经济上行钢价下跌 PPI来到了岔路口

（原标题：经济上行钢价下跌 PPI来到了岔路口）

进入2017年3月之后，“黑色产业链”上的参与者们在享受了一年之久的红利之后，开始进入新一轮的紧张情绪当中。

统计局数据显示，从3月初开始，国内铁矿石和钢材的价格开始了一轮下跌的行情，并且下跌的幅度不小。无论国际矿山企业、还是国内的钢铁企业、贸易商，几乎产业链上的所有从业者们开始集体看空“黑色系”商品的未来。

下跌背后既有政策层面变化因素，也与下游需求紧密相关。在他们看来，眼下去产能政策依然在进行，但国家层面已经开始关注去产能节奏，价格等多种因素。与此同时，来自下游的需求，并未看到明显利好。

2017年3月，PPI环比上涨0.3%，同比增速较上月回落0.2个百分点至7.8%，结束连续14个月的回升态势。来自西南证券(行情600369,买入)的观点认为，工业品价格同比高点已过，随着政策趋紧带动需求下行，未来工业品价格可能面临持续回落的压力。

铁矿石、钢铁价格齐跌

20天前，来自河北迁安的货主张旬在犹豫两个月之后，终于将手头的1000吨铁矿精粉卖了出去。彼时，铁矿粉价格是每吨860元。20天的时间，价格已经降到了每吨600元。如果没有及时出手，他将直接损失26万元。

西本新干线的数据显示，3月2日，国内铁矿石价格指数达到了今年以来的峰值855点，此后一路下跌，到4月20日已经跌到了620点。此时，东海岸传来的消息是，中国港口铁矿石库存为1.3亿吨。事实上，3月上旬，中国的铁矿石港口库存就已经达到该数字，而中国全国进口铁矿石规模为9556万吨。

和铁矿石几乎同时进入下跌节奏的是钢价。3月份以来，钢厂不断传出下调钢材产品价格的消息。在一些钢贸商聚集的线上社交群中，有人开始后悔没有提前把全年的订单接下来。

过去数年，国内铁矿石的价格一直在追随钢价走势。西本新干线的数据显示，2017年2月28日，国内钢材价格指数为3950点，震荡半个月之后爬上了3980的高点，从3月16日这一指数开始进入下行通道，到了4月20日已经跌到了3470点。

目前，市场普遍的看法是：供求关系的改变导致了价格的逆转。国家统计局4月17日发布的数据显示，3月全国粗钢、生铁和钢材产量分别为7200万吨、6200万吨和9676万吨，同比分别增长1.8%、增长1.3%和下降0.7%；其中，粗钢日均产量达到232.26万吨，同比增长6.42%，创历史新高。今年第一季度，中国粗钢产量为20110万吨，同比增长4.6%。

钢材社会库存量从另一个角度见证了供应端不断累积的形势。数据表明，从2016年年底开始，钢材线材的社会库存量快速上升，在2月中旬达到了过去一年以来的峰值，为过去同期的2倍，如果和2016年低谷时相比，则是后者3倍水平。

根据监测，4月上旬钢厂产能继续加快释放。4月12日，139家建材钢厂螺纹钢、线材产能利用率分别为67.9%和58.1%，持续十周回升；37家热轧板卷生产企业产能利用率为84.27%，持续三周攀升。预计4月钢铁产量有望再创新高。

消费量却并未呈现同样幅度的上升。2016年一季度，全国粗钢表观消费量仅1.66亿吨，处于近几年同期低位，此后，二、三、四季度粗钢消费回升至1.82亿吨、1.78亿吨，1.81亿吨，2017年一季度全国粗钢表观消费量1.83亿吨，较2016年四季度全粗钢表观消费量略高。如果考虑到2017年一季度钢材库存（包括钢厂及社会库存）明显增加，扣除这部分增量库存（未消费钢材），2017年一季度全国粗钢实际消费量反而低于2016年四季度。

光大证券(行情601788,买入)首席钢铁分析师王招华向经济观察报表示，后续的钢价的涨跌，要特别关注去产能政策中对于处理“地条钢”的力度。能否能在6月份处理完毕，现在还不好说。

唐山地区的钢贸商则向经济观察报表示，他们不看好未来钢价走势。原因在于，市场需求不存在继续放大的利好因素，与此同时，为了去产能的顺利推进，国家层面开始关注对钢价的调控。

此前，工业部原材料司有关官员向外界表示，为防止市场恶意炒作，钢价出现大起大落，工信部将指导地方政府科学把握去产能的力度和节奏。

PPI走到了岔路口？

国家统计局发布的数据显示：2017年一季度，国内GDP同比增长6.9%，创了近六个季度新高。但如果进一步细分可以看到，一季度消费对经济增长的贡献达到77.2%，上年同期为75%；净出口对经济增长的贡献是4.2%，上年同期为负11.5%；投资对经济增长的贡献是18.6%，上年同期为36.5%。

一季度中国经济成绩单在“高”增长的另一面，是PPI的高增长：代表工业品价格的生产者价格指数（PPI）同比上涨了7.6%，代表居民消费品价格的居民消费价格指数（CPI）则同比仅上涨1.4%.平安证券首席经济学家张明认为，推高PPI的原因主要有两点，一是2016年全球大宗商品价格的普遍上涨，二是供给侧结构性改革导致了产能的下降，提升了工业品的价格。

但对于PPI来说，4月似乎已经站在了一个岔路口。统计局公布数据显示，3月份PPI环比上涨0.3%，同比增速较上月回落0.2个百分点至7.8%，结束了连续14个月的回升态势。来自西南证券的观点认为，工业品价格同比高点已过，随着政策趋紧带动需求下行，未来工业品价格可能面临持续回落的压力。