今日早盘研发视点2017-08-04

宏观

关注澳大利亚公布的货币政策声明及美国7月非农就业数据

昨日美元指数下跌，大宗商品中农产品下跌，工业品涨跌不一，美股普跌，欧股普涨。国际方面，英国央行利率决议中宣布维持基准利率0.25%不变、维持资产购买规模4350亿英镑不变，下调未来两年经济增长预期，小幅下调未来三年通胀预期。英国央行行长卡尼暗示，未来三年很可能加息，还明确表示“加息次数可能比市场预期更多”。另外，近期美国利空消息频现，除公布的经济数据不及预期，特朗普“通俄门”事件也再度升级，受到政治和经济间的双重压力，使得美元持续走弱，美股回落。国内方面，7月财新综合PMI较上月大幅走高，为51.9，但财新服务业PMI降至51.5，追平去年5月以来最低水准。政策面，中央财经领导小组会议中就稳定外资，推动更高水平对外开放作出了部署。今日重点关注澳大利亚公布的货币政策声明及美国7月非农就业数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

持有IF多单合约

隔夜美股普跌，国内昨日早盘三组期指走势略有分化，其中IC加权指数低开后走高，而IF和IH加权指数震荡下行，午后指数分化加剧，IF和IH加权指数一路走低，IC加权指数则在区间内震荡，尾盘IH加权指数跌幅逾1.5%。现货指数方面，沪深两市仅创业板指数收涨，其余主要指数均回落，行业板块多数收跌，其中金融股跌幅较大，而钢铁和有色金属板块逆市上涨。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，虽7月官方制造业PMI有所放缓，但主要受到天气因素的影响，令制造业生产活动放缓，整体来看内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面来看，两市融资余额突破9000亿元，沪股通和深股通净流入25亿元，显示市场具有做多热情。从技术上来看，沪深两市合计成交逾5000亿元，中证500指数上方受到年线压制，IF和IH加权指数均线系统均为多头格局，下方20日均线支撑力度较强，建议持有IF多单合约。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周四上涨，美市盘中最高上探至1270.86美元/盎司，金价仍持稳在接近7周高位，此前金价曾触及1258.20/盎司的近一周的最低点，在投资者等待周五即将发布的非农就业数据前夕，黄金价格波动明显加大，起伏不定。日内公布的一系列数据总体向好，美国至7月29日当周初请失业金人数为24万人；已经连续126周低于30万关口；表明就业市场正在收紧，可能允许美联储在9月宣布开始缩表的计划。美国7月Markit服务业PMI终值位54.7，刷新1月来新高，显示美国经济实现连续4个月增长，经济基本面得到改善。关注今晚美国非农报告，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜维持在5万元/吨之上震荡，现货贴水小幅收窄，上海电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格50150元/吨-50230元/吨，升水铜成交价格50170元/吨-50250元/吨。但随着期铜重心上扬，市场青睐度和购买热情下降，但持货商报价持坚，成交重归僵持格局。持货商再抬升水意愿明显，但市场暂难接受，恐在小幅升水水平间仍有一段拉锯。在市场报价大幅提高的前提下，市场出货量明显增多，成交量明显不及昨日，成交先扬后抑。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日上海建筑钢材价格震荡整理，市场持稳观望，成交低迷，部分资源价格出现松动。二类资源售至3810-3860元/吨，三类资源售至3750-3790元/吨，高位成交稀少，24家大户平均每家出货仅有450吨左右。近两日高位需求跟进不足，现货价格窄幅整理运行。昨日螺纹钢主力1710合约震荡走强，期价盘中再创新高，整体维持多头排列，下方均线系统仍有一定的支撑，关注上方3800一线压力情况，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格震荡运行，市场成交整体一般。目前市场库存资源相对不多，钢厂订货价格比较高，新资源到货较少，因此市场心态比较平稳，挺价意愿较强。不过随着价格的快速上涨，下游采购积极性不高，市场成交整体偏弱。综合来看，预计短期内上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1710合约震荡走高，盘整波动依然较大，预计短期争夺依然激烈，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

隔夜沪铝小幅下跌收14595元/吨，LME铝收1914.5美元/吨，上涨0.08%。昨天现货上海成交集中14460-14490元/吨，对当月贴水130-120元/吨，广东地区成交价格集中在14500~14540元/吨，粤沪价小幅收窄至60元/吨附近。华东地区持货商逢高出货积极，中间商询价积极，但成交有限，下游企业畏高观望情绪浓厚，整体成交较昨趋冷。昨日社会库存合计133.4万吨，环比上周四增加5.1万吨，为历史最高的数值，库存数据拖累铝价，宏桥减产260万吨产能具体数量有待考量，不确定性回吐之前部分涨幅，操作上，暂时观望为宜。

锌(ZN)

