今日早盘研发视点2017-07-18

宏观

关注澳洲联储公布的货币政策会议纪要以及6月英国通胀数据

昨日美元指数小幅收涨，收录十字星，大宗商品涨跌不一，欧美股市普跌。国际方面，欧元区6月CPI同比终值1.3%，核心CPI同比增长1.1%，均符合预期，但较前值持续收缩，显示欧洲央行通胀风险评估缺乏正当理由。另外，据媒体表示，欧盟与英国计划9月或10月就改革WTO成员国条款发布联合声明，双方就贸易争端中的责任义务进行了讨论。国内方面，人民日报发文指出金融监管必须集中统一、相互配合，不能各唱各的调，同时央行官员再次发表讲话指出金融的主要功能以及金融杠杆应合理利用。数据方面，国内二季度经济增速和三驾马车公布的数据均好于预期，显示经济下行压力放缓，而房地产投资增速虽放缓，但销售数据和新屋开工增速均有所上升，显示后期投资增速不会大幅放缓，对经济增速不会产生较大的拖累。今日重点关注澳洲联储公布的货币政策会议纪要以及6月英国通胀数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

隔夜欧美股市普跌，国内昨日早盘三组期指微幅高开后下挫，盘中触底反弹，IF和IH加权指数在午盘前翻红，午后指数持续走弱，IC加权指数跌幅逾4%，创2016年12月以来最大单日跌幅，而IH加权指数尾盘上涨0.62%，指数之间分化显著。现货指数方面，除上证50指数尾盘收涨外，其余指数均放量下跌，创业板下跌逾5%，创两年半以来新低，行业板块中除银行和保险逆势上涨，带动上证50指数翻红外，其余行业板块全线下挫。从宏观面来看，二季度经济增速和三驾马车来看均好于预期，显示经济下行压力放缓。但从市场资金来看，本月逆回购到期量近一万亿，市场资金较为紧张，且从技术上来看，上证指数上方跳空缺口压力较大，IF加权指数跌至20日均线附近，IC加权指数均线系统呈现空头格局，操作上建议暂时观望。

贵金属

轻仓持多

国际现货黄金周一继续上涨，美市盘中最高上探至1235.94美元/盎司，金价已回升至200日均线上方，上涨动能得到进一步的恢复。因美元及美国经济数据疲软，加息前景黯淡，黄金还将录得进一步的涨幅。日内公布的美国7月纽约联储制造业指数为9.8，远低于前值和预期，对黄金构成利好。操作上，轻仓持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜冲高回落，外盘最高触及$6000/吨以上。上海电解铜现货对当月合约报升水,30元/吨-升水110元/吨，平水铜成交价格47040元/吨-47360元/吨，升水铜成交价格47080元/吨-47400元/吨。现货报价紊乱，部分持货商因此谨慎出货，接货者也大多选择基差稳定时入市。铜价逼近48000元/吨，下游暂时观望，期货盘面受到2季度GPD数据的有力体征，但下游观望情绪较重，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材成交一般，价格继续反弹，市场主导品牌、经销商报价主流持稳，盘中由于螺纹钢期价大幅反弹，市场报价继续上扬，其中华东大厂厂提螺纹报在3680元/吨左右，小厂库提螺纹成交在3590-3610元/吨之间，但整日成交依旧表现平平。周末期间唐山钢坯小幅上涨50报3440元/吨，受此带动现货低位资源减少，现小厂螺纹主流报至3600元/吨以上。昨日螺纹钢主力1710合约震荡走强，期价重回高点，盘中再度刷新近期高点，预计短期内高位争夺依然激烈，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期上海热轧板卷市场价格处于大幅向上走势，市场库存继续下降，整体资源相对较缺，市场挺价意愿较强。目前来看，北方市场销售与价格较南方略好，短期资源南下难度依然偏大，降库趋势继续维持。随着8月钢厂出厂价格的上涨，北方当地订单情况略好，厂家压力不大，现货价格仍有较强支撑。昨日热卷主力1710合约继续走强，期价收回上周五跌幅，盘中再创新高，预计短期内多空争夺依然激烈，关注3700一线附近压力，观望为宜。

