商品分化 化工品与油脂上涨

（原标题：商品分化 化工品与油脂上涨）

 周四(5月11日)商品多数上涨，化工品与油脂上涨，截止下午收盘，玻璃大涨3.4%，棕榈油上涨2.72%，乙烯、橡胶、PVC、豆油、玉米、丙烯、热卷、沪锌、沥青、沪铅涨逾1%，而跌幅方面，焦煤重挫3.89%，铁矿石下跌1.27%。

4月以来，玻璃现货稳中偏强，玻璃期货大部分时间在1200—1300元/吨区间宽幅振荡。在供应相对稳定的情况下，需求情况将决定玻璃期货运行方向。

需求旺季现货稳中偏强

玻璃现货市场存在明显的季节性特征，4、5月是上半年的需求旺季。以沙河地区现货价格为例，在2012—2016年的5年间中，4、5月上涨的年份有4个，下跌的有1个。今年旺季同样有所上涨，沙河现货从4月中旬到现在累计上涨约32元/吨。

如果按照季节性因素，9月属于一年中的旺季，9月现货价格一般会高于5月。从理论上看，期货1709合约价格应该高于现货。目前沙河交割厂库现货价格在1220—1250元/吨，期货1709合约价格若下跌至1200元/吨，则贴水现货，从基本面上讲下跌的空间已经不大，容易反弹。而期货1709合约价格若上涨到1320元/吨，则升水现货100元/吨，继续上攻的动能就会减弱。因此，最近一段时间玻璃期货始终在1200—1300元/吨区间振荡。

玻璃市场利空犹存

今年玻璃现货走势符合市场预期，但与往年相比，仍存在不少隐忧。

首先，供应增加。自2015年下半年开始，玻璃工厂利润不断改善，2016年玻璃在产产能明显增加。据中国玻璃期货网统计，今年5月初在产产能同比增加约8%，玻璃供应较去年显著增加。

其次，库存增加。尽管近期玻璃现货价格走势偏强，但生产企业库存已经连续三周小幅上涨，这会限制现货进一步上涨空间。另外，进入6月后，上半年旺季将逐渐结束，现货价格上涨阻力会更大。

再次，成本大幅回落。去年下半年纯碱价格大涨是玻璃期现价格走强的重要动力。但是春节后，随着纯碱供应增加，纯碱价格从高位大幅回落，沙河地区纯碱价格已经从最高的2350元/吨左右回落至1570元/吨左右，对应玻璃成本下降150元/吨。后期，随着玻璃新开工或者冷修重启生产线的大幅减少，纯碱需求难像去年那样增加，因此纯碱继续大涨的可能性不大。

最后，需求不确定性大。国内货币政策已经收紧，从近几个月的数据看，CPI持续低位运行，通胀难现。房地产市场出现分化，在空前严厉的调控下，一、二线城市成交量大幅下滑，但三、四线城市成交量明显回升。未来如果三、四线城市成交延续高增长态势，玻璃需求仍可期待。否则，需求将无法有效消化今年新增产量。

后市需要关注房地产市场数据

综合来看，在上半年淡季来临之前，短期玻璃期货料维持振荡。如果淡季来临，期货料将跟随现货走低。但只要房地产数据不快速放缓，玻璃1709合约仍将升水现货。但如果房地产数据全面放缓，玻璃期现价格将迎来一波大的趋势性下跌。