今日早盘研发视点2017-06-15

宏观

关注英国央行利率决议

昨日美元指数收录长下影线，大宗商品普跌，欧美股市普跌。国际方面，美联储利率决议中上调联邦基金利率目标区间25个基点，至1%-1.25%，符合市场预期，美联储表示预计年内再加一次，明年加息三次，并公布缩表计划，预计通胀今年将低于其2%的目标。随后在发布会中耶伦称可能“相对较早”缩表，预计从2017年开始缩表，缩表可能会持续数年，缩表限额应当有助于避免利率波动，但通胀走高条件仍在。英国方面，北爱尔兰DUP党党首已经返回北爱尔兰，但其他高级党员仍然继续参与讨论，该党与英国首相梅所属保守党之间谈判前景不明。国内方面，5月公布的宏观需求数据整体显示较为中性，其中房地产投资增速下行，显示前期的楼市调控政策显现，随后公布的货币和信贷数据显示我国货币政策整体稳健中性。今日重点关注英国央行利率决议。

宏观金融
研发团队

股指期货

建议IF1706合约多单止盈离场

隔夜欧美股市普跌，国内昨日早盘三组期指分化依旧，IF和IH主力合约均低开走弱，IC主力合约低开后在区间内震荡，午后延续早盘走势，IF和IH7月合约跌幅逾1%，IC合约呈现区间震荡行情，本周三组期指面临交割，移仓换月较为显著。现货指数方面，沪深两市均窄幅震荡，上证50指数跌幅逾1.5%，行业板块普跌，其中保险、安防设备和银行板块跌幅居前，从宏观基本面来看，近期公布的经济数据较为中性，结构性不平衡有所缓解，但库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，整体结构不平衡状态未有改变，显示我国经济面临较大的下行压力。但从资金面来看，市场预期央行将会于本月不断提供流动性操作以对冲年中资金紧张，使得整体金融市场得到了提振，目前关注本月21号A股纳入MSCI指数状况。从技术上来看，上证指数上方面临多条均线压制，操作上建议IF1706合约多单止盈离场。

国债期货

暂时观望

隔夜美债收益率受美联储加息影响普遍走高，国内昨日早盘期债主力低开后上行，临近午盘向上拉升，午后在高位区间内震荡，其中十债主力上方受到半年线压制，而五债主力突破60日均线，后期关注突破的有效性。货币市场上，SHIBOR隔夜利率微幅下降，中端利率涨幅较高，质押回购利率有所下行，资金面季节性收紧，央行公开市场有700亿逆回购到期，市场净投放200亿元，并重启14天期逆回购操作。经济面上，近期公布的经济数据较为中性，结构性不平衡有所缓解，但库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，整体结构不平衡状态未有改变，显示我国经济面临较大的下行压力。技术上看，十债主力上方受半年线压制，而五债突破60日均线，后期关注突破的有效性，操作上，建议暂时观望。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周三在美联储实施加息后短线震荡，冲高后回落后跳水，美市盘中最低下探至1257.01美元/盎司。美元指数则止跌反弹，缩减日内跌幅。美联储如期加息25个基点，并表示年内将实施缩表，缩表起步上限为每月100亿美元，继续推进利率政策化，预计经济状况将进一步支撑循序渐进地加息；预计2017年再加息一次。美联储主席耶伦在随后的发布会上表示，继续认为循序渐进的加息是合适的。美联储周三的加息对黄金形成了一定的冲击，减少了黄金投资的需求，全球最大黄金ETF--SPDRGold Trust持仓较上日减少12.13吨，当前持仓量为854.87吨。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪期铜延续跌势，现铜全线贴水出货，且贴水报价进一步扩大，不过由于临近交割，今日隔月基差继续扩大至100元/吨左右，加之中间商今日因存在部分长单交付需求，入市接货，但少有投机性接货，导致持货商仍较为纠结，在平水铜贴水至60元/吨附近水平后，不愿再做过多贴水调整，下游依然等待换月后操作，成交未见明显改善。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材小幅松动，成交不畅，现货市场主导品牌、经销商报价主流继续持稳，由于阵雨天气影响，市场交投氛围极其冷清，各品种资源均难有成交。受成交低迷影响，盘中市场报价陆续下调，但整日销售依旧低迷，据统计昨日大户平均销量仅300吨左右。昨日螺纹钢主力1710合约强势反弹，整体表现有所转强，预计短期争夺依然激烈，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体不佳。目前市场库存资源相对不多，但需求也比较低迷，市场操作仍以出货为主。短期内期货市场多空博弈，现货市场走势不太明朗，观望氛围较浓。综合来看，预计短期内市场价格震荡运行。昨日热卷主力1710合约表现有所转强，期价跌势暂缓，预计短期争夺依然激烈，观望为宜。

