中信期货农产品（白糖）期货期权周报20170508——密切关注政策，郑糖观望

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密切关注政策，郑糖观望

本期摘要（白糖）  

观点：

上周，外盘原糖继续下跌，郑糖小幅反弹后有所回落；贸易调查已经结束，是否上调关税，最终需国务院批准。据传，商务部欲将配额外食糖进口关税上调，在现有50%的关税基础上，第一年增加45%，第二年增加40%，第三年增加35%，为期三年，税率逐年递减；如果国务院批准这样的方案，食糖进口成本按照目前外盘计算在7500以上；另外，关键的问题是，在提高关税的基础上，进口许可管理制度还要继续实施，则食糖进口仍取决于政策，白糖长期来看还是政策市。其中，还有抛储政策、走私等不可知因素，短期建议观望，等政策落地后再入场操作，中长期来看，我们依然维持基本面偏空思路，除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。期权方面，近期波动率有所下降，建议投资者可以继续做多波动率。

关键因素：

1、巴西压榨进度及雷亚尔走势

2、中国食糖进口政策

3、食糖消费

4、走私

操作建议：

1、期货：观望。

2、期权：做多波动率。

重要监测点：

1、进口糖

2、巴西压榨情况

3、消费情况

风险因子：

1、进口政策2、走私糖3、替代品