今日早盘研发视点2017-08-17

宏观

关注欧元区7月通胀数据及货币政策会议纪要

昨日美元指数下跌，大宗商品中农产品普跌，工业品上涨，欧美股市上涨。国际方面，美联储7月纪要显示联储官员因通胀走低对加息路径存明显分歧，绝大多数人同意9月进行缩表，并提及资产价格走高带来的风险增加。同时美国总统特朗普宣布解散制造业委员会和战略与政策论坛，加大了美元指数的下跌。数据方面，欧元区二季度GDP环比增长0.6%，与预期持平，同时欧盟28国GDP环比增长0.6%，好于上一季度，进一步印证了欧元区正在稳步复苏。美国7月新屋开工环比萎缩4.8%，其中，多户家庭的新屋开工水平创下2016年9月以来最差水平，当月营建许可环比则萎缩4.1%，市场对美国三季度楼市回暖预期降温。国内方面，7月外汇占款余额减少46.47亿元人民币至21.5万亿元，连续第21个月下降，降幅比6月343.15亿元明显收窄，主要系人民币近期稳步升值。今日重点关注欧元区7月通胀数据及货币政策会议纪要。

宏观金融
研发团队

股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

隔夜欧美股市涨跌不一，国内昨日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

轻仓持多

国际现货黄金周三在美联储7月会议纪要发布后跳涨，美市盘中最高上探至1283.90美元/盎司，一扫之前盘整的疲态，金价得到大幅提升，重新站上1280一线，收复昨日失地。美元指数则大幅下挫，下破94关口。美联储会议纪要表明，因近期数据不及预期，部分美联储官员降低了2017年通胀预期。许多美联储官员认为通胀处于2%下方的时间将长于预期。操作上，轻仓持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜大幅上涨，有色板块受到资金追捧，全面上涨，上海电解铜现货对当月合约报贴水130元/吨-贴水80元/吨。沪期铜围绕5万元承压回调，换月首日，持货商维持报价贴水120元/吨~贴水100元/吨，低端进口铜报价在贴水130元/吨左右，湿法铜贴水180~170元/吨。铜价回调至5万元以下，下游入市购买增加，贸易商在好铜贴水百元时收铜用于交付长单，成交显现先抑后扬，逐步回暖的态势。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

空单谨慎持有

近期现货市场建筑钢材价格大幅下跌，市场主导品牌、经销商报价延续弱势下调，幅度在20-30元/吨之间。不过开盘后期螺主力表现依然偏弱，市场心态不佳，实际成交零星，市场报价连续下调，目前华东大厂厂提螺纹报在3970元/吨附近，小厂螺纹成交在3900-3920元/吨。从反馈来看，市场低位成交稍有放量，但整体成交仍较一般。昨日螺纹钢主力1801合约弱势震荡，期价继续小幅回落，整体延续调整态势，关注高位争夺，空单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

从市场反馈的情况来看，板卷市场成交整体一般。周初受期货市场大幅下跌的影响，市场信心受挫，市场报价小幅松动，不过目前市场库存资源相对偏少，规格也不齐全，因此差价也在增大。短期内新资源到货相对不多，加上钢厂订货价格也较高，因此在库存压力不大的情况下，市场降价意愿不强。总体来看，目前市场库存偏低，需求也不旺，市场心态平稳，市场处于高位震荡运行。昨日热卷主力1801合约维持盘整态势，期价整体依然承压，预计短期或将维持偏弱运行，观望为宜。

铝(AL)

多单持有

隔夜铝价继续表现强势，大幅上涨。昨日现货现货上海成交集中15750-15760元/吨，对09合约贴水260-240元/吨，广东地区现货成交集中15810~15840元/吨，粤沪价差小幅扩大至70元/吨附近，华东地区贸易商稳定出货，期铝触低反弹，中间商看涨，备货意愿提升，下游企业仅按刚需采购，整体成交较昨回暖。发改委等16部委发布政治自备电的草案，提出更具操作性的追缴政府性基金及附加、政策及交叉补贴的方案，电力占生产成本35%以上，如果后期落实，届时铝价的生产成本将会增加，支撑变强。第四批环保督查全入驻，有色企业是重点督查对象，电解铝在政策背景下整体氛围偏多，操作上，多单持有。

锌(ZN)