轻仓持空

沪锌维持高位震荡，上海0#锌主流成交于23520-23580元/吨，0#普通品牌对沪锌1708合约贴30-升130元/吨附近，0#双燕对8月升水120-130元/吨，国产品牌贴水较昨日收窄扩大20元/吨附近；1#锌主流成交于23460-23510元/吨附近。沪锌主力1709合约开盘后重心直线拉高至23590元/吨附近，炼厂积极出货，贸易商虽有意出货，然下游畏高锌价，观望为主，拖累贸易商成交。整体成交不及昨日。操作上，轻仓持空。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍低开高走，跟随黑色系走势，南储现货市场镍报价在85200元/吨，较上一交易日上涨1500，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1700-1800元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708升水0-100元/吨。期镍反弹，金川公司随行就市上调其出厂价，现镍升贴水持稳，日内贸易商出货积极，下游采购积极性一般，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至85000元/吨，桶装小块上调至86200元/吨，上调幅度1500元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

逢回调短空

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，钢厂需求很强，锰硅厂总库存低，港口锰矿现货价格有所松动。锰硅现货市场北方出厂报价也有所下调，厂家对高利润的持续性有所担忧。SM709和SM801昨日上午冲高后下午跳水合约，之后有所回调，建议关注SM709合约7000附近的支撑，逢回调短空。

硅铁(SF)

逢回调短空

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，钢厂需求很强，锰硅厂总库存低，港口锰矿现货价格有所松动。锰硅现货市场北方出厂报价也有所下调，厂家对高利润的持续性有所担忧。SM709和SM801昨日上午冲高后下午跳水合约，之后有所回调，建议关注SM709合约7000附近的支撑，逢回调短空。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场主流高品粉较昨日基本持稳，部分下跌5元，中低品粉矿下跌5-10元不等，市场活跃度一般，钢厂询盘尚可。钢厂继补库之后，昨日多为按需采购，询盘尚可。国产矿主产区市场价格整体持稳，华北华南部分地区小涨。华北地区稳中有涨。铁矿石主力1801合约冲高回落，盘中波动较大，下方均线附近仍有一定支撑，观望为宜。

天胶(RU)

前期空单继续持有，反套离场

天胶09合约围绕12500附近震荡。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。我们建议当前位置维持谨慎态度，前期空单或反套可继续持有。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期空单，前期反套-3000左右离场。

能化
研发团队

原油

市场平稳，原油窄幅回调

WTI接近每桶50美元导致欧美原油期货交易商获利回吐，市场担心欧佩克一些产油国增产抵消联合减产效果。受到全球经济增长影响，2017年下半年石油需求可望增长，但是市场供应趋势仍然不确定。尽管利比亚和尼日利亚产量增加，但是这两国局势仍然不稳定，原油产量仍然存在着随时下降和供应中断的可能。美国制裁委内瑞拉炼油行业也给石油市场带来紧张气氛。一些分析师认为，如果欧佩克减产履行率增加，美国页岩油生产增长减缓，2017年下半年可能实现石油市场重新平衡，但是更多分析师认为，石油市场重新平衡可能要延续到明年。8月7-8日部分欧佩克能源部长将在阿布扎比举行会谈讨论减产协议履行事宜。油价在突破每桶50美元后，页岩油生产商可能增加产量。目前看，油价突破遭遇上方200日均线阻力，关注美油51美金阻力。

PVC(V)

高位震荡，观望为宜

PVC主力1709合约偏强上行，站稳7000一线，货源紧俏是主要矛盾。当前国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC和特种PVC产销两旺，普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，市场缺乏利空，前多继续持有。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1709回落2600下方，临近交割月，前期正套止盈离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路，暂时观望。

塑料(L)

暂时观望

昨日连塑主力高开低走收阴线，成交量和持仓量同时增加，技术走势偏弱。现货方面，昨日线性价格小幅下跌50元/吨，华东地区LLDPE价格在9400-9650元/吨。装置方面，本周检修装置仅有4套，涉及产能总共75万吨，PE开工率较高。需求方面，下游需求积极性不高，谨慎观望居多，受环保检查影响下游工厂开工率有所下降，农膜开工率较低，山东地区部分厂家开工3-4成，仍有部分厂家因为环保设备原因停机整顿。库存方面，库存处于中等水平，库存压力不大。LLDPE期货今日将继续小幅回调，建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

