（原标题：甲醇：多空博弈激烈）
甲醇周报（0612-0616）
新湖期货大宗商品事业部——闫大为，李添
供需方面：近半个月国内供需齐增，供应增量略多于需求增量，供应过剩不明显，整体供需关系良好。下半月进口船货预期有所延迟，且国内供应相对增量有限，整体供需矛盾暂时不突出。考虑到新增产能的影响，7月份有转弱预期。
国际方面：马油大装置装置因供气问题停车，伊朗卡维新建230万吨装置近日在试车中，沙特一套170万吨装置计划重启
新装置方面：明水60万吨装置暂时预期月底，凤凰20万吨装置推迟到7月份
观点：基本面方面主要是短期内供需关系良好与中远期预期走弱的矛盾。宏观方面主要是资金面短期内有所缓和与6 月份中下旬宏观资金层面“钱慌”预期的矛盾。另原油周内走势不佳，跌破45美元，对化工品依存在压制。近期甲醇主力行情宽幅震荡，多空博弈激烈。综合港口库存及供需状况，短期下行不易，或有上涨，中期偏空回调。
一、本周期现行情回顾
1、周内期货价格回顾
本周甲醇小幅收于2330，涨1元每吨，高点2370，低点2260，收长下影短上影十字星，成交增加，显示本周多空博弈进一步升级，考虑到中期趋势为空，短期内在目前位置存反复可能。日线级别，本周价格围绕短周期均线宽幅震荡，使得短周期均线走平。中长期均线下行幅度放缓。技术上来看，周线级别的底背离已经接近形成，预计下周存进一步反弹可能。
图1：期货主力MA1609合约走势
2、期货数据
周内大户持买卖仓量均有减少，且周五基本相当，市场多空产生分歧，主力走势横盘宽幅震荡，本周五主力合约总持仓量较上周五减少11296手。
表1：本周甲醇期货排名前二十会员总持仓情况
持买仓量 | 增减量 | 持卖仓量 | 增减量 | |
6月12日 | 213368 | 34931 | 215820 | 30350 |
6月13日 | 187999 | -25186 | 177103 | -29362 |
6月14日 | 213585 | 27785 | 201874 | 28839 |
6月15日 | 180824 | -27512 | 187121 | -13144 |
6月16日 | 199297 | 20790 | 194233 | 13346 |
资料来源：郑商所网站
表2：甲醇期货相关数据跟踪
6月9日 | 6月16日 | 增减量 | |
买套保额度 | 35，700 | 35，700 | 0 |
买套保持仓量 | 1，000 | 0 | -1，000 |
卖套保额度 | 37，700 | 37，700 | 0 |
卖套保持仓量 | 300 | 650 | 350 |
仓单数量（张） | 0 | 0 | 0 |
主力持仓量 | 609496 | 598200 | -11296 |
资料来源：郑商所网站
3、现货价格
区域走势分化延续，华东受可流通货源偏紧，需求较稳定，现货较坚挺，周涨幅20元/吨，山东阳煤烯烃装置故障，区域内烯烃需求不及早前预期，加上供应恢复以及新装置投产预期，区内供需矛盾凸显，现货价格持续走低。西北产销较好，企业库存压力不大，行情坚稳。
表3：本周部分地区甲醇市场价格涨跌情况
省份 | 6月9日 | 6月16日 | 涨跌 |
江苏 | 2360 | 2380 | 20 |
山东（鲁南） | 2230 | 2180 | -50 |
河北 | 2190 | 2160 | -30 |
广东 | 2400 | 2360 | -40 |
内蒙 | 2000 | 2020 | 20 |
资料来源：新湖大宗商品事业部
4、生产成本
从煤制看，西北因上游煤炭价格小跌而甲醇价格小幅增长，利润空间持平；山东因甲醇价跌，利润缩窄30元/吨；天然气方面，成本端比较稳定，开工变动不大。以西南市场价2080元/吨来计算，加上180-250元/吨的运费，以目前江苏价格为2380元每吨来算，还是有一定空间。
