今日早盘研发视点2017-06-20

宏观

关注美联储官员和英国央行行长卡尼发表的讲话

昨日美元指数上涨，大宗商品中农产品涨跌不一，工业品上涨，欧美股市上涨。国际方面，美联储官员杜德利称，现在暂停紧缩周期将伤害经济，美国的加息周期“目前为止一切顺利”，虽然通胀率低于目标预期，但就业市场紧俏将推高通胀率。同时埃文斯也指出美国基本面良好，且这种势头会延续，2017年进行缩表是适时的。欧洲方面，英国正式启动退欧程序，且放弃了对谈判内容先后顺序的要求，同意三项初步谈判主题，涉及公民权利、财政结算和其他若干单独问题，爱尔兰将单独讨论，并表示不会考虑支付1000亿欧元的“分手费”。同时英国首相梅与DUP的谈判仍在继续，一旦双方达成协议，将即刻公布。国内方面，财政部决定开展国债做市支持操作，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。今日重点关注美联储官员和英国央行行长卡尼发表的讲话。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

昨日美股再创新高，国内昨日早盘三组期指高开后震荡上行，午后延续高位震荡态势，其中IF和IH主力合约盘中涨幅逾1%，且IC主力合约涨幅近1%，期指间分化相对减弱。然而现货指数分化较为显著，沪指涨幅远高于深指，其中上证50指数涨幅逾1%，行业板块整体上行，其中航空航天、券商和家电板块涨幅居前，而银行、贵金属有所承压。从宏观基本面来看，近期公布的经济数据较为中性，结构性不平衡有所缓解，但库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，整体结构不平衡状态未有改变，显示我国经济面临较大的下行压力。但从资金面来看，市场预期央行将于本月不断提供流动性操作以对冲年中资金紧张，使得整体金融市场得到了提振，加之市场对今年A股纳入MSCI指数的预期增强，为指数起了一定的支撑作用。从技术上来看，现货指数和期指均线系统均呈现多头格局，但上方面临一定的压力，IF加权指数站稳20日均线，但本周面临A股是否纳入MSCI，操作上建议暂时观望。

国债期货

激进者可逢低做多

昨日美债收益率上涨，国内昨日早盘期债主力合约高开后震荡上行，午后延续上行态势，两组期债主力上方均突破60日均线压制。近期期债上行主要来自于市场预期央行将于本月不断提供流动性以冲抵年中资金紧张情绪，以及财政部决定开展国债做市业务的信息，从央行公开市场操作来看，已连续五个交易日净投放，昨日净投放1100亿，货币市场上，SHIBOR中端期限利率下降，其余均有不同程度的上涨，同时质押回购利率普遍上升，资金面季节性收紧。经济面上，近期公布的经济数据较为中性，结构性不平衡有所缓解，但库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，整体结构不平衡状态未有改变，显示我国经济面临较大的下行压力。消息面财政部决定开展国债做市支持操作，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。技术上看，整体均线系统呈现多头格局，激进者可逢低做多。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金下跌至四周低点，美市盘中最低下探至1242.72美元/盎司，创自5月24日以来最低；美元坚挺。周一纽约联储主席杜德利作为美联储6月加息之后第一位公开发表讲话的联储官员，他表示，美国的加息周期“目前为止一切顺利”,如果等待太久才收紧银根，将可能带来美联储“急刹车”的风险，并因此导致经济衰退。这一鹰派发言提振美元，黄金因此受到打压。日内无重大数据公布。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪期铜波动剧烈，进入6月下旬后，部分企业开始进入结算状态，市场参与度明显下降，较为淡静，早间持货商欲收窄现铜贴水，无奈市场认可度低，随后主流依然维持上周五水平报价，并有扩大趋势，货少价挺，贴水较上周初显收窄，湿法铜中间商开始受制资金因素，入市量有所减少，下游按需接货，交投淡静，周一特征明显。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期现货市场建筑钢材小幅上涨，不过整体成交一般。市场主导品牌、经销商报价普遍持稳，目前华东大厂厂提报至3550-3560元/吨附近，小厂螺纹钢成交在3410-3430元/吨之间。虽各品种资源报价均有调高，但整体成交较一般，据统计，上海全体仓库螺纹14.70万吨，增1.93万吨，整体库存小幅增加，预计短期内现货市场将窄幅波动。螺纹钢主力1710合约表现有所转强，期价小幅反弹，但由于淡季来临，上方压力渐大，关注3100一线附近争夺，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上周上海热轧板卷市场价格先跌后涨，市场成交整体尚可。短期内在库存资源相对偏少，钢厂订货价较高的支撑下，市场价格仍有上升的趋势，不过需求能否持续释放，还需要进一步观察，市场情绪依然偏谨慎，保持正常的出货量。综合来看，预计短期内现货市场价格将震荡运行。上周热卷主力1710合约震荡走高，期价重心小幅上移，但上方3200一线附近压力较为明显，关注反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