正套持有

隔夜沪锌大幅增仓上行，近月合约触及涨停，国内现货库存继续走低，拉高升水，短期之内，地库存继续发酵市场多头行情，现货方面，上海0#锌普通品牌对沪锌1709合约升水210-260元/吨附近，0#双燕对9月升水250-260元/吨，普通品牌升水较昨日扩大70元/吨附近；1#锌主流成交于24820-24880元/吨附近。沪锌1709合约开盘后重心走高至24710元/吨附近，重心较昨日上抬260元/吨附近；今日，部分冶炼厂反应厂内锌锭紧张，出货量有限；贸易商日内仍以收货为主，然因市场货源紧张，收货较困难；下游畏高依旧保持刚需少量采购，今日整体成交不及昨日。操作上，正套持有。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍大幅反弹，收复上周跌幅，南储现货市场镍报价在84700元/吨，较上一交易日下跌300元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1709升水1000-1200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1709贴水50-100元/吨。期镍跌势暂缓，日内金川公司继续小幅下调其出厂价，金川现镍升水坚挺，日内贸易商积极报价，下游低位增加采购，成交尚可。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至84500元/吨，桶装小块下调至85700元/吨，下调幅度300元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

多单减仓持有

本周随着钢厂招标的展开，给了现货市场新一轮的信心，外矿方面也有小幅上涨，康密劳最新报价上涨0.05美元/吨度，多个利好带动期现价格联动上涨。期货方面，持仓继续转移，昨日盘中两个合约均震荡上行，随着投机盘的逐渐退出，SM709合约价格逐渐向现货靠拢，SM801合约已强势站上7200元/吨，在基本面近期无压力的情况下，短期预计偏强震荡。天元锰业计划注资使CML在澳洲矿山十月份能复产，SM801合约后期面临取暖季钢厂限产和矿山发运量较大的双重压力。昨日SM801增仓强势上行，多头增仓席位依然为之前几个主力合约的多头，日内高点7266，接近前高7290，上涨势头一定程度上受相关品种硅铁涨停的影响，多单减仓持有。

硅铁(SF)

偏多操作

受环保检查、开工率低等因素影响，近期国内硅铁主产区市场货源依旧较紧，各原料价格也相对坚挺，市场普遍看涨，湘潭钢铁招标价7750元/吨，且较往月增加200元/吨。值得警惕的是随着利润的加大，宁夏地区开工已有较大增加。目前现货氛围还很高涨，709合约上午即封涨停，且持仓依旧在增加，风险继续加大。随着现货开工的增加，801合约后期可能面临压力，但在目前期货贴水招标价较多的情况下，建议继续多单操作。

铁矿石(I)

空单谨慎持有

进口矿现货市场成交价格小幅下跌，市场成交一般，贸易商报价普遍下调10-20元不等，钢厂补库需求不多，询盘较差。近期黑色盘面整体情绪偏弱，贸易商早间报价继续往下小幅下调，钢厂方面询盘不多，市场下行观望为主，补库意愿不强。远期现货市场成交表现一般，成交固定价下跌较多。本周唐山国内精粉部分小幅下调10元/吨。昨日铁矿石主力1801合约维持弱势表现，期价跌破20日均线附近支撑，整体延续调整态势，空单谨慎持有。

天胶(RU)

反套离场，01合约16500上方沽空

天胶01合约昨日冲高回落，小幅收涨。目前09合约贴现1000左右，预计将维持至交割，考虑09-01合理价差，前期反套3500上方可止盈离场。目前整体显性库存高达80万吨，01合约将面临重压，但01正值全球落叶期，空单宜寻找16500上方入场。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存维持23万吨高位，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期反套3500上方离场，01合约16500上方沽空。

能化
研发团队

原油

美国产量增加抵消库存下降，原油宽幅震荡

美国原油产量增加影响超过美国原油库存创年内最大周降幅影响，WTI连续三天下跌。美国原油库存连续七周下降至2016年1月份以来最低水平。备受市场关注的美国中西部库欣地区原油库存未下降而是增长。同时，汽油库存也意外保持稳定。美原油产量增加可能加剧全球市场供过于求，推迟石油市场供求再平衡进程。美汽油需求可能正在触顶，石油消耗量在欧洲和日本已经触顶。美国原油库存下降而汽油库存和馏分油库存增加。美国原油库存量4.66亿桶，比前一周下降895万桶；上周美国原油进口量平均每天812.6万桶，比前一周增长36.4万桶，成品油日均进口量214桶，比前一周下降46.6万桶。美国原油日均产量950.2万桶，比前周日均产量增加7.9万桶，在11月份反弹之前，9月份和10月份炼油厂开工率将季节性下降。建议维持宽幅震荡，上方51美金压力较大。

PVC(V)

