今日早盘研发视点2017-06-14

宏观

关注中国5月宏观需求数据及次日凌晨美联储利率决议

昨日美元指数下跌，大宗商品涨跌不一，欧美股市上涨。国际方面，英国首相梅表示英国脱欧谈判的时间表仍然处于正轨之上，并将在下周启动，但有媒体表示英国首相梅所属保守党与北爱尔兰DUP党之间的谈判已在周二深夜破裂，会谈将在周三继续，市场预期谈判有望达成一致。另外，印度宣布将从7月起执行自1947年独立以来规模最大的税改，将用国家销售税取代地方税，让数百万避税商人开始纳税，以打击地下经济。数据方面，美国5月PPI环比0.0%，符合预期但不及前值，同比增长2.4%，好于预期，核心PPI环比和同比增长均好于预期，通胀压力有所缓解。英国5月通胀数据亦好于预期，其中CPI同比增长2.9%，核心CPI同比增长2.6%。国内方面，上海自贸区将从三方面入手进一步放宽外资准入，分别是投资开放领域，贸易便利化方面和金融管制方面，下一步考虑将FT（自由贸易账户体系）复盖整个浦东。今日重点关注中国5月宏观需求数据及次日凌晨美联储利率决议。

宏观金融
研发团队

股指期货

IF1706合约持有至到期

隔夜欧美股市上涨，国内昨日早盘三组期指微幅低开后走势分化，IC合约表现偏强，呈现震荡上行态势，而IF和IH合约开盘后走弱，临近午盘拉升，午后三组期指均呈现区间震荡格局，IC合约盘中涨幅逾1%，本周三组期指面临交割，移仓换月较为显著。现货指数方面，沪深两市全天弱势上行，深指表现强势，三大指数涨幅均逾1%，而上证50指数尾盘微幅下跌，行业板块整体上行，其中保险、石油和银行板块表现偏弱。从宏观基本面来看，近期公布的经济数据较为中性，结构性不平衡有所缓解，但库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，整体结构不平衡状态未有改变，显示我国经济面临较大的下行压力。但从资金面来看，市场预期央行将会于本月不断提供流动性操作以对冲年中资金紧张，使得整体金融市场得到了提振，加之市场对今年A股纳入MSCI指数的预期增强，为指数起了一定的支撑作用。从技术上来看，上证指数上方面临多条均线压制，期指IF1706合约创出阶段性新高，多头格局没有发生显著变化，建议IF1706合约持有至到期。

国债期货

暂时观望

隔夜美债收益率普遍持稳，短期美债收益率在美联储决议声明前夕刷新多周高位，国内昨日早盘期债主力合约高开后震荡走低，午后延续震荡走弱态势，其中十债主力上方受到半年线压制，而五债主力突破60日均线，后期关注突破的有效性。货币市场上，SHIBOR持续全线上行，其中中端期限利率上涨幅度较高，质押回购利率有所下行，资金面季节性收紧，央行公开市场净投放500亿元，连续第二天暂停14天期逆回购操作。经济面上，近期公布的经济数据较为中性，结构性不平衡有所缓解，但库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，整体结构不平衡状态未有改变，显示我国经济面临较大的下行压力。另外，监管方面仍有一定不确定性，监管细则落地前，谨慎为宜。技术上看，十债主力上方受半年线压制，整体均线系统呈现多头格局，但后市可能回调，操作上，建议观望为主。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周二在美联储议息会议召开之际持稳微涨，美市盘中最低下探至1259.16美元/盎司，创6月2日以来的新低，但跌幅较为有限，至收盘时止跌反弹，因投资者在美联储为未来货币紧缩提供信号之前有所犹豫。市场普遍预期美联储在周三结束的会议上会加息，虽然投资者会重点关注今年加息步伐的新提示和对经济和通货膨胀的评估。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜维持盘整。上海电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨-平水，平水铜成交价格45830元/吨-45900元/吨，升水铜成交价格45850元/吨-45930元/吨。隔月基差较前期略有扩大，加之年中资金压力较重，导致持货商急于换月前出货，日内抢跑道出货，积极调价以求成交，现铜快速由升水状态转为贴水状态并一路扩大，而隔月基差的扩大也令下游观望情绪进一步增加，多等待换月后入市，消费疲弱以及供应压力的激增充斥今日现铜市场，供大于求格局明显。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材窄幅盘整，市场主导品牌、经销商报价主流继续持稳，其中华东大厂厂提主流报在3580-3590元/吨之间，小厂螺纹钢成交在3490-3500元/吨之间。整日成交表现仍较一般，本地大户多成交千吨一下，仅高线以及小厂HRB400材质盘螺因近期资源到货不多，市场报价下跌空间较为有限。昨日螺纹钢主力1710合约大幅下挫，期价重回3000一线下方，反弹动力暂缓，预计短期难改震荡格局，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体尚可。市场心态比较乐观，商家报价小幅拉涨，成交稍有好转。目前市场资源供应相对不多，商家库存压力不大，市场价格仍有上涨的趋势。昨日热卷主力1710合约大幅下挫，期价表现转弱，预计短期争夺依然激烈，关注3000一线附近支撑，观望为宜。

