今日早盘研发视点2017-07-26

宏观

关注美联储利率决议及英国二季度GDP增速

昨日美元指数微幅上涨，大宗商品中工业品上涨，农产品下跌，欧美股市全线上涨。国际方面，美国国会参议院因副总统Pence的介入以51-50票打破僵局，为正式讨论医改立法工作扫清一个重要的程序性障碍。另外，据外媒报道，美国国务卿蒂勒森对特朗普政府越来越失望了，可能会在今年年底之前就会辞职。就特朗普出台的钢贸政策，他表示需等到解决医改、税改，甚至完成基建计划后才能决定。日本央行会议纪要显示无法预测退出宽松的具体时点，过早地与市场沟通退出可能令市场困惑，而且目前距2%的通胀还很远。国内方面，央行会议指出，要把主动防范化解系统性金融风险放在更重要的位置，创新调控思路和方式，继续实施稳健中性的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系。今日重点关注美联储利率决议及英国二季度GDP增速。

宏观金融
研发团队

股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

隔夜欧美股市全线上涨，国内昨日早盘三组期指低开后在区间内震荡，IC加权指数表现偏弱，午后延续早盘疲弱态势，IH和IF合约均震荡走低，IC加权指数具有一定抗跌性。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收涨，其余指数均收跌，行业板块涨跌不一，保险板块在前一交易日回调后，昨日再度向上走高涨幅逾2%。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数结束五连阳，盘中刷新逾三个月以来新高，两市成交量出现萎缩，合计成交4342亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

暂时观望

现货黄金周二从一个月高位回落，美市盘中最低下探至1248.51美元/盎司，金价有走弱的迹象。周二美股上涨，预计当日召开的为期两天的美联储会议息会议将提供更多关于货币政策的线索。市场预期美联储将不会上调利率，但正在寻找有关未来货币政策动向的时间和程度的暗示。日内公布的美国数据喜大于忧，美国5月FHFA房价指数月率为0.4%，不及前值和预期；美国7月里奇蒙德联储制造业指数为14，远高于前值和预期；美国7月谘商会消费者信心指数为121.1，也高于前值和预期。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜大幅拉涨，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-平水，平水铜成交价格47800元/吨-48320元/吨，升水铜成交价格47820元/吨-48350元/吨。今日沪期铜猛涨500元/吨。日盘铜市即开启直线疯狂推涨态涨，涨势不停之下，大部分之前保值盘被瞬间深套，供需双方均驻足观望，下游畏高，贸易商无从下手等待盘面稳定，上午时段报价僵持于贴水50~贴水10元/吨区间，少量早市投机商轻松获利，贴水略扩，以求平仓换现，但市场难有积极反应。盘面高涨，贴水未扩，市场观望气氛浓厚，基本显现有价无市态势。消息面上，智利铜矿罢工以及高温天气带来的铜管企业开工较旺对价格形成一定的支撑作用，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材部分上涨，整体成交尚可，市场主导品牌、经销商报价主流持稳，整体报价维稳，其中华东大厂厂提报3750元/吨附近，小厂螺纹主流成交在3610-3620元/吨。市场反馈来看，不同品种成交表现分化，其中大厂资源受制于高出厂成本，价格表现坚挺，其中部分厂提盘螺更是报至3950元/吨，而小厂资源则相对平稳。综合来看，短期现货资源仍无太大压力，且成本支撑力度较强，预计近期现货市场价格或继续坚挺运行。昨日螺纹钢主力1710合约震荡走高，期价波动幅度较大，上方依然承压10日均线附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体不佳。近日期货市场震荡运行，市场观望情绪较浓，市场报价维稳为主，需求整体一般。目前市场库存资源相对偏少，钢厂订货价格比较高，现货市场挺价意愿较强。综合来看，预计今日市场价格震荡运行为主。昨日热卷主力1710合约小幅反弹，期价补回昨日跌幅，但上方依然承压5,10日均线附近压力，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

