今日早盘研发视点2017-07-14

宏观

关注美国6月CPI增速及7月密歇根大学消费者信心指数

昨日美元指数小幅上涨录的十字星，大宗商品下跌，欧美股市上涨。政策方面，美国总统特朗普表示，将阻止钢材倾销，正考虑在钢材贸易上实行配额加关税两种限制，另外美国参议院共和党领袖发布了修改后的医保草案，以期获得党内更多支持，但国会通过议案难度仍然较大。在听证会的第二日，美联储主席耶伦指出楼市存在系统性风险，不认同部分共和党人对《多德-弗兰克法案》的修改意见，稍晚美联储理事布雷纳德亦指出目前资产估值过高。数据方面，美国6月PPI环比增长0.1%，同比增长 2%，均好于预期，主要因服务业成本上升抵消了能源价格的下跌，表明近期的通胀疲软可能是临时性的。国内方面，6月以美元计价的进口同比增长17.2%，好于预期的14.5%，出口同比增长11.3%，也好于预期的8.9%，显示外需持续复苏，对二季度经济增速将起到一定的带动作用。今日重点关注美国6月CPI增速及7月密歇根大学消费者信心指数。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

隔夜欧美股市上涨，国内昨日早盘三组期指均高开后上行，指数分化不显著，IC加权指数临近午盘涨幅逾1%，午后期指走势分化，IC加权指数冲高回落，而IH和IF加权指数持续向上攀升，尾盘涨幅逾1%。现货指数方面，近期上证指数和沪深300指数在高位区间震荡，上证50指数昨日跳空高开，创近两年以来新高，主要受金融股向上拉动的影响，从宏观基本面来看近期有维稳迹象，进出口延续复苏态势，信贷和社融增加均高于预期，显示资金对实体经济支撑较为稳固，同时M2增速创历史新低，显示金融去杠杆效用的显现。本周公开市场资金到期较为集中，央行连续两个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性，从技术上来看，上证指数上方跳空缺口压力较大，IF加权指数呈现向上攀升态势，但对应的现货指数在高位区间震荡，操作上建议暂时观望。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周四小幅下挫，美市盘中最低下探至1216.13美元/盎司，周四美元在下跌之后小幅反弹，投资者对美国紧缩政策感到迷茫。周三美联储主席珍妮特?耶伦在国会的作证不如预期中的鹰派，美元对货币篮子跌至去年10月以来的最低点。日内公布的美国至7月8日当周初请失业金人数为24.7万人，连续三周录得上升后首次录得下降，美国当周初请失业金数据已经连续123周低于30万关口，连续时间创1970年以来最长；美国6月PPI月率为0.1%，高于前值和预期，数据对黄金构成一定的压力。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪期铜高开低走，围绕47000元/吨震荡，现货方面，早市报价初显挺价意愿，平水铜报价贴30元/吨~贴水10元/吨，好铜报价平水~升水10元/吨，由于隔月价差拉大超百元，引来一波逢低买盘，买盘活跃，47000元/吨以上的铜价以及紊乱不断变化的报价，令下游驻足观望，贸易商多为基差变动而作为。市场无前二日的大贸易商抛货现象，总体显现推涨氛围，成交随着升水的疯涨而受抑。操作上，价格高点上涨乏力，短期之内观望为宜。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材延续涨势，但高位成交不畅，市场主导品牌、经销商报价延续涨势，整体涨幅有所收窄，其中华东大厂厂提报3690-3710元/吨不等，小厂螺纹成交在3600-3620元/吨之间。开盘后虽期螺继续震荡走高，但现货成交一般，据反馈来看，午后有部分暗降出货。昨日螺纹钢主力1710合约延续强势表现，期价继续走强，站稳3600一线压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般。市场心态比较乐观，市场报价逐渐走高，不过随着价格的快速上涨，下游用户接受比较困难，拿货积极性不高。近期在期货大幅上涨及市场资源相对偏少的推动下，市场价格不断走高，但随着需求的走弱，在缺乏成交的支撑下价格继续上涨的空间或有限。昨日热卷主力1710合约继续反弹，期价接近3700一线关口附近，整体延续偏强表现，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

