中信期货农产品（棕榈油）周报20170515——棕榈油复产周期下，油脂价格中长期压力依旧

（原标题：中信期货农产品（棕榈油）周报20170515——棕榈油复产周期下，油脂价格中长期压力依旧）

棕榈油复产周期下，油脂价格中长期压力依旧

策略摘要

观点：

国际市场，马棕油MPOB4月库存和产量增幅低于预期，且出口数据良好，对马来棕榈油价格形成提振，不过在棕油复产节奏不变下，预计棕榈油中长期压力依旧。豆油方面，USDA5月份供需报告上调南美两国大豆产量数据，预计17/18年度全球大豆库存同比上升，而北美同比下降，整体上报告对豆类价格影响中性偏空。因此，综合来看，基本面供应压力上升格局并没有发生有效改变。

国内市场，上游供应，菜油库存环比下滑、棕榈油库存小幅上升、豆油库存明显上升，使得国内油脂港口库存依旧继续上升，预计后期随着进口油料继续上升、国内油厂开工率上升等影响下，油脂整体库存仍将处于季节上升周期。下游消费，值油脂消费淡季，上周豆油成交放量，但幅度有限，棕油成交仍疲软，油脂下游环节依旧维持弱势。故综合内外市场，棕榈油复产周期下，油脂价格中长期压力依旧。

关键因素：

马棕油复产节奏仍在顺利进行，USDA上调南美大豆产量；

豆油库存持续增加，油脂库存总体仍处季节性上升周期；

油脂整体成交情况环比略有改善，但幅度有限。

操作建议：

趋势：P1709空单续持（P1709，3月21日5660进场，止损位5830）。

风险因子：

马来天气条件；南美天气条件。