今日早盘研发视点2017-08-08

宏观

关注中国7月贸易帐数据

昨日美元指数小幅下跌，大宗商品上涨，美股上涨，欧股涨跌不一。国际方面，美联储两位官员均表示出对目前通胀低迷的担忧和进行缩表的意见统一，并指出缩表不会对市场造成太大的影响，其中布拉德在对债务问题上指出应宜早不宜迟的解决债务上限，同时指出美元的走弱主要系欧洲经济前景及欧洲央行立场变得鹰派所致。国内方面，7月外汇储备环比增加 239.3亿美元，为2014年6月以来首次六连涨，但SDR略有下降，外管局表示非美元货币相对美元升值推动外汇储备上升，显示我国跨境资金流动延续稳定势头，外汇供求趋向基本平衡。今日重点关注中国7月贸易帐数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

隔夜欧美股市涨跌不一，国内昨日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周一盘整，金价涨跌不定，美市盘中最高上探至1260.00美元/盎司，周一美元走弱，但黄金未能受此影响走强，因投资者仍在继续消化上周五金价大跌的利空，担忧美联储将实施进一步加息。周一美元走低，回落了一些周五的涨幅，由于投资者在本周通胀数据出炉之前预期美元将走弱，采取了观望的态度。周一美股创历史新高，来自美国公司的盈利和经济数据强劲市场风险情绪有所回升，这对黄金上涨不利。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜继续上涨，上海电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨-平水，平水铜成交价格49950元/吨-50020元/吨，升水铜成交价格49970元/吨-50050元/吨。沪期铜承压日均线盘整，隔月基差较上周缩窄至110~120元/吨。现货升水难维，5万元以上持货商换现积极，早市报价平水~升水20元/吨，响应寥寥，无奈好铜主动调降至小幅贴水10元/吨左右，部分低端进口铜主动扩大贴水至40元/吨左右，拖累其他国产等性价比较高的平水铜一起下降，5万元以上下游无意主动入市，投机商也应贴水幅度不够投机买盘意愿低，操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

观望为宜

昨日市场建筑钢材大幅上涨，市场主导品牌、经销商报价持稳，开盘后随着期螺震荡走高，市场商家报价整体上调，华东大厂螺纹报至3900元/吨附近，小厂螺纹成交至3820元/吨左右，整体成交尚可。周末期间市场商家拉涨惜售情绪浓，唐山钢坯大涨120元/吨，昨日螺纹钢主力1801合约跳空高开随即大幅拉涨，盘中触及涨停板，整体延续多头表现，预计短期仍处强势格局，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格继续大幅向上，贸易商及整体市场心态尚可，加之库存资源持续下降，现货成交方面表现相对良好。然而随着报价继续上涨，市场观望情绪开始加重。不过目前整体市场资源量相对较低，且南北价格差异继续缩减，因此短期对于现货来说仍有一定的支撑。昨日热卷主力1710合约早盘大幅拉涨，整体延续偏强表现，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

偏多思路

隔夜LME铝价1973.5美元/吨，大幅上涨3.43%，隔夜沪主连收15410元/吨，沪铝现货贴水150元/吨，LME铝现货贴水18.25美元/吨,LME库存较昨减少9425吨至1321750吨，上期所注册仓单减少3672吨至377254吨。昨日现货上海成交集中14700-14740元/吨，广东成交价格集中在14760~14800元/吨，粤沪价差维持在50元/吨附近。华东地区持货商逢高出货积极，期铝当月波动较大，中间商操作风险较大，下游企业畏高，观望情绪浓厚，成交较冷清。昨日河北发布环保限产政策，盘面价格拉伸上涨，但市场认可度有限，河北省电解铝月产量仅有500-1000吨左右，与生产大省相比不在一个量级上，追高还需谨慎，操作上，仍维持多头思路。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌大幅拉涨，沪锌多头接过黑色系的拉涨趋势，向上挑战24000元/吨；0#双燕对9月升水170-180元/吨，国产品牌升水较上周五扩大10元/吨附近；1#锌主流成交于23330-23370元/吨附近。沪锌主力1709合约开盘后短暂拉高，随后直线跳水至23380元/吨附近，重心较上周五下移110元/吨附近。日内炼厂正常出货，因盘间锌价走低，下游逢低采购积极性较高，拉动贸易商交投，成交略活跃，整体好于上周五。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍继续上涨，南储现货市场镍报价在84200元/吨，较上一交易日下跌500元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1709升水1400-1600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1709贴水150-200元/吨。期镍高位回调整理，日内金川公司继续下调其出厂价，贸易商积极报价，下游按需采购为主，成交一般。金川公司下调电解镍(大板)上海报价至84000元/吨，桶装小块下调至85200元/吨，下调幅度500元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