铝(AL)

逢高抛空

隔夜LME铝价1880美元/吨，下跌0.74%，隔夜沪铝期价收得较大跌幅至13550元/吨，沪铝现货贴水40元/吨，LME铝现货贴水10美元/吨,LME库存较昨日减少6525吨至1438025吨，上期所注册仓单减少402吨至313790吨。持货商挺价出货，但货源仍显充裕，中间商买现抛期，下游按需为主，整体较昨日回暖。美联储今晨宣布加息25个基点；中国五月规模以上工业增加至同比6.5%，略超预期6.4%；1-5月房屋新开工面积65179万平方米，增加9.5%，增速回落1.6%；1-5月份，民间固定投资124329亿元，名义同比增长6.8%，增速较1-4月回落0.1%。国家统计局公布数据显示中国五月电解铝产量为283万吨，同比增4.2%。电解铝产量增加，房地产数据增速放缓，短期内铝价保持震荡，小幅下行的可能性较大，操作上，维持逢高抛空的思路。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌维持高位盘整。锌价震荡，部分炼厂仍惜售；因0#普通品牌升水偏高，与进口价差仍较大，保持在300元/吨附近，下游普遍采购进口品牌，致贸易商以进口品牌交投为主；早盘因沪期锌震荡走高，下游观望，整体成交不及昨日。Lme锌贴水依然较高，沪锌升水有所收窄，内强外弱格局不改，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

南储现货市场镍报价在73700元/吨，较上一交易日下跌300元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1707升水1800-1900元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1707贴水300-400元/吨。期镍低位运行，日内持货商积极报价，下游拿货积极性有所回升，成交尚可。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至73500元/吨，桶装小块下调至74700元/吨，下调幅度300元/吨。

锰硅(SM)

多单继续持有，等待修复贴水

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硅铁(SF)

多单继续持有，等待修复贴水

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铁矿石(I)

空单谨慎持有

进口矿市场成交冷清，价格弱势走低。市场报价暂稳观望，悲观情绪加重，钢厂补库放缓。近期建材成交低迷，价格累计下调50-60。目前来看，黑色市场行情比较混乱，铁矿供需基本面依然较弱无支撑，成材随着季节性减弱，社会库存持续下跌，多空博弈严重，预计近期市场盘整为主。昨日铁矿石主力1709合约弱势维稳，期价小幅反弹，但整体来看上方依然承压明显，关注持续反弹动力，空单谨慎持有。

天胶(RU)

空单离场，择机介入反套

天胶早盘围绕12500一线运行，午盘急涨，但未能言见底。9-1价差显著拉开。同时现货全乳胶与主力合约的价差已经明显收窄，15年云标全乳与沪胶主力收窄到600元左右，而16年全乳胶已经收窄到300元左右，基差不断走强，给出产业的卖出套期保值的利润空间已经收窄，期货加速回归基本面，因此预期沪胶继续向下的空间已经不大。截至2017年5月底，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬26.78万吨增加0.82万吨，涨幅3.06%。据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。合成胶在4、5月因厂家集中检修，价格曾有所企稳，带动天胶市场情绪。无奈进口货源陆续到港、下游需求萎缩。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。总体而言，目前基本面缺乏利多刺激，国内云南产区已开割，同时泰国橡胶局计划在5月前销售剩余库存的意向更使得天胶价格难有有力反弹。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套。

能化
研发团队

原油

EIA库存报告低迷，油价暴跌至7个月新低

夏季需求高峰季节之初美国汽油需求下降，美国原油库存降幅小于预期，IEA也打压石油市场气氛，WTI跌破每桶45美元。美国夏季驾车旅行高峰季节来临，然而美国汽油库存反季节增加，汽油需求减少，引发市场对供应过剩的担忧。美国炼油厂开工率上升，原油进口量下降，美国原油库存减少而成品油库存增长。EIA数据显示，截止6月9日当周，美国原油库存量5.11546亿桶，比前一周下降166万桶；美国汽油库存总量2.42444亿桶，比前一周增长210万桶，美国原油日均产量933万桶，比去年同期日均产量增加61.4万桶。5月份全球石油日均供应量9669万桶，增长了58.5万桶。4月份和5月份美国炼油厂开工率达到历史高点，因而IEA对2017年第二季度和第三季度炼油厂开工率预测上调。我们预计，油价短期将难上50美元一线，易跌难涨，美国继续增产加之库存高企，现有减产将难以托底油价。

