嘉能可拾起旧剧本 铜市再添新戏码

（原标题：嘉能可拾起旧剧本 铜市再添新戏码）

令原油、黄金俯首称臣的有色金属市场度过了一个炎炎夏日。尤其是近期锌、铝成为投资者转战的热点阵地。8月2日以来沪铝累计涨幅12.6%，沪锌涨幅12.8%。在这背后，有分析师提醒，在国内有色金属锌、铝的不俗表现背后，人们可能忽视了一个事实――铜博士或正在导演一场“王者归来”的大片。

“现在，国外市场对铜老大一片看多，但架不住国内的锌和铝抢戏啊。”一位投资者对中国证券报记者感叹道。

“亏损王”变身收益明星

资本市场风云突变，随着有色金属行情崛起，2015年的港股“亏损王”中国铝业(行情601600,诊股)（H股）和嘉能可（H股）摇身一变，成为今年市场令人瞩目的收益明星。

中国铝业（A股）今年以来累计上涨了65.5%，同期中国铝业（H股）则上涨了68.3%。该公司近日发布的财报显示，今年上半年营收为931.1亿元，同比上涨83%；净利润为7.51亿元，同比暴涨10.06倍，由“亏损王”大翻身。

从今年以来不断传出的有关嘉能可的消息来看，其可谓是今年有色金属市场一个有趣的角色。一边收购大宗资产，买煤企、铝企；一边减产停产，2015年10月，嘉能可宣布将把全球锌产量削减50万吨，相当于其年产量的约三分之一。近期，该公司减产数据显示，其锌精矿产量维持低位，减产基本符合计划。分析人士认为，此消息给了锌价强烈支撑。“巨头嘉能可可谓以减产操纵了锌价。”

作为全球最大的锌矿业公司，嘉能可的声音，市场不能不听。

市场人士认为，无论如何，对嘉能可而言，这次其一边收购一边停产的策略是有效的。8月10日，嘉能可（H股）发布财报显示，公司2017财年上半年盈利24.5亿美元，实现扭亏。公司2017财年上半年营业收入1002.87亿美元，同比增长44.45%。据统计，今年以来，嘉能可（H股）股价累计涨幅约40%。从2016年1月份其股价回升之始算起，该公司在香港市场股价累计涨幅已高达243.6%。而仅在一年半之前，嘉能可以亏损322亿元人民币的惨烈业绩，夺得了港股2015年“亏损王”的称号。

停产或虚惊一场 多头纷至沓来

上周一，市场风云再起。有消息人士称，嘉能可8月14日关闭旗下赞比亚铜钴矿项目，因电力供应商削减对其电力供应。

实际上，今年以来，铜市不断传出罢工、停产等消息，全球十大矿企铜产量显著下滑。SMM统计数据显示，仅一季度，受多家铜矿山罢工、必和必拓等矿企减产影响，全球十大矿企产量同比下滑了约15%。多家机构分析人士称，预计今年全年铜精矿增长受阻。

嘉能可的非洲铜矿减产有多厉害？从2015年的一幕可以见得。当时大宗商品价格暴跌，嘉能可为应对此不利形势，宣布将旗下位于非洲的两个旗舰铜矿停产18个月，这意味着其将减少产量的两成，消息公布当天，伦敦金属交易所（LME）三个月伦铜期价就跳涨了1.4%。

嘉能可在赞比亚的铜产量占该国铜总产量的四分之一。赞比亚目前是全球十大铜生产国之一。更加值得关注的是，上述嘉能可赞比亚铜矿减产的消息，引发业者担心该非洲第二大铜生产国可能出现大面积铜矿停产。

盈利大幅回升的嘉能可交不起铜矿电费了？单从电力价格来分析，华信期货有色金属分析师陈婧表示，非洲矿企虽然面临比较多的政策问题，如资源税之类，而且开采成本确实在全球来说都是偏高的；但是铜矿本身开采用不了多少电，而且电力成本也占比很低。

东证期货有色金属分析师曹洋分析表示，从成本来看，嘉能可这两个项目扣除副产品（钴）后的铜现金成本应该处于领先位置，目前铜价，钴价大幅上涨的背景下，全面停产的可能性不大。这次电价谈判不仅涉及嘉能可，也涉及到其他矿业公司，第一量子目前已经和电力供应商达成初步协议，电力供应已恢复。嘉能可电力供应干扰的解除也可能在近期实现。本质上来说，电力公司与政府只不过是为了在这轮铜价反弹中获得更多利益分成，停产对于各方都是最不利的结果。