今日早盘研发视点2017-08-24

宏观

关注杰克逊霍尔央行会议中各国货币政策态度及英国二季度GDP增速

昨日美元指数下跌，大宗商品中农产品下跌，工业品上涨，欧美股市下跌。国际方面，特朗普声称就算有必要让政府关门，也要建造美墨边境高墙，该言论威胁打压投资者风险偏好情绪。数据方面，美国7月新屋销售 57.1万户，不及预期 61万户，环比下降9.4%，表明楼市可能进入了休整期，但不会改变整体的增长趋势。另外欧元区及各国公布的8月制造业PMI均超预期，其中欧元区和德国为两个月来新高，法国则创下76个月新高，显示欧元区经济依然向好。国内方面，国务院常务会议要求推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能。同时部署推进央企深化改革，加大央企兼并重组力度。今日重点关注杰克逊霍尔央行会议中各国货币政策态度及英国二季度GDP增速。

宏观金融
研发团队

股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

隔夜欧美股市涨跌不一，国内昨日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周三小幅反弹，美市盘中最高上探至1291.10美元/盎司，金价受到美国政治不确定性，以及本周四将召开的杰克逊霍尔全球央行会议前的预期一些支撑。周三美国总统特朗普表示让政府关门的言论，对股市及美元形成压制。日内公布的数据偏空，对黄金的走势较为有利。数据显示，美国8月Markit制造业PMI初值为52.5，低于前值和预期；美国8月Markit服务业PMI初值为56.9，高于前值和预期；相比服务业，制造业的表现欠佳，生产总额增速跌至逾一年来低位。美国7月新屋销售总数年化为57.1万户，低于前值和预期，新屋销售量大幅跳水，库存水平也出现下滑，主要因为新屋价格大幅上涨制约了购买能力。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜维持高位盘整，上海电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴水100元/吨，平水铜成交价格51100元/吨-51250元/吨，升水铜成交价格51120元/吨-51280元/吨。沪期铜承压回调，但铜价仍在51000元/吨以上，市场报价已经连续一周持平，持货商不愿过度调降贴水，贸易商在难有压价空间下缺乏买入热情，供需双方维持僵持格局。未见下游入市，市场报价多，成交难。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材高位成交不畅，市场主导品牌、经销商报价延续小幅上涨态势，但由于期螺主力震荡回落，现货交投氛围冷清，午后部分商家开始松动出货，4100元/吨附近的华东大厂厂提，低于4000元/吨成交的小厂螺纹等均有出现。目前来看，高位需求跟进不足，且市场存在获利了结风险，预计短期现货价格弱势整理。昨日螺纹钢主力1801合约盘中大幅增仓下挫，午后表现有所维稳，但反弹乏力，关注20日均线附近能否有效支撑，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日板卷市场成交整体一般，市场悲观情绪加重，报价逐渐走低，不过目前市场库存相对偏少，钢厂订货价格又较高，短期内新资源到货也有限，因此市场降价意愿不强。总体来看，目前市场没库存偏低，不过需求相对偏弱，加上相关品种价格的大跌，市场仍有下行的趋势。预计短期内上海板卷市场价格偏弱震荡。昨日热卷主力1801合约震荡走弱，期价回吐上周涨幅，预计短期震荡幅度依然较大，观望为宜。

铝(AL)

多单减仓持有

隔夜LME铝价2109美元/吨，上涨1.61%，隔夜沪铝主连收16700元/吨，沪铝现货贴水170元/吨，LME铝现货升水4.25美元/吨,LME库存较昨增加10500吨至1308725吨，上期所注册仓单增加224吨至420515吨。昨日现货上海成交集中15900-15920元/吨，广东地区成交集中在15950~15970元/吨，粤沪价差维持在50元/吨附近。华东地区，现货贴水收窄，持货商出货积极，现货价格跌破16000元/吨，部分中间商接货意愿积极，下游企业适度逢低采购，整体成交尚可。库存及上期所仓单高企，现货端比较乏力，内蒙古创源完成20.7万吨电解铝产能指标置换，贵州华仁50万吨电解铝也在本月底投产，隔夜国务院再提去产能，盘面受刺激大涨，炒作成分较高，操作上，多单减仓持有。

锌(ZN)