PVC(V)

回落5700一线做多

PVC主力1709小幅回落，失守6000一线。日线获40日线支撑，基本面相对缺乏利空，整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。受到能化板块的联动影响，PVC走势偏强，但高度仍受制于基本面。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，5500一线支撑较强，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议维持谨慎看多思路。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709小幅收跌，徘徊2400下方，偏弱运行。华北地区沥青价格下跌50元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，上周开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产；京博石化、中海滨州恢复生产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90下方入场。

塑料(L)

09-01正向套利谨慎持有

昨日连塑主力合约震荡走弱，成交量增加，持仓量下降。隔夜受美国加息和库存下降不如预期影响，美原油下跌2.55%。国内基本面方面，近期LLDPE装置临时检修增加，石化库存也小幅下降，这对聚乙烯价格存在一定支撑，但下游需求偏弱继续打压价格。昨日现货市场部分线性松动30-50元/吨，华东地区LLDPE价格在9150-9500元/吨。终端接货积极性不高，坚持刚需补仓。因此，预计聚乙烯期货价格维持震荡偏弱走势。操作策略方面，单边建议暂时观望，09-01正套谨慎持有。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

昨日PP主力合约弱势震荡，成交量有所下降，持仓量小幅增加。昨日石化部分大区出厂价下跌100元/吨左右，对市场的成本支撑减弱，下游工厂接盘多随用随拿，主动备货意愿没有明显好转，市场交投氛围较弱。今日神华宁煤和大庆炼化共80万吨装置检修结束，随着前期停车的装置陆续恢复开车，后期供需矛盾将逐步显现。预计期货价格走势将震荡偏弱运行。操作策略方面，单边建议暂时观望，09-01正套谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛

TA昨日小幅收跌，较其他能化品种较为偏强。我们认为当前位置暂时观望，目前期价受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。上方均线仍然空头格局，弱势格局料将延续。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。聚酯原料市场成交重心逐步回落企稳，近期乙二醇市场有所回升，上周整体出货情况较好，乙二醇价升量涨。目前PX819美元/吨计算，PTA主力合约的盘面加工利润只有450元/吨左右，而现货的加工利润只有320元/吨，利润已无太多压缩空间，PTA行业整体面临亏损。PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游方面，目前大厂整体依然倾向于挺价，某种程度上寄望于后续原料反弹，终端目前持稳，大幅跌价损害市场信心，不利于去库存。库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管供应面会有所缩紧，但由于目前来看，市场操作依然是挤压PTA加工差，套保量以及空头持仓量会一直比较高，空头持仓削减量也不会很大，空头如果削减量不大，期货价格上涨依然会受到压制。因此，我们认为，PTA上行压力较大，建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1709合约维持震荡，近期现货价格连续下跌，环保政策的影响减弱，开工率有所上升，但由于下游钢厂采购积极性减弱，因此焦化厂库存开始堆积，目前焦化厂尚存利润，因此开工率下降有限，焦价将会继续受到打压，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1709合约小幅回落，现货价格维持跌势，下游焦化厂原料相对充足的情况下对焦煤采购积极性有所降低，在煤矿复产积极性较高的背景下，货源供应充足，进口煤也在陆续流入，因此在炼焦利润有限的情况下，焦煤短期将会继续维持跌势，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1709合约小幅回落，现货价格维持持稳，主产区坑口地销情况较差，纷纷普调销售价格，港口现货价格一直处于弱势下跌过程中，随着销售淡季的来临以及水力发电量的逐渐攀升，后期港口库存又将进入一个攀升的过程中，但近期政策面对煤价略有支撑，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

基于西北产区库压暂不大，且部分装置仍检修、局部运费回落等支撑，初步预计本周南北线市场趋稳盘整概率较大；新疆、宁夏需警惕宁煤烯烃外采拉动影响。而山东、华北等地经过上周逐步下调后，短期降幅将逐步趋缓，局部盘整趋势增强。港口短期现货走势与期货仍保持较高联动性，然伴随着内地部分低价货冲击，加之南方需求偏弱、到货集中等影响，短期港口市场或趋弱小幅走低运行。周末至今国内甲醇市场延续区域走势，其中陕蒙新价多有调涨，涨幅20-40元/吨不等，关中、山西、河南以及山东部分地区交投一般，重心多有下滑，华东、华南两大港口受期货及库存支撑，维持高位窄幅整理行情，短期各地市场供需不一，差异化调整之势或延续。隔夜甲醇震荡下行，持仓减少，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