表4：部分地区煤制甲醇成本情况
地区 | 原料价格（标煤） | 成本 （元/吨） | 甲醇市场价（元/吨） | 盈亏及变化 |
内蒙 | 501元/吨 | 1566 | 2020 | 454↑0 |
山东 | 763元/吨 | 1968 | 2180 | 212↓30 |
资料来源：新湖大宗商品事业部
表5：部分地区天然气制甲醇成本情况
地区 | 原料价格（天然气） | 成本 （元/吨） | 甲醇市场价（元/吨） | 盈亏及变化 |
四川 | 1.56元/立方米 | 1760 | 2080 | 320↑0 |
西北 | 1.34元/立方米 | 1540 | 2020 | 480↑20 |
资料来源：新湖大宗商品事业部
5、价差
周内区域走势分化延续，山东南北走势亦分化，鲁南价格持续回落，鲁北价格偏强，且鲁北价格高出鲁南50元/吨，本周山东北部与西北价差均能涵盖运费，而鲁南货源流通较差。西北地区产销较好，而山东因烯烃需求不佳以及产能增加预期，价格持续走弱，当前江苏与内蒙的价差为360元/吨，套利窗口尚未重启，但华东供需有偏紧迹象，预计下周价差或有扩大。
期货本周宽幅震荡，现货区域分化延续，仓单理论亏损变动表现不一。
表6：各地区期现市场价差与运费
地区价差 | 6月9日 | 6月16日 | 运费 |
江苏-山东（南） | 130 | 200 | 80-230↑0 |
山东（北）-山西 | 190 | 220 | 80-110↓5 |
山东（北）-内蒙 | 200 | 210 | 150-190↑10 |
山东（北）-关中 | 100 | 220 | 100-150↑10 |
主力结算价-市场价 | 6月9日 | 6月16日 | 升贴水 |
09-江苏 | -27 | -64 | 0 |
09-广东 | -67 | -44 | 0 |
09-鲁南 | 103 | 136 | 200 |
09-河北 | 143 | 156 | 260 |
09-内蒙 | 333 | 296 | 600 |
资料来源：新湖大宗商品事业部
6、国际市场
受马油停车影响，近期亚洲市场供应有所减少。国际价格周内均有上涨，进口利润缩窄。
表7：国际市场价格、价差与运费
国际价格（美元/吨） | 6月8日 | 6月15日 | 周涨跌 |
CFR中国中间价 | 265 | 269.5 | 4.5 |
CFR东南亚中间价 | 269 | 279.5 | 10.5 |
FOB美国海湾 | 286.38-288.05 | 289.71-291.38 | 3.33 |
FOB鹿特丹 | 303.35-304.48 | 304.31-305.43 | 0.955 |
国际价差（美元/吨） | 6月8日 | 6月15日 | 运费（美元/吨） |
CFR东南亚-CFR中国 | 4 | 10 | 30 |
FOB美国海湾-CFR中国 | 22.2 | 21 | 80 |
进口情况（元吨） | 6月8日 | 6月15日 | 周涨跌 |
进口完税价 | 2274 | 2314 | 28 |
进口利润 | 76 | 45 | -31 |
资料来源：新湖大宗商品事业部
图2：进口甲醇利润情况
二、供需分析
本周总供应变动不大，需求较上周有所减少，西北因烯烃装置检修，需求下滑2.8万吨，其他区域需求变动不大；预计下周供需均有回升，供需矛盾依然不大。
表8：6.10-6.16周度供需平衡表
产品 | 华北 | 华东 | 山东 | 西北 | 其他地区 | 全国 | |
供给 | 甲醇 | 11.1 | 10.6 | 8.3 | 62.3 | 19.8 | 112.2 |
进口 | 0.0 | 12.5 | 0.0 | 0.0 | 1.0 | 13.5 | |
出口 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