昨日PP主力1709合约价格高开低走收长阴线，成交量和持仓量同时下降，技术走势转弱，今日关注20日均线附近支撑。现货市场方面，昨日现货市场下跌50元/吨，华东市场拉丝主流价格在8200-8400元/吨，石化出厂价持稳为主，贸易商小幅下调报价。下游工厂采购积极性偏低，市场交投气氛清淡。塑编原料库存一般维持在5-7天。目前塑编企业利润一般，企业新增订单有限，7月28日下游塑编企业开工率为62%，注塑开工率为63%，BOPP企业开工率维持在63%。在环保检查的影响下需求短期难以大幅增加。供应方面，短期石化企业和贸易企业库存压力不大，但8月产量环比将有所增加，预计PP期货价格维持震荡偏弱走势，建议暂时观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA09合约受加工差较高的压制，承压5200一线震荡，难有趋势行情。9-1跨期前期受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大，伴随09合约移仓，基本回吐升水。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1709合约维持震荡，现货价格保持稳中有升的节奏，炼焦利润回升带动焦化厂生产积极性提升，但开工率因为环保的原因，始终保持在80%出头一些，并没有明显提升，但销售因为下游钢厂生产积极性高涨的原因始终保持良好，焦化厂原料和成品库存适中，短期内焦炭现货价格将保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1709合约维持震荡，现货价格稳中有升，下游焦化厂采购积极性较高，带动焦煤销售价格普涨，煤矿库存保持相对较低的水平，加上环保政策以及煤管票的限制，导致了短期供应并不宽松，期货价格大幅拉升后，贴水已然修复，短期不建议追多，或有小幅调整，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

隔夜动力煤主力1709合约小幅反弹，港口现货价格近期略有下跌，但产地坑内继续保持小幅上涨，随着后期煤管票逐渐放开，产地地销压力将会逐渐加大，加上近期电厂日耗的小幅回落以及水力发电量后期回升的预期，港口现货价格上涨或将暂告段落，整体来看，港口库存适中，短期近月合约移仓带动近远月价差缩小，后期随着供应逐渐上升，远月价格或将承压下行，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

目前，基于煤制烯烃需求稳健支撑，主产区西北企业库压积累相对缓慢，多数工厂压力不大；然山东、华北及华中等消费市场表现则相对欠佳，终端下游多按需补货为主，且环保、安全监查及降雨等因素使得传统下游需求持续“承压”，目前山东部分MTBE 装置仍处停工/低负状态，局部甲醛项目开工亦显不高；另东部市场回落情绪亦一定程度上传导至相关内地片区，短期内地市场仍延续偏弱行情，局部不排除小幅回落预期。港口方面，近日大宗商品期货多下调运行，且外盘略有松动、进口到货补充，短线港口市场将呈弱势整理态势，仍需密切关注期货盘走势。隔夜甲醇期价震荡上行，持仓继续下降，之前得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不清楚会对甲醇价格形成压制，造成短期甲醇小幅反弹。但是随着山东新进产能的释放，以及传统需求偏淡，加之目前安全生产、环保因素的压力，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

七月份以来现货市场始终处于僵持阶段，生产企业以增加出库和回笼资金为主，各个区域价格变化并不同步。前期华中地区生产企业为了增加出库而进行大幅度的调整，上周是西南地区厂家进行整体降价促销。这表明目前生产企业对后期市场出现了一定的分歧，并且当前天气状况也不适宜大量囤积玻璃，必须保证适量的产销率，和库存水平。上月点火复产的几条生产线都已经陆续引板投产，对本地区供给增加量难度。因此虽然生产企业对后期有良好的价格预期，在短期内也将以去库存和回笼资金为主。隔夜玻璃期价震荡上扬，持仓下降，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

震荡整理

昨夜白糖期价震荡整理，低位有一定的买盘支撑。国际方面，据UNICA数据，巴西7月上半月产糖量高达310万吨，高于6月下半月的297.2万吨，是今年半月产量的最高值。不过，近期随着美元的弱势，巴西雷亚尔小幅走强，7月巴西糖出口量为218万吨，环比同比均下降，偏多的数据导致原糖相对坚挺，近期原糖价格反弹至14美分/磅上方。但是整体来看，17/18榨季全球糖市熊市特征明显，目前印度季风雨期降雨良好，17/18榨季产量预估保持高位，且其调高食糖进口关税，进一步施压于国际糖市，原糖持续反弹动能不足。国内目前更多焦点在巨大的仓单压力上，目前廉价的甜菜糖仓单或将对郑糖9月价格形成负面效应，致使9月一直深度贴水于甘蔗主产区糖价。操作上，观望为宜。期权方面，考虑到标的资产的上下行空间均有限，建议盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