铝(AL)

短线反弹抛空

隔夜LME铝价1893美元/吨，上涨0.05%，隔夜沪铝期价震荡收得13740元/吨，沪铝现货贴水50元/吨，LME铝现货贴水10.5美元/吨,LME库存较昨日减少6125吨至1444550吨，上期所注册仓单减少53吨至314192吨。上海集中成交13540-13550元/吨，对当月贴水60-40元/吨。持货商出货力度加大，市场流通仓单数量提升，仓单价格对当月贴水20/吨，货源充裕，下游接货仍按需采购为主。中国五月传统汽车销量同比下降0.1%，短期终端需求增速缓慢，不过后期仍看好新能源汽车的发展。消息面，特朗普表示很快将对铝的倾销采取立法行动，这之后对下游铝材出口会产生一定的影响。短期来说，电解铝下游需求较淡，基本面不利多，外盘铝表现不佳，贴水扩大，短线操作上，08合约反弹至13800-13850试空。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌冲高回咯，多空分歧较大。锌价疲软，部分炼厂挺价惜售；虽锌库存略增，然市场货源紧张程度仍无明显缓解，0#国产品牌锌锭升水仍坚挺，与进口价差扩大至320-430元/吨附近；下游逢低采购情绪高，带动贸易商间交投，整体成交活跃，好于昨日。盘面下跌过快，谨防技术性反弹，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍小幅反弹走高，昨日南储现货市场镍报价在74000元/吨，较上一交易日下跌1000元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1707升水1800-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1707贴水300-400元/吨。期镍承压回落，金川公司随之下调其出厂价格，金川现镍升水维持高位，日内持货商积极报价，下游拿货积极性一般，成交欠佳。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至73800元/吨，桶装小块下调至75000元/吨，下调幅度1000元/吨。

锰硅(SM)

多单继续持有，等待修复贴水

锰硅昨日震荡下行，尾盘创新低6154，收于6164，上方有各均线压制，表现偏弱，关注6150支撑。现货面，锰矿期货报价较上月走高，支撑后期锰硅成本，据我的钢铁网统计截止至上周五全国进口锰矿库存272.5万吨，相比上周增加5.6万吨，其中天津港193万吨，钦州港约64.5万吨，本周天津港到港量增加，锰矿出货不畅，库存处于累积状态，港口现货价下调。硅锰厂家现货零售较弱，北方主流出厂报价现金含税6550-6650元/吨，南方6700元/吨左右，较上周有所下调，已有企业主动减产。目前期货偏离现货成本过多，尤其外盘锰矿期货报价较上月提高，低位介入的多单可继续持有，等待修复贴水。

硅铁(SF)

