商品轮涨 化工品与有色金属坚挺

（原标题：商品轮涨 化工品与有色金属坚挺）

7月12日(周三)商品走势分化，化工品与有色金属走强，截止下午收盘，PTA、橡胶涨逾3%，沪镍、沪锌涨逾2%，热卷、白银、螺纹钢、乙烯、沪锡涨逾1%，而跌幅方面，鸡蛋、动力煤、玻璃、锰硅、焦煤跌逾1%。中汉商品期货交易指数继续稳步上涨，全天涨0.77%。

PTA期价反弹空间或将受限

汉邦石化220万装置周初重启；蓬威90万仍在停车；恒力1#220万装置6.23意外停车重启预计到7月中旬；扬子石化60万装置预计本周末前后重启出料；福建佳龙60万装置提前进入检修状态。供给减少，但是下游需求有所回升，导致了PTA基差走强。

整体来看，7月上旬，由于汉邦、BP、恒力的停车影响，市场现货偏紧，中下旬虽然有检修装置的重启，但聚酯工厂库存偏低，利润尚可负荷较高，供需面仍有支撑。就期货盘面而言，加工差已经恢复至较高水平，如果成本上移并不顺畅，期价反弹空间或将受限，关注国际油价及聚酯产销情况。

5月下旬至6月下旬，螺纹钢主力合约回调至2900元/吨一线后进入振荡盘整形态。6月最后一周，随着出梅时间的临近，社会库存并未形成有效累积，加之宏观面由前期收紧转向平稳、预期的资金荒也并未出现，多头信心大增，盘面增仓上行。展望后市，当前市场对多头有利，阶段性仍持看涨观点。

库存累积预期落空

进入6月中下旬后，市场参与者普遍对即将到来的梅雨季节存有敬畏，高利润下，钢厂加大马力生产、贸易商更是不敢囤货。原本空头预计供需共同作用下会形成库存累积，进而对钢价形成直接压力。然而实际观测的情况并不相同，虽然钢厂在开足马力生产，但整个6月中下旬社会库存环比一直延续下滑趋势。从调研及采购数据来看，终端需求也未出现超预期下滑。库存累积预期落空下，6月底多头信心增强，盘面突破振荡三角形态上冲。目前来看，受制于钢厂高利润和高产量，贸易商谨慎心态短期难改，社会库存仍不具备报复性大增的条件。后期如果库存不被动形成有效累积，则现货大跌的可能性也相对较小，期货贴水结构情形仍对多头有利。

铁水存缺口，高利润将持续

上半年，中频炉关停基本出清，涉及相关产量约6000万吨至1亿吨，表外产量的直接出清使得需求转向表内，市场产生供需缺口。而原本预期的通过铁水转换实现品种间利润再平衡的过程并未发生，螺纹钢在保有超1000元/吨高利润的同时，前期处于盈亏边缘甚至亏损的热卷、冷轧等品种利润也得到明显修复，这反映出实质上是铁水存在缺口而非单个品种。

电弧炉方面，从市场调研来看，受制于技术和石墨电极产能不足等因素，电弧炉带来的边际增量也不如预期，投产高峰将延后至8-9月份后。当前铁水存缺口下，高炉开工已至相对高位，同时配合低库存以及华东地区需求走出梅雨季洼地，短期需求或出现边际改善。此外，基于宏观面平稳和下半年的环保限产预期，预计7月钢厂高利润将延续。