正套持有

隔夜沪锌围绕26000点震荡，多空交投均显谨慎，减仓明显。上海0#锌主流成交于26060-26220元/吨，0#普通品牌对沪锌1709月升水350-升420元/吨附近，0#双燕对9月升水380-400元/吨，国产普通品牌升水较昨日无变化；1#锌主流成交于26010-26100元/吨附近。沪锌1709合约开盘后先抑后扬，波动幅度较大。炼厂厂内库存仍不高，保持持续出货；虽国产品牌货源仍偏紧，但进口锌不断入沪，补充市场货源，日内贸易商以进口锌与双燕品牌交投为主；下游逢低采购，市场成交较活跃。操作上 ，正套持有。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍大幅上涨，不锈钢厂开工既然较旺提振对电解镍的采购。南储现货市场镍报价在90400元/吨，较上一交易日下跌300元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1709升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1709升水水0-100元/吨。期镍高位承压下挫，日内金川公司小幅下调其出厂价格，现镍升水变化不大，日内贸易商积极报价，但采购商低位增加采购，成交尚可。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

短线区间操作

现货市场虽对河钢招标价有所失望，但钢厂需求量总体还是在增加，锰矿现货也有上涨势头，昨日锰硅期货随黑色系下跌触及涨停后又打开，多空主力减仓量均较大。远期随锰矿进口增加和钢厂环保限产，锰硅有走弱的预期。但是当前市场市场热度依然在，近期主要关注锰矿库存消化情况和价格走向，看能否给锰硅上涨提供新的动力。主力合约15分钟图中MACD目前到空转多的临界点，黑色系夜盘小幅回升，预计近期锰硅期货或主要在7200-7500之前偏强震荡，建议短线区间操作。

硅铁(SF)

暂且观望，等待做空时机

受环保检查、开工率低等因素影响，近期国内硅铁主产区市场货源依旧较紧，各原料价格也相对坚挺，市场普遍看涨，主产区72铁出厂含税自然块报价均在8000元/吨以上。沙钢9月硅铁招标含税进厂承兑定价8700-8900元/吨，环比8月大幅上涨2100-2300元/吨，数量4000吨，宝钢招标价9100元/吨，高招标价凸显出目前现货方面的确货源紧张。值得警惕的是随着利润的加大，宁夏地区开工已有较大增加，还有企业有开工计划，而钢厂方面后期有因环保限产的压力。硅铁期货也呈现近强远弱的局面，SM801合约昨日盘中跌停后打开，但目前SM801合约贴水过多，做空时机还不成熟，建议暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日港口现货市场价格涨跌不一，市场成交尚可，钢厂询盘较少，观望心态浓厚，卡粉块矿等价格溢价继续拉涨。经调研了解，唐山港口疏港突破历史高位，其中部分码头受高品资源堆放集中影响，贸易商货物流动快，疏港明显加快，加上到港船只没有增加，造成唐山两港库存下降明显。昨日远期现货市场询报盘活跃，价格小幅上涨，市场活跃度尚可。本周唐山国内精粉钢厂采购价格上涨20元/吨。昨日铁矿石主力1801合约高位回落，期价减仓下行，跌破600一线，预计短期争夺依然激烈，观望为宜。

天胶(RU)

01合约16800上方空单持有

天胶01合约日线承压年线，上行乏力，橡胶库存及仓单均对01合约施压，我们建议16800上方入场空单继续持有。目前09合约贴现1000左右，预计将维持至交割，考虑09-01合理价差，前期反套3500上方可止盈离场。目前整体显性库存高达80万吨，01合约将面临重压，但01正值全球落叶期，空单宜寻找16500上方入场。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存维持23万吨高位，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期反套3500上方离场，01合约16800上方空单持有。

能化
研发团队

原油

库存继续下降，brt-wti价差收窄可入场

昨夜原油继续反弹但高度受制。美国炼油厂原油加工量继续维持在最高水平，原油库存已经从3月份的高峰减少了近13%。美国原油库存继续下降可能再次适当推高油价，但上涨幅度可能受限，特别是在美国原油产量继续上升的情况下。美国8月18日当周EIA原油库存 -332.7万桶，预期 -345.80万桶。库欣地区原油库存 -50.3万桶，前值 +67.80万桶。汽油库存 -122.3万桶，预期 -100.00万桶。炼厂设备利用率变化 -0.7%，预期 -0.25%，前值 -0.20%。受9月份炼厂检修以及夏季驾驶旺季高峰的结束影响，需求淡季到来将导致油品库存降幅放缓。考虑美国BRENT与WTI之间不断扩大的价差应能够提振美国原油出口前景，美国原油每日出口量在5月底突破130万桶的纪录高点，当时价差2.5美元。近月交割的WTI比Brent低4美元。当前价差已触发现货套利，可做收窄。