多单继续持有，等待修复贴水

锰硅昨日震荡下行，尾盘创新低6154，收于6164，上方有各均线压制，表现偏弱，关注6150支撑。现货面，锰矿期货报价较上月走高，支撑后期锰硅成本，据我的钢铁网统计截止至上周五全国进口锰矿库存272.5万吨，相比上周增加5.6万吨，其中天津港193万吨，钦州港约64.5万吨，本周天津港到港量增加，锰矿出货不畅，库存处于累积状态，港口现货价下调。硅锰厂家现货零售较弱，北方主流出厂报价现金含税6550-6650元/吨，南方6700元/吨左右，较上周有所下调，已有企业主动减产。目前期货偏离现货成本过多，尤其外盘锰矿期货报价较上月提高，低位介入的多单可继续持有，等待修复贴水。

铁矿石(I)

空单持有

进口矿现货市场价格整体偏稳，市场活跃度一般。港口库存再新高，上周达到历史新高的1.44亿万吨，供应数据持续增加，钢厂持续降低库存运行，国产矿主产区市场整体弱稳。华北部分地区价格个别下跌。昨日铁矿石主力1709合约震荡走弱，期价维持低位震荡表现，预计短期弱势难改，空单继续持有。

天胶(RU)

空单离场，择机介入反套

天胶早盘围绕12500一线运行，午后大幅下挫，跌势未止。9-1价差显著拉开。同时现货全乳胶与主力合约的价差已经明显收窄，15年云标全乳与沪胶主力收窄到600元左右，而16年全乳胶已经收窄到300元左右，基差不断走强，给出产业的卖出套期保值的利润空间已经收窄，期货加速回归基本面，因此预期沪胶继续向下的空间已经不大。截至2017年5月底，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬26.78万吨增加0.82万吨，涨幅3.06%。据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。合成胶在4、5月因厂家集中检修，价格曾有所企稳，带动天胶市场情绪。无奈进口货源陆续到港、下游需求萎缩。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。总体而言，目前基本面缺乏利多刺激，国内云南产区已开割，同时泰国橡胶局计划在5月前销售剩余库存的意向更使得天胶价格难有有力反弹。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套。

能化
研发团队

原油

沙特致力于减少供应量，油价三连涨

沙特致力于减少供应量，原油期货连续三天上涨，然而5月份欧佩克产量增加，油价涨幅受限。沙特阿拉伯7月份对亚洲供应的原油将日均减少约30万桶，减供量超过了6月份。同时，7月份沙特阿拉伯对美国原油供应量减少约35%。沙特通知亚洲炼油商，6月份供给亚洲市场的原油数量将减少700万桶，相当于日均减少23万桶供应量，这是欧佩克主导的减产协议从1月1日开始实施以来，沙特阿拉伯首次削减向亚洲客户出口的原油供应量。沙特阿拉伯也大幅降低7月销往美国和欧洲的原油供应量，并继续削减销往欧洲的原油供应量。欧佩克周二发布了《石油市场月度报告》。报告预计2017年全球石油日均需求9638万桶，比2016年日均增长127万桶。预计2017年非欧佩克石油日均供应量5830万桶，比2016年日均增加95万桶，比上次预测上调37万桶，因为美国产量增加高于预期。预计短期油价维持区间波动。

PVC(V)

回落5700一线做多

PVC主力1709昨日小幅回落，跌破6000一线。日线获40日线支撑，基本面相对缺乏利空，整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。受到能化板块的联动影响，PVC走势偏强，但高度仍受制于基本面。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，5500一线支撑较强，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议维持谨慎看多思路。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709昨日小幅收跌，徘徊2400下方，偏弱运行。华北地区沥青价格下跌50元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，上周开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产；京博石化、中海滨州恢复生产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90下方入场。

塑料(L)

09-01正向套利择机入场

昨日连塑主力合约下午临近收盘时快速下跌，收长阴线，成交量增加，持仓量下降。近期市场资金紧张情绪有所缓解，国外原油和国内烯烃价格下跌趋势也有所缓和，另外本周符合交割的线性聚乙烯装置停机相对较多，LLDPE供应小幅下降，这些利好因素对期货和现货价格形成一定提振，但下游需求处于淡季，工厂开工率普遍偏低，需求仍将限制价格上涨空间。因此，预计聚乙烯期货价格走势偏震荡。因线性聚乙烯短期偏紧支撑近月合约，建议少量布置09-01套利，150附近入场，300上方止盈。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