总供应 | 11.1 | 23.1 | 8.3 | 62.3 | 20.8 | 125.7 | |
需求 | 甲醛 | 3.1 | 4.6 | 2.8 | 1.3 | 7.3 | 19.1 |
二甲醚 | 2.1 | 0.9 | 1.0 | 0.3 | 5.9 | 10.3 | |
醋酸 | 0.7 | 2.5 | 1.2 | 0.6 | 1.3 | 6.3 | |
MTBE | 0.7 | 0.8 | 5.1 | 0.7 | 2.5 | 9.8 | |
甲醇制烯烃 | 0.0 | 14.7 | 3.3 | 36.0 | 1.2 | 55.2 | |
芳烃 | 0.4 | 0.0 | 0.0 | 0.1 | 0.0 | 0.4 | |
其他 | 1.3 | 4.1 | 5.9 | 1.9 | 7.6 | 20.7 | |
总需求 | 8.2 | 27.6 | 19.3 | 40.9 | 25.8 | 121.8 | |
供需差 | 3.0 | -4.5 | -11.0 | 21.4 | -5.0 | 3.9 |
数据来源：新湖大宗商品事业部
表9：6.17-6.23周度供需平衡表（预测）
产品 | 华北 | 华东 | 山东 | 西北 | 其他地区 | 全国 | |
供给 | 甲醇 | 11.2 | 10.5 | 8.3 | 64.8 | 20.5 | 115.2 |
进口 | 0.0 | 11.5 | 0.0 | 0.0 | 2.0 | 13.5 | |
出口 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
总供应 | 11.2 | 22.0 | 8.3 | 64.8 | 22.5 | 128.7 | |
需求 | 甲醛 | 3.1 | 4.6 | 2.8 | 1.3 | 7.3 | 19.1 |
二甲醚 | 2.1 | 0.9 | 1.0 | 0.3 | 5.9 | 10.3 | |
醋酸 | 0.7 | 3.3 | 1.3 | 0.6 | 1.3 | 7.2 | |
MTBE | 0.7 | 0.8 | 5.1 | 0.7 | 2.5 | 9.8 | |
甲醇制烯烃 | 0.0 | 15.3 | 3.6 | 38.3 | 1.2 | 58.4 | |
芳烃 | 0.4 | 0.0 | 0.0 | 0.1 | 0.0 | 0.4 | |
其他 | 1.3 | 4.1 | 5.9 | 1.9 | 7.6 | 20.7 | |
总需求 | 8.2 | 29.0 | 19.7 | 43.2 | 25.8 | 125.9 | |
供需差 | 3.0 | -7.0 | -11.5 | 21.6 | -3.4 | 2.7 |
数据来源：新湖大宗商品事业部
1、本周供应分析：
（1）国产供应：
本周统计全国152家甲醇企业，产能6882.5万吨，开工率在71%左右，较上周上升1%，处于近年高位水平。国内装置集中检修期处于尾声，开工趋于稳定，预计近期维持在71%-73%区间波动。
图3：国内甲醇装置开工情况
数据来源：新湖大宗商品事业部
（2）进口
从船期上看，这周华东到港约13万吨上下，下周进口或12万吨上下，华南到货预计在2万吨上下。6月进口预期下调至68万吨上下，船期延迟。
2、本周需求分析
（1）烯烃需求
据统计，本周开工率下降5个百分点至78.1%，因中煤蒙大60万吨烯烃装置6月10日检修以及富德装置负荷有所下降；港口开工延续稳定在88%左右的水平。
图表4：国内甲醇制烯烃装置开工情况
数据来源：新湖大宗商品事业部
（2）传统需求
本周甲醛开工率较上周提升2.6个百分点至49.5%，主要区域开工均有增长，目前开工水平处于历年同期正常水平，甲醛开工率继续提升的空间有限。
图表5：国内甲醛装置开工情况
数据来源：新湖大宗商品事业部
