今日早盘研发视点2017-07-24

宏观

本周重点关注日本央行公布的货币政策会议纪要和美联储公布的利率决议及政策声明

上周美元指数下跌，大宗商品上涨，欧股下跌，美股普涨。国际和国内政策、经济方面均表现平淡，市场扰动来自于消息面，据外媒报道欧洲央行委员预计10月会议是决定资产购买计划的最可能时间，同时欧洲央行调查显示欧元区未来几年通胀或较低，但经济增长加快，进一步推升欧元走高。另外，据市场消息，英国政府正起草计划，准备延长谈判及完成英国退欧时间表，该计划预计，退欧过渡期将持续至2022年。市场风险在特朗普受到商业交易调查后再度升温，避险情绪加大。国内方面，经济日报发文表示下半年，我国经济运行的积极变化会继续增加，实体经济稳中向好的发展态势可望进一步巩固和扩大。今日重点关注欧元区7月制造业PMI和美国6月成屋销售总数。

宏观金融
研发团队

股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

上周欧美股市表现普涨态势，国内三组期指波动幅度较高，市场分化显著，其中IC加权指数整体表现弱势，周一跌幅逾4%，创2016年12月以来最大单日跌幅，不过在随后的四个交易日中有所回补，同时由于上周面临交割，IF1708合约再现乌龙指。现货指数方面，虽惊现黑色星期一，但后期指数呈现报复性反弹，回补前期跌幅，三大股指均走高，上证50指数创两年来新高，沪深300指数亦创一年半以来新高，行业板块中保险股表现偏强，连涨6个交易日。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续五个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数放量突破上方跳空缺口，创三个月以来新高，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数受20日均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

轻仓持多

国际现货黄金本周因美元下跌而强势上涨，金价有四日上涨，一日下跌，最高点触及近两月高位1255.80美元/盎司，金价已运行在1250一线之上。上周黄金在基本面和技术面上得到重大改善，金价向上突破200日均线，上涨动能强劲。上周欧洲及日本央行继续保持利率不变，并维持宽松政策，不急于缩减QE，对黄金形成支撑。此外，美国白宫政局不稳，继特朗普医保提案再度受挫之中，通俄门也越演越烈，特朗普女婿也被列为调查对象；而白宫新闻发言人斯宾塞的闪辞令外界哗然，市场避险情绪有所升温，美元持续受到打压。操作上，轻仓持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

上周沪铜继续维持高位震荡，外盘站上6000美元/吨，国内突破48000元/吨，多头增仓助推价格上涨。基本面上，lme铜期货库存继续减少，助推期货价格上行，但现货跟涨意愿较弱，现货贴水继续扩大到30美元/吨上方，国内现货亦处于贴水状态。下游接货意愿较弱，按需采购为主。上周美元指数大幅下挫，利多整体商品，今年全国提早进入高温天气，预提将提振整体空调冰箱消费，后期消费预期较好。但随着下半年的铜矿供应回复，供应端仍然存在一定的压力，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材窄幅整理，成交低迷，市场主导品牌、经销商报价继续持稳，各品种均无太大变化，其中华东大厂厂提报在3750元/吨附近，小厂螺纹成交在3650-3660元/吨之间。周四期螺快速下挫，市场交投氛围转为冷清，上海市场大户销量多几百余吨，部分资源开始有松动迹象。上周螺纹钢主力1710合约高位整理后大幅回落，高位波动幅度有所加剧，主力多头大幅离场，期价跌破5日、10日均线支撑，预计短期表现或将有所转弱，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期上海热轧板卷市场价格小幅下跌，部分大户成交量不足500吨。目前热轧厚卷的价格松动较为明显，由于热卷期价周四开始大幅下挫150元/吨，现货市场心态不稳，随着部分资源到港及到货成本的高利润空间，市场对后市信心不足，选择暗价抛货套现的操作方式规避风险。钢厂方面，燕钢、涟钢、柳钢等资源仍有少量到货计划，结合下游疲软的需求等因素，预计现货市场热轧板卷价格将会表现转弱。上周热卷主力1710合约冲高回落，期价震荡幅度加剧，预计短期多空争夺依然较为激烈，关注3600一线附近支撑，观望为宜。

铝(AL)