隔夜LME铝价1923.5美元/吨，上涨1.83%，隔夜沪主连收14435元/吨，沪铝现货贴水50元/吨，LME铝现货贴水16.75美元/吨,LME库存较昨减少6525吨至1386100吨，上期所注册仓单增加6387吨至346760吨。昨日现货方面，上海成交集中14030-14070，对当月贴水70-50元/吨，华东地区，开盘初始，持货商观望，报价谨慎，随着期铝大涨，持货商逢高出货积极，现货贴水收窄，中间商活跃度减弱，下游企业畏高仅按刚需采购，整体成交转冷。近期消息频出，昨日网传山东将减产200万吨，多头表现积极，但社会库存增至124.8万吨，以及上期所仓单持续增加令铝价承压，操作上，暂时观望为宜。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌大幅回撤，沪锌主力1709合约开盘后下跌到23000元/吨之下，走势震荡，重心较昨日下移300元/吨附近。炼厂积极出货，贸易商交投寡淡；下游因价高多数表示仍不采购，今日市场整体成交依旧寡淡。隔月价差进一步收窄，市场仍然整体看多，远月修补反向基差。但总持仓量明显降低，多头均减仓，23500元/吨成市场交易的主要压力位，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍冲高回落，南储现货市场镍报价在77900元/吨，较上一交易日上升700元，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708平水。镍价连续反弹后，贸易商出货积极性不强，而且下游继续追涨的欲望不高，只是逢低采购低价的俄镍，总体来看，今日镍市交投氛围一般。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

短线6500-6600区间偏空操作，套保盘择机入场

目前宁夏，内蒙等地主流报价在现金出厂含税6600-6700元/吨，稍高价格在6800元/吨，厂商看涨情绪较浓；锰矿方面，康密劳出台8月份对华锰矿装船报价，Mn44.5%加蓬块报6.0美元/吨度，Mn43%加蓬籽矿报5.75美元/吨度，环比上月均下调0.2美元/吨度；South32八月对华锰矿报价较上月均持平，其中，Mn45.5%澳块6.5美元/吨度，Mn37.5%南非块暂未报价，目前港口现货锰矿市场操作整体谨慎。钢厂利润丰富，往年生产淡季或不淡，对锰硅需求旺盛，在低成本矿逐渐消化，短期来看锰硅现货市场稍偏强。锰硅期货方面，昨日锰硅早盘冲高后震荡运行，虽然螺纹钢创新高，锰硅盘中却未能再突破6600，夜盘螺纹钢从高位回落，也将对今日锰硅期货产生影响。目前价格上行的主要推动因素是矿价和需求，对以期货矿为主的大厂来说，到九月份的锰硅生产成本基本已确定，在锰硅开工率大，后期矿进口量大的情况下，可在SM709合约根据生产成本择机套保。投机客户可在6500-6600区间偏空操作。

硅铁(SF)

短线6500-6600区间偏空操作，套保盘择机入场

目前宁夏，内蒙等地主流报价在现金出厂含税6600-6700元/吨，稍高价格在6800元/吨，厂商看涨情绪较浓；锰矿方面，康密劳出台8月份对华锰矿装船报价，Mn44.5%加蓬块报6.0美元/吨度，Mn43%加蓬籽矿报5.75美元/吨度，环比上月均下调0.2美元/吨度；South32八月对华锰矿报价较上月均持平，其中，Mn45.5%澳块6.5美元/吨度，Mn37.5%南非块暂未报价，目前港口现货锰矿市场操作整体谨慎。钢厂利润丰富，往年生产淡季或不淡，对锰硅需求旺盛，在低成本矿逐渐消化，短期来看锰硅现货市场稍偏强。锰硅期货方面，昨日锰硅早盘冲高后震荡运行，虽然螺纹钢创新高，锰硅盘中却未能再突破6600，夜盘螺纹钢从高位回落，也将对今日锰硅期货产生影响。目前价格上行的主要推动因素是矿价和需求，对以期货矿为主的大厂来说，到九月份的锰硅生产成本基本已确定，在锰硅开工率大，后期矿进口量大的情况下，可在SM709合约根据生产成本择机套保。投机客户可在6500-6600区间偏空操作。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日港口现货小幅走弱。早盘期货、建材双双上涨，市场拉涨积极，贸易商报价较活跃，较昨日小幅上涨。钢厂跟涨采购滞后，以消耗库存为主，询盘多为市场询价为主，实盘较少。市场成交略显冷清，整体来看，早间成交价格较昨日小幅上涨5元左右，午后期货小幅下挫，成交价格有走弱迹象。国产矿市场稳中趋强，国内矿山和选厂盼涨心态更为急切，价格上多不愿让步，钢厂虽有压价心理，但矿山挺价态度强硬。昨日铁矿石主力1709合约探底回升，期价维持盘整态势，关注上方500一线附近压力能否有效突破，观望为宜。