昨日PP主力合约震荡走弱，成交量增加，持仓量下降。昨日石化部分大区出厂价调涨，对市场的成本支撑增强，但下游工厂接盘多随用随拿，主动备货意愿没有明显好转，市场现货价格上午小幅上涨，下午交投氛围转弱，下游需求未能真正好转继续压制期货和现货价格。预计期货价格走势将偏震荡运行。操作策略方面，单边建议暂时观望，09-01正套谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛

TA昨日小幅收涨，较其他能化品种较为偏强。我们认为当前位置暂时观望，目前期价受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。上方均线仍然空头格局，弱势格局料将延续。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。聚酯原料市场成交重心逐步回落企稳，近期乙二醇市场有所回升，上周整体出货情况较好，乙二醇价升量涨。目前PX819美元/吨计算，PTA主力合约的盘面加工利润只有450元/吨左右，而现货的加工利润只有320元/吨，利润已无太多压缩空间，PTA行业整体面临亏损。PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游方面，目前大厂整体依然倾向于挺价，某种程度上寄望于后续原料反弹，终端目前持稳，大幅跌价损害市场信心，不利于去库存。库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管供应面会有所缩紧，但由于目前来看，市场操作依然是挤压PTA加工差，套保量以及空头持仓量会一直比较高，空头持仓削减量也不会很大，空头如果削减量不大，期货价格上涨依然会受到压制。因此，我们认为，PTA上行压力较大，建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

空单谨慎持有

隔夜焦炭主力1709合约小幅下跌，近期现货价格连续下跌，环保政策的影响减弱，开工率有所上升，但由于下游钢厂采购积极性减弱，因此焦化厂库存开始堆积，目前焦化厂尚存利润，因此开工率下降有限，焦价将会继续受到打压，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

空单谨慎持有

隔夜焦煤主力1709合约小幅下跌，现货价格维持跌势，下游焦化厂原料相对充足的情况下对焦煤采购积极性有所降低，在煤矿复产积极性较高的背景下，货源供应充足，进口煤也在陆续流入，因此在炼焦利润有限的情况下，焦煤短期将会继续维持跌势，操作上建议空单谨慎持有。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1709合约延续涨势，现货价格维持持稳，主产区坑口地销情况较差，纷纷普调销售价格，港口现货价格一直处于弱势下跌过程中，随着销售淡季的来临以及水力发电量的逐渐攀升，后期港口库存又将进入一个攀升的过程中，如果环保政策没有明显的支撑力度，那么对应的09合约必将跌破500关口，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

基于西北产区库压暂不大，且部分装置仍检修、局部运费回落等支撑，初步预计本周南北线市场趋稳盘整概率较大；新疆、宁夏需警惕宁煤烯烃外采拉动影响。而山东、华北等地经过上周逐步下调后，短期降幅将逐步趋缓，局部盘整趋势增强。港口短期现货走势与期货仍保持较高联动性，然伴随着内地部分低价货冲击，加之南方需求偏弱、到货集中等影响，短期港口市场或趋弱小幅走低运行。周末至今国内甲醇市场延续区域走势，其中陕蒙新价多有调涨，涨幅20-40元/吨不等，关中、山西、河南以及山东部分地区交投一般，重心多有下滑，华东、华南两大港口受期货及库存支撑，维持高位窄幅整理行情，短期各地市场供需不一，差异化调整之势或延续。隔夜甲醇窄幅震荡盘整，持仓略有减少，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

近期玻璃现货市场整体走势平稳为主，生产企业产销情况基本正常，价格变化不大。当前生产企业库存处于相对正常的水平，资金压力正常，对价格调整的意愿不强。部分厂家出于财务经营业绩的考虑，价格略有调整，对小部分市场略有影响，全局影响不大。季节性因素影响，对南方市场影响，要多于北方市场。当前纯碱价格经过前期的暴涨暴跌之后，处于相对低位，近期纯碱价格略有回升，但在合理范围之内。从厂家库存增减情况看，变化不大。由于目前厂家生产经营压力一般，价格调整的可能性略低，预计短期内仍呈现宽幅震荡态势。隔夜玻璃探底回升，持仓减少，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

