今日早盘研发视点2017-06-16

宏观

关注日本央行公布的利率决议及美国5月新屋开工数据

昨日美元指数上涨，大宗商品中农产品上涨，工业品涨跌不一，欧美股市下跌。国际方面，英国央行利率决议决定维持利率不变，维持企业债和政府债购买规模不变，但支持加息的委员意外增至三人，为去年7月以来英国央行货币政策委员会内部首次出现分歧。另外，欧盟委员会与英国政府发表联合声明，宣布6月19日下周一启动英国退欧谈判，数据方面，美国5月工业产出环比0.0%，不及预期，其中制造业产出环比-0.4%，为美国二季度经济反弹蒙上阴影。国内方面，5月实际使用外资金额同比下降3.7%，为连续第二个月下降。商务部指出，近期国家将采取一系列有利于外资的重大举措，包括发布新修订的《外商投资产业指导目录》，深化自贸试验区外资领域先行先试等。今日重点关注日本央行公布的利率决议及美国5月新屋开工数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

隔夜欧美股市下跌，国内昨日早盘三组期指开盘后走势分化，IH1707合约盘中跌幅近1%，而IC1707合约涨幅逾1%，，午后三组期指均在区间内震荡，本周三组期指面临交割，移仓换月较为显著。现货指数方面，沪深两市分化显著，其中上证50指数跌近1%，而创业板指数涨幅逾1%，行业板块整体上行，其中保险、石油、酿酒和银行板块跌幅居前。从宏观基本面来看，近期公布的经济数据较为中性，结构性不平衡有所缓解，但库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，整体结构不平衡状态未有改变，显示我国经济面临较大的下行压力。但从资金面来看，市场预期央行将于本月不断提供流动性操作以对冲年中资金紧张，使得整体金融市场得到了提振，加之市场对今年A股纳入MSCI指数的预期增强，为指数起了一定的支撑作用。从技术上来看，上证指数回落至年线附近，中证500指数上方面临跳空缺口压制，后期关注期指IF1707合约20日均线支撑力度，操作上建议暂时观望。

国债期货

暂时观望

昨日国内早盘期债主力合约高开后在区间内震荡，午后弱势回落，两组期债主力上方均受到60日均线压制。近期期债反弹主要来自于市场预期央行将于本月不断提供流动性以冲抵年中资金紧张情绪，且从公开市场操作来看，已连续两个交易日央行进行净投放操作，货币市场上，SHIBOR除3月期限利率下降外，其余均有不同程度的涨幅，同时质押回购利率有所上升，资金面季节性收紧。经济面上，近期公布的经济数据较为中性，结构性不平衡有所缓解，但库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，整体结构不平衡状态未有改变，显示我国经济面临较大的下行压力。另外，监管方面仍有一定不确定性，监管细则落地前，谨慎为宜。技术上看，整体均线系统呈现多头格局，但期债主力上方均受到60日均线压制，随着市场资金收紧，后期有下行压力，操作上建议观望为主。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周四跌至三周低点，美市盘中最低下探至1251.18美元/盎司，金价连日来已跌破1270、1260关口，1250关口也岌岌可危，金价目前跌势依然难止。周三美联储实施加息之后，黄金暴跌，尽管加息已在预期之中，但美联储将在年内启动缩表，并公布了缩表细节，对黄金形成较大的压力。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜低位盘整，上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨-升水110元/吨，平水铜成交价格45400元/吨-45500元/吨，升水铜成交价格45420元/吨-45520元/吨。沪期铜维持低位盘整，市场持货商对1707合约报价，主流升水铜报贴水100元/吨-贴水60元/吨，平水铜贴水120元/吨-贴水100元/吨，湿法铜贴水160元/吨左右，中间商吸收低价好铜，压价入市，买现抛期，下游不愿在隔月基差较大的情况下入市，市场供大于求格局明显。市场普遍预计明日换月后，现铜将重返贴水状态，因资金因素开始主导市场报价。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材较为坚挺，小幅反弹，现货市场主导品牌、经销商报价主流继续持稳，各品种资源盘中报价上扬50元，钢坯直发顺畅，市场信心有所回温，但整日销售依旧低迷，据统计大户平均销量仅300吨左右。昨日螺纹钢主力1710合约强势反弹，整体表现有所转强，预计短期争夺依然激烈，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格小幅上行，市场成交有所恢复。目前市场库存资源相对不多，但需求也比较低迷，市场操作仍以出货为主。短期内期货市场多空博弈，现货市场走势不太明朗，观望氛围较浓。综合来看，预计短期内市场价格震荡运行。热卷主力1710合约大幅上涨，一度突破5%，表现有所转强，期价跌势暂缓，预计短期争夺依然激烈，观望为宜。