逢高做空

钢厂招标基本落定在7200元/吨以上，钢厂需求很强，锰硅厂总库存低，但港口锰矿现货价格和锰硅现货市场出厂报价也有所下调。South32公布九月对华锰矿报价，其中Mn45.5%澳块6.5美元/吨度，Mn49%澳籽6.5美元/吨度，报价环比上月仍旧保持持平牌面。OM九月对华锰矿装船报价为Mn36%南非块报5.05美元/吨度，支撑后期锰矿现货价格。螺纹钢等黑色系的强势给了锰硅期货一定的支撑，但是对于709合约，锰硅现货市场已不再支持其创新高。昨日盘中在7120上下震荡，上午增仓，午后开始减仓，建议7100以上逢高做空。

硅铁(SF)

逢回调日内做多

受环保检查、开工率低等因素影响，近期国内硅铁主产区市场货源依旧较紧，各原料价格也相对坚挺，市场普遍看涨，75B自然块主流报价涨至6000-6200元/吨之间。西北大厂报价调高至6400元/吨。河钢八月72硅铁招标价落定，6780含税到厂，较上月涨700，宝钢72硅铁招标价6750。硅铁期货在基本面利好和螺纹钢期货的带动下创新高，建议逢回调多单入场，日内操作，临近交割，不追多。

铁矿石(I)

观望为宜

近期进口矿现货价格小幅走强，成交回暖。远期市场观望明显，市场小幅上扬。港口现货方面，价格总体上扬，其中山东、沿江涨价较为明显，河北地区涨价幅度相对有限，钢厂采购相对积极，个别品种需求较好增加品种溢价。国内矿山整体出货情况尚可，总体需求持稳，发货顺畅。昨日铁矿石主力1801合约开盘大幅上冲后震荡回落，期价延续强势表现，整体仍处多头排列，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

反套离场

天胶09合约昨日减仓拉涨，盘面冲高受制13000回落震荡。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。我们建议当前位置维持谨慎态度，前期空单或反套可继续持有。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期反套-3000左右离场。

能化
研发团队

原油

利比亚最大油田产量增加，原油期货下跌

利比亚最大的油田产量增加，原油下跌。此前由于利比亚武装抗议者占领的Sharara油田逐步恢复，产量约26万桶/日。欧佩克原油产量创年内新高，欧佩克成员国能源部长正在阿布扎比举行会谈，讨论减产履行问题。7月份欧佩克原油日产量3282万桶，比6月份原油日产量增加33万桶，今年1-7月份，利比亚和尼日利亚原油平均日产量分别为72.1万桶和170.1万桶，总计比去年10月份原油日产量高59万桶。尼日利亚承诺如果该国日产量能稳定在180万桶就考虑限制产量。油价在突破每桶50美元后，页岩油生产商可能增加产量。目前看，油价突破遭遇上方200日均线阻力，关注美油51美金阻力。等待阿布扎比会谈结果。

PVC(V)

高位震荡，观望为宜

PVC主力1709合约昨日大幅减仓，移仓步伐加快。货源紧俏是主要矛盾。当前国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC和特种PVC产销两旺，普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，市场缺乏利空，前多继续持有。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1709昨日大幅走低，收于2600下方，临近交割月，资金离场积极，前期正套止盈离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路，暂时观望。