天胶(RU)

01空单继续持有

天胶0901合约受三国可能联合减产消息刺激延续涨势，但我们维持偏空思路。我们认为天胶尚难言底，但当前联合减产随时可能刺激盘面，建议维持谨慎观点。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，7月初东南亚主要产胶国保价会议以前，做空动能有所减缓，01合约15200空单可继续持有。

能化
研发团队

原油

中国原油进口量增长，油价连续四天上涨

IEA上调今年石油需求预测，中国原油进口量增长，油价连续四天上涨。IEA发布的7月份《石油市场月度报告》，2017年一季度全球石油日均需求增长100万桶，预计2017年第二季度加速增长至150万桶。全年全球石油日均需求达到9800万桶，比去年日均增长140万桶。预计2018年全球石油日均需求增长140万桶，全球石油日均需求达到9940万桶。6月份中国进口3611万吨（879万桶）原油，比去年同期增长16.6%。欧佩克原油产量增加，市场重新平衡过程要迟于原先的预期。6月份全球石油供应日均9746万桶，增长了72万桶。非欧佩克产量增长明显，全球石油日均产量比去年同期高120万桶。预计2017年非欧佩克日均产量增加70万桶。6月份欧佩克原油产量3260万桶，比5月份日均增长34万桶。沙特阿拉伯、尼日利亚和利比亚产量增加。供应回升和较低的季节性需求意味著减产并未导致原油库存以足够快的速度下降。但考虑目前已经进入去库存阶段，油价仍有上行空间。

PVC(V)

前多继续持有

PVC主力1709高位震荡，受到新疆运力受阻影响，收盘站上6600一线。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾。整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议前多继续持有。

沥青(BU)

09-12正套持有

沥青主力合约1709延续拉涨，正套价差攀高，整体炼厂库存较高。华北地区沥青价格下跌80-100元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套继续持有。

塑料(L)

等待回调买入多单

昨日连塑主力合约价格继续上涨，盘中一度上探至9265元/吨，成交量和持仓量均增加，技术走势偏强。昨日现货报价持稳为主，石化企业出厂定价小幅上涨50元/吨。神华新疆LDPE装置重启但维持低负荷运行、LDPE装置计划今日重启，中煤蒙大等几套大装置计划7月15日重启，短期供应依旧比较充裕。需求方面，下游需求延续疲软，少量企业维持阶段性开机，棚膜需求小幅增加。预计7月份LLDPE1709合约在8500-9300区间波动，因此，若1709合约回调至8900附近，建议少量买入。

聚丙烯(PP)

暂时观望

昨日PP主力合约整理为主，持仓量下降。昨日神华新疆45万吨PP装置重启，加上期货已经升水现货，套保机会出现，期货价格上涨开始乏力。昨日余姚现货价格维持在7900元附近，期货主力合约高于现货120元/吨。另外7月15日附近检修产能将重启，加上新产能投产，PP供应量大约增加15万吨。需求方面，下游市场交投气氛略显平淡。不过近期丙烯单体和PP粉料价格上涨，这对PP形成一定支撑。综合考虑，预计下周期货价格受供应增加影响将有所回调，建议暂时观望。

PTA(TA)

暂时观望，突破后多单跟进

TA延续涨幅，上行1%，正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。近几日，在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，截止目前负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨（实际去库存力度视大连装置情况而定）。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，TA多单可介入跟进。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1709合约小幅下跌，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议暂且观望，等待螺纹价格出现松动可尝试在贴水100元/吨以内抛空，特别是关注远月1801合约抛空机会。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1709合约维持震荡，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议等待远月1801合约反弹至1150-1200元/吨的区间可尝试抛空。