逢低建多

上周铝价处于宽幅震荡的格局，盘面前二十会员持仓仍是空头多两万手左右。上周五现货方面，上海成交集中14170-14180元/吨，对当月贴水160-150元/吨，华东地区持货商乐于出货，但现货价格在万四上方震荡，下游企业难以转嫁上涨的成本，按刚需采购，中间商无操作空间，整体成交维持低位，上周整体成交较差。上周社会库存仍小幅上涨至125.7万吨，未出现往年季节性去库存情况。国家统计局公布电解铝6月产量为293万吨，为历史新高，而现阶段属于生产淡季，下游工厂开工率较低，难以快速消化高产量。截至7月供给侧改革已经影响约395万吨产能，但多数为落后产能，生产效率较低，助推铝价，不仅需要政策继续推进，也需要国内电解铝供需面进一步改善。操作上，近期维持逢低建多。

锌(ZN)

暂时观望

上周沪锌冲高回落，上方23500元/吨压力位压力较大，整体价格触顶后多头获利了解明显。基本面上，LME锌库存反弹，缓解了市场对于锌锭供应收缩的担忧，多头炒作因素渐弱。国内市场，现货维持在贴水，交割结束后货源充足，下游对于高价观望情绪较重，高温天气下，下游开工率难有明显提振，镀锌板行业消费一般，操作上，价格高位，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

上周沪镍冲高回落。周初在黑色系的带动下，整体工业金属价格反弹，不锈钢行业短期受到原材料价格上涨进行了部分的补库存操作，不锈钢价格跟随库存同步上涨，侧面拉动了镍的价格。但后期还需看下游库存下降后，生产是否继续有较为强烈的原料补库需求提振。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

逢高点短空

近期钢厂招标均在7000元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。上周随价格上涨同步的持仓增加已逐渐撤退，持仓基本回至上涨前状态，黑色系上周五夜盘集体下行，此波上涨有结束的迹象，锰硅也可能受影响。目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，临近交割，资金逐渐退场，短线客户可逢高抛空或在SM801操作。

硅铁(SF)

逢高点短空

近期钢厂招标均在7000元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。上周随价格上涨同步的持仓增加已逐渐撤退，持仓基本回至上涨前状态，黑色系上周五夜盘集体下行，此波上涨有结束的迹象，锰硅也可能受影响。目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，临近交割，资金逐渐退场，短线客户可逢高抛空或在SM801操作。

铁矿石(I)

观望为宜

近两日进口矿市场成交放缓，价格弱势回落。由于周四黑色系期价大幅调整，贸易商部分报价持平，部分大户对后市看好仍继续上调报价。但是钢厂询盘一般，钢厂依旧谨慎观望。贸易商方面仍有意挺价，最终有少数成交。远期现货市场弱势下行，成交价格有所下跌，市场表现一般。上周国内矿价格部分出厂价小幅上调，部分价格有所下跌，稳中趋强。上周铁矿石主力1709合约震荡走强，期价突破500一线关口附近压力，关注均线系统能否有效支撑，观望为宜。

天胶(RU)

9-1正套-2400下方轻仓入场

上周天胶0901合约受整体化工强势推动及三国可能联合减产消息刺激大幅攀升收涨，远期升水已逼近2400，大幅升水预示天胶投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。我们建议当前位置维持谨慎态度，激进投资者可正套在-2400下方轻仓入场，-2400下方正套入场安全边际较高。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，7月初东南亚主要产胶国保价会议以前，做空动能有所减缓，建议正套-2400下方正套入场。

能化
研发团队

原油

欧佩克7月份原油产量继续增长，原油下跌2.5%

预测欧佩克7月份原油产量继续增长，担心供应过剩持续，欧美原油期货下跌2.5%。预计7月份欧佩克原油日产量增加14.5万桶，意味着该组织原油日产量增长至3300万桶以上。市场关注周一在俄罗斯圣彼得堡举行的欧佩克和非欧佩克会谈，这次会谈将讨论利比亚和尼日利亚原油产量增长问题。欧佩克和非欧佩克技术委员会已经要求利比亚和尼日利亚参加7月24日举行的会议，并报告石油产量。委员会的意图可能是考虑在11月份举行的欧佩克例行会议上是否改变利比亚和尼日利亚两成员国或者其中一国产量限制的方案。截止7月21日的一周，美国在线钻探油井数量764座，比前周减少1座，比去年同期增加393座。预计美国转塔数量增加要持续到2019年。多空持仓方面，多头增仓踊跃，旺季中气氛偏多，等待周一会谈结果。

