中信期货有色金属（铅锌）周报20170515——供需格局将转弱 锌价面临再度下行压力

（原标题：中信期货有色金属（铅锌）周报20170515——供需格局将转弱 锌价面临再度下行压力）

供需格局将转弱  锌价面临再度下行压力

策略摘要：

1.上周重要的变化

1.中汽协数据显示，中国4月份汽车产、销量分别213.8、208.4万辆，当月同比分别下降1.5%、1.8%。1-4月累计产、销量分别为927.15、908.6万辆，累计同比增速分别为5.8%、5.0%。

2.据SMM统计，4月中国精炼锌产量41.3万吨，环比下降3.95%，同比下降5.92%。1-4月累计产出171.1万吨，累计同比微增0.18%。

3.据安泰科统计，1-4月份全国锌锭产量150.9万吨，同比增长1.1%。其中4月产量35.4万吨，同比下降5.2%，环比下降8.4%，即环比减产3.2万吨。

4.据SMM统计，4月份原生铅产量22.4万吨，环比下降14.5%，同比下降21.5%。

5. 据SMM统计，至5月12日国内锌锭社会库存为14.52万吨，周环比继续下降1.65万吨。

2.近期展望

锌方面：国内较低的锌锭库存水平，以及锌现货价仍存较高升水，对短期锌价仍有一定支撑。但国内锌现货升水已开始收窄，沪锌1505合约进入交割后，现货升水有进一步回落可能。加上消费表现不佳的压制不减，在资金利率抬升，以及政策导向等影响下，房地产、汽车等终端消费于今年后期增速放缓的可能性较大。而随着矿供应增加和TC的回升，国内冶炼开工有望提高。因此锌供需格局将转弱，锌价短期面临再度下调压力。

铅方面：LME铅库存继续企稳回升，加上LME铅（0-3）已呈现小幅贴水态势，故伦铅期价的支撑减弱。而国内“一带一路”会议导致短期河南企业限产增加，但相对于冶炼企业偏高的库存水平，其对于缓解国内铅供应压力较为有限。加上国内铅下游消费淡季凸显，电池企业多处于减产状态，且企业产品库存偏高，故预计短期铅价将延续弱势调整态势。

3.操作建议

沪锌1707合约空单于5月11日建议再度介入，目前空单介入并持有，止损参考22100元/吨。沪铅1707合约空单也建议轻仓介入，止损参考16600元/吨。

4.本周关注重点

1.国内锌锭库存的变化

2.国内外矿山动态和铅锌矿加工费变动情况

3.国内环保整顿动态

4.冶炼企业检修减产情况

5.下游开工恢复情况

5.风险点

1.消费明显回暖

2.国内环保整治大幅超预期