铝(AL)

反弹抛空

隔夜LME铝价1876美元/吨，下跌0.19%，隔夜沪铝期价小幅反弹至13605元/吨，沪铝现货贴水10元/吨，LME铝现货贴水10.75美元/吨,LME库存较昨日减少1900吨至1436125吨，上期所注册仓单增加1898吨至315688吨。现货下跌210元/吨，部分持货商惜售观望，部分下游和中间商逢低入市采购，整体市场成交活跃度回暖，昨日成交对个月1707贴水100元/吨左右。昨日五地社会库存较上周四减少0.2万吨至120.5万吨，库存仍处高位。近期电解铝因为自身基本面和一些宏观因素影响，以及政策面的支撑也相对减弱，价格重心逐渐向下偏移调整，操作上，空单继续持有，短期欲建仓的待铝价反弹，少量布置空单。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌依然维持横盘整理格局，基本面变化不大，根据国际铅锌组织统计，截止到今年4月份，锌供不应求较去年同期加剧，但这主要受到锌冶炼产能厂的停产检修所致，市场已经消化了这部分消息。部分炼厂出货意愿仍不高，少量进口锌流入补充货源，缓解部分供应压力；临近交割，月差缩小，现货升水逐渐收窄，贸易商之间交投略活跃；下游逢低拿货，日内整体成交尚可。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍剧烈震荡，低开高走。南储现货市场镍报价在74400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1707升水1600-1700元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1707贴水300-400元/吨。期镍重心略有上移，日内持货商积极报价，现镍升贴水变化不大，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至74200元/吨，桶装小块上调至75400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

多单继续持有，等待修复贴水

锰硅昨日收于5日线附近，上方压力较大，大幅减仓。现货面，康密劳7月对华锰矿期货报价，Mn44.5％加蓬块6.2涨0.1；Mn43％加蓬籽5.95涨0.3；美元/吨度，CIF中国主港，外矿期价继续支撑锰硅远期成本。鞍钢6月份锰硅招标价含税7147。锰硅现货贸易偏弱，港口锰矿现货价格下调，但锰矿期价支撑远期价格，目前锰硅期货两个交易日高点均在6280附近，上方压力大，但期价偏离现货成本过多，多单可继续持有，等待修复贴水。

硅铁(SF)

多单继续持有，等待修复贴水

锰硅昨日收于5日线附近，上方压力较大，大幅减仓。现货面，康密劳7月对华锰矿期货报价，Mn44.5％加蓬块6.2涨0.1；Mn43％加蓬籽5.95涨0.3；美元/吨度，CIF中国主港，外矿期价继续支撑锰硅远期成本。鞍钢6月份锰硅招标价含税7147。锰硅现货贸易偏弱，港口锰矿现货价格下调，但锰矿期价支撑远期价格，目前锰硅期货两个交易日高点均在6280附近，上方压力大，但期价偏离现货成本过多，多单可继续持有，等待修复贴水。

铁矿石(I)

空单谨慎持有

进口矿市场成交冷清，价格弱势走低。市场报价暂稳观望，悲观情绪加重，钢厂补库放缓。近期建材成交低迷，上周澳洲、巴西铁矿发货有所增加。目前来看，黑色市场行情比较混乱，铁矿供需基本面依然较弱无支撑，成材随着季节性减弱，社会库存持续下跌，多空博弈严重，预计近期市场盘整为主。昨日铁矿石主力1709合约弱势维稳，期价小幅反弹，但整体来看上方依然承压明显，关注持续反弹动力，空单谨慎持有。

天胶(RU)

空单离场，择机介入反套

天胶受到东南亚产胶联盟周末可能开会消减出口的消息刺激，期价大幅上行，昨日多头增仓后，昨日空头呈明显减仓。但我们并不认为反弹可以维系。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空，多单建议期价触及成本后介入。截至2017年6月初，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬26.78万吨增加0.82万吨，涨幅3.06%。据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。合成胶在4、5月因厂家集中检修，价格曾有所企稳，带动天胶市场情绪。无奈进口货源陆续到港、下游需求萎缩。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。总体而言，目前基本面缺乏利多刺激，国内云南产区已开割，同时泰国橡胶局计划在5月前销售剩余库存的意向更使得天胶价格难有有力反弹。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套。