短空可止盈离场

PVC主力1801昨日小幅下行跌破7000，但继续下行空间不大，01空单可离场。虽然货源紧俏是主要矛盾，但盘面已基本体现，继续上行空间有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，盘面继续上行空间有限，1-5反套继续持有。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712围绕2600震荡，虽获60日线支撑但已破位，考虑目前正处旺季，不宜抛空，前期正套止盈离场。需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。东北、华南沥青价格上涨，涨幅分别为100元/吨、55元/吨，山东沥青价格下跌25元/吨，其他地区价格稳定。市场面基本平稳，下游项目施工进展有序，沥青终端需求逐步释放，大部分炼厂出货正常。不过贸易商手中多有库存，加上沥青价格前期上涨过快，贸易商接货能力有所下滑，山东及长三角地区炼厂出货放缓，个别炼厂加大优惠。预计近期市场继续上涨动力不足，整体走稳的可能性较大，但不排除华东部分炼厂价格小幅调整的可能。前随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议暂时观望。

塑料(L)

短线空单谨慎持有

昨日连塑主力合约在9470元/吨附近震荡，日K线下方无均线支撑，技术走势依旧偏弱。昨日上海石化和兰州石化LDPE装置临时检修对盘面形成一定支撑，但对LLDPE供应影响不大，8月份聚乙烯整体供应偏宽松。华东线性松动50元/吨，华东地区LLDPE价格在9300-9500吨。下游需求积极性不高，按需采购为主。下游开工率受环保影响，短期难以大幅提高。库存也因此回升，上周国内石化企业PE库存环比增加5.6%。唯一支撑国内聚乙烯价格的因素为进口线性价格偏高，15日进口报价1140-1160美元/吨，折合人民币9378-9713元/吨。隔夜美原油继续下探，但国内煤炭夜盘重新反弹，因此原料端的成本支撑偏中性。LLDPE期货将维持震荡偏弱走势，建议 9600元/吨附近建立的短线空单谨慎持有，9800止损，9200止盈，中长线者建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

短线空单参与

昨日PP主力合约收十字星，下影线相对较长，成交量和持仓量下降，不过下方无均线支撑，整体技术走势较弱。现货市场方面，石化出厂价格持稳，但贸易商继续让利出货，华东市场拉丝主流价格在8300-8350元/吨，1801合约升水现货190元/吨。进口货均聚报价1050-1070美元/吨，折合人民币8792-8956元/吨，报价高于国内价格。上游丙烯单体价格松动，粉料企业报盘跟跌100元/吨至7900元/吨，采用丙烯单体生产的粉料企业小幅亏损。供需方面，8月份产量环比将增加，而下游工厂开工率继续下降，塑编开工率为58%，共聚注塑开工率为60%。期货仓单处于上升趋势，8月15日为1958手。受需求下降和库存累积影响，预计PP期货价格弱势整理为主，建议短线空单参与，8600上方开仓，8800止损，8200止盈，长线者建议暂时观望

PTA(TA)

暂时观望

TA01合约维持5200下方震荡，当前加工费700处于合理位置，短期难有趋势行情。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，供应量预期持续收缩。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1801合约维持强势，现货价格保持稳中有升的节奏，炼焦利润回升带动焦化厂生产积极性提升，但开工率因为环保的原因，始终保持在80%出头一些，并没有明显提升，但销售因为下游钢厂生产积极性高涨的原因始终保持良好，焦化厂原料和成品库存适中，短期内焦炭现货价格将保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1801合约维持强势，现货价格稳中有升，下游焦化厂采购积极性较高，带动焦煤销售价格普涨，煤矿库存保持相对较低的水平，加上环保政策以及煤管票的限制，导致了短期供应并不宽松，期货价格大幅拉升后，贴水已然修复，短期不建议追多，或有小幅调整，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

隔夜动力煤主力1801合约小幅反弹，港口现货价格近期略有下跌，但产地坑内继续保持小幅上涨，随着后期煤管票逐渐放开，产地地销压力将会逐渐加大，加上近期电厂日耗的小幅回落以及水力发电量后期回升的预期，港口现货价格上涨或将暂告段落，整体来看，港口库存适中，短期近月合约移仓带动近远月价差缩小，后期随着供应逐渐上升，远月价格或将承压下行，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

目前国内甲醇市场整体处于偏强反弹格局，部分企业二次调涨或停售操作，加之上游企业库存较低等现状，预计本周内地市场或仍有继续推涨可能，短期有望延续，内地需关注第四批环保组进驻对行业影响。港口方面偏强思路不变，关注港口套保盘有无流通可能以及内地-港口套利空间问题。本周市场的重心更多的需要关注环保、基本面变化、商品和资金动向等问题。隔夜甲醇主力合约1801期价震荡走高，持仓上升，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，不会对甲醇价格形成压制，造成短期甲醇价格反弹。但是随着山东新进产能的释放，以及传统需求偏淡，加之目前安全生产、环保因素的压力，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