PVC(V)

1-5正套持有

PVC主力1801小幅回调，正套维持150波动，目前成本端支撑加之库存较低，市场仍然偏多，建议1-5正套130介入。虽然货源紧俏是主要矛盾。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，单边趋势有回调可能，套利更为稳妥。正套可以130下方介入参与。

沥青(BU)

多单持有

沥青主力合约1712围绕2700一线偏强震荡，午后收复早盘跌幅，翻红收涨。目前正处旺季，短多持有。需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。东北、华南沥青价格上涨，涨幅分别为100元/吨、55元/吨，山东沥青价格下跌25元/吨，其他地区价格稳定。市场面基本平稳，下游项目施工进展有序，沥青终端需求逐步释放，大部分炼厂出货正常。不过贸易商手中多有库存，加上沥青价格前期上涨过快，贸易商接货能力有所下滑，山东及长三角地区炼厂出货放缓，个别炼厂加大优惠。预计近期市场继续上涨动力不足，整体走稳的可能性较大，但不排除华东部分炼厂价格小幅调整的可能。前随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议短多持有，试探前高能否有效突破，破位十日线止损。

塑料(L)

暂时观望

昨日连塑主力合约盘整为主，尾盘收阴线，持仓量小幅增加。基本面近期变化不大，供应比较稳定，上周国内石化企业PE库存环比增加5.87%。需求也难以大幅提升，但是市场对9月份需求旺季预期较好，废塑料颗粒受环保整顿影响亦存在产量下降预期， 因此塑料价格整体走势偏强。近期原油在48美元/桶震荡，对塑料方向性指引有限。现货方面，昨日现货价格各大区部分线性和高压上涨50-150元/吨，华东地区LLDPE价格在9600-9750元/吨，1801合约高于现货270元/吨左右。短期不建议继续追高，若是回调企稳可建立少量多单。

聚丙烯(PP)

暂时观望

昨日PP主力合约盘整为主，技术走势较强。基本面方面，神华新疆45万吨装置停车检修，对西北供应存一定影响，华东地区货源依旧比较充足，上周国内石化企业PP库存环比上升1.90%。需求方面，塑编行业开工率小幅下降，上周塑编开工率继续下降1% 至57%，BOPP和注塑开工率维持在60%上方。现货方面，昨日价格走高100-200元/吨，华东市场拉丝主流价格在8700-8800元/吨，期现价差341元/吨，下游工厂对高价货源较为抵触，根据订单适度采购。目前市场关注点转向环保部将对包含废塑料在内的再利用行业的清理整顿和9月份的需求旺季，价格短期维持偏强运行，建议投资者暂时观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

TA01合约昨日小幅拉涨，围绕5200震荡，市场人气消极。当前加工费700处于合理位置，短期难有趋势行情。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，供应量预期持续收缩。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，8月PTA去库存力度可能近12万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1801合约维持强势，现货价格保持稳中有升的节奏，炼焦利润回升带动焦化厂生产积极性提升，但开工率因为环保的原因，始终保持在80%出头一些，并没有明显提升，但销售因为下游钢厂生产积极性高涨的原因始终保持良好，焦化厂原料和成品库存适中，短期内焦炭现货价格将保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1801合约维持强势，现货价格稳中有升，下游焦化厂采购积极性较高，带动焦煤销售价格普涨，煤矿库存保持相对较低的水平，加上环保政策以及煤管票的限制，导致了短期供应并不宽松，期货价格大幅拉升后，贴水已然修复，短期不建议追多，或有小幅调整，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

隔夜动力煤主力1801合约小幅反弹，港口现货价格近期略有下跌，但产地坑内继续保持小幅上涨，随着后期煤管票逐渐放开，产地地销压力将会逐渐加大，加上近期电厂日耗的小幅回落以及水力发电量后期回升的预期，港口现货价格上涨或将暂告段落，整体来看，港口库存适中，短期近月合约移仓带动近远月价差缩小，后期随着供应逐渐上升，远月价格或将承压下行，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

