中信期货农产品（棕榈油）周报20170502——棕油复产主导基本面弱势，预计油脂继续负重下行

（原标题：中信期货农产品（棕榈油）周报20170502——棕油复产主导基本面弱势，预计油脂继续负重下行）

棕油复产主导基本面弱势，预计油脂继续负重下行

策略摘要

观点：

国际市场，天气利于马棕顺利进入增产周期，但其出口却表现不佳，使得4月期末库存上升概率增加；另豆油方面，虽南美巴西大豆丰产，但巴西大豆惜售问题使得丰产压力难以释放，另阿根廷天气仍存在较强不确定，以及北美天气偏干旱等，使得后期基本面存在由宽松趋紧预期。因此在棕榈油复产主导下油脂价格弱势依旧，不过需注意三类油因各自基本面强弱差异而带来价格下跌节奏的快慢不同。

国内市场，上游供应，前期豆油港口库存呈现小幅下滑，近期已然呈止跌回升走势，预计后期随着进口大豆涌入、国内油厂开工率上升、以及出口增值税下调等影响下，料豆油库存将再现季节回升走势。棕榈油、菜籽油库存延续前期增长之势。故预计后期油脂库存继续上升概率较大，在这一过程中，油脂价格将负重继续下行。下游消费，值油脂消费淡季，上周油脂整体情况不理想，豆油环比呈现明显回落，棕榈油虽然成交环比回升，但幅度有限。综上，预计基本面供应压力整体仍处于上升周期，价格料将继续负重下行。

关键因素：

预计马棕4月库存数据环比或将上升，出口萎靡不振拖累价格；

油脂库存上升节奏不变，油脂价格料将负重下行；

上周豆油成交重拾跌势，而棕油环比有所改善但幅度有限。

操作建议：

趋势：P1709空单续持（P1709，3月21日5660进场，止损位5830）;

套利：建议轻仓试多菜棕价差套利策略（买OI1709卖P1709，4月22

日1122进场，止损位1050）；另关注棕榈油买P1801抛P1709策略。

风险因子：

马来天气条件；南美天气条件。