隔夜LME铝价1939.5美元/吨，上涨1,41%，隔夜沪主连收14600元/吨，沪铝现货贴水100元/吨,LME库存较昨减少24275吨至1375675吨，上期所注册仓单增加2131吨至365021吨。昨日现货上海成交集中14330-14350元/吨，对当月贴水140-120元/吨，广东地区现货成交价格集中在14370~14380元/吨，粤沪价差维持在50元/吨附近。昨日金属集体大涨，期铝突破近期瓶颈，华东地区持货商逢高出货更加积极，市场流通货源过剩，中间商利用期铝大涨的空间寻找合适入场接货点，下游企业畏高，观望情绪浓厚，整体成交偏冷。本周消息面空挡期，但昨日美元持续走低，原油止跌反弹，双焦也录得大幅上涨，这些因素对金属价格形成助涨。技术上，KDJ金叉死叉交替出现，操作上，不建议追涨，暂时观望或逢低建多为宜。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌继续上涨，现货方面上海0#锌主流成交于23080-23360元/吨，0#普通品牌对沪锌1708合约贴40-升140元/吨附近，0#双燕对8月升水130-140元/吨，国产品牌贴水较昨日扩大30元/吨附近；1#锌主流成交于23040-23140元/吨附近。炼厂仍积极出货；因下游畏高观望仅刚需采购，使贸易商交投寡淡，今日市场整体成交不及昨日。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍大幅上涨，有色黑色金属纷纷拉涨，镍价跟涨今日南储现货市场镍报价在82400元/吨，较上一交易日上涨2000元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708升水0-100元/吨。期镍强势反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水暂稳，日内贸易商出货较积极，下游按需采购为主，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至82200元/吨，桶装小块上调至82400元/吨，上调幅度2000元/吨。

锰硅(SM)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。昨日早盘创新高7248，随后减仓下行，运行于7130附近，临近出方向，今日河钢启动招标，市场恐有异动，短线客户建议观望。

硅铁(SF)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。昨日早盘创新高7248，随后减仓下行，运行于7130附近，临近出方向，今日河钢启动招标，市场恐有异动，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场价格暂稳，部分品种上涨，市场活跃度一般，主流品种询盘尚可。成材市场成交较好，价格上涨，拉动铁矿石现货，贸易商有挺价现象，部分报价再次上调；钢厂周初多处观望，部分按需采购，但部分紧俏资源询盘活跃，港口结构性品种短缺现象尚未解决。国产矿主产区市场价格整体持稳，部分上涨。昨日铁矿石主力1709合约震荡走强，午后继续拉涨，整体延续偏强表现，预计短期内或将维持高位整理，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

9-1正套-2400下方轻仓入场

天胶0901合约昨日小幅回落，远期升水突破2500，大幅升水预示天胶投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。我们建议当前位置维持谨慎态度，激进投资者可正套在-2400下方轻仓入场，-2400下方正套入场安全边际较高。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，7月初东南亚主要产胶国保价会议以前，做空动能有所减缓，建议正套-2400下方正套入场。

能化
研发团队

原油

美国页岩油公司减少投资，油价大涨

沙特承诺减少石油出口，美国页岩油公司将削减投资，国际油价大涨。收盘后美国石油学会数据显示美国炼油厂提高加工量，美国原油库存骤降，馏分油库存减少而美国汽油库存增长，WTI盘后突破每桶48美元。6月和7月份油价下跌可能已经影响了美国页岩产量和投资。在圣彼得堡举行的会谈上，沙特阿拉伯将会把8月份原油出口量降低至660万桶，比去年同期减少100万桶。尼日利亚同意一旦该国产量稳定在每日180万桶，就会加入限制产量或减产。此外，产油国准备在明年三月份之前继续将原油日产量在当前基础上削减180万桶，以将全球石油库存减少至过去五年平均水平之内。油价上涨是一把双刃剑，美国页岩油公司会立即用更高的油价进行套期保值，在中期内进一步增加产量。多空持仓方面，多头增仓踊跃，旺季中气氛偏多。

PVC(V)

前多逐步了结

PVC主力1709合约维持整理，但整体仍然偏强。当前国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC和特种PVC产销两旺，普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

沥青(BU)

09-12正套持有

沥青主力合约1709持续上行，正套价差攀高，-68以上可以择机离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势，沥青价格将继续上涨。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套-68上方择机离场。

塑料(L)

