油脂“三剑客”弱势未了

（原标题：油脂“三剑客”弱势未了）

经历较长时间的弱势下跌之后,昨日国内豆油、棕榈油、菜油期货主力合约全线上扬。分析人士表示,临近月末收官,国内期货市场油粕比出现套利盘出脱,导致粕回调、油反弹。此外,金融市场风险偏好回升也对期价反弹形成一定提振。但在油脂市场供应宽松的总基调下,后市期价仍存再探新低的可能。

三大油脂联袂上扬

昨日,国内三大油脂期货全线走高,其中棕榈油主力1709合约收报5172元/吨,涨1.25%;豆油期货主力1709合约收报5846元/吨,涨0.21%;菜油期货主力1709合约收报6342元/吨,涨0.35%。

方正中期分析师杨莉娜表示,近期,美豆期价受美豆种植面积增加、南美竞争压力较大等方面制约,陷入反复震荡,对国内油脂油料市场支持力度不足,国内豆粕期价反弹高度因此受限,且前期国内油厂挺粕压油,粕强油弱主导了市场行情,油粕比在缩减至历史区域近下沿位置后出现一定调整,因此出现获利了结,导致粕回调、油反弹。

新纪元期货分析师王成强补充表示,法国总统选举第一轮结果尘埃落定,全球金融市场风险偏好骤然回升,令商品市场普遍迎来超跌反弹。但国内金融去杠杆和防范金融风险的举措,限制了市场反弹高度和持续性。此外,三大油脂期货经历连续五个月阴跌后,进入技术熊市,后市反弹力度恐将逊于市场预期。

此外,从文华财经资金流向上看,昨日油脂链共遭3.8亿元资金流出。

供应宽松料主宰后市

基本面上,目前美豆丰产压力较重,且棕榈油市场进入增产期,奠定了油脂后期供应宽松的格局。

杨莉娜表示,从国际市场来看,美豆表现疲弱,油籽供应充足对油脂油料均形成较强的供应端压力,而棕榈油2017年处于厄尔尼诺年后的单产恢复年,总体供应预期恢复性增加,进入3月以后马来西亚棕油单产季节性增长开始,而需求却缺乏亮点,加上棕榈油第一需求大国印度油籽自给有所增加,外购需求未显著放大等,都令棕榈油需求受限,远期压力增大。加拿大菜籽丰产也进一步增大了菜籽供应量。

国内方面,大豆进口到港数量庞大,且在压榨利润仍存的情况下,开机率保持在一定程度,豆油供应充足。且前期菜籽油国储出库仍在进行,对于豆油终端仍形成一定的替代冲击。此外,传闻临储菜油的剩余库存可能会继续流出,若确定则会继续在中期施压市场。不过,随着国产菜籽种植量的减少,远期供需逐渐改善,对于远期菜油来说,后市存在较好的逢低介入机会,同时需关注国内进口数量和水产需求消化情况。

对于后市,杨莉娜表示,豆油方面,经历本轮较长时间的单边下探后,豆油期价跌势放缓,虽下行空间已较为有限,但仍缺乏实现筑底的条件,低位整理反复或仍需一段时间。棕榈油方面,虽消费旺季已到来,但与其他油脂过小的价差限制了其实际需求,且在融资性进口已被挤出的情况下,棕榈油难有需求扩展空间,随着主产国供应改善,相对其他油脂的价格差可能会逐渐增大。菜油方面,中期压力仍在,但远月供需或逐渐改善,宜以短空长多思路应对。

王成强认为,目前来看,三大油脂期货价格存在再探熊市新低的趋势,对于熊市通道之中的次级震荡和反弹需保持谨慎,特别是5月存在追涨风险。相对而言,随着国储调控力度的减弱,三大油脂间菜油最悲观的时期已过去,远期的菜油、豆油价差扩大套利交易趋向活跃,值得关注。