PVC(V)

前多逐步了结

PVC主力1709合约周中冲击7000上方后回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

沥青(BU)

09-12正套持有

上周沥青主力合约1709高位震荡，正套价差攀高，-68以上可以择机离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势，沥青价格将继续上涨。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套-68上方择机离场。

塑料(L)

多单谨慎持有

上周连塑主力合约大幅上涨，废塑料将被禁止进口推高盘面价格。去年国内进口废塑料达735万吨，其他塑料的废碎料及下脚料174万吨，总共占国内塑料制品产量的11.8%，若年底全面禁止进口废塑料将间接推高国内塑料原料价格。现货方面，国内现货和进口货价格继续调涨，华东地区LLDPE价格在9450-9600元/吨；进口货为1120美元/吨，折合人民币9490元/吨，期货升水现货。供应方面，福建联合和中天合创共75万吨LLDPE装置上周临时停产，石化库存处于中等偏低水平。需求方面，农膜厂家原料库存低位，多维持刚需采购，市场对下月的棚膜需求改善仍有一定预期。周五夜盘原油走低，今日连塑期货或低开，但在PE整体库存偏低的情况下，LLDPE1709合约将维持偏强走势，建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

上周PP主力合约价格大幅上涨。石化企业上调报价，对市场的成本支撑增强，贸易商高报出货，部分市场常用牌号货源紧俏，局部出现惜售情绪，现货幅度在200-250元/吨，华东市场拉丝主流价格在8250-8350元/吨，期货小幅升水现货。下游工厂依旧根据订单谨慎采购，塑编企业开工率为60%，BOPP企业开工率维持在64%，整体需求变化不大。供应方面，前期检修装置基本投产，7月下旬供应环比有所增加，但由于市场整体库存偏低，供应增加量对市场冲击有所缓和。预计PP1709合约本周将维持偏强走势，建议多单谨慎持有，套利方面，由于受废塑料进口政策影响，09-01价差若继续下探，建议正套暂时出来观望。

PTA(TA)

正套持有

TA上周上行动力有所减缓，维持高位震荡，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，站稳5300一线，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

上周五隔夜焦炭主力1709合约小幅下跌，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

远月空单谨慎持有

上周五隔夜焦煤主力1709合约小幅下跌，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议远月空单谨慎持有。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

上周五隔夜动力煤主力1709合约小幅下跌，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

现阶段就甲醇基本面来看，市场供给正常，开工保持在6成以上，6月进口在70万吨，而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响，致消耗能力进一步弱化；新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下，强势走高，南北套利窗口开启，本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度，区域调整或加剧。隔夜甲醇期价震荡下行，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

从数据看，上半年平板玻璃产量创历史新高，达到4.14亿重箱，同比增加5.4%。在产产能方面也有4440万重箱的同比增加。尤其是六月份以来冷修复产生产线的点火速度越发加快，对目前和未来现货价格有一定的制约作用。近期的高温天气对下游加工企业订单也有一定的影响，生产企业出库环比没有明显的增加。因此短期内玻璃现货价格依然维持窄幅震荡为主。生产企业目前资金状况尚可，并不急于削减库存。增加出库的动力来自于避免高温天气造成的玻璃保质期较短等等。隔夜玻璃期价震荡走低，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

震荡整理

上周，白糖期价底部回升，但续涨动能相对有限。国际方面，6月巴西出口糖创新高，累积出口308.9万吨，近期随着美元的弱势，巴西雷亚尔小幅走强，或降低市场对7月巴西糖出口数据的预期，导致原糖相对坚挺，但是整体来看，17/18榨季全球糖市熊市特征明显，目前印度季风雨期降雨良好，17/18榨季产量预估保持高位，或将达到2510万吨左右，同比增幅25%，且其调高食糖进口关税，进一步施压于国际糖市，原糖反弹空间并不大。国内目前更多焦点在巨大的仓单压力上，目前廉价的甜菜糖仓单或将对郑糖9月价格形成负面效应，致使9月一直深度贴水于甘蔗主产区糖价。操作上，观望为宜。期权方面，考虑到标的资产的上下行空间均有限，建议盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

