下半年需求格局转弱 锌价或将迎来调整

（原标题：下半年需求格局转弱 锌价或将迎来调整）

受助于中国需求预期以及供应偏紧忧虑，近日有色金属上涨为主，加之近期美元走势持续疲软，跌至13个月低位，加速有色金属涨势。昨日，IMF上调2017年中国经济成长预估，同时调高欧洲及日本的成长预期，这一消息支持金属上涨，内外锌价也一起走高，昨日夜盘在铜的带领下沪锌增仓并创下近期新高，伦锌也攀升至2850美元/吨上下，主力合约沪锌1709合约今日早间开盘在昨夜高位，然后开始震荡，下午3时收盘于23265元/吨，小幅收涨。

现货方面，今日上海现货市场0#锌报23430-23490元/吨，涨300元/吨，长江有色金属市场报价均价23900元/吨，涨300元。冶炼厂积极出货，贸易商国产品牌转贴水报价，下游畏高价接货有限，整体成交较差。

库存方面，昨日LME锌库存小幅下降575吨至26.7475万吨，此外，昨日注销仓单也继续小幅回落至13.27万吨，占库存比例下滑至49.61%。与此同时，昨日上海锌锭期货库存小幅减少1120吨至2.8111万吨。

据有色金属工业协会， 铅锌行业整体运行态势与有色金属行业景气指数基本一致， 3月起铅锌行业的景气度有所下降， 但铅锌矿与金属产量同比保持基本稳定， 价格重心持续维持高位，行业主营业务收入不断改善，利润增长显著，铅锌下游消费略有分化。根据国家统计局数据，2017年1-5月份，国内累计生产镀层板2414万吨，同比增长4.9%；5月国内镀层板产量约528万吨，同比增长1.2%，环比增长4.97%，消费好于预期。此外，镀锌开工率环比回升，镀锌库存减少，或将支持锌价高位震荡甚至再次走高，并在宏观情绪偏乐观的预期下维持高位偏强和内强外弱格局。

明日将公布美联储7月政策会议后的公开政策声明，虽然市场预期这次会议不会加息也不会缩表，但仍会影响美元指数进一步影响有色金属价格。

从下半年需求格局来看，国内锌锭供应缺口将趋于收窄，原因如下：从供应端看，一方面国内锌矿新增产能的释放以及国外矿山的复产，锌矿原料保障度将进一步提升，同时锌矿加工费或将维持上涨趋势，这将激励下半年冶炼企业的开工率；另一方面，国内冶炼企业在上半年集中检修后预计下半年主动性大规模检修的概率较小，因此下半年锌锭供应端回升趋势较明确；从需求端来看，尽管6月国内宏观经济表现超出预期，显示出国内经济增长韧性较强，但随着新增信贷增长的下滑，预计下半年国内经济环比将温和放缓。同时，下半年国内基建投资继续扩张的空间较为有限，房地产销售前景也不景气，因此国内锌市场初端和终端消费增速或将逐步放缓。

弘业期货北京有色金属研究中心

王凌雪

2017/07/26