中信期货黑色建材（煤炭）周报20170502——动煤跌势延续，煤焦转淡

（原标题：中信期货黑色建材（煤炭）周报20170502——动煤跌势延续，煤焦转淡）

动煤跌势延续，煤焦转淡

策略摘要

本周观点：

动力煤：政策保供应意图明确。山西省明确表示不实行276，主产区山西、陕西、内蒙均按330执行生产，同时国家发改委在继续推进去产能的同时加快产能置换以保证煤炭供应，长期来看随着置换的推进产量逐步释放。同时近期发改委赴部分地区开展电煤中长期合同签订履约情况专题调研督导，推进长协的签订率和履约率，政策保供应意图明显。

火电或将有所回落。上周六大电厂日耗有所回落，库存和可用天数有所回升，上周三峡入库量增加，超过历史两年同期水平，火电需求有所替代。

大集团继续下调价格。神华继续下调5月份长协价，Q5500现货价格下调14元/吨至630元/吨，年度长协价降2元/吨至579元/吨。动力煤价格将延续跌势。

焦煤：焦煤价格在本轮焦价上涨阶段并有大幅上涨，近期焦价掉头向下，焦煤难有补涨的动力。近期在环保检查的影响下，焦煤需求有所减弱，临汾地区主焦出现70元/吨的降幅。同时环保对山西孝义及兴县地区的洗煤厂精煤产量有所影响，但矿井生产受环保影响较小。焦煤开始转淡。

焦炭：第三批环保督查工作4月24日启动，环境保护督察进驻时间1个月左右。河北、山东、河南维持前期限产水平普遍在30%左右。本轮环保检查影响最大的是山西，山西环保限产幅度和范围有所扩大，孝义地区限产40-50%（前期30%左右）。即便焦化限产但目前焦炭供应仍不是太紧，而高炉开工已近峰值，后期环保因素趋弱，供应重回宽松，焦价转弱。

操作建议：

动力煤：09合约价值低估，可关注做多机会，但近期现货下跌趋势难改，暂以观望为主。

焦煤：环保对山西部分地区洗煤厂有所影响，但对矿井生产影响较小，焦价转淡，焦煤价格难有起色，后期转淡。操作上09合约短期受钢材成交回升和消息面利好，短期可关注反弹。

焦炭：操作上1600附近关注反弹机会，焦化开工回升可关注做空利润及煤焦比机会。

本周关注重点：1、各环节价格及库存变化；2、煤焦板块反弹；3、主力持仓变化；4、政策变化。

风险点：1、煤矿事故；2、需求大幅回落；3、宏观及系统性风险。