中信期货金融期货周报20170522——资金谨慎心理依旧，收益率倒挂关注期债跨品种套利

（原标题：中信期货金融期货周报20170522——资金谨慎心理依旧，收益率倒挂关注期债跨品种套利）

资金谨慎心理依旧，收益率倒挂关注期债跨品种套利

主要观点

一周逻辑：上周在央行资金投放的呵护下，流动性整体相对平稳，持续维持紧平衡状态；但是依旧考虑到监管细则还未落地，去杠杆背景下资金面依旧对股债形成一定压制，令市场谨慎情绪依旧较浓。具体来看，期指方面，尽管目前资金抛压压力缓解令指数具备一定反弹基础；但考虑到去杠杆忧虑以及本月家电板块面临的高管减持等因素，因而依旧认为短期沪指将维持震荡格局。期债方面，除目前一级及二级市场国债整体需求依旧偏弱以外，近期核心矛盾依旧来源于监管层面，因此市场情绪依旧较难修复，维持震荡判断。外汇方面，受短期美元的疲软再次给予人民币机会，在美元不出现持续下行的前提下，目前的盘整格局仍将延续，建议投资者维持观望。

本周推荐策略：趋势方面，股债近期依旧维持震荡判断的背景下，暂时难有明显趋势性方向。尤其是期债方面，从上上周末监管层出面安抚市场后，上周初期债情绪大幅好转来看；目前期债市场走势的核心依旧监管层表态，以及监管细则是否落地。因此，建议重点关注监管层政策变动。套利方面，建议关注期债的跨品种套利。目前，受到资金成本维持高位影响，国债短端收益率大幅提高下，5-10年期国债收益率近两周呈现倒挂局面；未来无论是5年收益率下降还是10年收益率上升，都会带来TF1709-T1709价差的扩大。

策略风险点：

1. 监管细则何时落地；

2. 5月末端午节前流动性波动；

3. 特朗普通俄门事件；

4. 美联储5月议息会议纪要。