今日早盘研发视点2017-06-27

宏观

本周重点关注欧洲央行行长德拉吉讲话及中国5月规模以上工业企业利润。

上周美元指数下跌，大宗商品上涨，欧股下跌，美股普涨。国际方面，欧洲央行管委兼德国央行行长魏德曼表示如果经济形势符合预期，欧洲央行就应当撤出刺激措施，不应当在QE政策方面改变自我设置的限制条件。数据方面，欧元区6月制造业PMI初值57.3，为74个月新高，其中主要国家制造业数据亦处于高位，显示欧元区经济复苏强劲。美国5月新屋销售年化总数61万，恢复了年初连涨三个月的走势，继3月所创64.2万的九年半新高之后，站在2007年10月以来的次高位，显示房市依旧健康增长。国内方面，人民日报指出中国经济稳中有“忧”更有“进”，其中结构调整和体制改革是中国经济增长的关键，如相关措施得当，中国经济未来有望出现增长的“再加速”。今日重点关注美国5月耐用品订单数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

持有IF合约多单

上周美股普涨，欧股下跌。国内三组期指持续分化，其中IF和IH合约震荡上行，盘中突破阶段性新高，IC合约则冲高回落，IH与IC7月合约比值上升至0.42，期现价差有所扩大。现货指数方面，受A股纳入MSCI指数的影响，沪深300指数表现较强，盘中创17个月以来新高，行业板块来看，金融、大消费类行业整体表现优异。从宏观基本面来看，本月公布的经济数据较为中性，结构性不平衡有所缓解，前期央行投放了一定的流动性以呵护市场，SHIBOR利率呈现下行态势，市场资金面较为稳定，且两市融资余额和陆港通均有小幅增加，市场人气有所回暖。从技术上来看，现货指数和期指均线系统均呈现多头格局，但现货指数上方面临一定的压力，操作上建议多单持有IF1707。

国债期货

前期多单谨慎持有

上周国债期货主力合约冲高回落，上方承压10日均线，国债到期收益率较前一周下行，长短端利差稍有走扩。资金面上，货币利率后半周回落，银行间市场流动性较为宽松，央行公开市场进行了1900亿元逆回购，当周净回笼600亿元，连续三日净回笼，显示其对跨季资金面较有信心。经济面上，近期公布的经济数据较为中性，结构性不平衡有所缓解，但库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，显示我国经济面临较大的下行压力。技术上看，期债自阶段性高点回落，跌落10日均线，不过均线系统仍为多头格局，建议前期多单谨慎持有。

贵金属

暂时观望

上周中金价一度震荡跌至1240.75，之后则反弹走高至1258.81美元/盎司的高位，当周金价最终收于1256.60美元/盎司。周初黄金先是受美联储（Fed）“三号人物”即纽约联储主席杜德利鹰派言论的打压，周一金价一路走低，且之后杜德利言论的影响持续，周中金价进一步跌至1240.75低点，创5月17日以来最疲软水平。全球地缘政治的不确定性依旧，市场避险情绪升温，周五金价受助进一步走高触及1周高位1258.81。但因市场仍预期美联储年内将进一步升息，这一定程度上令上周金价涨幅受限。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

上周沪铜维持宽幅震荡，周内波动较为剧烈，多空分歧突出。基本面上看，lme铜库存依然维持平稳回落趋势，贴水随之有所收窄；国内方面，贴水140左右，保持平稳，现货端按需采购为主，成交情况并未有所改善。消费方面，进入夏季后，空调消费会进入高峰期，对于铜市会起到一定的支撑作用，但仍需关注空调企业的高库存情况，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

上周现货市场建筑钢材小幅下跌，周五市场主导品牌、经销商报价多维稳观望，但开盘后下游采购积极性依旧不高，成交不畅，盘中各品牌资源报价仍有下调，其中华东大厂厂提报至3460-3470元/吨附近，小厂螺纹主流成交在3350-3370元/吨之间。目前来看，需求持续表现萎迷，市场信心不足，预计近期现货市场价格仍低位运行。上周螺纹钢主力1710合约冲高回落，多空争夺依然较为激烈，预计短期内或将维持宽幅震荡格局，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期现货市场价格小幅松动，现1500mm普卷报价在3350-3360元/吨左右，成交较差。市场整体库存继续下降，且到货压力不大，市场降价意愿不强，暗降或一单一议的情况较少，多以观望为主，售价保持坚挺。价格涨至3350元/吨以上后，成交一直没有放量，市场认可度不高，特别是中间商存货的情况减少。上周热卷主力1710合约维持高位整理，期价步入区间震荡格局，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

