中信期货有色金属（铜）周报20170515——进口需求大降，铜价震荡下行

（原标题：中信期货有色金属（铜）周报20170515——进口需求大降，铜价震荡下行）

进口需求大降，铜价震荡下行

策略摘要：

投资策略：

整体来看，产业层面，4月进口未锻造铜及铜材同比大降33.35%，使得市场开始严重忧虑国内铜市需求问题；再考虑到国内炎热夏季临近，市场需求端可能继续恶化，铜市需求前景不乐观。宏观层面，一带一路峰会中可能提到的基建方案干扰，令市场情绪稍有缓解。在当前需求见顶的主逻辑驱动下，预期后期铜价震荡偏弱格局为主。操作上，主力合约沪铜1707可继续持有46000元/吨以上的高位空头。

重要的变化：

1. 上期所库存报194993吨，较前周减少20238吨，注册仓单71695吨。上海保税区63.27万吨，减0.7万吨；广东库存3.89万吨，增0.9万吨，无锡库存1.1万吨，减0.11万吨,市场库存继续下降。伦铜库存最新报329375吨，较前周大幅减少25275吨，注销仓单109750吨，注销比例本周上升至33.32%。

2. 美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至5月09日当周，对冲基金和基金经理大幅减持COMEX铜期货及期权净多头头寸10457手，至8081手。

本周展望：

中国4月CPI数据环比增长0.1%，同比增长 1.2%，PPI数据同比增长6.4%，虽连续八月上涨，但是涨幅已经连续第二月呈现下滑姿态，表现国内经济增长动能有所减弱。国内金融监管力度的逐渐加大，资金市场开始呈现越来月严重的短缺姿态，这也对铜价产生较大的利空。

现货方面，周内供需充裕，隔月基差维持在20-40元/吨，投机商缺乏操作空间，下游拿货谨慎，多以按需采购为主，现货升水难涨，周内在30-60元/吨。周内看下游商家入市备货意愿好转较为有限，仅在铜价处于45000一线以下是有增多备货迹象，而且实际成交量并不多。中间商方面入市情况也较为谨慎，这就使得市场整体活跃度表现较为一般。从市场货源上来看，本周供应端表现较为充足，仅低价平水铜供应稍紧。

进口铜市场，沪伦比值8.11-8.13，进口盈利窗口在短时的开启之后有重新关闭，从一定程度上限制了进口铜的流入，因此国内市场整体看供应端压力不大，有利于铜价继续在低位持稳。美金铜价格仓单主流成交价格在55-60美元/吨不等，提单报价同样55-60美元/吨；本周保税区入库依然不多，到港货源较少，加之本周出现短暂进口盈利机会，从而使保税区库存再次出现下降趋势。

4月铜企开工情况整体良好，进入五月后开工情况却有所回落。受楼市调控政策不断收紧影响，4月一二线城市住宅成交量整体降温。房地产市场的冷却，令铜市未来需求空间被压缩。传统消费淡季一般在天气最炎热的6-8月，目前仍未进入淡季，消费已提前走淡。然而夏季除了限电因素外，一些户外施工工程也受酷热天气影响，届时铜需求将进一步回落。电解铜铜杆加工费600-800元/吨自提价，废铜铜杆加工费400-550元/吨自提价；多数大型铜管企业TP2常规规格铜管加工费仍维持在4500-6000元/吨；出口至美国、日本及欧洲等订单依然稳步增长；铜板带加工费维持在 5000-6000 元/吨，开工率继续下滑，主要体现在普通精度板带。

风险点：

1、 一带一路基建计划超预期。