前期空头减仓观望

隔夜LME铝价1889美元/吨，上涨0.8%，隔夜沪铝期价反弹至13855元/吨，沪铝现货贴水80元/吨，LME铝现货贴水12美元/吨,LME库存较昨日减少7100吨至1425725吨，上期所注册仓单增加870吨至315558吨。上海集中成交13520-13540元/吨，对当月贴水100-80元/吨，无锡集中成交13520-13540元/吨，杭州集中成交13520-13530元/吨，华东地区出货积极出货，挺价意愿较强，中间商谨慎观望，下游预计周中铝价会回落，观望情绪较重。昨日网传新疆出台违规产能督查方案，文中明确指出整顿2013年5月之后新建设的违法违规产能。督查时间为6.20日至6.25日，后续关注督查结果及措施，以防铝价短期因消息驱动冲高回落的风险。操作上，空单减仓，等待后续消息

锌(ZN)

暂时观望

隔夜锌价继续上扬，炼厂出货积极；因进口锌不断入沪，进口货源充足，加之与国产品牌价差扩大至230-280元/吨附近，进口锌优势明显，贸易商及下游更青睐进口品牌；然因盘间后期锌价陡然拉高，市场情绪谨慎，由积极交投转为观望。现货升水小幅收窄，当月合约持仓量依然较大，正套价差小幅扩大，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍冲高回落，南储现货市场镍报价在74800元/吨，较上一交易日持平，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1707升水1700-1800元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1707贴水300-350元/吨。期镍低位反弹，日内贸易商出货较积极，下游多观望，低位适量接货，成交一般。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

多单谨慎持有，等待修复贴水

港口现货锰矿支撑偏弱，厂家开工率高，市场供应充足，贸易商采购谨慎，锰硅厂家价格逐渐下调，目前西北宁夏、内蒙等地出厂现款报价多集中在6450-6550元/吨。外盘锰矿期货报价继续上调，但涨幅不大，外矿期价继续支撑锰硅远期成本。临近钢招，钢厂、锰矿商和锰硅厂之间将展开博弈。在供应和需求都比较强劲的情况下，锰硅向下调整的空间并不大，并且有锰矿期价对远期成本的支撑。昨日一家产能较大的企业举行投产仪式，对市场氛围产生影响。在黑色系普涨的情况下，锰硅期货依旧冲高回落，盘中减仓上行，增仓下行，上涨动力不足。但目前期价偏离现货成本过多，下方空间不大，多单谨慎持有，等待修复贴水。

硅铁(SF)

多单谨慎持有，等待修复贴水

港口现货锰矿支撑偏弱，厂家开工率高，市场供应充足，贸易商采购谨慎，锰硅厂家价格逐渐下调，目前西北宁夏、内蒙等地出厂现款报价多集中在6450-6550元/吨。外盘锰矿期货报价继续上调，但涨幅不大，外矿期价继续支撑锰硅远期成本。临近钢招，钢厂、锰矿商和锰硅厂之间将展开博弈。在供应和需求都比较强劲的情况下，锰硅向下调整的空间并不大，并且有锰矿期价对远期成本的支撑。昨日一家产能较大的企业举行投产仪式，对市场氛围产生影响。在黑色系普涨的情况下，锰硅期货依旧冲高回落，盘中减仓上行，增仓下行，上涨动力不足。但目前期价偏离现货成本过多，下方空间不大，多单谨慎持有，等待修复贴水。

