今日早盘研发视点2017-08-18

宏观

关注美国8月密歇根大学消费者信心指数初值

昨日美元指数下跌，大宗商品普跌，欧美股市全线下跌。国际方面，因有为证实消息称特朗普首席经济顾问辞职，以及西班牙发生恐怖袭击事件导致隔夜外盘避险情绪攀升，但随着辞职消息的辟谣，避险资产有所回落。另外，欧央行公布7月会议纪要显示，因近几个月欧元汇率创下2年半以来新高，政策制定者们担心欧元在未来还有再次上涨的风险，对通胀造成压力。此外，欧央行认为资产购买仍将是重要货币政策工具。国内方面，国务院发布进一步推进物流降本增效，促进实体经济发展的意见，提出拓展物流企业融资渠道，加快推进物流仓储信息化标准化智能化等内容。今日重点关注美国8月密歇根大学消费者信心指数初值。

宏观金融
研发团队

股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

隔夜欧美股市涨跌不一，国内昨日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

轻仓持多

国际现货黄金周四在美联储7月会议纪要发布后继续上涨，美市盘中最高上探至1290.08美元/盎司，涨势较昨日有所回落，但仍然处于上涨趋势之中。周四市场传言美国总统特朗普的经济顾问，白宫国家经济委员会主任科恩辞职，引发市场震荡，美股大幅下挫。同日西班牙巴塞罗那发生恐袭事件，导致13人死亡。黄金仍受到避险需求的提振。操作上，轻仓持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜小幅回调，部分多头获利平仓，加上短期内价格上涨过快，现货端接货热情大幅降低。上海电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴水90元/吨。昨日持货商早市维稳昨日水平报价，大多保值盘被套，且金属趋势性上涨，成交难。买盘仍多为长单交付者。平水铜跟跌至贴水140~130元/吨，由于下游明显畏高，接货量有限，成交未见好转，大贸易商大幅调降湿法铜报价，多在贴水200元/吨以上，少量成交。铜市跟随基本金属涨势凶猛。贴水或将再扩，大幅贴水或能吸引投机贸易商入市。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

空单离场

昨日现货市场建筑钢材价格小幅反弹，市场主导品牌、经销商报价有所回升，其中华东大厂螺纹报至3920-3960元/吨不等，小厂螺纹报在3840-3860元/吨之间。从市场反馈来看，受期螺反弹的影响，整日市场成交有所好转，下游采购有好转，预计近期现货市场或持稳观望运行。昨日螺纹钢主力1801合约盘中大幅走强，午后震荡回落，上方10日均线附近有所承压，预计短期或将步入震荡表现，前期空单离场。

热卷(HC)

观望为宜

从市场反馈的情况来看，板卷市场成交整体一般。周初受期货市场大幅下跌的影响，市场信心有些受挫。市场报价小幅松动，不过目前市场库存资源相对偏少，规格也不齐全，因此差价也在增大。短期内新资源到货相对不多，加上钢厂订货价格也较高，因此在库存压力不大的情况下，市场降价意愿不强。总体来看，目前市场心态比较平稳，价格处于震荡运行。昨日热卷主力1801合约大幅走强，整体表现有所转多，收盘站上10日均线附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

多单减仓持有

隔夜LME铝价2066.5美元/吨，下跌1.17%，隔夜沪主连收16165元/吨，沪铝现货贴水200元/吨，LME铝现货升水7.25美元/吨,LME库存较昨减少2825吨至1283525吨，上期所注册仓单增加24吨至419426吨。昨日现货上海成交集中16200-16240元/吨，广东地区现货成交集中16280~16300元/吨，粤沪价差继续小幅扩大至80元/吨附近，华东地区冶炼厂出货有所减少，贸易商积极出货，下游企业畏高采购意愿不强，因为看涨现货和贴水扩大，中间商接货意愿随盘涨而提升，整体成交主要集中于贸易商，难以消化铝锭库存。整治自备电草案对生产成本的提高，以及山西环保督查整顿上游铝土矿厂对于氧化铝生产的限制，若后期有效落实，对于中游电解铝来说都属于利多因素，政策频出，市场炒作心态强，操作上，建议多单减仓持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌冲高回落，资金面多头拉高出货意图明显。上海0#锌主流成交于26390-26680元/吨，0#普通品牌对沪锌1709月升水260-升550元/吨附近，0#双燕对9月升水450-550元/吨，国产普通品牌升水较昨日扩大50-290元/吨附近；1#锌主流成交于26380-26390元/吨附近。部分冶炼厂反应出货较难，成交较少要以贸易商长单交易为主；日内0#双燕对9月高升水，但有价无量。今日下游畏高仅保持观望。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍冲高回落，波动较大，南储现货市场镍报价在87000元/吨，较上一交易日上涨2300元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1709升水500-700元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1709贴水0-100元/吨。期镍强势拉涨，日内金川公司随之上调其出厂价，金川现镍升水收窄，日内贸易商积极报价，但下游畏高，观望情绪加剧，整体成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至86800元/吨，桶装小块上调至88000元/吨，上调幅度2300元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