塑料(L)

暂时观望

昨日连塑主力合约高开低走，成交量增加而持仓量下降，收长阴线。现货方面，昨日现货价格小幅波动，华东地区LLDPE价格在9300-9800元/吨。供应方面，这周末新增4套装置临时检修，涉及产能总共80万吨，但主要为HDPE装置，对LLDPE影响不大，8月份产量预计环比继续增加。需求方面，棚膜开工率有所提高，但受环保检查影响下游整体开工率偏低，农膜山东地区部分厂家开工3-4成，仍有部分厂家因为环保设备原因停机整顿。库存方面，库存处于中等水平，库存压力不大，上周国内石化企业PE库存环比7月28日当周增加6.11%，若是需求继续偏弱，后期库存将逐渐累积。整体来看，短期LLDPE供需矛盾暂不明显，预计LLDPE期货维持震荡整理走势，建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

昨日PP主力1709合约价格高开低走，成交量和持仓量同时下降，下方受20日均线支撑，主力资金继续向1801合约转移。现货市场方面，现货市场整体变化不大，华东市场拉丝主流价格在8200-8500元/吨，期货和现货基本平水。供应方面，周末蒲城清洁能源40万吨PP装置临时停产，不过8月份检修产能明显小于7月份，8月份PP产量环比将继续增加。需求方面，下游工厂采购积极性偏低，市场交投气氛清淡。受环保督察影响，上周塑编和注塑企业开工率有所下降，上周下游塑编企业开工率为60%，注塑开工率为61%，BOPP企业开工率维持在64%。PP产量处于上升趋势，而在环保检查的影响下需求短期难以大幅增加,预计PP期货价格维持震荡偏弱走势，建议暂时观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA09合约昨日闪崩，疑似受到离场所致，午后回稳，短期资金消极，难有趋势行情。9-1跨期前期受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大，伴随09合约移仓，基本回吐升水。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1801合约维持强势，现货价格保持稳中有升的节奏，炼焦利润回升带动焦化厂生产积极性提升，但开工率因为环保的原因，始终保持在80%出头一些，并没有明显提升，但销售因为下游钢厂生产积极性高涨的原因始终保持良好，焦化厂原料和成品库存适中，短期内焦炭现货价格将保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1801合约维持强势，现货价格稳中有升，下游焦化厂采购积极性较高，带动焦煤销售价格普涨，煤矿库存保持相对较低的水平，加上环保政策以及煤管票的限制，导致了短期供应并不宽松，期货价格大幅拉升后，贴水已然修复，短期不建议追多，或有小幅调整，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

隔夜动力煤主力1709合约小幅下跌，港口现货价格近期略有下跌，但产地坑内继续保持小幅上涨，随着后期煤管票逐渐放开，产地地销压力将会逐渐加大，加上近期电厂日耗的小幅回落以及水力发电量后期回升的预期，港口现货价格上涨或将暂告段落，整体来看，港口库存适中，短期近月合约移仓带动近远月价差缩小，后期随着供应逐渐上升，远月价格或将承压下行，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

就8月份需特别专注甲醇产品自身供需关系之外的其他因素，首先是环保，环保的高强度监察使得山东等地需求更加弱化，传统下游需求的开工降低，如甲醛等，预计在8月中旬前后，环保监察的力度或有放松；其次是政策，临近十九大召开，在安全生产上将持续保持严格监察态势，此外内蒙有运动、政府活动，都将对运输方面不利。整体来看，在环保监察、前期检修装置重启（咸阳化学、内蒙新奥）等因素影响，上旬仍会受其负面影响，预计震荡下滑行情为主；中下旬存在对传统旺季的预计等，预计甲醇将有转好表现。隔夜甲醇主力合约1801期价震荡走高，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，造成短期甲醇小幅反弹。但是随着山东新进产能的释放，以及传统需求偏淡，加之目前安全生产、环保因素的压力，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