铁矿石(I)

空单谨慎持有

近期进口矿市场成交较为活跃，价格小幅探涨。部分贸易商报价部分小幅上调，随着钢材市场成交活跃走强，钢坯直发顺畅，铁矿石港口现货报价也随之走强，成交有所回暖。近期远期现货市场活跃度低，询报盘价格暂稳，市场清淡。进口矿市场成交较为活跃，国内矿市场成交顺畅，价格小幅探涨。铁矿石主力1709合约低位整理，期价窄幅波动，反弹较为乏力，关注持续反弹动力，空单谨慎持有。

天胶(RU)

空单离场，择机介入反套

上周末三国联合减产会议并无实质利好，天胶早盘大幅跳水后，受黑色等其他大宗商品带动，跌幅收窄。我们并不认为反弹可以维系。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空，多单建议期价触及成本后介入。截至2017年6月初，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬26.78万吨增加0.82万吨，涨幅3.06%。据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。合成胶在4、5月因厂家集中检修，价格曾有所企稳，带动天胶市场情绪。无奈进口货源陆续到港、下游需求萎缩。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套。

能化
研发团队

原油

原油技术性反弹，高度受限

部分产油国减少出口，美国石油转塔数量增幅减缓，加之美元汇率下跌，交易商逢低吸纳，欧美原油期货小幅反弹。然而对全球超供担忧仍存，国际油价连续四周下跌。过去的一周，沙特致力于减少对亚洲和美国的原油供应量，欧美原油期货一度连续三天上涨，然而5月份欧佩克产量增加，油价涨幅受限。夏季需求高峰季节之初美国汽油需求下降，美国原油库存降幅小于预期，国际能源署数据也打压石油市场气氛，周三WTI跌破每桶45美元，跌至七个月来最低水平。周三和周四连续两天美元汇率增强也打压了欧美原油期货市场。截止6月16日的一周，美国在线钻探油井数量747座，为2015年4月份以来最高水平，比前周增加6座，比去年同期增加410座。增速有所放缓。多空持仓方面，多头积极减仓，油价将保持低位。

PVC(V)

回落5700一线做多

PVC主力1709低位震荡，盘中冲高后上行乏力。基本面相对缺乏利空，整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。受到能化板块的联动影响，PVC走势偏强，但高度仍受制于基本面。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行 业利润较好，行业开工率较高。我们认为，5500一线支撑较强，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的 展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议维持谨慎看多思路。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709昨日仍然偏弱运行，围绕2300一线震荡。华北地区沥青价格下跌50元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体 成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较 弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，上周开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产； 京博石化、中海滨州恢复生产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前 涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利 空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体 资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90 下方入场。

塑料(L)

暂时观望

昨日连塑主力合约小幅反弹，但是反弹动能依旧较弱。周末卓创资讯统计的石化企业库存下降3.1万吨，对价格形成一定提振，但短期供应依旧比较充裕，本周镇海石化乙烯和兰州石化装置将检修结束，供应将有所增加，而下游需求并未明显好转，地膜需求旺季已经结束，开工率维持在15%，棚膜需求暂未启动，注塑塑料制品产量同比增速在下降，4月塑料制品产量同比增加仅为0.9%，本月下旬之后大部分检修装置计划重启，国内供应预期增加，同时进口利润在100元/吨左右，进口套利重新打开，供需矛盾压力逐渐增加。隔夜原油继续走弱。预计聚乙烯期货价格反弹空间有限。操作策略方面，单边建议暂时观望，套利建议09-01正套谨慎持有。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