多单谨慎持有

昨日连塑主力合约小幅回调收阴线，但依旧在5日均线上方运行，成交量和持仓量小幅下降，整体来看技术走势依旧偏强。隔夜外盘原油大涨4%或对今日盘面形成提振。现货方面，昨日现货市场部分延续涨势，华北和华东部分线性涨50-100元/吨，华东地区LLDPE价格在9500-9600元/吨，期货小幅升水现货。供应方面，产量在逐渐增加，昨日统计的检修装置仅有4套，涉及产能总共69万吨，检修力度小于7月上、中旬水平。石化库存处于中等偏低水平。需求方面，原料价格走高，终端补仓积极性偏弱，成交量有限。目前石化库存偏低，而且市场对后期棚膜需求增加仍有一定预期，LLDPE1709合约将维持偏强走势，建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

昨日PP主力合约价格在8500元/吨附近整理，收小十字星，成交量和持仓量下降，技术走势依旧偏强。现货市场方面，国内PP市场行情稳中上涨，局部报价上涨50-100元/吨，华东市场拉丝主流价格在8400-8500元/吨，期货和现货基本平水。下游终端开工不足，高价接盘更是谨慎，塑编企业开工率为60%，BOPP企业开工率维持在64%，需求对行情支撑力度不大。供应方面，市场石化库存和港口库存整体偏低，贸易商库存小幅增加。预计PP1709合约将维持偏强走势，建议多单谨慎持有；套利方面，近三个交易日受废塑料进口政策影响，09-01价差有所下跌，加上资金开始移仓远月，近月相对较弱，建议暂时出来观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA维持震荡，回落5200一线。受到前期大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1709合约小幅上涨，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1709合约小幅上涨，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

隔夜动力煤主力1709合约小幅上涨，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在站上600元/吨的整数关口后，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

现阶段就甲醇基本面来看，市场供给正常，开工保持在6成以上，6月进口在70万吨，而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响，致消耗能力进一步弱化；新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下，强势走高，南北套利窗口开启，本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度，区域调整或加剧。隔夜甲醇期价小幅走低，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，加之目前环保因素压力，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

从数据看，上半年平板玻璃产量创历史新高，达到4.14亿重箱，同比增加5.4%。在产产能方面也有4440万重箱的同比增加。尤其是六月份以来冷修复产生产线的点火速度越发加快，对目前和未来现货价格有一定的制约作用。近期的高温天气对下游加工企业订单也有一定的影响，生产企业出库环比没有明显的增加。因此短期内玻璃现货价格依然维持窄幅震荡为主。生产企业目前资金状况尚可，并不急于削减库存。增加出库的动力来自于避免高温天气造成的玻璃保质期较短等等。隔夜玻璃期价探底回升，持仓略减，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

震荡整理

昨夜白糖期价减仓下行，近期波动区间在6200-6300元/吨。国际方面，6月巴西出口糖创新高，累积出口308.9万吨，近期随着美元的弱势，巴西雷亚尔小幅走强，或降低市场对7月巴西糖出口数据的预期，导致原糖相对坚挺，但是整体来看，17/18榨季全球糖市熊市特征明显，目前印度季风雨期降雨良好，17/18榨季产量预估保持高位，或将达到2510万吨左右，同比增幅25%，且其调高食糖进口关税，进一步施压于国际糖市，原糖反弹空间并不大。国内目前更多焦点在巨大的仓单压力上，目前廉价的甜菜糖仓单或将对郑糖9月价格形成负面效应，致使9月一直深度贴水于甘蔗主产区糖价。操作上，观望为宜。期权方面，考虑到标的资产的上下行空间均有限，建议盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

阶段性承压

因天气忧虑缓解，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价震荡整理，续跌动能有所减弱。市场方面，国内玉米市场继续走软，锦州陈粮二等理论平舱1680-1710元/吨，较上周末下降20元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，东北地区陈粮出库1540-1600元/吨不等，含2014年拍卖玉米，2016年新粮相对抗跌，主流装车1700元/吨附近，除部分前期报价奇高地区，华北深加工企业挂牌1730-1860元/吨，上限继续下调10元/吨，普通玉米供应充裕。关注南方新玉米上市，预计湖北最早8月中旬前后可收获，湖南已有零星上市。上周，分贷分还玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而同期中储包干成交率也进一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平，本周14年包干玉米抛储量增加至387万吨。目前部分南方春玉米零星上市，加之前期抛储粮源出库，目前市场供应相对充裕，价格近期有望承压。操作上，建议观望。淀粉方面，玉米淀粉现货市场陷入高位僵持阶段，成本运营压力高企以及亏损制约下，短期内现货市场价格下行空间受限。但下游需求的放量继续增量空间有限，价格上行又缺乏足够的推动力。预计短线玉米淀粉现货市场价格有望维持高位僵持运。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