目前国内甲醇市场表现各异，西部地区仍以低库存为主，短期或仍以坚稳为主，关注各企业库存情况；华中、华北以及山东等地周内出货相对弱势，部分企业重心松动，短期或仍有偏弱运行预期，当前环保因素持续升温。港口延续偏强震荡思路对待，内地及外盘成本支撑良好，然而进口到货、后期期货交割对现货影响等因素仍需密切关注。隔夜甲醇主力合约1801期价维持震荡，持仓减少，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，造成甲醇价格反弹。但是随着山东新进产能的释放，以及传统需求偏淡，加之目前安全生产、环保因素的压力，基本面支持偏弱，近日甲醇1801受资金助力连创新高，追涨需谨慎，操作上激进者可谨慎短多交易，稳健者建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

偏多思路操作

上周玻璃现货市场整体走势环比有较大幅度的好转，也是符合传统旺季市场的预期。在淄博会议的促进下，大部分生产企业报价均有一定幅度上涨。尤其是山东和沙河地区价格涨幅居前。从贸易商市场信心看，环比也有较大幅度的增加，备货积极性较高。虽然短期内玻璃加工企业订单环比增量有限，贸易商认为后期需求增加是大概率事件。从后期市场看，整体比较乐观，也有一定隐忧。一个是纯碱价格上涨稀释了玻璃厂家利润，二是部分加工企业停工造成需求延后。隔夜玻璃主力合约1801期价震荡回落，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议偏多思路操作。

白糖(SR)

震荡整理

昨夜白糖期价减仓震荡，价格重心回落至6300-6350元/吨上方。市场方面，进入8月，食糖销售开始好转，制糖企业开始尝试性上调糖价。而近期将发布7月食糖进口数据，目前市场预期或将在10万吨吨左右，环比以及同比均有望下降。而外围方面，近期由于货币原因以及巴西税改问题，虽然7月巴西产糖量仍处于高位，但出口量大幅下降，缓解部分国际压力，原糖价格连续走强，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，原糖价格在连续反弹后连续走弱，目前进口利润明显扩大，目前配额外进口利润在700-800元/吨区间，抑制糖价反弹空间。期权方面，考虑到目前糖价受外糖价格走弱以及郑糖贴水结构导致其波动有限，建议盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米观望，淀粉多单离场

因丰产压力以及田间巡查单产高于预期，隔夜美玉米主力合约收低。国内方面，坐日连玉米期价震荡整理，布林带上轨附近有一定压力。国内方面，国内玉米市场表现清淡，关内各地迎来新玉米上市，价格略低于陈粮，锦州陈粮二等理论平舱1650-1730元/吨，广东港口二等陈粮码头1720-1740元/吨，华北深加工企业挂牌1690-1830元/吨，价格走软。华北各地以及江苏地区均有新粮上市，折干成本1700-1800元/吨不等，略低于一、二等陈粮。上周国储维持14年玉米100万吨的投放量，近期整体供应量明显下降。操作上，建议观望。淀粉方面，近期受主产区环保压力加重的影响下，行业开工率出现下滑，主要企业挺价惜售心理严重。虽然下游需求方面同样在环保冲击下，出现不同程度的下降，但由于目前环保影响主要集中在主产区，尚未波及南方重要的销区。预计短期内现货市场或将维持偏强的走势。操作上，多单离场为宜。

大豆(A)

偏多思路

昨夜连豆期价偏弱震荡，3900元/吨整数关口下方有一定买盘支撑。市场方面，由于当前东北及沿淮地区收购商大多已退市停收，市场交易基本处于停滞状态，而湖北早熟豆刚入市不久，市场对其仍呈观望态度，市场交易不活跃，且后期9月初中黄豆也将上市，届时或将对国产豆市场余货紧缺的局面有所缓解，总体来看，国产豆市场暂无多大波动，短线国产豆价格或仍将以稳中逐步趋弱走势运行，后期仍需紧密关注后续新豆入市情况及国储豆拍卖消息。另外301政令的潜在触发的可能性推升市场做多国产大豆的热情，近期有望价格重心上移。操作上，建议在3900元/吨下方轻仓买入。

豆粕(M)

