期债盘整 央行操作影响债市情绪

（原标题：期债盘整 央行操作影响债市情绪）

25日央行公开市场停止净投放影响市场情绪，债市小幅回调，主力合约T1709跌幅0.19%，成交35911手，持仓量47932手。主力合约TF1709下跌0.11%。

目前国债期货出现一段时间的盘整局面，主要缘于当前市场对经济基本面看法存在较大分歧和不确定性，而市场对当前货币政策是以去杠杆为主要目标，还是稳增长为主要目标认识也存在分歧，因此市场情绪受央行每日公开市场操作影响较大，公开市场投放或回笼的围观指标牵引市场情绪。

25日央行公开市场操作仅对冲到期量，进行1000亿7天和400亿14天逆回购，当日1400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量，资金面维持紧平衡，表明央行维持不松不紧稳健货币政策。前期央行大量逆回购和MLF缓解市场流动性，随着缴税因素结束，市场流动性压力不大。

随着央行结束连续多日净投放，市场情绪不一，表现在资金利率上，Shibor利率短升长降，隔夜同业拆借利率上行0.67bp，7天与14天同业拆借利率分别下行0.2bp和0.3bp。银质押市场普遍上行，1天、7天、14天银行质押式回购利率分别上行3.24bp、27.84bp和10.06bp。

25日现券市场上需求向好。25日发行国开债共295亿元，其中1年期85亿元、5年期70亿元、10年期140亿元，中标收益率3.5506%、4.0428%和4.1492%，全场倍数3.21、3.81和3.36。1年期、5年期及10年期新发行国开债中标收益率较上一日国开债到期收益率分别下行13.63bp、6.28bp、3.07bp。10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率上行约2BP。

25日2017年中国人民银行分支行行长座谈会召开，会议指出继续实施稳健中性的货币政策，保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境；全面提升金融服务效率和水平来服务实体经济，促进融资便利化，降低实体经济融资成本；把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。总体而言保持稳健中性监管政策逐步明朗。

技术上看，T1709五日均线向下穿过10日、20日均线，DIFf向下穿过DEA线走平，技术上看维持盘整局面，由于当前市场对于基本面看法分歧较大，短期期债仍将维持盘整，关注央行政策。

弘业期货北京分公司研究中心 熊月茜 2017.07.26