铝(AL)

回落轻仓建多

隔夜LME铝价1912.5美元/吨，下跌0.7%，隔夜沪主连收14435元/吨，沪铝现货贴水70元/吨，LME铝现货贴水21.75美元/吨,LME库存较昨减少3975吨至1378250吨，上期所注册仓单增加4886吨至359686吨。昨日现货上海地区成交14210-14240元/吨，贴水70-50元/吨，广东地区现货成交集中14250-14270元/吨。上海实际成交价格对1708合约贴水170-150元/吨，铝价回升，持货商逢高出货意愿增强，下游反馈仍以按需采购为主，未出现追高囤货迹象。昨日国家统计局公布6月电解铝产量为293万吨，同比增加7.4%，1-6月电解铝产量为1684万吨，同比增加8.8%。供给侧改革仍在推进，减产消息持续刺激铝价走高，追涨还需谨慎。操作上，回落轻仓建多。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌高开低走，上海0#普通品牌对沪锌1708合约平水-升250元/吨附近，0#双燕对8月升水240-250元/吨，国产普通品牌升水较上周五收窄20元/吨附近,0#双燕升水较上周五扩大100元/吨附近。冶炼厂出货较好；下游在盘初锌价震荡期间采购较活跃，带动贸易商交投；后期锌价上扬，下游皆畏高观望，导致贸易商早间采购的锌锭存在手中，成交明显转弱。今日整体成交不及上周五。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍冲高回落，未能突破80000元/吨，南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨3000元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水100-200元/吨。期镍强势拉涨，金川公司随之上调其出厂价格，现镍升贴水变化不大，日内贸易商积极报价，下游谨慎观望，按需采购为主，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度3000元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

偏多操作

本周现货市场报价继续走高，市场看涨情绪较浓，部分钢厂提前8月份的招标，提振市场；锰矿方面，UMK公布第一轮9月对华锰矿装船报价为37％南非半碳酸块报4.85美元/吨度，报价下调0.5美元/吨度，目前港口现货锰矿市场操作整体谨慎。钢厂利润丰富，对锰硅需求旺盛，冲抵了锰硅的高开工率，近期锰硅现货市场偏强。昨日锰硅期货早盘即冲高，尾盘收至涨停，随着保证金的调高，开盘或继续冲高，建议偏多操作。

硅铁(SF)

偏多操作

本周现货市场报价继续走高，市场看涨情绪较浓，部分钢厂提前8月份的招标，提振市场；锰矿方面，UMK公布第一轮9月对华锰矿装船报价为37％南非半碳酸块报4.85美元/吨度，报价下调0.5美元/吨度，目前港口现货锰矿市场操作整体谨慎。钢厂利润丰富，对锰硅需求旺盛，冲抵了锰硅的高开工率，近期锰硅现货市场偏强。昨日锰硅期货早盘即冲高，尾盘收至涨停，随着保证金的调高，开盘或继续冲高，建议偏多操作。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场成交价格维稳，成交清淡。昨日贸易商报价继续持稳，降价出货意愿不强，心态看稳。钢厂补库需求较少，询盘不多，价格弱势下行。近期华北钢厂现货库存稍微提高之后，刚性补库需求不强，因此钢厂港口现货采购更加灵活且谨慎，以消耗本身库存为主。远期现货市场报盘积极，询盘意愿不强，市场成交表现较差，国内矿价格稳中趋强，涨跌互现。昨日铁矿石主力1709合约延续偏强震荡，期价盘中反弹，但上方500一线附近压力较大，整体来看，未能突破区间盘整态势，观望为宜。

天胶(RU)

01空单继续持有

天胶0901合约受三国可能联合减产消息刺激延续涨势，延续上行，但我们维持01合约15200上方偏空思路。我们认为天胶尚难言底，但当前联合减产随时可能刺激盘面，建议维持谨慎观点。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，7月初东南亚主要产胶国保价会议以前，做空动能有所减缓，01合约15200空单可继续持有。

