7至12张，两者合计相当于96760吨棉花。。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月