能化
研发团队

原油

全球供应充裕，油价继续收跌

尽管需求强劲，但是国际能源署认为全球供应仍然充裕，加之美元汇率增强，欧美原油期货连续两天下跌。今年夏天，沙特石油出口量日均将低于700万桶，第三季度俄罗斯石油出口量稳定。市场认为利比亚和尼日利亚原油产量增加抵消了欧佩克减产的效应。美国页岩油产量持续增长，市场对全球石油供应过剩情况感到担忧。美国能源信息署在最近一期石油天然气钻探月度报告中预测，7月份美国页岩油产量将连续第七个月上升。预计7月份美国页岩油日产量548万桶，达到历史最高水平，比6月份日产量增加12.7万桶。在需求乏力的背景下，美国炼油厂开工率在94%以上，石油市场气氛仍然疲软。除非欧佩克以更大幅度减产，或者意外的供应中断增加，价格才会持续上涨，尼日利亚和利比亚的产量复苏是供需不平衡的关键因素。库存水平继续下降，但市场信心受到严重打击，空头持仓大幅增加，预计油价仍将保持弱势。

PVC(V)

回落5700一线做多

PVC主力1709小幅回落，收跌1%。基本面相对缺乏利空，整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。受到能化板块的联动影响，PVC走势偏强，但高度仍受制于基本面。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，5500一线支撑较强，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议维持谨慎看多思路。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709小幅收跌，跌破2300下方，偏弱运行。华北地区沥青价格下跌50元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，上周开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产；京博石化、中海滨州恢复生产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90下方入场。

塑料(L)

09-01正向套利谨慎持有

昨日连塑主力合约震荡走弱。隔夜国外原油继续下挫，对下游化工品成本支撑有限，本月下旬之后检修装置计划重启，当前国内LLDPE装置检修对聚乙烯价格支撑也弱化，下游需求暂无明显好转对价格亦形成压力。昨日现货市场部分线性松动继续松动30-50元/吨，华东地区LLDPE价格在9100-9500元/吨。贸易商接货积极性不高，少量补仓为主。因此，短期聚乙烯期货价格维持震荡偏弱走势。操作策略方面，单边建议暂时观望，因当前石化企业检修对近月仍存一定支撑，建议09-01正套谨慎持有。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

昨日PP主力合约弱势下跌。昨日石化生产企业出厂价下跌50-100元/吨，对市场的成本支撑减弱，下游工厂接盘多随用随拿，主动备货意愿没有明显好转，市场交投氛围较弱。近期神华宁煤和大庆炼化共80万吨装置检修结束，随着前期停车的装置陆续恢复开车，后期供需矛盾将逐步显现，预计期货价格走势将震荡偏弱运行。操作策略方面，单边建议暂时观望，09-01正套谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛

TA昨日小幅收跌，4800一线获得支撑。我们认为当前位置暂时观望，目前期价受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。上方均线仍然空头格局，弱势格局料将延续。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。聚酯原料市场成交重心逐步回落企稳，近期乙二醇市场有所回升，上周整体出货情况较好，乙二醇价升量涨。目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游方面，目前大厂整体依然倾向于挺价，某种程度上寄望于后续原料反弹，终端目前持稳，大幅跌价损害市场信心，不利于去库存。库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管供应面会有所缩紧，但由于目前来看，市场操作依然是挤压PTA加工差，套保量以及空头持仓量会一直比较高，空头持仓削减量也不会很大，空头如果削减量不大，期货价格上涨依然会受到压制。因此，我们认为，PTA上行压力较大，建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1709合约维持震荡，近期现货价格连续下跌，环保政策的影响减弱，开工率有所上升，但由于下游钢厂采购积极性减弱，因此焦化厂库存开始堆积，目前焦化厂尚存利润，焦价将会继续受到打压，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1709合约维持震荡，现货价格维持跌势，下游焦化厂原料相对充足的情况下对焦煤采购积极性有所降低，在煤矿复产积极性较高的背景下，货源供应充足，进口煤也在陆续流入，因此在炼焦利润有限的情况下，焦煤短期将会继续维持跌势，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1709合约维持强势，现货价格维持持稳，主产区坑口地销情况较差，纷纷普调销售价格，港口现货价格一直处于弱势下跌过程中，随着销售淡季的来临以及水力发电量的逐渐攀升，后期港口库存又将进入一个攀升的过程中，但近期政策面对煤价略有支撑，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