周内二甲醚开工率为27.3%，与上周基本持平，开工情况仍属近两年正常水平。气醚套利空间极其有限打压终端采购热情，终端仍按需采购为主。
图表6：国内二甲醚装置开工情况
数据来源：新湖大宗商品事业部
本周醋酸开工率为61%，较上周下降1个百分点。BP、塞拉尼斯装置停车，华鲁恒升(行情600426,诊股)装置短停，义马装置运行不稳，短期内醋酸市场延续偏紧。
图表7：国内醋酸装置开工情况
数据来源：新湖大宗商品事业部
3、库存情况
本周华东港口实际到港量偏低，港口库区总库存继续下降1万吨上下，浙江烯烃厂库存下降2.4万吨，整体可流通货源继续缩减。中下旬船期量暂时偏低，需求稳定，库存延续低位。
表10：港口库存情况
港口 | 库存量（万吨） | 环比上周增减（万吨） | 同比2016年 |
江苏 | 35.3 | -0.2 | -0.56% |
浙江 | 21.1 | -2.4 | -25.44% |
广东 | 7.6 | 1.6 | -32.74% |
总库存 | 64 | 1 | -14.78% |
数据来源：新湖大宗商品事业部
图8：甲醇港口库存走势
数据来源：新湖大宗商品事业部
三、下游利润分析
（1）甲醛
山东甲醇走弱，甲醛波动不大，利润小幅上涨，整体利润情况尚可。南方雨水天气增加，甲醛需求有放缓趋势，后期利润空间或将被压缩。
表11：甲醛主要区域利润情况
地区 | 6月9日 | 6月16日 | 涨跌 |
文安 | 174 | 161 | -13 |
临沂 | 86 | 114 | 28 |
江苏 | 49 | 35 | -14 |
数据来源：新湖大宗商品事业部
图9：山东甲醛利润
数据来源：新湖大宗商品事业部
（2）二甲醚
二甲醚价格周内止跌反弹，因下游刚需补库，利润好转，但气醚价差偏低，下游掺烧积极性不高。
表12：二甲醚主要区域利润情况
地区 | 6月9日 | 6月16日 | 涨跌 | |
二甲醚 | 河北沧州 | 34 | 28 | -6 |
山东德州 | 40 | 30 | -10 | |
河南三门峡 | -52 | 48 | 100 | |
气醚价差 | 河北 | 270 | 290 | 20 |
数据来源：新湖大宗商品事业部
图10：河北二甲醚利润
数据来源：新湖大宗商品事业部
图表11：河北地区二甲醚与液化气价差
数据来源：新湖大宗商品事业部
（3）烯烃
华东外采烯烃装置方面，周内利润水平变化各异，原料甲醇窄幅波动，下游环氧乙烷、丙烯腈、EO价格下跌较多，故兴兴和斯尔邦吨烯烃利润有所回落；乙二醇表现尚可，富德吨烯烃利润有所增加，不过三套在运行的外采装置的盈利情况仍尚可，除富德近期因装置问题降负至9成，其他装置延续运行平稳为主。
表13：华东外采烯烃装置利润情况
产品名称 | 6月9日 | 6月16日 | 利润变化 | |
华东 价格 | 聚丙烯 | 7950 | 7950 | 162↓27 |
环氧乙烷 | 9100 | 8600 | 900↓522 | |
乙二醇 | 6560 | 6830 | 1487↑252 | |
丙烯腈 | 11500 | 11350 | 254↓170 | |
EVA | 12000 | 12000 | 5217↓0 | |
理论吨烯烃利润 | 兴兴 | 951 | 623 | -328 |
富德 | 1045 | 1225 | 180 | |
斯尔邦 | 2310 | 2148 | -162 | |
数据来源：新湖大宗商品事业部
图12：富德吨烯烃利润
数据来源：新湖大宗商品事业部
图13：兴兴吨烯烃利润
数据来源：新湖大宗商品事业部
图14：斯尔邦吨烯烃利润
数据来源：新湖大宗商品事业部
后期展望