七月下旬以来生产企业对旺季预期逐渐增加，涨价意愿明显高于下游贸易商和加工企业。在高温天气和雨季即将过去，房地产市场对玻璃需求即将增加等因素作用下，沙河、华南等地区生产企业陆续小幅上涨价格，同时贸易商也在积极备货。目前看厂家减少的库存基本都是被贸易商适量囤积。短期看下游加工企业订单情况平平，甚至部分涉酸和油漆的加工企业明显受到限制，而从长期看下游市场需求增加的概率比较大。尤其在山东淄博召开会议之后，生产企业或会有一定价格的上涨空间。隔夜玻璃主力合约1801期价震荡上行，持仓上升，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

震荡整理

昨夜白糖期价窄幅震荡，目前价格重心维持在6250-6300元/吨区间运行。市场方面，7月广西销糖31.3万吨，同比减少15.7万吨，而同期，云南销糖15.81万吨，同比增加5.18万吨。近期由于货币原因以及巴西税改问题，虽然7月巴西产糖量仍处于高位，但出口量大幅下降，缓解部分国际压力，原糖价格连续走强，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，原糖价格在连续反弹后连续走弱。而国内方面，9月仍面临大量甜菜糖仓单的问题，而走私问题仍是不断形成扰动，糖价反弹高度相对有限。期权方面，考虑到目前糖价受外糖价格走弱以及郑糖贴水结构导致其波动有限，建议盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米观望，淀粉偏多思路

因邻池美麦跌势以及未来天气适宜，隔夜美玉米主力合约收低。国内方面，昨日连玉米期价震荡整理，价格重心维持在前期震荡区间1650-1750元/吨。市场方面，国内玉米市场趋于清淡，优质玉米坚挺，锦州陈粮二等理论平舱1650-1700元/吨。上周国储投放量明显降低，14年玉米仅拍卖100万吨，而本周维持100万吨投放量，近期整体供应量明显下降。加之近期东北地区爆发粘虫灾害，侵蚀正在生长的玉米，造成情绪上的忧虑，但具体形成的产量损失预计并不会太严重。操作上，建议观望。淀粉方面，近期受主产区环保压力加重的影响下，行业开工率出现下滑，主要企业挺价惜售心理严重。虽然下游需求方面同样在环保冲击下，出现不同程度的下降，但由于目前环保影响主要集中在主产区，尚未波及南方重要的销区。预计短期内现货市场或将维持偏强的走势。操作上，偏多思路。

大豆(A)

跌势有限

昨夜连豆期价弱势震荡，价格重心回归USDA报告前的震荡区间。市场方面，由于当前东北及沿淮地区收购商大多已退市停收，市场交易基本处于停滞状态，而湖北早熟豆刚入市不久，市场对其仍呈观望态度，市场交易不活跃，且后期9月初中黄豆也将上市，届时或将对国产豆市场余货紧缺的局面有所缓解，总体来看，国产豆市场暂无多大波动，短线国产豆价格或仍将以稳中逐步趋弱走势运行，后期仍需紧密关注后续新豆入市情况及国储豆拍卖消息。操作上，建议偏空思路，关注布林带中轨支撑。

豆粕(M)

空单减仓

隔夜美盘受920美分/蒲式耳支撑企稳，近期美豆需求出现好转，NOPA报告显示，7月美豆压榨量为1.44718亿蒲式耳，环比增加4.8%，同比增加0.7%。此外国内压榨利润维持高位，美豆出口需求预期良好，出口数据对美豆形成支撑。但未来两周天气预报对生长有利，天气升水总体上呈现逐步回落趋势，2017/18年度美豆产量压力仍将长期压制美豆。国内方面，生猪养殖在环保压力下恢复较慢，7月份生猪存栏环比下降0.7%，同比下降4.8%，能繁母猪存栏环比下降0.9%，同比下降4.2%。但进口大豆到港压力逐步减小，现货销售好转，豆粕基差转强。周度大豆压榨180万吨，较上周增加6.55%。8月份进口大豆到港801.51万吨，低于7月份实际到港的881.67万吨，同比增加3.57%，9月到港量预估700万吨。操作上建议空单减仓。对于主力M1801合约期权，8月16日豆粕看涨期权持仓量增加1552至71994手,看跌期权持仓量减少84至46924手，30日历史波动率增加0.02%至22.88%,60日历史波动率增加0.01%至20.82%，PCR增加1.6%至65.2%。