基于西北产区库压暂不大，且部分装置仍检修、局部运费回落等支撑，初步预计本周南北线市场趋稳盘整概率较大；新疆、宁夏需警惕宁煤烯烃外采拉动影响。而山东、华北等地经过上周逐步下调后，短期降幅将逐步趋缓，局部盘整趋势增强。港口短期现货走势与期货仍保持较高联动性，然伴随着内地部分低价货冲击，加之南方需求偏弱、到货集中等影响，短期港口市场或趋弱小幅走低运行。周末至今国内甲醇市场延续区域走势，其中陕蒙新价多有调涨，涨幅20-40元/吨不等，关中、山西、河南以及山东部分地区交投一般，重心多有下滑，华东、华南两大港口受期货及库存支撑，维持高位窄幅整理行情，短期各地市场供需不一，差异化调整之势或延续。隔夜甲醇探底回升，震荡收阳，持仓减少，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

近期玻璃现货市场整体走势平稳为主，生产企业产销情况基本正常，价格变化不大。当前生产企业库存处于相对正常的水平，资金压力正常，对价格调整的意愿不强。部分厂家出于财务经营业绩的考虑，价格略有调整，对小部分市场略有影响，全局影响不大。季节性因素影响，对南方市场影响，要多于北方市场。当前纯碱价格经过前期的暴涨暴跌之后，处于相对低位，近期纯碱价格略有回升，但在合理范围之内。从厂家库存增减情况看，变化不大。由于目前厂家生产经营压力一般，价格调整的可能性略低，预计短期内仍呈现宽幅震荡态势。隔夜玻璃小幅冲高，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

探底回升

昨夜白糖期价探底回升，近期有望维持盘整态势。现货方面，广西主产区柳州中间商报价6700元/吨，报价下调20元/吨，成交一般。南宁中间商报价6760元/吨，报价下调20元/吨，成交一般。近期巴西食糖和乙醇生产巨头Copersucar首席执行官表示，下调巴西中南部地区糖产量预估至3550万吨，之前预估为3600万吨，此反应是应对原糖价格的大幅下挫，巴西甘蔗压榨由制糖转向制乙醇。国内5月广西糖销量38万吨，不及预期40-45万吨，但同比大幅提高。目前1709合约价格依旧贴水于现货，再加上即将来临的消费高峰期，在现货稳定且存在上涨可能的情况下，期货难有大跌的驱动。操作上，建议观望。期权方面，近期看跌期权成交明显放量，但基本面来看，期货大跌的可能性偏低，看跌期权目前可能存在溢价的可能，而且看涨期权波动率处于绝对低位，可以考虑盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

观望

因邻池美麦价格上涨的带动，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价震荡整理，近期有望维持1650-1700元/吨区间震荡。市场方面，国内玉米市场窄幅震荡，锦州理论平舱1670-1730元/吨，较上周末持平，广东港口新粮报价1770-1790元/吨，陈粮1700-1750元吨，陈粮居多；东北地区玉米价格1400-1500元/吨，13年分贷分还玉米流向市场，华北深加工企业挂牌1670-1760元/吨，销区优质玉米行情稳定，规模企业库存充裕，新陈玉米价格分化。上周分贷分还成交惨淡，而本周成交更低，仅为7.1%，但究其原因更多来自于粮源的质量问题，并非来自于目前市场真实意愿体现。可以侧面印证的是，次日的中储粮包干玉米成交和溢价较为良好。而目前抛储的主力是13年的分贷分还玉米，但是余量十分有限，仅剩不到140万吨。市场对2014年的粮源底价开始形成预期，目前有三个说法，一是持平于2013年，或者上调50元/吨，甚至上调100元/吨，玉米成本将呈现一定幅度上调。不过经过测算，即使上调100元/吨，到北港成本也只有1650元/吨附近，低于目前市场价。因此，本轮价格上涨可能更多来自情绪性反应，可持续性有待考证。操作上，建议观望。淀粉方面，目前原料玉米仍维持在相对高位运行，华北工厂短期内仍降承受过重的成本压力。东北地区随着6月30日补贴结束之后，成本端也降会出现不同程度的增加，所以成本端的增加限定了现货价格下跌的空间。另一方面近期主副产品弱势低迷，尤其是副产品价格的持续下跌，抬升了淀粉企业的加工成本，这在一定程度上加重了淀粉企业的亏损。预计后期玉米淀粉现货市场价格有望出现一波上扬行情，价格易涨难跌。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

昨夜连豆期价震荡整理，4000元/吨附近存在阻力。市场方面，国产豆价格继续维持稳定。由于市场可供应货源量不多，收购商收购较为困难，农户依旧持余货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。但是因今年东北主产区大豆种植面积或有所上升，且后期国产大豆产量提高，国产豆市场压力也将会加大，对国产豆价格带来利空压力。总的来看，国产豆市场并无实际利多，短线或仍将以稳定走势为主，还需关注市场库存豆的消化状况及后期国储大豆的拍卖情况。操作上，建议减持买9抛1套利。