动力煤(TC)

远月空单继续持有

隔夜动力煤主力1709合约维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单继续持有。

甲醇(ME)

逢高轻仓试空

在经历持续半月下跌行情后，自上周起内地向上反弹，各地表现坚挺。就目前市场而言，西北主要生产区域库存不高，且下半周有限售/停售举措，多数工厂没有销售压力，预计本周将继续上涨，或涨至2000元/吨以上。从内地消费市场来看，上周多地终端有一定备货，不过考虑到工厂库存不高且主产区上涨等因素影响，本周山东、华北、华中等地坚挺向上为主。港口方面，近期甲醇期货日内波动对华东、华南两地现货市场影响较大，两者联动紧密，在基本面无太大波动前提下，预计本周港口以偏强震荡行情为主。隔夜甲醇期价震荡上行，持仓减少，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议逢高轻仓试空。

玻璃(FG)

逢低短多思路

上月下旬以来为了提振市场信心，西北、华中和华南地区生产企业纷纷召开区域协调会议，目前看效果一般。同时下游加工企业和贸易也并没有增加更多的采购数量，基本维持前期的采购水平。从近期市场需求看，依然呈现北稳南弱的格局，主要是南方雨季影响玻璃的仓储和终端消耗和使用。由于目前行业整体库存数量不高，再加之纯碱等原材料价格小幅上涨和生产企业经营压力不大等因素影响，大部分生产企业挺价意愿强烈，认为旺季即将到来，现货价格具有小幅上涨的机会。隔夜玻璃期价探底回升，减仓上行，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

近月压力偏重

昨夜白糖期价减仓上行，价格重心有所下移。市场方面，2016/17榨季食糖产量为928.82万吨，比上一制糖期多产糖58.63万吨。6月销糖数据来看，广西销售食糖35.7万吨，同比下降1.3万吨，但不及市场前期预期的40-45万吨水平，需求目前表现不佳。外围方面，巴西贸易部数据显示，17年6月巴西出口糖同比增长15%，达到历年同期的最高出口水平308.9万吨。KSM预计泰国新榨季产量能够达到1100万吨，大概较16/17榨季增加15%，同时预计欧盟2017-18年度的产量达2032万吨，同比增加18%，欧盟有净进口转为净出口。而印度调高进口关税至50%，进一步收缩国际需求，2017/18榨季面临供大于求的窘境，国际氛围将继续恶化，虽然近期在天量交割后，ICE原糖出现一定反弹，但可持续性不足。操作上，建议观望为宜。期权方面，近期标的资产有一定技术性反弹的动力，空头离场意愿较强，目前期权隐含波动率均较前期上升，建议轻仓参与sr1709-c-6300。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

14年玉米开启高溢价成交，价格有望维持坚挺

因天气恶化预期减弱，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价减仓下行，受隔夜美玉米弱势下行的带动。市场方面，国内玉米市场行情震荡偏强，优质乳猪料玉米继续偏强，华北局部粮价走软，锦州陈粮一等理论平舱1710-1730元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论平舱1670-1680元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，较昨日持平，东北地区陈粮出库1530-1600元/吨，新粮出库1620-1680元/吨，本地饲料和深加工企业对粮源需求意愿较弱，华北深加工企业挂牌1690-1880元/吨，南方销区相对坚挺。本周，分贷分还玉米成交明显回暖，成交由上周的4.74%回升至40.8%。而上周五，中储包干玉米成交火爆，与分贷分交呈明显反差，高溢价高成交在现，说明市场对14年优质玉米需求较强。本周将继续投放14年玉米300万吨，较上周翻倍，预计价格有望继续坚挺。操作上，由于近期外围市场重心抬升，以及国内市场对优质玉米需求强劲，价格有望表现坚挺。操作上，建议观望。淀粉方面，短期受原料玉米高价支撑，玉米淀粉价格将维持高位，主要企业挺价惜售，但终端需求恢复缓慢，近期采购情况不佳，预计短期玉米淀粉价格有望偏强运行。操作上，轻仓介入多单，关注2050元/吨压力表现。

豆一(A)