七月下旬以来玻璃生产企业在传统旺季市场预期的作用下，就有意涨价，以提振市场信心。华中地区厂家联合召开价格协调会议，商议报价上涨20元。会后部分厂家提高了市场报价，也有部分厂家稳定价格为主，销售压力稍显偏大。沙河地区厂家在僵持了近两个月之后，报价上涨。本地贸易商也是在旺季预期下，增加了自身的存货，将部分厂家库存转移到自己仓库中，以期旺季增加一定的经济效益。同时纯碱等玻璃生产原料的价格近期也有一定幅度的上涨。预计近期现货价格将稳中有升。隔夜玻璃期价维持低位震荡，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

外盘拉升带动盘面

昨夜白糖期价震荡偏弱，5日均线支撑有效。市场方面，南宁中间商报价6410-6420元/吨，报价上调40元/吨，成交一般。数据来看，7月广西销糖31.3万吨，同比减少15.7万吨，而同期，云南销糖15.81万吨，同比增加5.18万吨。近期由于货币原因，巴西7月虽然产糖量仍处于高位，但出口量大幅下降，缓解部分国际压力，原糖价格连续走强，带动进口成本底部抬升，巴西进口成本在6165元/吨左右，前期都在6300元/吨上方，带动内糖价格反弹。不过，9月仍面临大量甜菜糖仓单的问题，而走私问题仍是不断形成扰动，糖价反弹高度相对有限。期权方面，考虑到标的资产的阶段性反弹动能，以及看涨期权隐含波动仍显偏低，建议轻仓买入sr1801-c-6300合约。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

抛储量价齐跌

因优良率低于预期，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价早盘期间探底，而后价格回归其合理重心。市场方面，国内玉米市场整体承压，锦州陈粮二等理论平舱1650-1680元/吨，广东港口二等陈粮码头1740-1760元/吨，东北猪料玉米进厂1600-1700元/吨，采购寡淡，华北深加工企业挂牌1690-1830元/吨，山东地区饲料玉米进厂1800-1860元/吨。今年湖北、安徽地区新粮品质上乘，可用于猪料，装车成本1780-1800元/吨。上周，分贷分还玉米实现零成交，而中粮承储玉米成交率由前一周34.38%下滑至12.2%，上周五包干玉米成交亦由41.51%降至28.85%。目前市场虽然对北方大幅降雨天气有所忧虑，但毕竟在过了拔节期后，影响相对有限，近期玉米市场承压非常明显，目前看不到反弹动能。操作上，建议观望。淀粉方面，目前淀粉下游需求处于缓慢恢复阶段，行业整体销售形势并不是很理想，市场成交量维持低位。预计短期内现货市场或将重新进入弱势震荡的行情，在缺乏成本与需求的支撑下，市场难言乐观。操作上，暂时观望。

大豆(A)

弱势整理

昨夜连豆期价大幅高位震荡，近期测试震荡区间上沿压力。市场方面，国产豆价格维持稳定，随着市场货源量日益减少，市场收购大豆愈发困难，且农民仍持剩余货源惜售挺价，暂给豆价带来些许支撑。但是，因目前市场仍处于交易淡季，经销商大多也已退市停收，国产豆市场成交依旧冷清。总体来看，国产豆市场并无多大起伏，短线国产豆价格走势或仍将以稳中逐步趋弱运行，后期仍需紧密关注后续新豆入市情况及国储豆拍卖消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

近一周美豆产区土壤墒情有所改善，美豆优良率连续第二周上调，截至8月6日当周，美豆优良率为60%，高于预期值59%，环比增加1%，同比下降12%，结荚率为65%，五年均值为62%。国内方面，本周油厂开机率下降，进口大豆到港也略有减少，豆粕库存有所下降，但仍较往年同期大幅增加，截至8月6日当周，国内进口大豆库存减少-0.80%至603.85万吨，豆粕库存减少-5.57%至115.92万吨。后期市场关注10日即将发布的8月份USDA供需报告，美豆单产下调概率较大，且2016/17年度出口量仍有上调空间，操作上建议在报告确认反弹高点后抛空。对于主力M1801合约期权，8月7日豆粕看涨期权持仓量减少0至56632手,看跌期权持仓量减少0至39602手，30日历史波动率减少0.03%至23.99%,60日历史波动率减少0.01%至19.43%，PCR减少0.0%至69.9%。