近半个月国内供需齐增，供应增量略多于需求增量，供应过剩不明显，整体供需关系良好。下半月进口船货预期有所延迟，且国内供应相对增量有限，整体供需矛盾暂时不突出。考虑到新增产能的影响，7月份有转弱预期。本周商品行情波动仍较大，宏观资金面周内有所缓和，但仍需关注 6 月份中下旬宏观资金层面“钱慌”问题，可能诱发市场情绪反转，另原油周内走势不佳，跌破45美元，对化工品依存在压制。周内甲醇主力行情宽幅震荡，多空博弈激烈，综合基本面情况，短期下行不易，或有上涨，中期偏空回调。
附件一：近期国内甲醇装置动态汇总
区域 | 厂家 | 产能（wt） | 原料 | 检修情况 |
华北 | 建滔潞宝 | 10 | 煤 | 一套10万吨装置上周末重启 |
华中 | 中新化工 | 35 | 煤炭 | 近两日已经重启 |
山东 | 滕州凤凰 | 36 | 煤 | 二期36万吨/年近两日重启，周末出产品；20万吨/年（新建）推迟至7月投产 |
明水大化 | 35 | 煤 | 自6月4日再次意外停车，预计月底重启，新建60万吨装置预计6月底投产 | |
西南 | 贵州金赤 | 30 | 煤 | 仍停车，重启时间待定 |
华东 | 临涣焦化 | 40 | 焦炉气 | 周初已经重启 |
安徽昊源 | 60 | 煤 | 一套20万吨装置6月11日检修 | |
西北 | 陕西神木 | 40 | 煤 | 6月4日停车检修，为期45天 |
陕西长青 | 60 | 煤 | 5月9日开始检修，6.2日重启，现运行平稳 | |
陕西咸阳化学 | 60 | 煤 | 推迟至7月3日检修 | |
陕西黄陵 | 30 | 煤 | 近日装置停车， 6月初恢复 | |
宁煤 | 185 | 煤 | 100万吨装置提前停车，原计划8月停车。7月1日停85万吨装置20天， | |
中煤远兴 | 60 | 煤炭 | 5月25日起陆续停车，预计下周末重启 | |
内蒙古新奥 | 60 | 煤 | 原计划5月中检修，现推迟至7月份 | |
内蒙古东华 | 60 | 煤 | 有检修计划，暂不确定 | |
内蒙古世林 | 30 | 煤 | 技改已完成，5月12日投料，预计6月中下旬出产品 | |
内蒙古荣信 | 90 | 煤 | 6月2日检修，悉6月8日恢复重启 | |
甘肃华亭 | 60 | 煤 | 有检修计划，暂不确定 | |
青海桂鲁 | 80 | 天然气 | 尚未恢复 | |
青海格尔木 | 42 | 天然气 | 30万吨后期存重启计划，小装置现运行平稳 | |
新疆天智辰业 | 22 | 尾气 | 近日检修 | |
新疆新业 | 60 | 煤 | 4月26日停车检修，6月初装置恢复 | |
新疆广汇 | 120 | 煤 | 6月13日因故障降负 |
数据来源：新湖大宗商品事业部（备注：红色表示检修，绿色表示重启）
附件二：国内甲醇新装置投产预期
企业 | 产能（万吨） | 装置类型 | 配套下游 | 投产时间 |
新能凤凰（滕州）能源有限公司 | 20 | 煤制 | 推迟至7月 | |
山东晋煤明水化工集团有限公司 | 60 | 煤制 | 6月底 | |
河南心连心 | 30 | 煤制 | 三季度 | |
山西华昱能源有限公司 | 100 | 煤制 | 四季度 | |
山东华鲁恒升集团有限公司 | 100 | 煤制 | 7月份 | |
山东鲁西化工集团有限公司 | 50 | 煤制 | 30万吨MTO | 三季度 |
内蒙三聚家景 | 30 | 焦炉气 | 6-7月份 | |
内蒙古中天合创能源有限责任公司 | 180 | 煤制 | 67万吨MTO | 二季度 |
附件三：烯烃装置检修情况
企业名称 | 烯烃产能（万吨） | 甲醇产能 | 装置动态 |
阳煤恒通 | 30 | 20 | 5月7日起检修，月底重启失败 |
常州富德 | 33 | 0 | 3月31日检修，尚未重启 |
中煤榆林 | 60 | 180 | 5月23日重启 |
神华新疆 | 69 | 180 | 4月27日同步检修，现已重启 |
