经济提振 锌震荡上升

（原标题：经济提振 锌震荡上升）

17日受到宏观数据表现良好的提振，有色金属普遍收涨。沪锌和伦锌均有一定幅度的上涨。经济数据显示，中国二季度GDP同比6.9%，持平一季度；6月规模以上工业增加值同比7.6%；1-6月城镇固定资产投资同比8.6%，预期8.5%；6月社会消费品零售总额同比11.0%，预期10.6%。6月经济数据整体超预期，出口、投资和消费全面回升，投资中制造业投资恢复，房地产销售和土地购置回升推动投资增速上升；官方表态下阶段适度扩大总需求，合理引导社会预期。7月经济起步平稳，提振有色金属。

货币政策稳健中性也未压制商品市场流动性。央行连续净回笼后，17日央行逆回购净投放1400亿，为应对接下来缴税、缴准需求。13日央行进行了3600亿元的1年期MLF操作，超量续做MLF弥补流动性缺口，保证市场资金流动性。商品市场流动性压力略有缓和。

从锌的供给来看，供应缺口是锌价近期上涨的主要动因。17日国际铅锌小组公布报告，5月全球锌市供应短缺从4月的108，200吨缩窄至40，300吨， 1-5月锌市短缺178，000吨， 比去年同期133，000吨的供应缺口又增加了45，000吨.此外，5月份消费者、生产者及交易所锌库存从前月的1，260，400吨降至1，208，300吨.供应缺口是近期锌价上涨的主要动因，近期受高温影响下游开工率降低，供应缺口后期或将进一步增大。国内炼厂集中检修，导致精炼锌减产，库存持续低位徘徊，部分企业上半年产量同比下降达两位数，现货升水。下半年全球锌矿供给回升，由于国内环保检查和冬季的季节性减产，锌仍处于补缺口阶段。下半年，冶炼产量逐渐恢复，但由于冶炼厂前期库存消耗，四季度仍需注意锌矿储备问题，库存变动或是指引市场紧张与否的重要指标。

从锌的需求来看。锌的需求与下游消费行业汽车、基建等紧密联系，缘于镀锌和压铸锌合金是锌的主要初始消费。7月车市开局平稳，汽车市场开始回暖。汽车类消费6月同比9.8%，在5月7.0%基础上大幅上升。批发上，上周的厂家销量同比增速17%，增速较快。全国乘联会公布狭义乘用车合计产量6月环比增加5%，同比18.4%。政策支持“一带一路”及PPP项目落地带动基建投资投资整体企稳。终端消费回暖带动锌消费。

从技术上看，沪锌1709日K线位于均线上方，MACD指标DIFF线位于DEA线上方走平，KDJ值均大于50，敏感性指标拐头向上。预计沪锌维持震荡上升。

弘业期货北京分公司研究中心 王凌雪 2017.07.18