昨夜连豆期价震荡偏弱，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

美豆高位反复震荡，市场分歧较大，美豆宽松供应预期长期压制美豆上涨，但随着美豆进入产量形成最重要的结荚期，生长情况引发关注，美豆优良率此前连续5周下调，未来两周干旱情况有所改善，后期仍需关注八月份实际单产表现。巴西雷亚尔兑美元7月份以来升值超过6%，美豆出口表现强劲，旧作出口仍有上调空间。国内方面，截至7月21日当周，国内进口大豆库存增加1.63%至576.9万吨，豆粕库存增加8.41%至122.32万吨。进口的大豆到港压力在7月集中显现，进口大豆盘面压榨利润迅速走弱，油厂开机率处于高位。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，7月25日豆粕看涨期权持仓量减少-1470至47746手,看跌期权持仓量减少2228至46556手，30日历史波动率增加0.62%至22.02%,60日历史波动率增加0.45%至19.82%，PCR增加1.6%至97.5%。

豆油(Y)

观望为宜

昨夜豆油期价震荡高位回落，近期受天气影响较重。市场方面，现货豆油涨40-90元/吨，低位或吸引些成交，总体未放量。最新USDA作物生长报告显示美豆优良率为57%，低于预期的60%及上年同期71%。优良率连降四周及基金空翻多，提振油脂行情。但大豆到港庞大，油厂开率超高，豆油库存已增至138万吨，且终端需求不旺，部分油厂豆油供应压力已现，忙于催提货，基本面利空及美豆天气炒作博弈之下，预计近期油脂现货将继续宽幅震荡。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望

昨夜棕榈期价减仓偏弱，布林带中轨附近存在一定支撑。市场方面，据sppoma数据显示，7月上半月马棕产量有望同比回升18.07%，虽然sgs数据表示同期出口量同比回升17.8%，但消费仍不及供应端上调幅度。随着斋月结束，马来工人相继复工，因此马来产量有望进入季节性回升趋势。因此，连续两个月库存下降的情况将得到扭转，7月马棕库存大概率会累积。不过目前我国棕榈港口库存降低至36万吨低位，而近期棕榈价格在美国天气市和自身弱势寻找平衡，更多维持宽幅震荡运行。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

本周油厂开机率小幅上升，菜油出货速度加快，而菜粕出货速度偏慢，截至7月21日当周，国内进口菜籽库存减少-7.91%至62.25万吨，菜粕库存增加16.00%至5.8万吨,菜油库存减少-4.65%至10.25万吨。从到港预估来看，7月菜籽原料到港基本充足，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。随着临储菜油库存的减少以及国产菜籽的减产，菜油基本面逐渐好转。豆菜粕价差依托450元/吨企稳，菜豆/棕油价差接近前期高点后展开高位震荡。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

关注现货上涨持续性

昨日鸡蛋期价高开高走，价格重心回升至4000元/500kg波动。现货方面，今日蛋价止跌上涨，市场库存压力不大，下游需求跟进一般。预计明日多地鸡蛋价格或继续窄幅上行，个别高价区或因销售不畅而存走弱风险。自7月18日，蛋价企稳后，目前现货存在一定反弹动能，但由于近期鸡蛋现货价格节奏变化较快，难以预测其可持续性。考虑5月以及6月在产蛋鸡存栏数据的明显下降，蛋价再次回落到2元/斤的概率偏低。不过目前9月仍升水于现货1300元/500kg左右（考虑包装成本)，若现货连续反弹到3.7元/斤才能期现平水，目前很难看到如此的涨幅，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

中储棉计划增加41.4万吨储备棉出库量，其中全部为直属单位的新疆棉，有利于增加短期供应，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月25日储备棉挂牌出售29522.968吨，成交率58.37%，成交均价14468元/吨，较前一日下跌152元/吨，折3128级价格15810元/吨，较前一日上涨61元/吨。。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月25日郑棉注册仓单减少28至2379张，预报仓单减少2至10张，两者合计相当于95560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月