昨日PP主力合约小幅反弹，收带长上影线阳线，反弹力度依旧偏弱。卓创资讯公布上周石化企业库存下降1.5万吨，这对价格有一定提振，但短期PP的供应依旧比较充裕，5月份PP产量158万吨，同比增加13%，6月份下旬之后产量释放速度将随着装置的大量重启而加快，而下游需求继续维持按需采购，编塑行业维持较低开工率，BOPP生产目前仍有微薄利润，但厂商囤货热情不大。预计期货价格维持震荡偏弱运行。操作策略方面，单边建议暂时观望，09-01正套谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛

TA昨日小幅冲高后，午后回落，4800一线获得支撑，但上方均线压力较大。我们认为当前位置暂时观望，目前期价受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。上方均线仍然空头格局，弱势格局料将延续。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。聚酯原料市场成交重心逐步回落企稳，近期乙二醇市场有所回升，上周整体出货情况较好，乙二醇价升量涨。目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游方面，目前 大厂整体依然倾向于挺价，某种程度上寄望于后续原料反弹，终端目前持稳，大幅跌价损害市场信心，不利于去库存。库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管供应面会有所缩紧，但由于目前来看，市场操作依然是挤压PTA加工差，套保量以及空头持仓量会一直比较高 ，空头持仓削减量也不会很大，空头如果削减量不大，期货价格上涨依然会受到压制。因此，我们认为，PTA上行压力较大，建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

逢高抛空思路

隔夜焦炭主力1709合约小幅上涨，近期现货价格依然保持稳中有跌的格局，但由于铁路总局对焦炭近期运输的限制，带动了盘面出现了一波拉升行情，整体来看，国内焦化厂开工率已经回升至高位，货源供应保持良好，自身库存也开始出现了明显的增加，焦化厂仍然保持一定的炼焦利润，因此短期内供应将会保持较高水平，操作上仍然建议逢高抛空思路。

焦煤(JM)

逢高抛空思路

隔夜焦煤主力1709合约维持震荡，现货价格维持跌势，下游焦化厂原料相对充足的情况下对焦煤采购积极性略有增加，但在煤矿供应充足的格局下，价格跌势难止，对于后期焦煤价格，我们依然维持看跌的观点，操作上建议可以以逢高抛空思路操作，关注1000元/吨附近的压力。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1709合约维持强势，近期价格回升主要是政策面对于部分煤矿的安全隐患进行了整顿，因此货源较前期有所紧张，同时下游临近高温用电，电厂补库积极，同时今年南方水电可能低于预期，带动了盘面出现了大幅上涨，但整体来看，短期的供应紧张程度明显低于去年同期，因此这波反弹可能会止步于600元/吨，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

上周国内甲醇市场维持区域性走势，各地间呈现区域性细化态势。现阶段甲醇东西部市场处于动态平衡中，西北（陕蒙、关中）部等地与东部（山东、华东港口）市场套利开启，整体出货尚可，短期或维持坚挺态势，且不排除局部推涨可能，然山西、河南以及山东等地出货相对较弱，且部分外地到货增加，短期或仍以偏弱下行为。港口目前期现货联动，整体处于宽幅震荡行情中，周五夜盘有收涨，部分库区可售库存相对有限，短期或维持相对坚挺态势；然需关注其与内地套利开启的后续影响。隔夜甲醇宽幅震荡，持仓减少，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

周末以来华北地区市场走势平稳，生产企业基本能够保持正常的产销率，市场价格变化不大。华南地区价格松动，暂时对华北地区没有影响。目前沙河地区生产企业产销率八九成左右，部分能够达到当期产销平衡。由于前期厂家库存整体不高，市场报价稳定为主，厂家没有调整价格的意愿。近期部分沙河地区深加工企业受到环保监管的影响，开工率有所下降，预计到本周末能够恢复到正常水平。近期纯碱和煤炭的价格有上涨的意愿，具体情况有待落实。京津冀地区生产企业出库一般，部分厂家库存偏高。隔夜玻璃维持低位震荡格局，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