探底回升

昨夜白糖期价震荡整理，近期有望维持盘整态势。现货方面，广西主产区柳州中间商报价6700元/吨，报价下调20元/吨，成交一般。南宁中间商报价6760元/吨，报价下调20元/吨，成交一般。近期巴西食糖和乙醇生产巨头Copersucar首席执行官表示，下调巴西中南部地区糖产量预估至3550万吨，之前预估为3600万吨，此反应是应对原糖价格的大幅下挫，巴西甘蔗压榨由制糖转向制乙醇。国内5月广西糖销量38万吨，不及预期40-45万吨，但同比大幅提高。目前1709合约价格依旧贴水于现货，再加上即将来临的消费高峰期，在现货稳定且存在上涨可能的情况下，期货难有大跌的驱动。操作上，建议观望。期权方面，近期看跌期权成交明显放量，但基本面来看，期货大跌的可能性偏低，看跌期权目前可能存在溢价的可能，而且看涨期权波动率处于绝对低位，可以考虑盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

观望

因天气忧虑以及技术性买盘，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价继续减仓下行，跌破60日均线支撑。市场方面，国内玉米市场窄幅震荡，锦州理论平舱1670-1730元/吨，较上周末持平，广东港口新粮报价1770-1790元/吨，陈粮1700-1750元吨，陈粮居多；东北地区玉米价格1400-1500元/吨，13年分贷分还玉米流向市场，华北深加工企业挂牌1670-1760元/吨，销区优质玉米行情稳定，规模企业库存充裕，新陈玉米价格分化。上周分贷分还成交惨淡，但究其原因更多来自于粮源的质量问题，并非来自于目前市场真实意愿体现。可以侧面印证的是，次日的中储粮包干玉米成交和溢价较为良好。而目前抛储的主力是13年的分贷分还玉米，但是余量十分有限，仅剩不到140万吨。市场对2014年的粮源底价开始形成预期，目前有三个说法，一是持平于2013年，或者上调50元/吨，甚至上调100元/吨，玉米成本将呈现一定幅度上调。不过经过测算，即使上调100元/吨，到北港成本也只有1650元/吨附近，低于目前市场价。因此，本轮价格上涨可能更多来自情绪性反应，可持续性有待考证。操作上，建议观望。淀粉方面，目前原料玉米仍维持在相对高位运行，华北工厂短期内仍降承受过重的成本压力。东北地区随着6月30日补贴结束之后，成本端也降会出现不同程度的增加，所以成本端的增加限定了现货价格下跌的空间。另一方面近期主副产品弱势低迷，尤其是副产品价格的持续下跌，抬升了淀粉企业的加工成本，这在一定程度上加重了淀粉企业的亏损。预计后期玉米淀粉现货市场价格有望出现一波上扬行情，价格易涨难跌。操作上，建议观望。

豆一(A)

9-1正套减持

昨夜连豆期价偏强震荡，4000元/吨附近存在阻力。市场方面，国产豆价格继续维持稳定。由于市场可供应货源量不多，收购商收购较为困难，农户依旧持余货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。但是因今年东北主产区大豆种植面积或有所上升，且后期国产大豆产量提高，国产豆市场压力也将会加大，对国产豆价格带来利空压力。总的来看，国产豆市场并无实际利多，短线或仍将以稳定走势为主，还需关注市场库存豆的消化状况及后期国储大豆的拍卖情况。操作上，建议减持买9抛1套利。

豆粕(M)

暂且观望

美豆种植接近尾声，优良率水平低于预期，天气炒作期间，CFTC大豆呈现多头增仓，空头减仓，下跌空间受限。截至6月11日当周，美豆种植率为92%，快于五年均值87%，优良率为66%，低于去年同期74%。近期美豆主产区气温偏高降雨偏少，但未来15天预报降雨处于正常范围，限制反弹高度。私人预测机构Informa预测美豆种植面积为8936万英亩，较USDA3月种植意向预估的8948万英亩下降12万英亩。中国压榨利润走弱，豆粕现货远月销售不畅报价较少，进口商洗船风险增加。截至6月11日当周，国内沿海主要油厂进口大豆库存增加1.82%至502.52万吨，饲料企业逢低补库作用下，豆粕库存下降1.25%至114.3万吨。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，60日历史波动率小幅回落，P/C比值自低位区间反弹。

