中信期货农产品（棉花）周报20170515——美棉强势上行 郑棉或短期走强

（原标题：中信期货农产品（棉花）周报20170515——美棉强势上行 郑棉或短期走强）

美棉强势上行 郑棉或短期走强

本期摘要

观点：

国际方面，美棉CFTC基金净多持仓处于高位，5月11日美棉7月合约价格暴涨，接近涨停。预计在基金净多持仓明显减少前，美棉高位震荡或偏强运行。USDA新季供需报告影响偏空，美棉远期合约走势相对偏弱。印度棉花价格高位震荡，新棉上市量超9成。技术上，美棉80美分附近存在较强阻力，关注资金表现，印度棉购销及中国储备棉轮出情况。

国内方面，储备棉累计成交量超100万吨，储备新疆棉成交活跃，储备地产棉成交率较低。仓单方面，截止5月12日，郑棉仓单5257张，有效预报1390张，仓单逐步流出。下游方面，国内外纱线价格持续到挂，国产纱竞争力增强。我们估算，2016/17年度国内棉花当季供需缺口或小于200万吨，以当前储备棉成交率推算，截止8月底储备棉累计成交量或将达到250-260万吨，后期棉价或面临压力。综合分析，受外盘带动，郑棉或短期走强；预计后期面临下行压力。

关键因素：

1. 储备棉轮出方面，5月10日储备棉累计成交量突破100万吨。

2. 新棉播种方面，西北、黄河流域和长江流域的新棉播种基本结束。中国棉花协会调查显示：按照被调查棉农植棉面积加权平均计算，预计2017年全国植棉面积为4413.2万亩，同比增加6.86%，较前期意向面积回升3.07个百分点。其中，新疆植棉面增加5.65%，较前期意向回升2.36个百分点；黄河流域与长江流域面积同比分别增加11.99%和6.55%，较前期预测回升4.55和0.73个百分点。

3. 销售方面，现货市场棉花价格整体平稳，一周以来，商品棉销售不温不火。中国棉花信息网调查显示：4月底棉花商业库存187.24万吨，高于上年同期水平。周五，中国棉花价格指数3128B为15999（+20）元/吨，进口棉M级价格指数为88.40（-0.20）美分/磅。

4. 下游方面，国内外纱线价格倒挂，国产纱竞争力增强。中国棉花信息网数据显示，周五，国产32支普梳棉纱价格指数23225（-200）元/吨，进口32支普梳棉纱价格指数24054（-234）元/吨。

5. 5月USDA供需预测报告显示，2017/18年度全球棉花产量2465.1万吨，较本年度增加159.9万吨；全球棉花期末库存1897.3万吨，较本年度减少51.9万吨。其中，美国棉花期末库存108.9万吨，较本年度增加39.2万吨；印度棉花期末库存288.4万吨，较本年度增加27.3万吨；中国棉花期末库存863.2万吨，较本年度减少197.1万吨。

6. 美棉出口周报显示，截止5月4日一周，美国净签约销售本年度棉花3.64万吨，较之前一周增5%，较近四周均值降20%。

7. 美农业部数据显示，截止5月8日，美棉播种进度21%，上年同期水平为26%，五年均值水平为25%。

8. 瑞嘉国际信息显示，S-6价格高位运行，在42900卢比/坎地，折84.60美分/磅。

操作建议：

趋势：观望

风险因子：

政策风险，天气因素