上周铝价周初大幅上涨，周中后价格回落调整。现货方面，现货贴水110-70元/吨，周五持货商稳定出货，中间商认为下行空间有限，尝试入场，月末发票因素，周末备货需求，下游企业接货意愿提升，周五整体成交较好。上周初新疆发布违规产能督查方案以及山东魏桥计划减产25万吨，两则消息助推铝价收得两连大阳，快速上探至14000元/吨，周三后无进一步消息刺激，铝价回落至13800元/吨震荡调整。基本面来说，铝社会库存上周小幅消化2万吨左右，高库存，高产量以及消费淡季因素使铝价承压。本周基本面与政策面博弈的局面再次出现，新疆约有200多万吨违规产能，督查于本月25号结束，后续关注结果，操作上，暂时观望为主，督查结果若无具体措施，短期维持逢高抛空的思路。

锌(ZN)

暂时观望

上周沪锌大幅拉涨，多头主动加仓，沪锌指数持仓量再次突破60万手。Lme库存继续下降，并且注销仓单占比达到60%，贴水收窄，较大的出库意愿叠加现货端流通改善，短期内对锌价的提升作用显著，国内方面，进口窗口打开，现货升水逐渐收窄，近月跟涨较为有限而远月补涨明显，隔月价差收窄。整体看来，锌市仍然维持短缺，但价位已经较高，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

上周镍价小幅反弹，但上方在75000附近压力较大，未能形成有效突破。国内经济数据趋于稳定，镍市基本面依旧没有太大好转，下游不锈钢需求虽有所改善但在菲律宾镍矿供应旱季下对镍价难有太大利好，短期镍价虽小有反弹但镍价上行的动能仍能不足，短期镍价或维持低位震荡。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

短线暂且观望，长线多单继续持有，等待修复贴水

本周周初港口价格暂稳，市场观望心态浓，采购谨慎，截至上周五，全国锰矿总库存282.7万吨，增加10万吨，其中天津港215万吨，增加16万吨，钦州港52.7万吨，减少6万吨。钢厂招标逐渐展开，南钢招标价6690元/吨，沙钢招标价6700元/吨，锰硅现货成交一般，目前西北宁夏、内蒙等地出厂承兑报价多集中在6400-6550元/吨。盘面上看，昨日尾盘增仓下行，价格回落至5日均线附近，小区间内运行多日，临近方向的选择，短线建议观望；有外盘锰矿期价对远期成本的支撑，长线多单可继续持有，等待修复贴水。

硅铁(SF)

短线暂且观望，长线多单继续持有，等待修复贴水

本周周初港口价格暂稳，市场观望心态浓，采购谨慎，截至上周五，全国锰矿总库存282.7万吨，增加10万吨，其中天津港215万吨，增加16万吨，钦州港52.7万吨，减少6万吨。钢厂招标逐渐展开，南钢招标价6690元/吨，沙钢招标价6700元/吨，锰硅现货成交一般，目前西北宁夏、内蒙等地出厂承兑报价多集中在6400-6550元/吨。盘面上看，昨日尾盘增仓下行，价格回落至5日均线附近，小区间内运行多日，临近方向的选择，短线建议观望；有外盘锰矿期价对远期成本的支撑，长线多单可继续持有，等待修复贴水。

铁矿石(I)

空单持有

进口矿现货市场价格整体偏稳，市场活跃度一般。贸易商开盘报价基本持稳，午盘后连铁跳水，部分暗降出货；钢厂按需采购，极个别有抄底现象。国产矿主产区市场价格整体盘整运行，个别地区价格有涨有跌，幅度较小。上周铁矿石主力1709合约窄幅震荡，期价维持弱势盘整格局，上下空间有限，关注底部突破情况，空单继续持有。

天胶(RU)

空单离场，择机介入反套

三国联合减产会议并无实质利好，天胶跌破近期支撑。我们认为天胶尚难言底，但当前联合减产随时可能刺激盘面，建议维持谨慎观点。我们维持反弹将不能维系的观点，在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空，多单建议期价触及成本后介入。截至2017年6月初，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬26.78万吨增加0.82万吨，涨幅3.06%。据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。合成胶在4、5月因厂家集中检修，价格曾有所企稳，带动天胶市场情绪。无奈进口货源陆续到港、下游需求萎缩。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套。