能化
研发团队

原油

供应过剩仍存，油价结束五天连涨

市场权衡欧佩克主导的减产对缓解库存的效果以及供过于求的局面，油价回跌。尽管欧佩克主导的减产延长到明年三月份，美国商业原油库存已经降低到5亿桶以下，但是美国原油产量增长而且有持续增长之势，利比亚原油和尼日利亚原油产量在恢复，全球石油市场仍然过剩。利比亚原油日产量已经达到103万桶，自去年10月份增长了近70万桶。尼日利亚从去年10月份的日产量125万桶增加到2017年6月份的166万桶，从实际数据看，去年10月份欧佩克原油日产量扣除印尼产量之后为3292万桶，2017年6月份原油日产量扣除赤道几内亚后为3244万桶，实际减少日产量仅有48万桶。截止7月7日美国原油日产量增长至两年来最高，预计8月份美国页岩油日产量达到558.5万桶。鉴于美国原油产量持续大幅增长的前景可能导致令欧佩克减产以使供需均衡的目标推后。

PVC(V)

前多逐步了结

PVC主力1709合约6500一线高位震荡。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾。整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议前多继续持有。

沥青(BU)

09-12正套持有

沥青主力合约1709延续拉涨，上涨2%，正套价差攀高，东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势，沥青价格将继续上涨。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套继续持有。

塑料(L)

暂时观望

昨日连塑主力合约价格早盘震荡上涨至9290附近，成交量和持仓量均增加，临近尾盘小幅下跌收阴线。WTI原油重新反弹至47美元/桶上方，对化工品期货形成提振。现货价格方面，昨日线性涨50-100元/吨，部分高压和低压涨50元/吨，华东地区LLDPE价格在9150-9350元/吨，进口货价格在1050-1110美元/吨，折合人民币8900-9405元/吨，因此若是国内期货和现货价格继续上涨，将面临进口货套利压力。供应方面，抚顺石化LLDPE445万吨装置正准备开车，PE供应依旧比较宽松，需求方面，目前地膜基本停机，棚膜需求小幅增加，市场对下月的棚膜需求增加仍有一定预期。预计LLDPE1709合约本周将维持震荡偏强走势，若1709合约回调至8900附近，建议少量买入。

聚丙烯(PP)

暂时观望

昨日PP主力合约跳空高开，下午小幅回落，成交量和持仓量同时增加。国内现货价格小幅上涨50元/吨，华东市场拉丝主流价格在8050-8100元/吨；进口货拉丝价格在990-1020美元/吨，折合人民币8388-8643元/吨。本周PP产量随着检修装置重启而增加，但由于市场整体库存偏低，供应增加量对市场冲击有所缓和。原油、煤炭以及丙烯单体价格上涨，BOPP薄膜上周上涨60元左右，这对PP形成一定支撑。因此，预计PP1709合约将震荡偏强，若是1709合约报价回调至7800附近，建议买入多单。

PTA(TA)

正套持有

TA仍然偏强上行，收涨1%，但盘中上行遇阻，上方5500一线阻力较大，冲高回落后录得长上影线。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，站稳5300一线，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。近几日，在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，截止目前负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨（实际去库存力度视大连装置情况而定）。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，整套继续持有。

焦炭(J)

择机入场远月

隔夜焦炭主力1709合约维持震荡，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议暂且观望，等待螺纹价格出现松动可尝试在贴水100元/吨以内抛空，特别是关注远月1801合约抛空机会。

焦煤(JM)

择机入场远月

隔夜焦煤主力1709合约维持震荡，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议等待远月1801合约反弹至1150-1200元/吨的区间可尝试抛空。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1709合约维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

逢高轻仓试空

现阶段内地多处市场与江浙套利仍处开启局面，如关中、河南等，部分货量维持东运消化为主；加之主产区企业销售压力均不大，初步预计本周西北市场趋稳盘整概率较大。山东、华北及华中在需求端按需跟进节奏下，维持区域窄幅调整态势。港口方面，虽当前进口到货充裕、内地国产补充良好及港口MTO 运行一般等偏空因素尚存，然目前以螺纹、焦煤等黑色为首期品偏强支撑，工业品指数整体表现强劲，甲醇期货仍需警惕资金面的冲击影响；短线期现紧密联动趋势延续，基本面牵制因素或暂显弱化。隔夜甲醇期价震荡上行，持仓减少，得益于目前传统利润尚可，以及丙烯价格近期有稳步小涨趋势，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，加之目前新进的环保政策压力，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议逢高轻仓试空。