近期玻璃现货市场整体走势平稳为主，生产企业产销情况基本正常，价格变化不大。当前生产企业库存处于相对正常的水平，资金压力正常，对价格调整的意愿不强。部分厂家出于财务经营业绩的考虑，价格略有调整，对小部分市场略有影响，全局影响不大。季节性因素影响，对南方市场影响，要多于北方市场。当前纯碱价格经过前期的暴涨暴跌之后，处于相对低位，近期纯碱价格略有回升，但在合理范围之内。从厂家库存增减情况看，变化不大。由于目前厂家生产经营压力一般，价格调整的可能性略低，预计短期内仍呈现宽幅震荡态势。隔夜玻璃高位窄幅震荡，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

探底回升

昨夜白糖期价震荡整理，近期有望维持盘整态势。现货方面，广西主产区柳州中间商报价6700元/吨，报价下调20元/吨，成交一般。南宁中间商报价6760元/吨，报价下调20元/吨，成交一般。近期巴西食糖和乙醇生产巨头Copersucar首席执行官表示，下调巴西中南部地区糖产量预估至3550万吨，之前预估为3600万吨，此反应是应对原糖价格的大幅下挫，巴西甘蔗压榨由制糖转向制乙醇。国内5月广西糖销量38万吨，不及预期40-45万吨，但同比大幅提高。目前1709合约价格依旧贴水于现货，再加上即将来临的消费高峰期，在现货稳定且存在上涨可能的情况下，期货难有大跌的驱动。操作上，建议观望。期权方面，近期看跌期权成交明显放量，但基本面来看，期货大跌的可能性偏低，看跌期权目前可能存在溢价的可能，而且看涨期权波动率处于绝对低位，可以考虑盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

观望

因天气因素的不稳定性，隔夜美玉米主力合约收低。国内方面，昨日连玉米期价震荡整理，近期有望维持1650-1700元/吨区间震荡。市场方面，国内玉米市场窄幅震荡，锦州理论平舱1670-1730元/吨，较上周末持平，广东港口新粮报价1770-1790元/吨，陈粮1700-1750元吨，陈粮居多；东北地区玉米价格1400-1500元/吨，13年分贷分还玉米流向市场，华北深加工企业挂牌1670-1760元/吨，销区优质玉米行情稳定，规模企业库存充裕，新陈玉米价格分化。上周分贷分还成交惨淡，但究其原因更多来自于粮源的质量问题，并非来自于目前市场真实意愿体现。可以侧面印证的是，次日的中储粮包干玉米成交和溢价较为良好。而目前抛储的主力是13年的分贷分还玉米，但是余量十分有限，仅剩不到140万吨。市场对2014年的粮源底价开始形成预期，目前有三个说法，一是持平于2013年，或者上调50元/吨，甚至上调100元/吨，玉米成本将呈现一定幅度上调。不过经过测算，即使上调100元/吨，到北港成本也只有1650元/吨附近，低于目前市场价。因此，本轮价格上涨可能更多来自情绪性反应，可持续性有待考证。操作上，建议观望。淀粉方面，目前原料玉米仍维持在相对高位运行，华北工厂短期内仍降承受过重的成本压力。东北地区随着6月30日补贴结束之后，成本端也降会出现不同程度的增加，所以成本端的增加限定了现货价格下跌的空间。另一方面近期主副产品弱势低迷，尤其是副产品价格的持续下跌，抬升了淀粉企业的加工成本，这在一定程度上加重了淀粉企业的亏损。预计后期玉米淀粉现货市场价格有望出现一波上扬行情，价格易涨难跌。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

昨夜连豆期价震荡整理，4000元/吨附近存在阻力。市场方面，国产豆价格继续维持稳定。由于市场可供应货源量不多，收购商收购较为困难，农户依旧持余货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。但是因今年东北主产区大豆种植面积或有所上升，且后期国产大豆产量提高，国产豆市场压力也将会加大，对国产豆价格带来利空压力。总的来看，国产豆市场并无实际利多，短线或仍将以稳定走势为主，还需关注市场库存豆的消化状况及后期国储大豆的拍卖情况。操作上，建议减持买9抛1套利。

豆粕(M)