能化
研发团队

原油

技术支撑继续发力，油价小幅收高

美元汇率下跌，原油小幅收高，但对全球供应过剩的担忧仍挥之不去，周线连续五周下跌。但是美国石油转塔加速增长至26个月来最高水平。欧佩克达成减产协议后，美国页岩油钻井量持续增加，加剧了市场对超供的担忧。今年以来美国石油钻井数量已经远高于去年同期数量，随着油价持稳在每桶50美元左右，且美国页岩油生产效率提高而生产成本下降，美国石油钻井数量有继续增加趋势。截止6月23日的一周，美国在线钻探油井数量758座，为2015年4月份以来最高水平，比前周增加11座。由于利比亚和尼日利亚原油产量在近年来受到严重破坏后恢复增长，欧佩克主导的减产幅度还不足以降低全球石油库存。但是针对需求，2017年下半年较高的季节性需求可能导致库存大幅度下降，从而让市场在2018年接近平衡。当前油价仍有回落风险。短期存在超跌反弹的技术需求，但基本面是否改善取决于二季度需求增长。

PVC(V)

回落5700一线做多

PVC主力1709上周维持震荡，5800一线支撑较强，周五重回6000上方偏强运行。基本面相对缺乏利空，整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。受到能化板块的联动影响，PVC走势偏强，但高度仍受制于基本面。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，5500一线支撑较强，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭 上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变， 近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议维持谨慎看多思路。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709上周走弱，徘徊于2300下方线，原油下挫拖累成本端，整体炼厂库存较高。华北地区沥青价格下跌50元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产；京博石化、中海滨州恢复生产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90下方入场。

塑料(L)

暂时观望

昨日连塑主力合约小幅反弹，但成交量并未大幅增加，持仓量反而下降，反弹力度较弱。5月PE总进口85.16万吨，环比减少1.4%，同比增加11.5%，这对盘面有一定提振，但6月进口利润有所改善，进口环比将有所增加，这也是目前港口库存一直居高不下的一个原因。另外国内供应量随着检修结束逐渐增加，而需求暂无明显增量，终端农膜厂家订单跟进不足，棚膜需求启动缓慢，注塑厂家原料采购积极性较低，供需矛盾压力依旧较大。昨日华东现货价格窄幅波动，波动区间为9100-9300元/吨，期货主力合约贴水280元左右。预计聚乙烯期货价格短期反弹空间有限。因期货贴水现货，加上8500一线支撑较强，因此单边建议暂时观望；套利方面，短期驱动力不强，长线09-01正套谨慎持有或者在价差60-200区间滚动操作。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

昨日PP主力合约有所反弹，成交量和持仓量同时增加。价格反弹主要受进口数据提振，海关总署公布的数据显示，5月PP进口22.7万吨，环比减少3.4%，同比减少8%。进口量下降主要是受进口价格倒挂影响，这也导致港口库存下降至低位。而国内PP供应依旧比较充足，7月中旬之前PP大部分检修装置计划重启，后期依旧面临供应压力；下游需求继续维持按需采购，编塑行业开工率较低，厂商囤货热情不大。因此，在下游需求无明显改善的情况下，预计期货价格维持震荡走势，单边建议暂时观望。套利方面，之前建议09-01价差在-50下方买入，昨日价差在-20附近整理，建议继续谨慎持有或者滚动操作。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛

TA上周高开低走，维持低位，跌破4800一线。上方均线压力较大。我们认为当前位置暂时观望，目前期价受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。单就拿合同结算的时间点来说，短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。另外PX因原油下跌表现偏弱，PX-PTA价差将逐步拉开，在一定程度上限制PTA上行空间，或在后期逐步拖累PTA继续下跌。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，PTA再创新低的可能性并不高因此，我们建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

空单谨慎持有

上周五隔夜焦炭主力1709合约小幅回落，近期现货价格依然保持稳中有跌的格局，但由于铁路总局对焦炭近期运输的限制，带动了盘面出现了一波拉升行情，整体来看，国内焦化厂开工率已经回升至高位，货源供应保持良好，自身库存也开始出现了明显的增加，焦化厂仍然保持一定的炼焦利润，因此短期内供应将会保持较高水平，操作上仍然建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

暂且观望

上周五隔夜焦煤主力1709合约小幅回落，现货价格维持跌势，下游焦化厂原料相对充足的情况下对焦煤采购积极性略有增加，但在煤矿供应充足的格局下，价格跌势难止，对于后期焦煤价格，我们依然维持看跌的观点，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

