国泰君安期货：豆粕继续回调 隐波小幅下降

（原标题：国泰君安期货：豆粕继续回调 隐波小幅下降）

【期权成交概况】

今日豆粕期权全天总成交量为39480手、总成交金额为27799900元、总持仓量为210754手。豆粕期权1801系列合约成交量为19788手、成交金额为20340120元、持仓量为89376手。

交易最活跃期权合约统计中，涨幅最大看涨期权是M1805-C-3100，涨幅为8.33%，涨幅最大看跌期权是M1709-P-2700，涨幅为100%；跌幅最大看涨期权是M1709-C-2900，跌幅为-71.43%，跌幅最大看跌期权是M1803-P-2850，跌幅为-4.09%；成交最大看涨期权是M1709-C-2850，成交量为3174手，成交最大看跌期权是M1709-P-2800，成交量为3662手；持仓最大看涨期权是M1801-C-3100，持仓量为10798手，持仓最大看跌期权是M1709-P-2700，持仓量为6780手。

【波动率分析】

豆粕期权1801系列合约隐含波动率主要处在21%~24%之间，其中看涨期权隐含波动率平均值为22.47%，看跌期权隐含波动率平均值为22.11%，看涨期权ATM隐含波动率为21.68%，看跌期权ATM隐含波动率为21.48%(如图3)；豆粕期权1801系列合约隐含波动率曲线呈右偏斜形态，介于21%~24%之间，平均值为22.28%。

【P/C比率分析】

从豆粕期权1801系列合约统计看，成交量计算的P/C比率平均值为5.70，持仓量计算的P/C比率平均值为2.86，在行权价格2450上P/C比率最高，分别为32.87、10.6。

从合约月份统计来看，持仓量计算的P/C比率平均值为1.16。从行权价格统计来看，行权价格2400~2800之间P/C比率水平较高，持仓量计算的P/C比率在行权价格2400上P/C比率最高为7.78，行权价格2850以上P/C比率均低于1。

【投资策略建议】

豆粕期货1801合约夜盘大幅下跌后日盘震荡小幅反弹，报收2796元/吨，前20名会员持买、卖单量均增加(买单增加21372、卖单增加25921)。豆粕期权在行权价格2600、2500和3000、3100上的看跌看涨净持仓较大，1801合约系列看涨-看跌净持仓增加900手至15200手水平，隐含波动率曲线呈右偏斜形态且平均下降0.35%，隐含波动率差(看跌-看涨)平均值为-0.36%，建议震荡市构造铁鹰式策略，也可以利用Delta对冲交易Gamma.

交易提醒：豆粕期权1709合约系列将于2017年8月7日到期。

(责任编辑：DF314)