中信期货农产品（菜粕）周报20170502——需求旺季博弈大豆产区天气，预计菜粕期价区间运行

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需求旺季博弈大豆产区天气，预计菜粕期价区间运行

本期摘要（菜粕）

菜粕观点：

期货方面，上周菜粕主力合约震荡偏空调整，周K线收阴，周涨跌幅-1.52%，周成交量和持仓量减少，技术上关注主力合约下方2800一线能否起到有效支撑。现货方面，全球菜籽预期产量变化不大，加拿大菜籽产量预期稳中有增，我国菜籽进口来源比较稳定，国产菜籽减产已成定局，菜籽进口量预计达到450万吨，目前沿海菜籽库存较高，菜粕供给有保证；需求方面，后期将全面进入水产养殖旺季，菜粕需求或将持续增加，菜粕供给稳中偏紧趋势有望得到加强，但需关注夏秋季台风洪涝灾害对水产养殖的冲击。替代品方面，南美大豆收割总体比较顺利，且丰产预期较强，但大豆销售进度偏慢，目前已进入美豆种植期，USDA报告显示美豆种植进度偏快，后期需重点关注天气对南北美大豆的影响以及南美豆销售和出口情况；国内方面，市场预计后期大豆进口量较大，目前国内港口大豆库存量较高，后期油厂开机率将维持高位，预计国内豆粕供给比较充足，豆粕或将继续压制菜粕。综上分析，在菜粕供需稳中趋紧、豆粕供需相对过剩的情况下，如果外围天气正常，预计菜粕期价维持区间运行。

操作建议：

RM1709多单轻仓持有（4月5日2310多单进场，回调止盈2380）

关键因素：

产区天气、沿海菜粕成交量、豆菜粕价差

重要监测点：

1) 沿海菜粕成交量及菜籽库存量

2) 豆菜粕价差、菜粕DDGS价差

3) 菜粕、DDGS进口量

风险因子：

1)下游需求增加

2)豆菜粕价差扩大、菜粕DDGS价差收窄