空单持有

隔夜美豆在950美分/蒲式耳一线受阻回落，美豆产区天气改善，本周美豆优良率走高，天气升水总体上呈现逐步回落趋势，2017/18年度美豆产量压力仍将长期压制美豆。Profarmer作物巡查显示南达科他州结荚数偏低，短期单产确认仍有一定不确定因素。国内方面，因豆粕胀库及环保检察影响，油厂开机率与前一周持平，截至8月20日当周，国内进口大豆库存减少-0.74%至578.14万吨，豆粕库存减少-5.87%至103.35万吨。生猪养殖在环保压力下恢复较慢，部分地区养猪场被拆，饲料厂被责令停产整改，影响豆粕终端需求。近期油厂压榨利润表现较好，八月下旬环保检察结束后，油厂开机率有望进一步回升，同时油强粕弱局面下油厂倾向于挺油，对粕类反弹形成抑制。操作上建议空单继续持有。对于M1801期权，8月23日豆粕看涨期权持仓量增加704至80270手,看跌期权持仓量增加176至47012手，30日历史波动率增加0.00%至20.17%,60日历史波动率减少0.93%至19.77%，PCR减少0.3%至58.6%。

豆油(Y)

观望为宜

昨夜豆油期价减仓下行，回踩5日均线支撑。现货方面，现货豆油价格涨20-100元/吨，低位成交略有好转。外围方面，周二美国商务部初步提议对进口自印尼和阿根廷的生物柴油分别征收41.06%-68.28%和50.29%-64.17%的关税，税率远高于预期，且10月下旬还可能公布反倾销税，受此影响美豆油跳空拉升。国内方面，包装油备货旺季启动，终端需求明显好转，且环保检查及豆粕胀库影响油厂开机率增幅，国内油脂整体走势偏强，但豆油库存仍处143万吨的高位，或将抑制其上行空间。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望

昨夜棕榈期价高位震荡，目前仍是多头结构。市场方面，周二ITS船运机构给出偏空数据，预计8月1-20日马棕出口较上月同期下滑15.3%。而且，据MPOB数据显示，7月马来西亚棕榈油产量环比增长20.67%，至182.7万吨，而出口亦不及市场3-4%的增幅，仅录得1.31%的增幅，至139.8万吨，最终马棕库存大幅增加至178.4万吨，库存环比增加15.57%，大幅高于市场预期。随着7月MPOB利空兑现以及USDA报告利空得到消化后，目前市场焦点转到我国棕榈港口库存问题上，目前棕榈库存已经降低至28万吨低位。而近期台风天鸽的登陆或将导致船期的不稳定性，导致市场做多情绪偏高。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

从进口菜籽到港预估来看，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧，但供应基本不会断档。菜粕方面，水产养殖旺季到来，菜粕出货速度加快，菜粕库存降至往年同期偏低位置，部分地区货源偏紧，基差小幅走强。豆菜粕价差再度降至区间低位。操作上建议暂且观望。菜油方面，美商务部提议对进口自印尼和阿根廷的生物柴油分别征收41.06-68.28%和50.29-64.17%的关税，菜棕价差迅速走扩，油脂类双节备货旺季来临，消费支撑下菜油易涨难跌。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

高位风险加大

昨日鸡蛋期价减仓下行，高位回落明显。市场方面，养殖单位多顺势出货，货源供应基本正常，整体走货平平，部分市场受降雨影响，走货受阻。预计全国鸡蛋价格或大致走稳。随着鸡蛋供应量的明显下降，截至8月23日，鸡蛋产区均价抬升至4.21元/斤，虽然近几日蛋价续涨动能明显减弱，但现货高位盘整或将持续到9月上旬。据卓创数据，7月在产蛋鸡存栏量为12.252亿只，环比降0.40%，而芝华给出7月存栏数据则为10.90亿只，环比增加3.54%，数据上两方出现较大分歧。同时，市场对1月蛋价合理落点的分歧明显，毕竟从价差结构来看，本应低于9月400-500元/500kg的1月合约已经升水310元/500kg左右，蛋鸡供应变化是否能兑现如此离谱的价差，尚不可知。操作上，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

截至7月23日当周，美棉优良率为55%，此前一周为60%，去年同期为52%。受抛储延长传闻影响，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日储备棉挂牌出售29771.722吨，成交率57.09%，成交均价14620元/吨，较前一日下跌43元/吨，折3128级价格15749元/吨，较前一日下跌43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月24日郑棉注册仓单减少52至2407张，预报仓单增加7至12张，两者合计相当于96760吨棉花。。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，闫星月