玻璃(FG)

暂且观望

上周玻璃现货市场整体走势一般，生产企业产销率变化不大，部分区域价格出现松动。生产企业对传统旺季预期信心略有增加，同时资金状况能够允许库存略有增加，大部分厂家挺价运行为主。部分厂家价格出现松动的主要原因在于当前高温天气不适宜玻璃仓储，需要清理部分陈欠库存。纯碱价格自底部反弹以来，已经有150元左右的涨幅，对当前现货价格也有一定的支撑作用。预计后期生产企业短期内依旧以增加出库和回笼资金为主，保持正常的产销率，市场价格稳定之中存在小幅调整。隔夜玻璃期价维持震荡格局，持仓减少，当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期，但是冷修生产线的复产增加了供应端的压力，预计玻璃近期震荡为主，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

震荡

昨夜白糖期价减仓上行，价格在6200-6300元/吨区间波动。市场方面，2016/17榨季食糖产量为928.82万吨，比上一制糖期多产糖58.63万吨。6月销糖数据来看，广西销售食糖35.7万吨，同比下降1.3万吨，但不及市场前期预期的40-45万吨水平，需求目前表现不佳。外围方面，巴西贸易部数据显示，17年6月巴西出口糖同比增长15%，达到历年同期的最高出口水平308.9万吨。KSM预计泰国新榨季产量能够达到1100万吨，大概较16/17榨季增加15%，同时预计欧盟2017-18年度的产量达2032万吨，同比增加18%，欧盟有净进口转为净出口。而印度调高进口关税至50%，进一步收缩国际需求，2017/18榨季面临供大于求的窘境，国际氛围将继续恶化，虽然近期在天量交割后，ICE原糖出现一定反弹，但可持续性不足。操作上，建议观望为宜。期权方面，随着白糖标的反弹告一段落，期权再次回归看跌张看涨跌的格局，不过目前进口基本于盘面持平，而盘面大幅贴水于现货，其下跌空间不大，建议考虑盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

偏多思路

因美国中西部出现小幅降雨，隔夜美玉米主力合约收低。国内方面，昨日连玉米期价减仓上行，价格重心维持在1650-1700元/吨区间。市场方面，国内玉米市场行情震荡偏强，优质乳猪料玉米继续偏强，华北局部粮价走软，锦州陈粮一等理论平舱1710-1730元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论昨日平舱1670-1680元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，较昨日持平，东北地区陈粮昨日出库1530-1600元/吨，新粮出库1620-1680元/吨，本地饲料和深加工企业对粮源需求意愿较弱，华北深加工企业挂牌1690-1880元/吨，南方销区相对坚挺。上周，分贷分还玉米成交明显回暖，成交由上周的4.74%回升至40.8%。而上周五中储包干玉米维持高溢价高成交，说明市场对14年优质玉米需求较强。操作上，建议观望。淀粉方面，短期受原料玉米高价支撑，玉米淀粉价格将维持高位，主要企业挺价惜售，但终端需求恢复缓慢，近期采购情况不佳，预计短期玉米淀粉价格有望偏强运行。操作上，轻仓介入多单，关注2050元/吨压力表现。

豆一(A)

弱势下行

昨夜连豆期价震荡偏强，价格重心回探到3800元/吨关口。市场方面，国产豆价格继续维持稳定，目前国产豆市场交易仍处于淡季，市场收购较为冷清，且持余货的农户依旧惜售挺价，暂给国产豆价格带来支撑。不过，由于市场可用于销售的货源并不多，且大多等待新豆入市及后续国储大豆拍卖消息，国产豆市场交易基本停滞，给国产豆价格带来利空压力。总体来看，国产豆市场暂无多大波动，短线走势或仍将以稳中偏弱为主。操作上，建议观望。

