中信期货有色金属（铅锌）周报20170522——国内锌现货升水继续扩大 短期对锌价有支撑但或难持续

（原标题：中信期货有色金属（铅锌）周报20170522——国内锌现货升水继续扩大 短期对锌价有支撑但或难持续）

国内锌现货升水继续扩大  短期对锌价有支撑但或难持续

策略摘要：

1.上周重要的变化

1.据国家统计局数据显示，4月份国内精炼锌产量47.4万吨，环比3月份下降了3万吨，当月同比下滑了5.6%。1-4月份累计产出195.8万吨，累计同比增长0.8%。4月精炼铅产量41.2万吨，同比增长4.6%。1-4月累计产出168.1万吨，同比增长9.3%。

2.受北京“一带一路”峰会影响，5月10日起河南多家原生铅企减产。据了解，至19日企业仍维持减产动作。

3.上周国内锌现货价对期价升水继续扩大，至19日上海地区锌现货对沪锌1706合约升水390-470元/吨。

4.SMM统计，至5月19日国内锌锭社会库存为13.71万吨，周环比继续下降0.84万吨。锌锭社会库存回落幅度有所放缓。

5.据WBMS报告，2017年1-3月全球锌市供应过剩8.6万吨，2016年全球锌市供应短缺23.5万吨。与此同时，2017年1-3月全球铅市供应短缺10.4万吨，2016年全球铅市供应短缺17.1万吨。

2.近期展望

锌方面：国内较低的锌锭库存水平，以及近日锌现货升水的继续扩大，加上黑色板块的大幅反弹，支撑了上周后期的锌价的反弹。但随着沪锌1705合约进入交割后挤仓影响消退，进口锌货源流入，以及冶炼检修高峰已去，国内锌现货高升水有望逐渐回落。加上消费表现不佳的压制不减，房地产、汽车等终端消费于今年后期增速进一步放缓的可能性较大。而随着矿供应增加和TC的回升，国内冶炼开工有望提高。因此短期锌价反弹可持续性尚需考察，随着短期供应端支撑有望减退，以及锌供需格局将持续转弱，短期锌价或将再度高位下调。

铅方面：LME铅库存继续回升，加上LME铅（0-3）贴水幅度逐渐小幅扩大，故短期伦铅期价的支撑进一步减弱。而短期河南企业维持限产，但相对于冶炼企业偏高的库存水平，其对于缓解国内铅供应压力较为有限。加上国内铅下游消费淡季凸显，电池企业多处于减产状态，且企业产品库存偏高，故预计短期铅价将延续弱势调整态势。

3.操作建议

19日沪锌1707空单触及止损参考22100元/吨，空单暂时离场观望，等待再次逢高沽空机会。沪铅1707合约空单持有，止损参考16400元/吨。

4.本周关注重点

1.国内锌锭库存的变化

2.国内外矿山动态和铅锌矿加工费变动情况

3.国内环保整顿动态

4.冶炼企业检修减产情况

5.下游开工恢复情况

5.风险点

1.消费明显回暖

2.国内环保整治大幅超预期