外围弱势拖累

昨夜白糖期价震荡偏偏强，价格中枢回到6500-6550元/吨区间。市场方面，广西主产区柳州中间商暂无报价。南宁中间商报价6720元/吨，报价下调20元/吨，成交一般。近期，权威机构集中调升2017/18年度国际糖市产销过剩预期，如TropicalResearch Services将2017/18年度全球糖供应过剩预估从上月的190万吨上修至357万吨。外围市场供需结构进一步和恶化，ICE原糖在14美分/磅短暂获得支撑后，再次回落至其下方。国内方面，数据上并无亮点，5月产销数据未及预期，但同比存在较大提升，目前糖厂库存不高，并未出现销售压力。但由于外围环境的弱化，在配合外税费95%的水平下，进口依旧出现利润，拖累内糖价格走弱，但下方6500元/吨附近存在一定成本支撑，以及消费旺季逼近的需求走强，都制约内糖的下行空间，建议观望。期权方面，近期看跌期权普涨，看涨期权普跌，行情再回一面倒的格局，但考虑到波动率已经处于历史低位，以及基本面状况，暂无可操作机会。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

震荡思路

因中西部将迎来降雨，有利于玉米生长，隔夜美玉米主力合约收低。国内方面，昨日连玉米期价减仓偏弱，预计近期波动区间在1650-1700元/吨。市场方面，今日国内优质玉米价格稳中有升，锦州理论平舱1680元/吨，鲅鱼圈港口收购陈粮二等集港1590-1600元/吨，理论平舱1650元/吨，广东港口二等粮码头报价1780-1800元/吨，陈粮1700-1750元吨；东北地区陈粮出库1500元/吨，吉林新粮出库1600-1650元/吨，华北深加工企业挂牌1690-1810元/吨，饲料企业本地玉米收购价格逼近1800元/吨，个别较昨日提价20元/吨，地方储备7月份计划出库，规模企业库存充裕，新陈玉米价格继续分化。。本周，分贷分还玉米销售量偏低，仅138.5万吨，而成家率进一步走弱，仅为7.1%，13年的分贷分还玉米因质量问题而无人青睐，与市场供求关系不大，而13年的中储粮包干玉米成家率本周仅为58.83%，主要受黑龙江地区玉米质量偏差的原因所致。目前玉米市场饲料级优质粮源仍不足。操作上，建议观望。淀粉方面，目前原料玉米仍维持在相对高位运行，华北工厂短期内仍降承受过重的成本压力。东北地区随着6月30日补贴结束之后，成本端也降会出现不同程度的增加，所以成本端的增加限定了现货价格下跌的空间。另一方面近期主副产品弱势低迷，尤其是副产品价格的持续下跌，抬升了淀粉企业的加工成本，这在一定程度上加重了淀粉企业的亏损，后期玉米淀粉现货市场价格有望出现一波上扬行情，价格易涨难跌。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

昨夜连豆期价弱势震荡，近期价格重心明显下移。市场方面，国产豆价格继续维持稳定。由于目前国产豆市场可供应货源日益减少，收购商收购较为困难，持余货的农户依旧挺价惜售，暂给国产豆价格带来些许支撑。但是市场走货也不快，市场交易大多处于停滞状态，对国产豆价格带来利空。总的来看，国产豆市场暂无多大涟漪，短线走势或仍将以稳定为主，还需密切关注市场库存豆的消化情况及后期国储大豆的拍卖状况。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