弱势下行

昨夜连豆期价弱势下行，近期价格与外盘联动明显。市场方面，国产豆价格继续维持稳定，目前国产豆市场交易仍处于淡季，市场收购较为冷清，且持余货的农户依旧惜售挺价，暂给国产豆价格带来支撑。不过，由于市场可用于销售的货源并不多，且大多等待新豆入市及后续国储大豆拍卖消息，国产豆市场交易基本停滞，给国产豆价格带来利空压力。总体来看，国产豆市场暂无多大波动，短线走势或仍将以稳中偏弱为主。操作上，建议观望。

豆粕(M)

空单持有

USDA发布7月供需报告发布后，豆粕多头获利了结，加速下行。本周美豆北部及中部产区迎来降雨，有利于缓解前期干旱。国内方面，受增值税调整影响，6月份延迟进口的大豆到港压力在7月初集中显现，进口大豆盘面压榨利润迅速走弱。操作上建议空单继续持有。对于主力M1709期权，7月13日豆粕看涨期权持仓量增加1854至49812手,看跌期权持仓量减少1206至52582手，30日历史波动率增加1.57%至19.44%,60日历史波动率增加0.61%至19.08%，PCR减少6.6%至105.6%。

豆油(Y)

多单避险减持

昨夜豆油期价探底回升，上行大趋势尚未改变，近期有望小幅回调。市场方面，现货豆油跌10-50元/吨，买家观望居多，成交转淡。上周美豆生长优良率62%（市场预估63%，上周64%），近期天气预报反复，但整体维持干旱预期，天气炒作结束前，行情难以判断，近期回调多与陡峭上涨后的合理回调相关。但大豆到港庞大，未来两周油厂周均压榨量突破190万吨，豆油库存再度放大至128万吨，基本面压力犹在。操作上，多单避险减持。

棕榈油(P)

近期有望反弹

昨夜棕榈期价减仓下行，近期受外围环境走弱的带动。市场方面，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较少，6-7月已买船量远低于正常水平，预计后期国内棕榈油库存将逐渐下降。今日公布MPOB月度报告，其中6月产量仅为151.4万吨，不及市场预期162万吨，而出口有一定下滑，符合市场预期，为138.0万吨，最终库存定格在152.7万吨，明显低于市场预期的156万吨，报告利多。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，马来棕榈本身在产量增加的长周期中，中长期价格趋势仍以重心下移为主。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

USDA7月供需报告发布后，豆粕领跌菜粕，豆菜粕价差迅速收窄。本周油厂开机率小幅上升，而菜粕菜油出货速度较慢，导致菜粕菜油库存双双上升。截至7月7日当周，国内进口菜籽库存增加13.91%至65.5万吨，菜粕库存增加10.71%至4.65万吨,菜油库存增加8.98%至10.19万吨。从到港预估来看，7、8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。临储菜油仍有60-70万吨未被市场消化，但随着临储菜油库存的减少以及国产菜籽的减产，菜油基本面逐渐好转。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

期货高升水，续涨动能有限

昨日鸡蛋期价减仓下行，维持在3900元/500kg整数关口下方。市场方面，尽管部分地区养殖单位抵触低价，但市场需求一般，各级经销商拿货不积极，市场货源供应仍显充足。目前多数市场生产、流通环节均有一定数量的存货，预计明日部分地区蛋价或继续跌0.05元/斤左右。6月蛋价冲高后回落，截至上周五鸡蛋产区均价已经回吐80%左右的涨幅，不过上周末蛋价大幅反弹，但反弹仅持续两天，目前有再次回落的风险。整体来看，5月以及6月过度去存栏的最终兑现，鸡蛋现货回落到2元/斤概率偏低。不过，目前期货高升水幅度明显，即使现货反弹对期货影响有限，建议观望。

棉花(CF)

区间思路

7月13日储备棉挂牌出售30045.522吨，成交率66.87%，成交均价14716元/吨，较前一日上涨76元/吨，折3128级价格15875元/吨，较前一日下跌19元/吨。6月中旬以来，内外棉价差最高达到1500元/吨以上高位，内外价差目前在1400元/吨附近，仍处于偏高水平，国产棉纱竞争力下降，纱线进口量预期增加。近期郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减弱。操作上建议参考14800-15300元/吨区间，逢高抛空。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月