弱势整理

因美国中西部天气持续向好，隔夜美玉米主力合约收低。国内方面，昨日连玉米震荡整理，资金继续向远月展期。国内方面，国内玉米市场整体承压，锦州陈粮二等理论平舱1660-1680元/吨，广东港口二等陈粮码头1750-1770元/吨，二级玉米码头报价1800-1820元/吨，东北猪料玉米进厂1600-1700元/吨，采购寡淡，华北深加工企业挂牌1690-1830元/吨，较昨日持平，山东地区饲料玉米进厂1800-1850元/吨左右。另悉，辽宁、吉林等地玉米已经结棒，湖北、重庆、陕西地区新粮开始零星上市。本周，分贷分还玉米实现零成交，而中粮承储玉米成交率由前一周34.38%下滑至12.2%，上周五包干玉米成交亦将至41.51%。不过本周14年玉米投放量较前期有所降低，仅为290万吨，低于前两周的370万吨和387万吨。目前部分南方春玉米零星上市，加之前期抛储粮源出库，目前市场供应相对充裕，价格近期有望承压。操作上，建议观望。淀粉方面，在目前市场供强需弱矛盾日渐尖锐的背景之下，主要企业仍面临较大的去库存与销售的压力。短期内现货市场或将重新进入弱势震荡的行情，在缺乏成本与需求的支撑下，市场难言乐观。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

昨夜连豆期价探底回升，价格重心仍围绕3800元/吨整数关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

逢反弹抛空

美豆生长情况改善持续发酵，未来两周美豆产区天气改善，后期仍需关注八月份实际单产表现，福士通预测2017/18年度美豆单产为47.7蒲式耳/英亩，较USDA7月份供需报告中的48蒲式耳/英亩小幅下降，由于下调幅度有限，未能给盘面带来明显支撑。截至7月27日当周，2016/17年度美豆出口销售净增23.34万吨，符合市场预估。国内方面，截至7月30日当周，国内进口大豆库存增加5.52%至608.73万吨，豆粕库存增加0.36%至122.76万吨。下游消费恢复缓慢，豆粕库存仍在累积，部分油厂出现胀库停机，豆粕库存拐点预计将在八月份出现。操作上建议逢反弹抛空。对于主力M1801期权，8月3日豆粕看涨期权持仓量增加400至52718手,看跌期权持仓量增加496至37554手，30日历史波动率减少0.06%至24.04%,60日历史波动率减少0.07%至19.65%，PCR减少0.4%至71.2%。

豆油(Y)

观望为宜

昨夜豆油期价弱势整理，受美豆弱势的带动。现货方面，豆油现货跌20-40元/吨，成交不多。本周，美豆优良率59%，高于一周前的57%，且气象预报8月美国中西部地区温度适宜，令美豆跌至960美分/蒲式耳附近。大豆到港庞大，油厂开机率高企，豆油库存升至141万吨超高水平，且西马数据显示7月马来棕油产量或比6月增近4成，油脂基本面压力加大，目前主要靠美豆天气炒作支撑，随着天气改善，短线油脂现货将回调整理。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望

昨夜棕榈期价减仓震荡，近期表现偏弱。市场方面，据sppoma数据显示，7月1-30日马来西亚棕榈油产量环比增长39.23%，而SGS和ITS船运机构都给，7月1-30日马来西亚棕榈油累计出口较上月环比增长3-4%区间的增量。由此可见，消费远不及供应端上调幅度。随着斋月结束，马来工人相继复工，因此马来产量有望进入季节性回升趋势。因此，7月马棕库存大概率会累积。不过目前我国棕榈港口库存降低至32万吨低位，仅比去年低点高3万吨左右，加之近期台风天气集中，船期的不稳定性将导致9月价格或将表现出一定的抗跌性。操作上，建议观望。

菜籽类

菜棕价差扩大

本周部分油厂开机率下降，菜油菜粕提货速度加快，导致库存双双下滑，截至7月28日当周，国内进口菜籽库存减少-11.65%至55万吨，菜粕库存减少-34.48%至3.8万吨,菜油库存减少-9.27%至9.3万吨。从到港预估来看，7月菜籽原料到港基本充足，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。操作上建议持有1月菜棕价差扩大。

鸡蛋(JD)

现货上涨乏力

昨日鸡蛋期价弱势下行，价格回落至3950元/500kg下方。现货方面，市场整体余货不多，养殖户顺势出货，但市场整体走货不快，经销商多数观望，接货积极性不高。预计鸡蛋价格多数地区或仍有微降趋势。考虑5月以及6月在产蛋鸡存栏数据的明显下降，鸡蛋供应有所下降，但近期反弹幅度较大，高价对需求产生一定抑制，而且目前9月仍升水于现货400元/500kg左右（考虑包装成本)。操作上，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

抛储延期及轮入政策仍具有较大不确定性，郑棉围绕15000元/吨震荡整理。储备棉成交率低位徘徊，8月3日储备棉挂牌出售29812.769吨，成交率39.21%，成交均价14572元/吨，较前一日上涨30元/吨，折3128级价格15821元/吨，较前一日上涨77元/吨。近期政策不确定性较大，抛储延期预期升温，同时市场关注储备棉是否会进行轮入。8月3日郑棉注册仓单减少51至2006张，预报仓单增加16至34张，两者合计相当于81600吨棉花。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，但八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，近月合约相对压力较大。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月