多单暂且离场，等待回调后进场机会

本周随着钢厂招标的展开，给了现货市场新一轮的信心，外矿方面也有小幅上涨，康密劳最新报价上涨0.05美元/吨度，多个利好带动期现价格联动上涨。期货方面，持仓继续转移，在基本面近期无压力的情况下，短期预计偏强震荡。天元锰业计划注资使CML在澳洲矿山十月份能复产，SM801合约后期面临取暖季钢厂限产和矿山发运量较大的双重压力。昨日SM801跳空高开创新高，继续增仓，期现联动上涨，昨日郑商所新出政策下周一收盘结算起调高硅铁709合约保证金和平仓手续费，预计会对硅铁市场产生影响，或影响到锰硅期货，建议目前价位不追多，等待回调后多单进场机会。

硅铁(SF)

多单离场

受环保检查、开工率低等因素影响，近期国内硅铁主产区市场货源依旧较紧，各原料价格也相对坚挺，市场普遍看涨，湘潭钢铁招标价7750元/吨，且较往月增加200元/吨。值得警惕的是随着利润的加大，宁夏地区开工已有较大增加。昨日期货合约继续高开，但是多头华鑫期货多单昨日已退出大部分，郑商所也推出下周一收盘结算调高709合约保证金和平仓手续费的政策，预计会另期货市场逐渐降温，建议多单逐渐离场。

铁矿石(I)

空单离场

昨日华北地区港口现货价格稳。贸易商出货心态浓，钢厂询盘表现较为活跃，主要集中在高品粉和块为主，全天市场成交表现活跃，成交价格弱势维稳。远期资源市场整体活跃度一般。卖盘积极，买盘活跃度一般，多为9月到港PB粉加块、PB粉。近期，由于北方限烧结影响，北方钢厂开始关注块矿资源，但询价仍然较为谨慎。国产矿市场维稳为主。昨日铁矿石主力1801合约震荡走强，期价盘中强势反弹，突破5日10日均线压力，整体表现有所转强，关注持续反弹动力，空单离场为宜。

天胶(RU)

01合约1680上方空单持有

天胶01合约昨日最高至16990，我们建议16800上方入场空单继续持有。目前09合约贴现1000左右，预计将维持至交割，考虑09-01合理价差，前期反套3500上方可止盈离场。目前整体显性库存高达80万吨，01合约将面临重压，但01正值全球落叶期，空单宜寻找16500上方入场。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存维持23万吨高位，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期反套3500上方离场，01合约16800上方空单持有。

能化
研发团队

原油

油价从三周低点反弹，维持宽幅震荡思路

油价从三周低点反弹。美国原油库存已经降低至2016年以来最低水平，从今年3月份的历史最高点下降了近13%。但是美国原油产量却快速增长，页岩油生产商利用最近价格上涨的优势增加钻井平台。截止8月11日，美国原油产量已经增加到950万桶。如果美国库存持续维持当前下降幅度，可能在两个月内低于过去五年平均水平，达到欧佩克主导的减产目标。欧佩克主导的减产自1月份生效以来，已经累计下跌了近12%。荷兰皇家壳牌公司在Deer Park炼油厂的一处装置起火也提振了石油市场气氛，尽管该公司称火势已被扑灭，但生产中断可能导致汽油市场供应紧张。单边短期难有趋势行情，但我们关注目前美原油呈现正向市场，九月可尝试美原油月间差收窄机会，及brt-wti价差扩大机会。

PVC(V)