豆粕(M)

空单减仓

截至7月16日当周，美豆优良率为61%，较预期持平，环比下降1%，去年同期为71%，天气升水有所回落，美豆即将进入产量形成最重要的结荚期，未来一周美豆产区干热持续，天气炒作不排除反复可能，但七月末干旱情况显示好转，炒作高度有限。国内方面，受增值税调整影响，6月份延迟进口的大豆到港压力在7月初集中显现，进口大豆盘面压榨利润迅速走弱，油厂开机率有所上升，截至7月14日当周，国内进口大豆库存减少-2.76%至567.64万吨，豆粕库存增加5.03%至112.83万吨。操作上建议空单减仓。对于主力M1709期权，7月17日豆粕看涨期权持仓量增加926至54698手,看跌期权持仓量减少1128至47974手，30日历史波动率减少0.10%至20.11%,60日历史波动率减少0.27%至19.09%，PCR增加3.6%至87.7%。

豆油(Y)

轻仓试多

昨夜豆油期价减仓上行，上行大趋势尚未改变。市场方面，豆油现货涨20-50元/吨，低位成交或尚可，高位不多。大豆到港庞大，油厂全线开机，周压榨量已达196万吨，未来两周或提高至205万吨以上的历史新高，豆油库存增至130万吨以上，基本面压力之下，油脂上涨对美豆天气炒作的依赖程度较高，上周后半周降雨令美豆大跌，油脂也迅速滞涨回落。目前来看，本周美豆主产区仍降雨偏少，天气炒作难言结束，随时可能再度上涨，及包装油旺季即将来临，预计天气市结束前，油脂现货底部震荡上移格局未改。操作上，轻仓试多。

棕榈油(P)

减仓震荡

今日棕榈期价高开震荡，10日均线得到一定支撑。市场方面，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较少，6-7月已买船量远低于正常水平，预计后期国内棕榈油库存将逐渐下降。今日公布MPOB月度报告，其中6月产量仅为151.4万吨，不及市场预期162万吨，而出口有一定下滑，符合市场预期，为138.0万吨，最终库存定格在152.7万吨，明显低于市场预期的156万吨，报告利多。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，马来棕榈本身在产量增加的长周期中，中长期价格趋势仍以重心下移为主。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

豆菜粕价差在450元/吨寻求支撑。本周油厂开机率小幅上升，而菜粕菜油出货速度较慢，导致菜粕菜油库存双双上升。截至7月14日当周，国内进口菜籽库存增加3.21%至67.6万吨，菜粕库存增加7.53%至5万吨,菜油库存增加5.50%至10.75万吨。从到港预估来看，7月菜籽原料到港基本充足，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。临储菜油仍有60-70万吨未被市场消化，但随着临储菜油库存的减少以及国产菜籽的减产，菜油基本面逐渐好转。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

期货高升水，续涨动能有限

昨日鸡蛋期价减仓上行，期现背离较为明显。市场方面，目前蛋价趋稳，养殖户顺势出货为主，市场货源正常，多地受高温潮湿天气影响，鸡蛋质量问题较多，市场走货不快。预计蛋价或以稳为主。6月蛋价冲高后回落。而上周末蛋价继续下跌，目前有再次走弱的风险。整体来看，5月以及6月过度去存栏的最终兑现，鸡蛋现货回落到2元/斤概率偏低。不过，目前期货高升水幅度明显，即使现货反弹对期货影响有限，建议观望。

棉花(CF)

91正套分批止盈

7月17日储备棉挂牌出售30051.769吨，成交率62.63%，成交均价14642元/吨，较前一日下跌168元/吨，折3128级价格15874元/吨，较前一日下跌89元/吨。截至7月16日当周，美棉生长优良率为60%，此前一周为61%，去年同期为54%。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，截至7月17日，一号棉花注册仓单2700张，有效预报仓单91张，两者合计约相当于10.7万吨棉花库存，后期仓单压力出清后，有利于9月合约形成基差修复行情。2017/18年度产量压力依然较大，但近期新疆地区高温天气，或将对远月合约形成提振。操作上建议持有91正套分批止盈。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月