豆油(Y)

暂时观望。

昨夜豆油期价偏强运行，布林带中轨表现出一定压力。市场方面，上周USDA报告中性偏空，但美中西部干热天气担忧令上周五美盘及今连盘油脂续涨，现货豆油涨30-80元/吨，低位成交吸引些成交，涨幅偏大的成交不多。美豆天气炒作延续，国内大豆压榨亏损严重，油厂挺价，及马来西亚棕油出口需求好于预期，短线油脂现货或跟盘震荡反弹。但大豆到港庞大，油厂开机率高企，油脂供应充裕，短线油脂现货反弹幅度也不大。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

观望

昨夜棕榈期价低开高走，反弹可持续性不强。市场方面，本周国内港口食用棕榈油库存总量55.23万，较上周56.55万吨降2.3%，较上月同期的60.15万吨降4.92万吨，降幅8.2%，而预计棕榈油库存继续下降。而豆油和棕榈油的价差并不合理，豆油替代性较强，进而抑制棕榈油需求，加之进口利润不佳，国内棕榈油进口量也受限，近两月进口量较少，预计后续棕榈油库存还将逐步下降。昨日发布的MPOB报告中，马来棕榈出口达到150.6万吨，同比增加17.33%，虽然产量亦有6.88%增幅，但马来棕榈库存最终将至155.8万吨，下降2.64%。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，而6月斋月需求进入空窗期，马来棕榈本身在产量增加的周期中，长线趋势仍偏弱。操作上，偏空思路。

菜籽类

豆菜粕价差扩大继续持有

国产菜籽陆续上市，将增加菜粕供给量，同时随着进口菜籽大量到港，原料供应较为宽松。截至6月9日当周，国内沿海进口菜籽库存增加23.2%至78.85万吨，6月份菜籽到港量预期达60万吨以上。后续菜籽原料供应充裕，菜粕菜油提货速度加快，菜粕库存下降16.12%至48900吨，菜油库存下降1.55%至108300吨。需求方面，鱼价走高带动水产投苗积极，但需关注近期南方持续降雨，是否会对水产养殖形成冲击。目前水产料中菜粕配方占比约为12-13%，较4月份18%的配比明显下降。菜油成交情况好转，基差连续回升，但菜油整体库存仍处于绝对高位，仍对反弹形成压力。操作上建议持有豆菜粕价差扩大。

鸡蛋(JD)

偏强运行

昨日鸡蛋期价偏强运行，站上3700元/500kg整数关口。市场方面，现货蛋价延续上行走势，市场货源不多，养殖单位低价惜售，部分业者看好近期行情，但市场走货量无明显提升，因此涨幅有限预计局部鸡蛋价格继续上涨。实际上，由于前期过度出清的影响，鸡蛋迎来短暂供需错配，但目前实际供应仍偏多，市场缺乏大涨的基础，且后期黄梅季节来临，蛋价反弹可持续性不佳。而9月仍保持高升水态势，虽然一定程度上显示季节性预期，但随着时间的推进，高升水是否会复制前两轮快速收敛行情尚不可知，多头入场有一定的局限性。操作上，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

美棉生种植及长状况良好，天气炒作题材降温，引发美棉持续回调。截至6月11日当周，美棉种植率为92%，五年均值为90%，优良率为66%，去年同期为53%。6月13日储备棉挂牌出售29907.402吨，成交率64.58%，成交均价14994元/吨，较前一日上涨77元/吨，折3128级价格16213元/吨，较前一日涨71元/吨。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至6月8日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为30.7天，环比减少1.2天，同比增加1.7天。推算全国棉花工业库存约65.2万吨，环比减少3.4%，同比增加7.8%。郑棉仓单近期呈现持续净流出状态，仓单压力有所减弱。郑棉跟随美棉震荡走弱，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月