上周五隔夜动力煤主力1709合约维持震荡，近期价格回升主要是政策面对于部分煤矿的安全隐患进行了整顿，因此货源较前期有所紧张，同时下游临近高温用电，电厂补库积极，同时今年南方水电可能低于预期，带动了盘面出现了大幅上涨，但整体来看，短期的供应紧张程度明显低于去年同期，因此这波反弹可能会止步于600元/吨，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

基于现阶段传统行业需求较弱、港口MTO 经济性欠佳等持续“发酵”，加之上周西北产区整体出货一般，个别企业售价跌破 2000 元/吨的关键关口，将直接对区内及相关市场再次形成一定“负面”影响；此外，河北、山东等消费地市场在终端需求不温不火牵制下，周内多以阴跌行情为主，基于以上因素，初步预计本周内地行情将维持弱势下探运行，局部降幅或相对谨慎。港口方面，目前库存量相对不高将持续支撑区内行情，然而期现联动较强走势下，盘面涨跌对现货市场传导情绪不减，短线港口市场维持窄幅震荡走势；另在警惕西南、河南等内地货流入同时，陕蒙与港口套利可操作性需密切关注。隔夜甲醇期价探底回升，弱势震荡，持仓减少，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

上周玻璃现货走势延续上周的弱势整理状态，生产企业出库变化不大。部分华南、华中和华东等地区生产企业和贸易商的价格略有松动，以促进出库和回笼资金，效果不明显。沙河地区产销情况一般，农忙麦收影响已经基本结束。目前贸易商和加工企业受到雨季影响，市场信心回落，对后期稍显谨慎。生产企业大部分因自身库存不高，不愿意调整价格出库，寄希望以时间换空间，在八月份能够有较好的市场需求表现。短期看现货价格仍处于窄幅震荡格局，变化动力不足。隔夜玻璃窄幅震荡盘整，持仓下降，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

内强外弱

上周，白糖期价偏弱运行，曾短暂跌破6500元/吨整数支撑。近期，权威机构集中调升2017/18年度国际糖市产销过剩预期，如TropicalResearch Services将2017/18年度全球糖供应过剩预估从上月的190万吨上修至357万吨。外围市场供需结构进一步和恶化，ICE原糖在14美分/磅短暂获得支撑后，再次回落至其下方。国内方面，数据上并无亮点，5月产销数据未及预期，但同比存在较大提升，目前糖厂库存不高，并未出现销售压力。但由于外围环境的弱化，在配合外税费95%的水平下，进口依旧出现利润，拖累内糖价格走弱，但下方6500元/吨附近存在一定成本支撑，以及消费旺季逼近的需求走强，都制约内糖的续跌空间，建议观望。期权方面，随着糖价跌破6500元/吨前期支撑，看涨期权再现跌势，考虑到波动率已经处于历史低位，结合基本面状况，暂不操作为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米观望，淀粉偏多思路

上周，因美国中南部天气好转，美玉米回吐前期升水。国内方面，国内玉米市场行情稳中上行，锦州陈粮一等理论平舱1680-1700元/吨，鲅鱼圈二等理论平舱1650-1690元/吨，较昨日提价20元/吨，广东港口二等粮码头报价1830-1850元/吨。东北地区陈粮出库1500-1600元/吨，新粮出库1600-1650元/吨，价差100元/吨左右，华北深加工企业挂牌1690-1830元/吨，部分继续提价10元/吨，饲料企业本地玉米收购价格1800-1840元/吨，价格继续小幅抬升，关注运费变化情况。上周，国家继续销售13年分贷分还存量玉米，成交仅为9.39%，仍受存量玉米质量问题所拖累。而13年中储包干玉米成交率50.37%，相对而言平稳。市场关注重点在临储库里8000万吨14年玉米定价，目前尚未有明显定论。操作上，建议观望。淀粉方面，目前华北地区优质本地粮源供应紧张，价格不断攀升，华北工厂短期内仍将承受过重的成本压力。东北地区随着6月30日补贴结束之后，成本端也将会出现不同程度的增加，所以成本端的增加限定了现货价格下跌的空间。后期玉米淀粉现货市场价格有望出现一波上扬行情，价格易涨难跌。操作上，建议偏多思路。

豆一(A)

