中信期货黑色建材（煤炭）周报20170515——市场过于悲观，但底部空间有限

（原标题：中信期货黑色建材（煤炭）周报20170515——市场过于悲观，但底部空间有限）

市场过于悲观，但底部空间有限

策略摘要

本周观点：

宏观层面的悲观情绪继续蔓延，而基本面虽然转弱，但并未有想象中差。

动力煤：现货价格继续大幅回落，电厂采购并不积极，多在等价格低位后补库，但即将进入迎峰度夏用电用煤高峰，目前库存仍处于相对比较低的位置，如果电厂消极采购的态度持续，到5月底到6月之间势必会迎来一波集中采购，价格持续下跌的行情或将改变。

焦煤：环保力度未减，仍将继续压制需求，而焦煤供应较前期有所恢复，尽管环保使得部分地区洗煤厂关停，但只是影响供应节奏，但焦化厂加盖储煤场顶棚使得库容收缩，也在压低采购节奏，总体来讲洗煤厂关停对焦煤供应影响有限。近期焦煤价格仍将有所回落。

但目前焦化利润尚可，即便利润较低的山西地区也有100元以上的利润，如果月底环保松懈焦化厂仍有增加开工的意愿，届时对焦煤的议价力趋弱。焦煤不应有过高的下跌预期。

焦炭：环保影响持续，山西等地焦化限产30%左右，尽管钢企一再压低焦价，但炼焦煤价格回落使得焦企仍有一定的盈利空间。后期来看，5月底环保组在山西的检查即将结束，在路润尚可的局面下焦化厂仍有复产的动力，供应届时或价格有所回升，而需求继续增加的动力不足，焦价继续向下。

操作建议：

动力煤：09合约已降至相对低点，继续向下空间有限，现货价格下跌近期难改，但迎峰度夏或将对价格有所支撑，目前暂以观望为主。

焦煤：操作上09合约跌至相对低位，向下空间有限，短期可关注反弹机会。

焦炭：操作上暂时观望为主。

本周关注重点：1、各环节价格及库存变化；2、煤焦板块反弹；3、主力持仓变化；4、政策变化。

风险点：1、煤矿事故；2、需求大幅回落；3、宏观及系统性风险。