橡胶：多空分歧难以调和

（原标题：橡胶：多空分歧难以调和）

多头思路

第一，环顾工业品，黑色系领头羊螺纹钢又创新高；化工品纷纷转势，个别品种出现大涨；有色系品种多数位于高位。相比其他工业品，橡胶价格明显偏低，上方空间巨大，有想象力。

第二，存在潜在利多。供给方面，东南亚主产国有可能联合减产；需求方面，下游轮胎厂环节库存压力已经下降，6月重卡数据淡季不淡，7月8月有望延续；库存方面，青岛保税库存在夏季有季节性下降的动力。

第三，持仓创历史新高，资金稀释了仓单的利空作用。

第四，基本面虽然利空，但是6月份以来，技术面上却显示出逐步转势的现象，反应了市场情绪出现转变。

空头思路

第一，基本面仍旧利空。供给方面，目前供给季节性增加，今年供给较去年增产是大概率；需求，整体水平仍在低位，下半年重卡销量将低于上半年；库存方面，青岛保税区库存位于高位，虽然近期库存小幅下降，但是还不能确定是否能持续。

第二，仓位继续创新高，对9月合约压力明显，1月与9月价差已经达到历史高位，9月若走软，也将影响1月。

多空分歧难以调和

显然，多空双方难以通过论战决出胜负。多头讲估值，空头讲供求；多头将未来的潜在利多和美好的故事，空头说现在的利空和惨淡的现状；唯一多空都关注的焦点是需求。上半年沪胶对重卡反应迟钝，因为其他因素掌控了沪胶。主导因素是会不断变换的，并不能说重卡已经不再重要。然而，橡胶圈子研究最弱的环节在宏观，宏观与重卡高度相关。对橡胶圈子来说，重卡市场是不透明的，进而导致大家对需求都说不透彻。多空思路唯一的交集却是不透明，这导致多空双方靠讲理是很难说清楚的，只能靠真刀真枪地拼资金决出胜负。

目前持仓量创历史新高。一旦多空双方有一方认输，大行情将很快出现。越是有分歧，之后往往越是会有大行情。

操作以技术为准

去年的大牛市有明确的供需矛盾推动，然而今年多空分歧较大，基本面上没有明确的投资主题，所以操作手法应该与去年不同。在下游需求形势明朗之前，操作上不应过多关注基本面，操作以技术面为准，技术面反应的多空双方的战斗结果。我们没必要预测结果，只需要适时跟随。在基本面形成明确投资主题之前，需要始终怀疑多头行情的持续性，做好随时离场甚至转向的思想准备。长线持仓一进场，就必须要在短线上实现盈利，不在亏损状态下打持久战。在下游需求形势明朗之后，再按照正常的长线操作手法布局和交易。（中粮期货任伟 投资咨询资格证号：Z0012059）