观望

上周，连豆期价上攻4000元/吨未果，转而下跌，且受外围环境影响，重心明显下移。市场方面，国产豆价格稳定，因市场可供应货源的日益减少，收购愈发困难，且农民惜售挺价，暂给豆价带来些许支撑。但因市场基本无货源可流通，且大多等待大豆拍卖消息，目前市场交易基本处于停滞的状态，抑制国产大豆的价格。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，后期走势或仍将以稳中偏弱为主，仍需密切关注市场库存豆的消化情况及后期国储大豆的拍卖状况。操作上，建议观望。

豆粕(M)

偏空思路，滚动操作

美豆优良率下降，美豆温和反弹。截至6月25日当周，美豆优良率为66%，低于预估值68%，上一周为67%，去年同期为72%。巴西总统行贿丑闻调查结果计划于本周公布，雷亚尔贬值预期再度升温。进口大豆压榨利润虽然有所修复，但国内采购积极性不佳。当前市场预计2017年美豆播种面积为8986万英亩，较USDA3月份预测值8948万英亩上升0.43%。国内方面，截至6月25日，国内进口大豆库存增加20.71万吨至523.99万吨，豆粕库存增加0.51万吨至119.78万吨。豆粕现货成交清淡，买家随用随买，提货速度平稳。油厂豆粕库存高企，基差仍处于负值区间，基本面压力尚未完全缓解。操作上建议偏空思路，滚动操作，等待上方入场点。6月26日看涨期权持仓量增加490至78662手,看跌期权持仓量减少32至47364手，30日历史波动率增加0.13%至15.35%,60日历史波动率增加0.04%至15.39%，PCR减少0.4%至60.2%。

豆油(Y)

暂时观望。

上周，豆油期价弱势整理，布林带中轨表现出一定卖压。市场方面，今日现货豆油跌20-40元/吨，成交不多。天气良好及传闻投机基金撤离商品市场转战股市，美豆向下考验900美分大关。而大豆集中到港，油厂开机率高企，部分油厂库存压力初显，利多匮乏，短线油脂现货继续跟盘震荡回调。但大豆压榨亏损、棕油到货少将继续限制油脂现货跌幅。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

偏空思路

上周，棕榈期价弱势下行，目前跌势有所放缓。市场方面，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较少，6-7月已买船量远低于正常水平，预计后期国内棕榈油库存将逐渐下降。目前全国港口食用棕榈油库存进一步降至51.83万吨，加之当前贸易商手中货源不多，大多货权集中在工厂手里。近期发布的MPOB报告中，马来棕榈出口达到150.6万吨，同比增加17.33%，虽然产量亦有6.88%增幅，但马来棕榈库存最终将至155.8万吨，下降2.64%。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，而6月斋月需求进入空窗期，马来棕榈本身在产量增加的周期中，长线趋势仍偏弱。操作上，偏空思路。

菜籽类

买菜油抛豆油

从到港预估来看，7月中旬之前菜籽原料供应较为宽松，但8月份到港量偏少。菜油基差修复带动菜豆油价差走扩，菜粕菜油提货速度较快，库存均出现明显下降，其中菜粕库存处于近三年同期低点。截至6月23日当周，国内沿海进口菜籽库存减少0.5万吨至68.95万吨，6月份菜籽到港量预期达60万吨以上，菜粕库存减少4600吨至37400吨，菜油库存减少15700吨至195700吨。操作上建议持有买菜油抛豆油。

鸡蛋(JD)

现货滞涨

上周，受现货价格的大幅回升，期价重心明显上移。市场方面，目前产区供应尚可，市场对高价货源接受能力减弱，鸡蛋价格持续上涨动力不足。预计局部地区鸡蛋价格弱势回调，市场交投活跃度一般。6月以来，在前期过度去库存以及5月母鸡淘汰量大幅增加的共振之下，蛋价形成一波凌厉涨势，目前出现山东高价区转为底价区的怪异现象，部分地区蛋价较6月初甚至翻倍。随着本周，南方地区集体进入梅雨季节后，蛋价续涨动能有望减弱，蛋价或将迎来短暂回调。操作上，建议3600元/500kg附近买入。

棉花(CF)

空单减持

受优良率下降影响，美棉低位反弹。截至6月25日当周，美棉优良率为57%，上一周为61%，去年同期为56%。郑棉仓单近期呈现持续净流出状态，仓单压力有所减弱。国家棉花市场监测系统5月下旬棉花实播调查显示，2017年棉花实播面积4757.3万亩，同比增加8.5%，较3月份意向调查增加3.3%。全球棉花种植面积的大幅上升给国际棉价带来较大压力，印度棉花种植面积增加14.6%至2109万亩，美国西部植棉面积或超过20%。操作上建议空单减持。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月