豆油(Y)

观望为宜

昨夜豆油期价震荡整理，5日均线压力较强。现货方面，现货豆油涨20-60元/吨，低位成交较好，高位成交不多。美豆大跌后迎来技术反弹，市场预期周四晚USDA报告或下调单产及期末库存也提振美豆，小包装备货旺季启动，中下游经销商逢低补库意愿增加，近期成交较好，或提振短期油脂现货跟盘震荡温和反弹。但国内大豆库存处历史高位，油厂开机率高企，豆油库存持续攀升，8、9月棕油到港总量也将大增至超百万吨，基本面偏空令油脂上行空间受限，整体仍可能反复震荡。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望

昨夜棕榈期价低开高走，上方承压于5日均线。市场方面，据sppoma数据显示，7月1-30日马来西亚棕榈油产量环比增长39.23%，而SGS和ITS船运机构显示，7月1-30日马来西亚棕榈油累计出口较上月环比增长3-4%区间。由此可见，消费远不及供应端上调幅度。随着斋月结束，马来工人相继复工，因此马来产量有望进入季节性回升趋势。因此，7月马棕库存大概率会累积。不过目前我国棕榈港口库存降低至32万吨低位，仅比去年低点高3万吨左右，加之近期台风天气集中，船期的不稳定性将导致9月价格或将表现出一定的抗跌性。操作上，建议观望。

菜籽类

菜棕油及豆菜粕价差扩大

本周油厂开机率大幅下滑，水产养殖旺季到来，菜粕出货速度加快，菜粕库存降至往年同期偏低位置，菜油出货速度相对偏慢，油脂备货尚未启动。截至8月4日当周，国内进口菜籽库存增加0.64%至55.35万吨，菜粕库存减少-14.74%至3.24万吨,菜油库存增加25.54%至11.675万吨。从到港预估来看，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧，但供应基本不会断档。操作上建议OI1801-P1801及M1801-RM1801逢低做扩。

鸡蛋(JD)

多头移仓1月

昨日鸡蛋期价高开冲高后回落，不过1月价格重心仍在上移。市场方面，目前蛋价涨幅过快，终端环节接受能力有限，各环节清理库存为主，养殖单位正常出货。卓创资讯预计鸡蛋价格或大致稳定，个别地区下跌0.10元/斤左右。上周末蛋价再拾涨势，产区价格上涨0.3-0.5元/斤，期货升水幅度大幅压缩。而6-7月养殖情况反复，时而盈利时而亏损，导致市场对即将发布的7月存栏水平分歧明显。近期多头资金大幅移仓1月，可能是对本周存栏数据的提前布局，6月在产蛋鸡存栏仅为10.53亿只，处于近6年同期的低位，牵动市场的敏感神经。不过，目前其饲料价格的弱势运行，或将导致市场对1月蛋价合理落点的分歧明显，毕竟从价差结构来看，本应低于9月400-500元/500kg的1月合约已经升水250元/500kg左右，蛋鸡供应变化是否能兑现如此离谱的价差，尚不可知。操作上，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

本年度美棉生长状况持续良好，截至8月6日当周，美棉优良率为57%，环比增加1%，同比增加9%，8月份单场上调可能性较大。国内方面，近期棉花市场政策不确定性较大，抛储延期预期升温，同时市场关注储备棉是否会进行轮入。由于储备棉轮出底价下调，成交率有所回升，8月7日储备棉挂牌出售29738.925吨，成交率67.75%，成交均价14312元/吨，较前一日下跌274元/吨，折3128级价格15348元/吨，较前一日下跌373元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，8月7日郑棉注册仓单减少139至1838张，预报仓单减少1至33张，两者合计相当于74840吨棉花，八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，近月合约相对压力较大。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月