豆粕(M)

暂且观望

美豆种植接近尾声，优良率水平低于预期，天气炒作期间，CFTC大豆呈现多头增仓，空头减仓，但未来15天预报降雨处于正常范围，限制反弹高度。NOPA数据显示，5月美国大豆压榨1.49246亿蒲式耳，环比增加7.3%，高于市场预估。USDA出口销售报告显示，截至6月8日当周，2016/17年度美豆出口340200吨，符合市场预估。中国养殖需求恢复缓慢，压榨利润走弱，5月份生猪存栏环比下降1.5%，同比下降3.4%，能繁母猪存栏环比下降0.8%，同比下降3%。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，看跌期权增仓1638手，看涨期权减仓222手，历史波动率及P/C比值均大幅回落至区间偏低位置。

豆油(Y)

暂时观望。

昨夜豆油期价震荡整理，突破布林带中轨压力。市场方面，目前美国大豆产区天气忧虑对价格形成弱支撑，国内豆油低位成交吸引些成交，但成交不多。美豆天气炒作不确定性较高，国内大豆压榨亏损严重，油厂挺价，及马来西亚棕油出口需求好于预期，短线油脂现货或跟盘震荡反弹。但大豆到港庞大，油厂开机率高企，油脂供应充裕，短线油脂现货反弹幅度也不大。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

偏空思路

昨夜棕榈期价小幅上行，反弹可持续性不强。市场方面，本周国内港口食用棕榈油库存总量55.23万，较上周56.55万吨降2.3%，较上月同期的60.15万吨降4.92万吨，降幅8.2%，而预计棕榈油库存继续下降。而豆油和棕榈油的价差并不合理，豆油替代性较强，进而抑制棕榈油需求，加之进口利润不佳，国内棕榈油进口量也受限，近两月进口量较少，预计后续棕榈油库存还将逐步下降。近期发布的MPOB报告中，马来棕榈出口达到150.6万吨，同比增加17.33%，虽然产量亦有6.88%增幅，但马来棕榈库存最终将至155.8万吨，下降2.64%。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，而6月斋月需求进入空窗期，马来棕榈本身在产量增加的周期中，长线趋势仍偏弱。操作上，偏空思路。

菜籽类

暂且观望

国产菜籽陆续上市，将增加菜粕供给量，同时随着进口菜籽大量到港，原料供应较为宽松。截至6月9日当周，国内沿海进口菜籽库存增加23.2%至78.85万吨，6月份菜籽到港量预期达60万吨以上。后续菜籽原料供应充裕，菜粕菜油提货速度加快，菜粕库存下降16.12%至48900吨，菜油库存下降1.55%至108300吨。需求方面，鱼价走高带动水产投苗积极，但需关注近期南方持续降雨，是否会对水产养殖形成冲击。目前水产料中菜粕配方占比约为12-13%，较4月份18%的配比明显下降。菜油成交情况好转，基差连续回升，郑油延五日均线反弹。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

观望为宜

昨日鸡蛋期价继续上行，现货行情所推动。市场方面，今日鸡蛋价格继续走高，局部地区货源紧俏，需求跟进情况一般。因近期鸡蛋价格上涨幅度较大，中间商多谨慎观望，囤货赌涨的意愿不高。预计多地鸡蛋价格继续上涨。实际上，由于前期过度出清的影响，鸡蛋迎来短暂供需错配，但目前实际供应仍偏多，市场缺乏大涨的基础，且后期黄梅季节来临，蛋价反弹可持续性不佳。而9月仍保持高升水态势，虽然一定程度上显示季节性预期，但随着时间的推进，高升水是否会复制前两轮快速收敛行情尚不可知，多头入场有一定的局限性。操作上，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

美棉生长及种植状况良好，天气炒作题材降温，引发美棉持续回调。截至6月11日当周，美棉种植率为92%，五年均值为90%，优良率为66%，去年同期为53%。6月15日储备棉挂牌出售29871.925吨，成交率47.53%，成交均价14834元/吨，较前一日上涨7元/吨，折3128级价格16059元/吨，较前一日涨16元/吨。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至6月8日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为30.7天，环比减少1.2天，同比增加1.7天。推算全国棉花工业库存约65.2万吨，环比减少3.4%，同比增加7.8%。郑棉仓单近期呈现持续净流出状态，仓单压力有所减弱。近期内外棉走势分化，国内贸易商挺价情绪较高，郑棉在15000元/吨整数关口获短期支撑，但内外棉价差扩大至1100元/吨以上，郑棉仍有可能跟随美棉震荡走弱。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月