中煤蒙大 | 60 | 60 | 甲醇5月25日检修，烯烃6月10日检修 |
宁煤 | 50 | 168 | 6月14日重启 |
附件四：近期国际甲醇装置动态汇总
企业 | 产能（万吨） | 备注 |
伊朗ZPC公司 | 330 | 一套装置上周短停已恢复正常，另一套运行平稳 |
伊朗卡维 | 230 | 近日试车中 |
沙特Ar-Razi公司 | 600 | 一套年产170万吨装置停车，预计下旬重启 |
马来西亚Petronas | 236 | 一套170万吨装置重启失败，另一条66万吨运行正常 |
文莱BMC公司 | 85 | 5月7日重启，现运行平稳 |
三井和塞拉尼斯 | 130 | 5.17日附近重启，现运行正常 |
Methanex智利 | 150 | 一套年产60万吨装置停车中，另一套负荷9成 |
俄罗斯Tomask | 100 | 装置停车扩能中，预计7月重启 |
德国Mider-Helm | 66 | 于5月中旬附近停车，尚未重启 |
数据来源：新湖大宗商品事业部
附件五：进口船期预报统计
华东地区 | ||||
预计抵港时间 | 船名 | 抵港 | 卸载数量（吨） | 货源地 |
2017/6/30 | 化路之箭 | 长江国际 | 10000 | |
2017/6/25 | 化路之箭 | 连云港 | 5250 | |
2017/6/22 | 盖娅 | 连云港 | 5250 | |
2017/6/20 | 托凡阁 | 长江石化 | 5000 | 阿曼 |
2017/6/19 | 阿利亚 | 浙江 | 25000 | |
2017/6/17 | 阿利亚 | 长江国际2号 | 10741.61 | |
2017/6/15 | 中能8 | 宁波 | 41000 | |
2017/6/15 | 太阳 | 浙江 | 25000 | |
2017/6/15 | 劳拉 | 长江石化 | 5250 | |
2017/6/10 | 水瓶座 | 15000 | 委内瑞拉 | |
2017/6/14 | 恒宇9 | 宁波 | 6750 | 天津 |
2017/6/14 | 化路皇后 | 镇江 | 5000 | |
2017/6/13 | 化学诺娃 | 孚宝1号 | 9670 | 纳闽 |
2017/6/14 | 宁化422 | 宁波 | 4500 | 江阴 |
2017/6/11 | 女王1号 | 长江国际2号 | 17500 | |
2017/6/9 | 永盛化7 | 宁波 | 6700 | |
2017/6/9 | 木星 | 阳鸿石化 | 7200 | |
2017/6/9 | 化路之箭 | 连云港 | 25271 | |
2017/6/9 | 玛塔 | 连云港 | 41028 | |
2017/6/8 | 提哈玛 | 连云港 | 20961 | |
2017/6/7 | 安娜 | 阳鸿石化 | 5000 | |
2017/6/7 | 安娜 | 木星 | 7200 | |
2017/6/5 | 化路之箭 | 长江石化 | 5000 | |
2017/6/6 | 木星 | 浙江 | 20000 | |
2017/6/2 | 边境 | 宁波 | 10000 | |
2017/6/2 | 环球精神 | 浙江 | 25000 | |
华南地区 | ||||
预计抵港时间 | 船名 | 抵港 | 卸载数量（吨） | 货源地 |
2017/6/15 | 托凡阁 | 南沙 | 5000 | |
2017/6/14 | 阿利亚 | 港发 | 5000 | |
2017/6/9 | 太阳 | 南沙 | 17500 | |
2017/6/6 | 化路女王 | 同舟 | 10000 | |
数据来源：新湖大宗商品事业部
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