短空止盈离场

PVC主力1801围绕7000运行，继续下行空间不大，01空单可离场。虽然货源紧俏是主要矛盾，但盘面已基本体现，继续上行空间有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，盘面继续上行空间有限。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712偏强上行，突破2600，目前正处旺季，前期正套止盈离场。需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。东北、华南沥青价格上涨，涨幅分别为100元/吨、55元/吨，山东沥青价格下跌25元/吨，其他地区价格稳定。市场面基本平稳，下游项目施工进展有序，沥青终端需求逐步释放，大部分炼厂出货正常。不过贸易商手中多有库存，加上沥青价格前期上涨过快，贸易商接货能力有所下滑，山东及长三角地区炼厂出货放缓，个别炼厂加大优惠。预计近期市场继续上涨动力不足，整体走稳的可能性较大，但不排除华东部分炼厂价格小幅调整的可能。前随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议暂时观望。

塑料(L)

短线空单谨慎持有

昨日连塑主力合约高开高走，反弹至5日均线上方，收带长上影线阳线，成交量和持仓量均增加。塑料期货大幅反弹主要是受焦煤和焦炭等黑色系期货大幅上涨情绪提振，塑料自身基本面变化不大。8月中旬部分石化装置停车检修，但8月份因检修损失仅11万吨左右，小于上月损失量。下游需求方面，华北地区棚膜企业生产总体上变化不大，但积累订单数量缓慢增加，企业开工基本维持在3-6成，华东地区厂家开工维持在2-4成。农膜厂家谨慎观望，原料库存维持低位。石化企业PE库存也因此回升，上周国内石化企业PE库存环比增加5.6%。期货仓单也逐渐增加，8月16日期货仓单1333手。现货方面，昨日华东线性上涨50-100元/吨，华东地区LLDPE价格在9400-9600吨。今日LLDPE期货或将补跳空缺口，建议 9600元/吨附近建立的短线空单谨慎持有，9800止损，9200止盈，中长线者建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

昨日PP主力合约高开高走，成交量和持仓量均放量，技术走势转强。现货市场方面，石化出厂价格持稳，贸易商上调50元/吨，华东市场拉丝主流价格在8400-8500元/吨，1801合约升水现货351元/吨。市场均聚货源不多，进口货均聚报价维持在1050-1070美元/吨，折合人民币8792-8956元/吨，报价高于国内价格。粉料企业报盘上涨50元/吨至8000元/吨。供需方面，PP供应比较稳定，8月份产量环比将增加，而下游工厂开工率维持低位。期货仓单处于上升趋势，8月16日为1958手。昨日PP期货反弹主要受市场情绪带动，后期将修复缺口，建议短线空单谨慎持有，长线者建议暂时观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA01合约维持5200下方震荡，当前加工费700处于合理位置，短期难有趋势行情。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，供应量预期持续收缩。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，8月PTA去库存力度可能近12万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1801合约维持震荡，现货价格保持稳中有升的节奏，炼焦利润回升带动焦化厂生产积极性提升，但开工率因为环保的原因，始终保持在80%出头一些，并没有明显提升，但销售因为下游钢厂生产积极性高涨的原因始终保持良好，焦化厂原料和成品库存适中，短期内焦炭现货价格将保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1801合约维持震荡，现货价格稳中有升，下游焦化厂采购积极性较高，带动焦煤销售价格普涨，煤矿库存保持相对较低的水平，加上环保政策以及煤管票的限制，导致了短期供应并不宽松，期货价格大幅拉升后，贴水已然修复，短期不建议追多，或有小幅调整，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

隔夜动力煤主力1801合约维持震荡，港口现货价格近期略有下跌，但产地坑内继续保持小幅上涨，随着后期煤管票逐渐放开，产地地销压力将会逐渐加大，加上近期电厂日耗的小幅回落以及水力发电量后期回升的预期，港口现货价格上涨或将暂告段落，整体来看，港口库存适中，短期近月合约移仓带动近远月价差缩小，后期随着供应逐渐上升，远月价格或将承压下行，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

目前国内甲醇市场整体处于偏强反弹格局，部分企业二次调涨或停售操作，加之上游企业库存较低等现状，预计本周内地市场或仍有继续推涨可能，短期有望延续，内地需关注第四批环保组进驻对行业影响。港口方面偏强思路不变，关注港口套保盘有无流通可能以及内地-港口套利空间问题。本周市场的重心更多的需要关注环保、基本面变化、商品和资金动向等问题。隔夜甲醇主力合约1801期价高位震荡，持仓减少，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，不会对甲醇价格形成压制，且新进产能释放力度过缓助力短期甲醇价格反弹。但是随着山东新进产能的释放，以及传统需求偏淡，加之目前安全生产、环保因素的压力，基本面支持偏弱。操作上激进者可谨慎短多交易，稳健者建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

