中信期货农产品（棕榈油）周报20170424——内外基本面尚未改观，预计油脂价格延续弱势

（原标题：中信期货农产品（棕榈油）周报20170424——内外基本面尚未改观，预计油脂价格延续弱势）

内外基本面尚未改观，预计油脂价格延续弱势

策略摘要

观点：

国际市场，马棕如期进入增产周期，且出口环比下降，使得后期库存上升概率较大，对价格形成向下压力；另豆油方面，南美大豆产量如期被上调，不过阿根廷天气、巴西大豆惜售情绪、以及北美天气等，使得后期基本面宽松存在收紧预期，综上，外围油脂市场后期供需过剩格局依旧，后期是否改变需视天气、惜售情况而议。

国内市场，上游供应，国家政策层面下降农产品增值税，预计远期大豆进口压力将增加，对油脂价格影响中性偏空，近期油脂库存虽环比略有下降，不过预计随着进口原料不断到港、抛储菜油流通入市，国内油脂市场库存压力难以释放，仍将维持高位水平。值油脂消费淡季，上周豆油下游成交环比继续改善，但幅度有限，棕油情况仍无转变，整体而言，油脂下游环节依旧维持弱势。故综上内外基本面尚未改观，预计油脂价格延续弱势。

关键因素：

出口不济继续拖累马棕价格，惜售程度加深提振豆油价格；

油脂库存仍处上升节奏，增值税率下调利好远期油料进口；

上周豆油成交环比继续改善，但棕油情况依旧维持弱势。

操作建议：

趋势：P1709空单续持（P1709，3月21日5660进场，止损位5830）;

套利：建议轻仓试多菜棕价差套利策略（买OI1709卖P1709，4月22日1122进场，止损位1050）；另关注棕榈油买P1801抛P1709策略。

风险因子：

马来天气条件；南美天气条件。