美豆天气炒作期间，CFTC大豆呈现多头增仓，空头减仓，截至6月18日当周，美豆优良率为67%，上周为66%，去年同期73%，但未来15天预报降雨处于正常范围，限制反弹高度。私人预测机构Informa预测美豆种植面积为8936万英亩，较USDA3月种植意向预估的8948万英亩下降12万英亩，6月末的USDA种植面积报告存在潜在利多。国内方面，截至6月18日，国内进口大豆库存增加0.76万吨至503.28万吨，豆粕库存增加4.97万吨至119.27万吨。在豆粕探底回升之后 ，下游饲料企业有补库需求，但尚未出现大幅放量。油厂豆粕库存高企，短期供应压力依旧较大，基差维持弱势，部分油厂出现洗船，基本面压力尚未完全缓解。操作上建议暂且观望。对于主力 M1709期权，看涨期权及看跌期权近期持仓平稳，昨日小幅增仓，历史波动率自低位小幅回升，PCR自高位小幅回落。

豆油(Y)

暂时观望。

昨夜豆油期价维持震荡整理，60日均线表现出一定压力。市场方面，国内外油脂期货明显反弹，豆油现货涨30-100元/吨，低位成交或好转，涨幅大的成交不多。美豆压榨量高于预期，拉动美盘反弹，且市场预计本周EPA将公布RVO草案，预期高级生柴义务掺混量为45亿加仑，去年同期为42.8亿加仑，利好消息提振油脂市场，且期货持续低位盘整后也有技术反弹的需求，及国内压榨亏损严重，短线油脂现货跟盘迎来反弹，但马来西亚棕油出口数据疲软，及国内大豆到港庞大，6、7月份月均到港超过900万吨，油厂开机率高企，豆油库存趋增，中期基本面偏空，仍将限制油脂现货反弹空间。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

偏空思路

昨夜棕榈期价宽幅震荡，但反弹可持续性不佳。市场方面，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较少，6-7月已买船量远低于正常水平，预计后期国内棕榈油库存将逐渐下降。目前全国港口食用棕榈油库存进一步降至51.83万吨，加之当前贸易商手中货源不多，大多货权集中在工厂手里。近期发布的MPOB报告中，马来棕榈出口达到150.6万吨，同比增加17.33%，虽然产量亦有6.88%增幅，但马来棕榈库存最终将至155.8万吨，下降2.64%。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，而6月斋月需求进入空窗期，马来棕榈本身在产量增加的周期中，长线趋势仍偏弱。操作上，偏空思路。

菜籽类

暂且观望

截至6月16日当周，国内沿海进口菜籽库存减少9.4万吨至69.45万吨，6月份菜籽到港量预期达60万吨以上，但菜粕菜油提货速度加快，菜粕库存减少9400吨至42000吨，菜油库存增加3100吨至11400吨。从到港预估来看，7月中旬之前菜籽原料供应较为宽松，但8月份到港量偏少。近期南方降雨较多，企业备货积极性不高，菜粕方面水产养殖需求有所减弱。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

现货大幅反弹，期价被动拉涨

昨夜鸡蛋期价增仓上行，背靠5日均线支撑。市场方面，目前鸡蛋价格仍呈上行走势，多地供应偏紧，低价寻货不易。近期鸡蛋价格上涨幅度大，中间商普遍随用随采，囤货赌涨积极性不高。预计多地鸡蛋价格继续上涨。近期鸡蛋现货出现报复性上涨，山东地区本周蛋价上涨0.44元/斤，至2.78元/斤，现货快速拉升，带动盘面走高。不过，黄梅在即，虽然库存目前相对偏低对价格形成有效支撑，但在后期需求有望走弱的情况下，急速反弹的可持续性有待考证。操作上，考虑到盘面依旧大幅升水于现货，建议观望为宜。

棉花(CF)

暂且观望

6月19日储备棉挂牌出售29521.058吨，成交率65.98%，成交均价14921元/吨，较前一日下跌31元/吨，折3128级价格16098元/吨，较前一日下跌93元/吨。美棉生长及种植状况良好，天气炒作题材降温，美棉冲高回落。截至6月18日当周，美棉种植率为94%，与去年同期持平，优良率为61%，上周为66%，去年同期为54%。近期内外棉走势分化，国内贸易商挺价情绪较高，内外棉价差扩大至1300元/吨以上。郑棉 仓单近期呈现持续净流出状态，仓单压力有所减弱。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月