阶段性承压

上周，因高温天气来袭，美玉米主力合约再次拉升。国内方面，国内玉米市场行情平稳，锦州陈粮一等理论平舱1720-1760元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论平舱1700-1710元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，东北地区陈粮出库1540-1600元/吨不等，含2014年拍卖玉米，市场需求意愿较弱，华北深加工企业挂牌1690-1880元/吨，普通玉米供应充裕。关注近期沿海集装箱运费上涨。上周，分贷分还玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中储包干成交率也进一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及前一周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期抛储粮源出库，目前市场供应相对充裕，价格近期有望承压。操作上，建议观望。淀粉方面，玉米淀粉现货市场陷入高位僵持阶段，成本运营压力高企以及亏损制约下，短期内现货市场价格下行空间受限。但下游需求的放量继续增量空间有限，价格上行又缺乏足够的推动力。预计短线玉米淀粉现货市场价格有望维持高位僵持运。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

上周，连豆期价偏弱运行，价格重心回归3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

美豆即将进入产量形成最重要的结荚期，美豆优良率此前连续4周下调，未来两周干旱个情况有所改善，需关注八月份单产表现。阿根廷农业部将2016/17年度大豆产量预估下调200万吨至5500万吨。巴西雷亚尔近期升值，巴西大豆贴水有所提高。国内方面，6月份，我国生猪存栏环比下降0.20%,同比下降5.71%。能繁母猪存栏环比下降0.50%，同比下降4.63%。进口的大豆到港压力在7月集中显现，进口大豆盘面压榨利润迅速走弱，油厂开机率处于高位。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，7月21日豆粕看涨期权持仓量减少-1578至50542手,看跌期权持仓量增加110至48412手，30日历史波动率增加0.12%至20.17%,60日历史波动率增加0.10%至19.08%，PCR减少3.1%至95.8%。

豆油(Y)

谨慎看多

上周，豆油期价震荡偏强，近期受外围天气影响较重。市场方面，未来一周美国中西部主产区整体降雨较多，美豆上冲乏力，且大豆到港庞大，油厂全线开机，上周压榨量196万吨，未来两周周均压榨量或提高至205万吨以上历史新高，豆油库存持续攀升至134万吨高位，基本面压力仍存，油脂现货反弹空间将因此而遭到压缩。不过，目前市场焦点在于天气变化，而炒作尚未结束，且包装油旺季来临，油脂阶段性仍为偏强运行。操作上，谨慎看多，以20日均线作为多空分水岭。

棕榈油(P)

观望

上周，棕榈期价宽幅震荡，期价回踩布林带中轨支撑。市场方面，sppoma数据显示，7月上半月马棕产量有望同比回升18.07%，虽然sgs数据表示同期出口量同比回升17.8%，但消费仍不及供应端上调幅度。随着斋月结束，马来工人相继复工，因此马来产量有望进入季节性回升趋势。因此，连续两个月库存下降的情况将得到扭转，7月马棕库存大概率会累积，近期马棕价格在美国天气市和自身弱势寻找平衡，更多维持宽幅震荡运行。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

上周油厂开机率小幅上升，而菜粕菜油出货速度较慢，导致菜粕菜油库存双双上升。截至7月14日当周，国内进口菜籽库存增加3.21%至67.6万吨，菜粕库存增加7.53%至5万吨,菜油库存增加5.50%至10.75万吨。从到港预估来看，7月菜籽原料到港基本充足，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。随着临储菜油库存的减少以及国产菜籽的减产，菜油基本面逐渐好转。豆菜粕价差依托450元/吨企稳，菜豆/棕油价差逐步走高。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

关注现货上涨持续性

上周，鸡蛋期价宽幅震荡，价格主力运行区间维持在3900-4000元/500kg。现货方面，今日蛋价继续上涨，养殖户出货积极性尚可，市场货源正常，山东市场涨幅减小，业者多担心后市鸡蛋行情走低，采购积极性稍有降低，预计明日蛋价或局部继续走高。自7月18日，蛋价企稳后，目前现货已经连涨两日，但由于近期鸡蛋现货价格节奏变化较快，难以预测其可持续性。考虑5月以及6月在产蛋鸡存栏数据的明显下降，蛋价再次回落到2元/斤的概率偏低。不过目前9月仍升水于现货1300元/500kg左右（考虑包装成本)，若现货连续反弹到3.7元/斤才能期现平水，目前很难看到如此的涨幅，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。由于抛储将于8月底结束，储备棉成交率回升至80%以上，抛储末期将可能存在补库行情，待仓单压力解除后，郑棉上涨压力将会大为减轻。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月