七月下旬以来生产企业对旺季预期逐渐增加，涨价意愿明显高于下游贸易商和加工企业。在高温天气和雨季即将过去，房地产市场对玻璃需求即将增加等因素作用下，沙河、华南等地区生产企业陆续小幅上涨价格，同时贸易商也在积极备货。目前看厂家减少的库存基本都是被贸易商适量囤积。短期看下游加工企业订单情况平平，甚至部分涉酸和油漆的加工企业明显受到限制，而从长期看下游市场需求增加的概率比较大。尤其在山东淄博召开会议之后，生产企业或会有一定价格的上涨空间。隔夜玻璃主力合约1801期价维持震荡格局，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

震荡整理

昨夜白糖期价偏强震荡，突破6300元/吨前期压力集中区域。市场方面，7月广西销糖31.3万吨，同比减少15.7万吨，而同期，云南销糖15.81万吨，同比增加5.18万吨。近期由于货币原因以及巴西税改问题，虽然7月巴西产糖量仍处于高位，但出口量大幅下降，缓解部分国际压力，原糖价格连续走强，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，原糖价格在连续反弹后连续走弱。而国内方面，9月仍面临大量甜菜糖仓单的问题，而走私问题仍是不断形成扰动，糖价反弹高度相对有限。期权方面，考虑到目前糖价受外糖价格走弱以及郑糖贴水结构导致其波动有限，建议盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米观望，淀粉偏多思路

因跟随美麦跌势以及技术性卖盘，隔夜美玉米主力合约收低。国内方面，昨日连玉米期价震荡整理，价格重心维持在前期震荡区间1650-1750元/吨。市场方面，国内玉米市场趋于清淡，优质玉米坚挺，锦州陈粮二等理论平舱1650-1700元/吨。上周国储投放量明显降低，14年玉米仅拍卖100万吨，而本周维持100万吨投放量，近期整体供应量明显下降。加之近期东北地区爆发粘虫灾害，侵蚀正在生长的玉米，造成情绪上的忧虑，但具体形成的产量损失预计并不会太严重。操作上，建议观望。淀粉方面，近期受主产区环保压力加重的影响下，行业开工率出现下滑，主要企业挺价惜售心理严重。虽然下游需求方面同样在环保冲击下，出现不同程度的下降，但由于目前环保影响主要集中在主产区，尚未波及南方重要的销区。预计短期内现货市场或将维持偏强的走势。操作上，偏多思路。

大豆(A)

观望为宜

昨夜连豆期价冲高回落，价格重心围绕3900元/吨关口。市场方面，由于当前东北及沿淮地区收购商大多已退市停收，市场交易基本处于停滞状态，而湖北早熟豆刚入市不久，市场对其仍呈观望态度，市场交易不活跃，且后期9月初中黄豆也将上市，届时或将对国产豆市场余货紧缺的局面有所缓解，总体来看，国产豆市场暂无多大波动，短线国产豆价格或仍将以稳中逐步趋弱走势运行，后期仍需紧密关注后续新豆入市情况及国储豆拍卖消息。操作上，建议偏空思路，关注布林带中轨支撑。

豆粕(M)

空单减仓

近期美豆需求出现好转，截至8月10日当周，2016/17年度美豆出口销售净增45.32万吨，高于市场预估5-25万吨，此外7月美豆压榨量为1.44718亿蒲式耳，环比增加4.8%，同比增加0.7%，消费支撑下美豆短期企稳。但未来两周天气预报对生长有利，天气升水总体上呈现逐步回落趋势，2017/18年度美豆产量压力仍将长期压制美豆。国内方面，生猪养殖在环保压力下恢复较慢，7月份生猪存栏环比下降0.7%，同比下降4.8%，能繁母猪存栏环比下降0.9%，同比下降4.2%。但进口大豆到港压力逐步减小，现货销售好转，豆粕基差转强。周度大豆压榨180万吨，较上周增加6.55%。8月份进口大豆到港801.51万吨，低于7月份实际到港的881.67万吨，同比增加3.57%，9月到港量预估700万吨。操作上建议空单减仓。对于主力M1801合约期权，8月17日豆粕看涨期权持仓量增加1410至73404手,看跌期权持仓量减少408至46516手，30日历史波动率减少0.10%至22.78%,60日历史波动率增加0.01%至20.83%，PCR减少1.8%至63.4%。