豆油(Y)

观望为宜

昨夜豆油期价偏弱运行，5日均线表现出一定压力。现货方面，现货豆油价格波动20-50元/吨，低位吸引些采购，总体成交不多。本周，USDA公布美豆优良率为59%，周比减少1%，但未来一周中西部地区温度适宜，美国约70%的产区将会迎来降雨，美豆维持弱势运行。且大豆库存庞大，油厂开机率重新回升，豆油库存重新回升至143万吨以上，8、9月棕油到港总量将大增至超百万吨，供过于求格局未缓解 ，油脂反弹空间受抑，但包装油备货旺季来临，终端需求好转，油厂挺价，多空交织，油脂行情上下两难，近期持续维持震荡格局。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

9-1正套

昨夜棕榈期价震荡整理，油脂开始重回弱势。市场方面，周二SGS以及ITS船运机构给出偏空数据，预计8月1-15日马棕出口较上月同期分别下滑12.8%和14.6%。而且，据MPOB数据显示，7月马来西亚棕榈油产量环比增长20.67%，至182.7万吨，而出口亦不及市场3-4%的增幅，仅录得1.31%的增幅，至139.8万吨，最终马棕库存大幅增加至178.4万吨，库存环比增加15.57%，大幅高于市场预期。随着7月MPOB利空兑现以及USDA报告利空得到消化后，目前市场焦点转到我国棕榈港口库存问题上，目前棕榈库存已经降低至29万吨低位，导致9月价格或将表现出一定的抗跌性。而3-4季度，虽然马棕产量仍处于增长周期，但中国以及印度需求强劲或将导致其价格难以大幅走弱。操作上，建议考虑9-1正套。

菜籽类

豆菜粕价差扩大

本周油厂开机率大幅回升，菜籽压榨量增至11.13万吨，较上周增加65%。水产养殖旺季到来，菜粕出货速度加快，菜粕库存降至往年同期偏低位置，而菜棕/豆价差处于高位，抑制菜油消费，菜油出货速度相对较慢。截至8月11日当周，国内进口菜籽库存减少-7.32%至51.3万吨，菜粕库存减少-1.23%至3.2万吨,菜油库存增加6.68%至12.455万吨。国产菜籽供应来看，油菜籽种植收益低于小麦，加之单产水平不佳，夏收油菜籽供应量逐步减少。从进口菜籽到港预估来看，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧，但供应基本不会断档。豆菜粕价差自低位回升，豆粕对菜粕替代性延续，操作上建议持有豆菜粕价差扩大。

鸡蛋(JD)

高位出现回落

昨日鸡蛋期价继续增仓上行，跌破5日均线支撑。市场方面，目前各环节库存压力均不大，养殖单位惜售心理加重，下游低价采购不易，市场销售情况尚可。预计局部地区蛋价上涨0.10元/斤左右，高价区蛋价或稳为主。随着鸡蛋供应量的明显下降，截至8月11日，鸡蛋产区均价抬升至3.90元/斤，虽然近几日蛋价或将出现小幅回调，但目前鸡蛋现货重心上移是大概率事件，或将持续到9月上旬。据卓创数据，7月在产蛋鸡存栏量为12.252亿只，环比降0.40%，而芝华给出7月存栏数据则为10.90亿只，环比增加3.54%，数据上两方出现较大分歧。同时，市场对1月蛋价合理落点的分歧明显，毕竟从价差结构来看，本应低于9月400-500元/500kg的1月合约已经升水250元/500kg左右，蛋鸡供应变化是否能兑现如此离谱的价差，尚不可知。操作上，建议观望。

棉花(CF)

逢低买入

储备棉成交价格处于低位，刺激成交率维持高位， 8月16日储备棉挂牌出售29546.968吨，成交率86.10%，成交均价14079元/吨，较前一日下跌46元/吨，折3128级价格15288元/吨，较前一日下跌44元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，8月16日郑棉注册仓单减少27至1520张，预报仓单减少0至118张，两者合计相当于65520吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，基差水平限制近月合约涨幅。7月份棉花商业库存及工业库存分别环比下降17%及2.3%，较往年处于中值水平。8月中下旬，下游纺织需求逐步由淡季向旺季过度，郑棉在15000元/吨具有较强支撑，但外棉疲弱对郑棉形成压制，内外棉价差重回1700元/吨以上高位。操作上建议前期多单继续持有，若回调至15000-15100/吨区间多头可少量增仓。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，闫星月