暂且观望

美豆种植接近尾声，优良率水平低于预期，天气炒作期间，CFTC大豆呈现多头增仓，空头减仓，下跌空间受限。截至6月11日当周，美豆种植率为92%，快于五年均值87%，优良率为66%，低于去年同期74%。近期美豆主产区气温偏高降雨偏少，但未来15天预报降雨处于正常范围，限制反弹高度。私人预测机构Informa预测美豆种植面积为8936万英亩，较USDA3月种植意向预估的8948万英亩下降12万英亩。中国养殖需求恢复缓慢，压榨利润走弱，5月份生猪存栏环比下降1.5%，同比下降3.4%，能繁母猪存栏环比下降0.8%，同比下降3%。截至6月11日当周，国内沿海主要油厂进口大豆库存增加1.82%至502.52万吨，饲料企业逢低补库作用下，豆粕库存下降1.25%至114.3万吨。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，60日历史波动率小幅回落，P/C比值自低位区间反弹。

豆油(Y)

暂时观望。

昨夜豆油期价冲高回落，布林带中轨表现出一定压力。市场方面，目前美国大豆产区天气忧虑对价格形成弱支撑，国内豆油低位成交吸引些成交，但成交不多。美豆天气炒作延续，国内大豆压榨亏损严重，油厂挺价，及马来西亚棕油出口需求好于预期，短线油脂现货或跟盘震荡反弹。但大豆到港庞大，油厂开机率高企，油脂供应充裕，短线油脂现货反弹幅度也不大。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

偏空思路

昨夜棕榈期价震荡整理，反弹可持续性不强。市场方面，本周国内港口食用棕榈油库存总量55.23万，较上周56.55万吨降2.3%，较上月同期的60.15万吨降4.92万吨，降幅8.2%，而预计棕榈油库存继续下降。而豆油和棕榈油的价差并不合理，豆油替代性较强，进而抑制棕榈油需求，加之进口利润不佳，国内棕榈油进口量也受限，近两月进口量较少，预计后续棕榈油库存还将逐步下降。近期发布的MPOB报告中，马来棕榈出口达到150.6万吨，同比增加17.33%，虽然产量亦有6.88%增幅，但马来棕榈库存最终将至155.8万吨，下降2.64%。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，而6月斋月需求进入空窗期，马来棕榈本身在产量增加的周期中，长线趋势仍偏弱。操作上，偏空思路。

菜籽类

暂且观望

国产菜籽陆续上市，将增加菜粕供给量，同时随着进口菜籽大量到港，原料供应较为宽松。截至6月9日当周，国内沿海进口菜籽库存增加23.2%至78.85万吨，6月份菜籽到港量预期达60万吨以上。后续菜籽原料供应充裕，菜粕菜油提货速度加快，菜粕库存下降16.12%至48900吨，菜油库存下降1.55%至108300吨。需求方面，鱼价走高带动水产投苗积极，但需关注近期南方持续降雨，是否会对水产养殖形成冲击。目前水产料中菜粕配方占比约为12-13%，较4月份18%的配比明显下降。菜油成交情况好转，基差连续回升，但菜油整体库存仍处于绝对高位，仍对反弹形成压力。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

观望为宜

昨日鸡蛋期价窄幅波动运行，续涨动能不足。市场方面，现货蛋价延续上行走势，市场货源不多，养殖单位低价惜售，部分业者看好近期行情，但市场走货量无明显提升，因此涨幅有限预计局部鸡蛋价格继续上涨。实际上，由于前期过度出清的影响，鸡蛋迎来短暂供需错配，但目前实际供应仍偏多，市场缺乏大涨的基础，且后期黄梅季节来临，蛋价反弹可持续性不佳。而9月仍保持高升水态势，虽然一定程度上显示季节性预期，但随着时间的推进，高升水是否会复制前两轮快速收敛行情尚不可知，多头入场有一定的局限性。操作上，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

美棉生种植及长状况良好，天气炒作题材降温，引发美棉持续回调。截至6月11日当周，美棉种植率为92%，五年均值为90%，优良率为66%，去年同期为53%。6月14日储备棉挂牌出售30332.05吨，成交率61.02%，成交均价14827元/吨，较前一日下跌167元/吨，折3128级价格16043元/吨，较前一日下跌170元/吨。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至6月8日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为30.7天，环比减少1.2天，同比增加1.7天。推算全国棉花工业库存约65.2万吨，环比减少3.4%，同比增加7.8%。郑棉仓单近期呈现持续净流出状态，仓单压力有所减弱。郑棉跟随美棉震荡走弱，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月