豆油(Y)

观望为宜

昨夜豆油期价宽幅波动，目前5日均线表现出一定压力。现货方面，现货豆油价格涨10-20元/吨，低位成交略有好转。本周，USDA公布美豆优良率为59%，周比减少1%，但未来一周中西部地区温度适宜，美国约70%的产区将会迎来降雨，美豆维持弱势运行。且大豆库存庞大，油厂开机率重新回升，豆油库存重新回升至144万吨以上，8、9月棕油到港总量将大增至超百万吨，供过于求格局未缓解 ，油脂反弹空间受抑，但包装油备货旺季来临，终端需求好转，油厂挺价，多空交织，油脂行情上下两难，近期持续维持震荡格局。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望

昨夜棕榈期价震荡偏弱，近期价格呈现盘整格局。市场方面，周二SGS以及ITS船运机构给出偏空数据，预计8月1-15日马棕出口较上月同期分别下滑12.8%和14.6%。而且，据MPOB数据显示，7月马来西亚棕榈油产量环比增长20.67%，至182.7万吨，而出口亦不及市场3-4%的增幅，仅录得1.31%的增幅，至139.8万吨，最终马棕库存大幅增加至178.4万吨，库存环比增加15.57%，大幅高于市场预期。随着7月MPOB利空兑现以及USDA报告利空得到消化后，目前市场焦点转到我国棕榈港口库存问题上，目前棕榈库存已经降低至28万吨低位，导致9月价格或将表现出一定的抗跌性。而3-4季度，虽然马棕产量仍处于增长周期，但中国以及印度需求强劲或将导致其价格难以大幅走弱。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

本周油厂开机率大幅回升，菜籽压榨量增至11.13万吨，较上周增加65%。水产养殖旺季到来，菜粕出货速度加快，部分地区货源偏紧，基差小幅走强。菜粕库存降至往年同期偏低位置，而菜棕/豆价差处于高位，抑制菜油消费，菜油出货速度相对较慢。截至8月11日当周，国内进口菜籽库存减少-7.32%至51.3万吨，菜粕库存减少-1.23%至3.2万吨,菜油库存增加6.68%至12.455万吨。从进口菜籽到港预估来看，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧，但供应基本不会断档。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

高位风险加大

昨日鸡蛋期价高位震荡，近期表现出一定的疲态。市场方面，目前养殖单位普遍惜售，下游低价采购难度大，市场交投活跃度一般。预计局部地区蛋价趋稳，少数地区蛋价窄幅调整，幅度0.05-0.10元/斤。随着鸡蛋供应量的明显下降，截至8月11日，鸡蛋产区均价抬升至3.90元/斤，虽然近几日蛋价或将出现小幅回调，但目前鸡蛋现货重心上移是大概率事件，或将持续到9月上旬。据卓创数据，7月在产蛋鸡存栏量为12.252亿只，环比降0.40%，而芝华给出7月存栏数据则为10.90亿只，环比增加3.54%，数据上两方出现较大分歧。同时，市场对1月蛋价合理落点的分歧明显，毕竟从价差结构来看，本应低于9月400-500元/500kg的1月合约已经升水250元/500kg左右，蛋鸡供应变化是否能兑现如此离谱的价差，尚不可知。操作上，建议观望。

棉花(CF)

棉花逢高减仓，棉纱观望

储备棉成交价格处于低位，纺企补库热情增加，刺激成交率维持高位，8月17日储备棉挂牌出售29560.578吨，成交率91.41%，成交均价14054元/吨，较前一日下跌25元/吨，折3128级价格15296元/吨，较前一日上涨8元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，8月17日郑棉注册仓单减少27至1493张，预报仓单减少0至118张，两者合计相当于64440吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，基差水平限制近月合约涨幅。7月份棉花商业库存及工业库存分别环比下降17%及2.3%，较往年处于中值水平。8月中下旬，下游纺织需求逐步由淡季向旺季过度，郑棉在15000元/吨具有较强支撑，但外棉疲弱对郑棉上涨形成压制，郑棉整体维持区间震荡。操作上建议前期多单15300-15500元/吨逢高减仓。棉纱方面，8月18日郑商所棉纱期货首日挂牌交易，合约挂牌基准价为23000元/吨。截至8月17日，中国纱线价格指数（C32S）约为23005元/吨， C32S加工利润7月份以来季节性小幅走弱，按1.1损耗率折算在5520元/吨左右。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，闫星月